宇通客車：2020年歸母凈利5.16億元客車龍頭迎來復蘇新機遇

林深

3月29日，宇通客車（600066.SH）發布了2020年度業績報告，報告期內，公司實現營業收入217.05億元，實現歸母凈利潤5.16億元，產生經營活動現金流量凈額35.68億元。雖然受疫情影響客車銷量下滑，公司業績承壓，但公司仍推出了“每10股分配5元（含稅）”的利潤分配預案，擬發放現金股利11.07億元，彰顯了管理層對未來發展的信心。

作為客車行業龍頭，公司大中型客車市占率遙遙領先，且客車品系豐富、產品鏈完善，并積極推進海外業務，持續布局客車關鍵技術領域。考慮到國內外公交需求從2021年起進入回暖通道，且自2015年開始爆發的純電動客車將迎來更換期，疊加公司自身所具備的綜合競爭優勢，中金公司、中信證券、天風證券等多家頭部券商給予宇通客車“跑贏行業”“買入”投資評級。

深耕技術研發智能網聯與氫燃料客車為新增長動力

宇通客車始終圍繞低碳化、智能化、網聯化、電動化、輕量化技術布局長遠。

一方面，公司持續加大研發投入，并在自動駕駛系統研發、車聯網及智能網聯云平臺技術的開發、電子電氣與軟件的研發等方面取得多個重大進展，完成多款產品的開發和升級。具體來看，2020年公司研發支出15.52億元，占營業收入的比例為7.15%，在同行業中居于較高水平。同時，公司國內新能源公交完成了8米、10米、12米系列產品的升級換代，海外產品完成了8米、12米、18米等系列新能源公交的布局和開發;發布智慧出行解決方案品牌WitGo，L3級自動駕駛公交車在鄭州金融島正式運營、“宇通小宇2.0版”批量下線并在金融島、天健湖示范運營等。

另一方面，公司在2020年繼續榮登中國品牌價值500強榜單，并榮獲2019年度國家科學技術進步二等獎，是行業惟一兩次獲得國家科技進步獎的企業，并相繼獲得中國設計紅星獎、全國客車行業質量領軍企業等榮譽稱號。

未來，在“碳中和”的遠期目標下，商用車需要在能源形式上進行變革，而氫燃料電池以其能量效率高、安全性高、無排放、壽命長等優點，將大幅降低碳排放并成為有效解決方案。據平安證券測算，2050年氫能在我國終端能源體系中占比至少達到10%，氫氣需求量接近6000萬噸，其中，交通運輸領域用氫2458萬噸，約占該領域用能比例19%，燃料電池車產量達到520萬輛/年。

宇通客車是國內首家通過燃料電池商用車資質認證的企業，其公交車已在多個城市運營，且公司曾于2020年10月25日正式發布了5G自動駕駛氫燃料客車，充氫時間僅為10min，續航能力達500km。同時，燃料電池客車中長期的確定性強、單車價值量高（2019年公司燃料電池客車均價近300萬，相當于公司電動客車均價的4.7倍），考慮到目前公司在燃料電池客車領域突出的優勢地位，疊加公司已經完成多代燃料電池客車產品的開發，實現批量生產和銷售，燃料電池未來將為公司貢獻較大的增長動力。

邁向“技術輸出和品牌授權”積極拓展海外市場

全球客車市場空間大，海外市場毛利率更高，公司積極拓展海外市場，已經完成海外高端公交、海外高端旅游等產品布局，憑借優秀的產品和出色的運營有望進一步擴大市場占有率。

宇通客車作為中國汽車工業由產品輸出走向技術輸出的典范，產品已經批量銷售至全球30多個國家和地區，形成覆蓋歐洲、美洲、亞太、獨聯體、中東、非洲等六大區域的發展布局，出口各類客車超過75000輛，引領中國客車工業昂首走向全球。另外，公司還在十余個國家和地區通過KD組裝方式進行本土化合作，實現由產品輸出走向“技術輸出和品牌授權”的創新業務模式。

在新能源客車領域，公司已在歐洲、拉美、東南亞等地區的主要市場形成批量訂單銷售。2020年底，公司與卡塔爾國家運輸公司通過線上方式，簽約1002輛2022年卡塔爾世界杯車輛供應及服務合同，訂單總金額近18億元，其中，741輛純電動客車是卡塔爾當地的首批純電動客車訂單，刷新了純電動客車整車出口海外的最大訂單量。

據中泰證券研報顯示，預計2025年海外純電動大中客規模將達到5.25萬輛、2030年達到10.84萬輛，假設我國車企占據50%市場，預計2025年我國大中客出口規模達到5.1萬輛、2030年這一規模達到7.3萬輛。在確定性較強的發展大勢下，宇通客車將緊抓新能源車浪潮的機遇，積極推動海外新能源客車銷售，持續完善海外銷售體系，彰顯中國品牌在全球新能源領域的實力和影響力。