TCL科技：歸母凈利潤增長67.6%面板業績持續獲得高水平盈利

張敘

3月11日，TCL科技（000100，SZ）發布2020年度報告，據公告顯示，按2019年重組后同口徑，2020年公司實現營業收入766.8億，同比增長33.9%;凈利潤50.7億，同比增長42.1%;歸母凈利潤43.9億，同比增長67.6%，資產負債率65.1%，經營性凈現金流入167億，公司全年整體業績實現快速增長，經營效率持續改善，全面超額完成年度預算目標。

報告期內，企業核心子公司TCL華星量價雙升，大尺寸業務規模優勢持續擴大，中小尺寸業務在高端細分市場迅速發展。隨著下半年LCD面板的漲價，公司毛利率得到改善，四季度業績拐點已得到確認。研究顯示，預計公司面板業績將在未來繼續保持高盈利水平，同時企業新增光伏硅片和半導體硅片的第二賽道將迎來新的發展機遇。有鑒于此，天風證券、華泰證券等多家券商給予公司“買入”評級。

價格上漲面板業務實現全面提升量產爬坡驅動市場份額持續增長

以TCL華星為平臺的半導體顯示業務是TCL科技的核心業務，營收占比超過公司總營收的60%。報告期內，TCL華星實現產品銷售面積2909.7萬平方米，同比增長31.2%，實現營業收入467.7億元，同比增長37.6%，凈利潤24.2億元，同比增長151.1%。通過技改增效，企業武漢t3（LTPS）產能由48K提高到53K;t4（OLED）一期實現滿產，二期、三期正在加快建設。深圳t1＼t2和t6（G11）保持滿銷滿產，其中t6產能由90K增加到98K，大尺寸產品出貨面積增長32.9%。

通過極致管理能力和產業協同優勢，公司在周期底部表現出業內領先的周期抵御能力和抗風險能力，規模、份額及效益均實現逆勢增長。而在2020年6月份后，受惠全球液晶產品市場需求增長，大尺寸液晶產品價格開始上漲，TCL華星經營利潤逐月提高。

目前TCL華星產品覆蓋大、中、小尺寸面板，公司已建和在建的生產線已達到6條，在TV面板市場份額提升至全球第二，55吋產品份額全球第一，32吋產品份額全球第二，65吋電視面板市占率居全球第二位;t3產線LTPS手機面板出貨量全球前三，t4柔性AMOLED產線高端、新形態產品技術迅速提升，并持續深化與全球頭部品牌客戶合作。同期，在商用顯示領域，公司交互白板出貨量躍居全球第一，軌道交通、電競等產品市場份額亦在快速提升。

據光大證券研究顯示，目前在需求方面，面板需求大尺寸化趨勢明顯，在“宅經濟”需求釋放和各國財政刺激的雙重利好效應下，海外面板庫存補貨需求強勁;供給方面，NEG工廠停電事件、AGC工廠爆炸事件導致玻璃基板供給減少，上游8吋晶圓代工產能不足造成驅動IC供貨緊缺，21H1面板價格有望持續上漲。2021年，隨著TCL華星t7產線量產爬坡、t4產線二三期建設，以及對蘇州三星工廠的收購完成交割，公司整體規模增長將超過50%，市場份額及地位將進一步提升。

研發投入同比增長41.2%半導體材料業務成為增長新賽道

自2018年變革以來，TCL明確了聚焦于高科技、資本密集、長周期的科技產業發展方向，剝離終端業務及非核心主業，聚焦產業升級與戰略布局。據Wind數據顯示，2020年公司研發投入達到65.4億元，重組后同口徑同比增長41.2%。通過圍繞印刷OLED、QLED以及Mirco-LED等新型顯示技術、關鍵材料和設備領域持續加大研發投入，公司在領域內取得重大進展。截至目前，公司新增PCT專利申請1536件，累計PCT專利申請數量達到12797件。

2020年7月，公司摘牌中環混改項目，切入半導體材料及光伏賽道，并于四季度將其納入合并報表范圍。當前在半導體光伏領域，目前公司單晶總產能達55GW/年，疊瓦組件產品產能4GW/年;在半導體材料領域，公司8英寸和12英寸產品全面對標國際領先產品，已投入產線均已實現滿產，產品結構進一步升級，2020年硅片出貨面積同比增長30%以上。

對此，萬和證券研究表示，未來隨著公司對其產業協同、運營效率優化等一系列戰略及運營安排的落地，中環發展空間將進一步打開，逐步成長為TCL科技業績增長的主引擎之一，從而保障TCL未來發展動力源源不絕，雙賽道合力并進，成為全球科技產業發展的引領者。