怪獸充電“愚人節”掛牌美股單一模式、資本“綁架”或“錢途”難料

陳秋

在愚人節這天，怪獸充電在納斯達克掛牌上市，成為共享充電寶領域上市第一股。也是在這一天，怪獸充電的競爭對手街電和搜電宣布合并。對于怪獸充電和它的同行來說，保證長期盈利依然是個巨大挑戰，同時行業的容量也難以養出大魚。

一位前共享充電寶品牌高管對《紅周刊》記者表示，投資人對共享充電寶行業所有的想象空間，可能只能停留在它（公司）能不能盈利上。若該行業市場競爭格局未來不發生巨大變化，怪獸充電的壓力將倍增。

獨立經濟學家和天使投資人王赤坤對記者表示，共享充電寶這樣的商業模式沒有門檻，所謂的門檻其實是資本。他認為，目前該行業已走過高速發展階段，行業紅利消失，增量非常有限。行業內的公司爭取上市融資，目的就是為了解決經營、市場戰略升級問題。

怪獸“跑馬圈地”降速行業內卷化壓低市場空間

從整體業績來看，怪獸充電2020年營業收入28.094億元，同比增長38.9%。2019年和2020年，怪獸充電經調整后的凈利潤分別為2.07億元和1.13億元。怪獸充電凈利潤同比下降將近一半，其背后原因是銷售和營銷費用的大增，2020年怪獸充電銷售和營銷費用21.21億元，同比增長55.72%。主要由于拓展市場對地點合作伙伴和網絡合作伙伴的獎勵費用增加（商家分成），從2019年的9.3億元增加到2020年的15.77億元，同比增長70.0%。

據了解，共享充電寶是一個純線下生意，“跑馬圈地”是參與者市場拓展的主要手段，而且參與者都追求單一點位的“獨享權”。共享充電公司小電科技創始人兼CEO唐永波曾公開表示，先觸及400萬POI（點位）和拿到10億美元融資額的那個競爭者將成為行業老大。

目前，共享充電寶品牌在點位爭奪方面有兩種方式：一是品牌和品牌之間共存，共享店鋪資源;二是提出更優的方案，包括更高獨享費用，將其他品牌踢走。一位業內人士對記者說，共享充電寶品牌進駐熱門商圈，如KTV、酒吧等，需繳納入場費，且價格從數千元漲至幾萬元甚至幾十萬元。

一位北京某餐飲管理人對記者表示，此前已有兩家共享充電寶品牌陸續與其合作，因為其店鋪分上下兩層，其中一家品牌還曾提出在店里放入兩臺機柜。今年開始，美團也希望將充電寶機柜放進他的門店。除了疫情期間，該店每天有三四人租充電寶。

餐飲企業只是共享充電寶應用的一個場景，在北京、上海、廣州等一二線城市，共享充電寶被放進了各種場景中。3月31日，《紅周刊》記者在廣州永慶坊的一條弄堂看到，幾乎有70%的商家門口都擺著一臺或者兩臺美團、街電、怪獸等品牌的機柜，但充電寶的“密集度”完全和這條弄堂的人流量不相匹配。

共享充電寶“圍城”的情況，實際反映了這個市場競爭激烈的程度。據怪獸充電招股書，怪獸充電鋪設超過了66.4萬點位和 500萬多個充電寶。2020年，其POI增長緩慢，一年增加了8萬左右。

上述前高管向記者介紹說，怪獸點位增加的幅度不是最大的，2020年，除“三電一獸”（街電、小電、來電、怪獸）外，行業里出現兩個新玩家，即美團和搜電，這兩個品牌的市場增速非常快。另外，云沖吧及其他小品牌下沉布局，在四級以下市場發展不錯。“怪獸點位增長慢，最主要的原因可能不是疫情，而是來自于市場的競爭加劇”。

上述前高管表示，“美團、搜電在一線城市牽制住了‘三電一獸的精力，展開了拉鋸戰，使得他們原計劃在四五六線城市的投入不強，等穩住陣腳后，四五線城市市場早已沒有原來想象中的那么廣闊。”這意味著，包括怪獸充電在內的參與者，要獲取新點位就要付出更大的成本和代價。

共享充電寶市場的局面也倒逼企業從“跑馬圈地”轉向利潤導向，即剔除設備成本、商家分成以及其他交易成本等成本后，新的點位能否產生利潤。如果這個點位能夠產生利潤，哪怕是很微薄的利潤，企業就愿意參與。反之，則謹慎。

“從怪獸透露的點位數據來看，很難在新增的8萬點位中看出其丟了多少自己的點位，也很難在66.4萬個點位中看

出其到底有多少是自己獨享的。”該前高管表示，“在國內，共享充電寶行業競爭已是高度‘內卷狀態（無意義的內部競爭）。如果競爭的態勢不發生巨大變化的話，這個行業最終的想象空間會非常有限。”

