制造業復蘇催熱產業鏈需求機械ETF破繭而出補全周期“空缺”

梁杏

三月中旬以來，A股市場進入震蕩筑底階段，雖然成交額有所縮量，但市場表現相對強勢。4月初A股迎來年報和季報預告密集披露期，由于經濟數據顯示1-2月工業生產、出口、地產投資保持韌性，服務和可選消費加快修復，因此市場有望出現財報行情。尤其是制造業復蘇背景下，機械產業鏈需求旺盛，一季報表現或將超預期。近期，國內首批機械ETF發行，在“機械替人”、進口替代、全球化進程趨勢下，基民迎來配置的較好時點。

高頻數據驗證景氣度高企機械行業向中國“質”造轉型

機械行業概念較為寬泛，包含細分領域較多，根據中信子行業可以劃分成工程機械、通用設備、專用機械等。3月中國制造業PMI為51.9%，較上月回升1.3個百分點，反映春節后企業復工進度較快，經濟運行總體延續擴張態勢，機械行業各細分領域也因此呈現較高景氣度。

工程機械包含挖機、起重機、叉車等。據相關預測，2021年3月挖掘機行業銷量7.2萬臺左右，同比增長46%左右;分市場來看，國內銷量6.7萬臺，同比增長44%，出口銷量5000臺，同比增長79%。這一數據也表明，工程機械內外需表現強勁。

疫情以來工程機械銷售的火爆主要有四大因素：一是上一輪工程機械銷售高峰在四萬億刺激政策的2010-2012年間，按照工程機械平均使用壽命中樞10年計算，2020-2022年處于更新換代高峰期;二是排放標準升級，老舊設備面臨無法使用的困境，將加速被淘汰;三是建筑業人數負增長，“機械替人”加速工程機械滲透率提升;四是海外經濟復蘇，工程機械龍頭由于海外布局逐步完善，搶占了更多的市場份額。

在機械的細分賽道領域，我們以通用設備為例，其主要為機床、工業機器人、塑料加工機械等。國家統計局官網消息，1-2月份，全國規模以上工業企業的工業機器人產量4.54萬套，同比增長117.6%，創下歷年同期新高。此外，2020年四季度數控系統收入42億元（同比增102%），其銷售一般領先數控機床3-4個月左右，預示著2021年機床需求旺盛。

中長期來說，大部分國產通用設備的進口替代、產業升級在未來3-5年內仍將繼續推進。國內通用設備具備約3年半-4年的景氣周期，我國自動化市場從2018年三季度開始走弱，至2020年二季度重啟復蘇周期，按此推算2021年全年通用設備景氣有望持續。

機械行業景氣度可在財報中加以驗證。目前中證細分機械設備產業主題指數50只成分股，已有26只披露年報，其中23只歸母凈利潤同比增長，整體平均業績增速高達49.8%。另外已有5只成分股披露2021年一季報預告，預計歸母凈利潤增速均在40%以上。

機械ETF發行填補“空缺”周期類指基投資者選擇范圍擴至6只

年初以來，順周期行業漲幅領先，尤其是鋼鐵、化工等板塊顯著跑贏大盤。但同為順周期行業的機械則相對滯漲，僅能排在全行業中游的位置。由于去年疫情后逆周期調節政策的加碼，機械行業持續上漲，2020年全年中證細分機械設備產業主題指數漲幅達83.76%。因此今年一季度行業處在震蕩行情，估值也一定程度上有所消化。

3月22-31日，國內首批的機械ETF發行，即將成立。此前市場上還沒有針對機械行業的指數基金，因此其發行可以說填補了這一空缺。機械ETF跟蹤中證細分機械設備產業主題指數，截至4月1日PE估值為38.07倍，離去年近50倍的高點已有一定距離。且隨著年報和一季報的披露，預計指數估值將進一步降低。

具體來看，周期行業包含鋼鐵、煤炭、化工、金融、有色、機械等，隨著機械ETF的發行，各條賽道都已經有了對應的行業ETF標的，對于看好周期行情的投資者來說，可以通過指數工具進行布局。短期來說，機械行業有望出現財報行情，中長期在國家發展高端制造業的趨勢下，機械ETF也有著較高的配置價值。

（文中所提基金僅作推薦，不作為買入依據）

附表 當前內地周期行業相關ETF一覽

數據來源：Wind