和林微納：國(guó)產(chǎn)MEMS領(lǐng)先廠商芯片測(cè)試探針高速增長(zhǎng)

爾白

2021年3月29日，蘇州和林微納科技股份有限公司正式登陸上交所科創(chuàng)板，證券簡(jiǎn)稱：和林微納，證券代碼：688661.SH。作為A股又一家“蘋果概念股”，和林微納為airpods等TWS耳機(jī)廠商提供精微屏蔽罩，在MEMS微型麥克風(fēng)領(lǐng)域占比近20%，更延伸出芯片測(cè)試探針業(yè)務(wù)，面向英偉達(dá)等國(guó)際頂級(jí)企業(yè)，銷量三年復(fù)合增速超300%。

消費(fèi)電子和汽車電子放量之下，MEMS微型麥克風(fēng)和芯片測(cè)試探針等細(xì)分領(lǐng)域加速發(fā)展，各自市場(chǎng)空間已達(dá)近百億元，然而國(guó)產(chǎn)企業(yè)在精密電子領(lǐng)域的占有率還并不高。和林微納作為少有已經(jīng)打入國(guó)際高端供應(yīng)鏈的國(guó)內(nèi)廠商，又順利登陸資本市場(chǎng)，有望在行業(yè)景氣度與資本反哺之下，迎來(lái)可觀成長(zhǎng)空間與估值溢價(jià)。

精微屏蔽罩拿下一眾頂級(jí)終端廠商精研技術(shù)發(fā)力5G專用產(chǎn)品

招股說(shuō)明書顯示，和林微納主要產(chǎn)品為MEMS精微電子零部件系列產(chǎn)品，其中又以精微屏蔽罩為主。精微屏蔽罩的主要功能是屏蔽各種外部電磁及熱源，被廣泛運(yùn)用于消費(fèi)電子、醫(yī)療電子、汽車電子等領(lǐng)域。其中TWS（True Wireless Stereo）耳機(jī)是精微屏蔽罩的主要應(yīng)用領(lǐng)域之一，被用于抗電磁信號(hào)、實(shí)現(xiàn)信號(hào)穩(wěn)定。從2016年airpods問(wèn)世、掀起全球TWS耳機(jī)出貨潮以來(lái)，全球產(chǎn)量已從僅918萬(wàn)副猛增至2019年的1.2億副，帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈飛速發(fā)展。國(guó)產(chǎn)廠商歌爾股份也成為蘋果Airpods產(chǎn)品線第二大供應(yīng)商，主要供應(yīng)微型麥克風(fēng)，而屏蔽罩是微型麥克風(fēng)的關(guān)鍵組件。

和林微納憑借出眾的產(chǎn)品性能和高良品率，順利拿下歌爾股份訂單，如今和林微納以歌爾股份為第一大客戶，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用在華為、蘋果、三星、小米、OPPO、VIVO等知名品牌電子產(chǎn)品中，獲得了一眾終端廠商的認(rèn)可。而作為占比近七成的主要業(yè)務(wù)，精微屏蔽罩銷量一路攀升，拉動(dòng)和林微納在2018-2020年三年間實(shí)現(xiàn)營(yíng)收翻倍的成績(jī)，于2020年達(dá)到2.29億元。也由此，2019年，和林微納的MEMS麥克風(fēng)屏蔽罩在全球市占率就達(dá)到約19.09%。與此同時(shí)，和林微納更不斷加大研發(fā)投入，提升產(chǎn)品微型加工精度以及品質(zhì)穩(wěn)定性，以適應(yīng)TWS耳機(jī)微型化、需求量大的特點(diǎn)，并開發(fā)新產(chǎn)品以應(yīng)對(duì)未來(lái)防水防塵、抗壓耐摔等新應(yīng)用場(chǎng)景需求。值得一提的是，隨著5G落地，高頻信號(hào)以及由其導(dǎo)致的高熱工作環(huán)境成為了行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品的重要發(fā)展方向，為此，和林微納專門為5G技術(shù)開發(fā)了精微屏蔽罩產(chǎn)品，并已經(jīng)實(shí)現(xiàn)銷售收入1802.6萬(wàn)元。

此外，公司的MEMS精微電子零部件產(chǎn)量從2017年的約10億件增長(zhǎng)到了2019年的約17億件，仍無(wú)法滿足市場(chǎng)需求，由此和林微納計(jì)劃籌資1.4億元建設(shè)“MEMS精密電子零部件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”，進(jìn)入MEMS更多領(lǐng)域，并滿足物聯(lián)網(wǎng)以及人工智能等技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)。

拓展芯片探針營(yíng)收大增稀缺屬性造就估值溢價(jià)空間

除了（MEMS）精微電子零部件外，另一個(gè)飛速成長(zhǎng)的領(lǐng)域——芯片測(cè)試探針，則在經(jīng)過(guò)孵化后，已經(jīng)成為公司又一大業(yè)務(wù)亮點(diǎn)。

2017年，和林微納將此前的“抗干擾”核心技術(shù)拓展至“干擾測(cè)試”，正式開啟半導(dǎo)體芯片測(cè)試探針業(yè)務(wù)。據(jù)了解，和林微納的芯片探針產(chǎn)品測(cè)試頻寬、可負(fù)載電流方面均達(dá)到業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，客戶囊括了英偉達(dá)、安靠、意法半導(dǎo)體公司等國(guó)內(nèi)外知名芯片廠商，并實(shí)現(xiàn)了在泰瑞達(dá)以及愛得萬(wàn)等主流半導(dǎo)體檢測(cè)設(shè)備中的應(yīng)用。最新的招股說(shuō)明書顯示，英偉達(dá)已成為和林微納的第二大客戶。

面向全球頂級(jí)客戶，和林微納的芯片探測(cè)試探針出貨量迅速增加，從2018年到2020年，該業(yè)務(wù)的營(yíng)收從488萬(wàn)元增長(zhǎng)至超5600萬(wàn)元，年復(fù)合增速高達(dá)339%，占總收入的比重也提升至超過(guò)25%，成為公司第二大業(yè)務(wù)。進(jìn)入2021年，5G換機(jī)潮來(lái)襲，在全球芯片需求放量之下，和林微納憑借年產(chǎn)500萬(wàn)根測(cè)試探針的生產(chǎn)能力，出貨量大幅攀升，并預(yù)計(jì)由此帶動(dòng)公司一季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)146.39%、歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)189.05%。由于產(chǎn)能利用率已接近100%，此次IPO，和林微納計(jì)劃籌集0.8億元資金用于半導(dǎo)體芯片測(cè)試探針研發(fā)和擴(kuò)產(chǎn)，進(jìn)一步增加對(duì)市場(chǎng)需求的滿足能力。

從行業(yè)來(lái)看，我國(guó)已在多個(gè)領(lǐng)域打入全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的核心，如國(guó)內(nèi)封測(cè)行業(yè)占據(jù)的市場(chǎng)份額由2011年的32.97%升至2018年的59.46%，但目前在芯片測(cè)試探針的市場(chǎng)占有率僅為4%左右。不過(guò)以和林微納為代表的國(guó)內(nèi)廠商增速遠(yuǎn)高于世界平均，未來(lái)國(guó)產(chǎn)替代空間巨大。如今和林微納率先成為A股市場(chǎng)芯片測(cè)試探針第一股，有望沖擊全球領(lǐng)先，這樣一個(gè)具有獨(dú)特基因的標(biāo)的，隨著成長(zhǎng)屬性的不斷釋放，將迎來(lái)可觀估值溢價(jià)空間。