業績改善靠漲價盈利模式單一困擾行業

在市場充分競爭的同時，共享充電寶行業盈利模式單一的問題仍十分突出。

怪獸充電招股書顯示，其收入主要來自移動設備充電服務，2019年、2020年營收占比分別為95.2%和96.5%。目前，怪獸充電的運營模式為直營模式和合作模式兩種。前者由怪獸充電直接管理充電寶和機柜的放置;后者則是交由合作伙伴代管。在直營模式下，怪獸充電會提前支付合作伙伴入場費，并按照比例向合作伙伴支付傭金，入場費和傭金在內的費用大約占設備收入的50-70%。在合作模式下，怪獸充電按月向合作伙伴支付傭金，一般占設備收入的75-90%。

上述北京某餐飲管理人對記者表示，其與兩家共享充電寶品牌合作會分走60%-70%的收益，但一年多，收入還不到1000元。他介紹說，充電寶品牌在這兩年都在漲價，從起初的免費贈送時間到1元/小時，再漲到2元/小時。近期他發現，租價悄悄漲到了2元/半小時。公開資料顯示，目前“三電一獸”的價格，普遍比去年下半年上漲了1-2元/小時，漲幅翻倍。

一位某共享充電寶品牌員工告訴記者，公司并沒有特別進行提價，具體的價格和不同區域、不同場景、不同商家門店都有關，且價格都是和商家協商確定的，酒吧、KTV等高消費場景價格普遍貴一些。

“圈子里都明白，改善業績就是要漲價，也沒有其他手段。但這種方式是不健康的、不可持續的，而且價格漲到今天這一步，在用戶端已經到頭了，沒辦法再貴了。再貴就會出現惡評。”上述前高管說。

怪獸充電招股書顯示，其收入成本從2019年的2.925億元漲到2020年的4.308億元，同比增長47.3%，這主要是因為采購更多的充電寶和機柜，使折舊成本從2019年的1.52億元增加到2020年的2.80億元，增長了83.65%。2019年及2020年充電寶折舊成本，分別占租賃及銷售收入的7.6%、10%。根據招股書，充電寶和機柜的折舊年限分別為3年和5年。

上述北京餐飲管理人稱，其合作的其中一個共享充電寶品牌，使用不到兩年就出現損壞，并郵寄回公司換新。同時，機柜經常出現消費者租用充電寶忘記還回的情況，也需和品牌商溝通補齊。

據怪獸充電招股書顯示，公司除移動設備充電服務外，還有充電寶銷售業務。據記者測算，其2019和2020年充電寶被用戶以扣除押金為代價保留的收入為4133萬元、6246萬元。此外，怪獸充電通過在充電寶或小程序上提供的廣告服務收入，占比僅1%左右。

但怪獸充電的“補充業務”不足以構成其業績成長的第二增長點，上述前高管表示，“如果大家能夠找到第二條增長曲線，或者找到共享充電寶帶來的其他價值，那么大家為什么會不約而同地漲價？”

不過，王赤坤預計，共享充電寶行業可能有更新的“升級模式”，因為它可以收集個人信息，是拉新和獲取流量的好渠道，個人信息包括通訊錄、通話記錄、位置信息、手機號、微信號、出行信息、交易信息、銀行卡、人臉等數據。“怪獸充電可以深度開發用戶，多渠道變現，增加盈利能力。與此同時，充電行業的紅利可能會推動行業從技術和商業模式上再次創新，相信隨著無線充電技術的成熟，類似于按流量包的充電方式將會出現，淘汰共享充電寶。”

怪獸充電股權訴訟案在美開打上市當日以微漲報收

創立于2017年的怪獸充電，趕上了“共享經濟”風口，也獲得了多家知名機構的融資支持。細數怪獸充電投資方，最新一次融資包括阿里巴巴、高瓴資本、軟銀亞洲等，此前融資投資方包括中銀國際、高盛中國、順為資本、小米集團、紫米等知名投資機構。

但在赴美上市之際，怪獸充電創始人、董事長兼CEO蔡光淵與上海原子創投天使投資人馮一名等人陷入公司的股權訴訟案中。據馮一名在媒體上發布的信息顯示，馮一名、尹思成為上海原子創投天使投資人，是怪獸充電早期創始團隊成員。起訴原因是，蔡光淵曾在三人的微信群里承諾給二人一共3%的股份，但卻一直未兌現承諾。馮一名和尹思成向紐約南區聯邦法院提起針對怪獸充電上市項目券商高盛和花旗的訴訟程序，目前紐約南區聯邦法院已經受理此案。

招股書顯示，怪獸充電此次上市的承銷商，是由高盛、花旗、華興、中銀國際共同擔任。

王赤坤表示，一般而言，“這些共享項目在融資時都有對賭條款，如果估值下降或無法在規定時間內上市，將觸發對賭條款，項目方將會有兜底和賠償責任。怪獸充電著急上市，似乎在情理之中。”

在4月1日怪獸充電掛牌當日，其開盤價報10美元，較發行價8.5美元上漲17.64%。但截至收盤，怪獸充電報價每股8.54美元，微漲0.47%。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）