醫藥行業跨國并購現狀及動因分析

閆翠萍

【摘 要】進入21世紀以來，隨著經濟的快速發展，我國經濟市場不斷完善，企業實力不斷增強。面對越發激烈的行業競爭，越來越多的企業選擇并購方式提升自身的競爭優勢，從而實現國際化經營目標。近年來，我國醫藥行業的重要程度日益提高，尤其是2020年暴發新冠肺炎疫情以來，人們普遍意識到醫療衛生的重要性。文章以上海醫藥集團股份有限公司并購“康德樂馬來西亞”為例，對我國跨國并購交易的數量、金額及行業發展趨勢進行分析，根據并購背景和行業現狀，具體闡述了上海醫藥集團股份有限公司并購“康德樂馬來西亞”的動因。

【關鍵詞】醫藥;跨國并購;意義

0 引言

醫藥業是我國發展規劃確定的朝陽戰略性新興產業。2015年，國務院提出的《中國制造2025》中，具體說明了醫藥產業中的生物制藥業及醫療器械業應成為我國的重點發展領域。在“十二五”規劃的推動下，醫藥產業的規模及其效益實現了快速增長。國家在“十三五”規劃中進一步提出，要加強對整個醫藥行業的監管，完善醫療改革政策，促進我國醫藥行業不斷持續穩定發展，從而大大提高醫藥行業的領先地位。中國作為人口大國，人口老齡化問題是不可避免的，在此背景下，人們意識到醫藥行業的重要性，對醫藥產品和服務的需求也逐年增多。人們需求的多樣化，對醫藥行業市場規模的增長起到了推動作用。2018年，中國一共進行了722宗跨境并購交易，并購金額達1 080億美元。2019年，由于貿易戰的沖擊及政治因素，經濟活動受到影響，所以并購交易數量雖然有所下降，但仍平穩發展。近年來，由于我國醫療服務體系的不斷完善及市場需求的增大，醫藥行業的重要程度日益提高，尤其在2020年暴發新冠肺炎疫情以來，國家不斷加大在醫藥行業的投入，同時各高校不斷增大公共衛生管理等相關專業的錄取比例。可以看出，醫藥行業未來的發展規模將會持續擴大。

雖然醫藥行業逐步進入快速發展階段，但是我國醫藥行業在發展過程中也存在一些問題。藥品的研發具有長周期、高投入及高風險的特點，對比發達國家，我國的藥品在研發投入、技術投入及創新等方面存在一定的差距。這使得我國藥品市場存在同質化現象，在一定程度上限制了制藥企業的進一步發展。同時，“兩票制”等醫療改革政策的實行，使我國制藥行業的集中化程度不斷提高。新形勢下，醫藥企業為了自身的發展，大多選擇跨境并購以提高自身的競爭力，并且跨國并購成為醫藥企業發展的主要途徑[1]。

1 上海醫藥集團股份有限公司并購“康德樂馬來西亞”的背景分析

1.1 我國跨國并購交易背景

隨著我國企業數量的不斷增加，競爭日益激烈，在此形勢下，為了達到自己的戰略目標，更多的企業選擇通過并購方式增強自己的競爭實力，以保持自己在該領域的領先地位[2]。 根據2015—2019年披露的我國企業并購交易數量及交易金額可以看出，我國企業并購的交易量總體上不斷提高，并購交易數量在2016年達到最高點，總計11 407宗，增長幅度為21.1%，交易額為7 598億美元，為歷年最高額。其中，我國海外并購數量和金額也為歷年最高，分別為920宗和2 104億美元。在2016年達到峰值之后，2017—2019年處于逐年降低的狀態，雖然2019年并購數量較高，但其海外并購數量及金額達到最低。究其原因，一方面，相比2018年，2019年超過500億元的大額并購交易數量減少，導致交易額的減少。另一方面，受貿易戰的影響，經濟發展速度趨緩，企業普遍存在現金流緊張的現象，從而影響了企業的并購交易。雖然海外并購數量減少，但是并購狀態趨于理性[3]。

而根據2018—2019年我國前十大行業被并購數量來看，大多數行業的并購案例呈下降趨勢。其中，IT行業降低了47.4%。從2019年被并購交易數量來看，生物技術、醫療健康行業排在首位，其中同業整合數量超過50%，這進一步說明了企業對醫藥行業的重視。醫藥行業被并購數量增加，是由于藥物研發難度比較大且具有周期性，而直接對其進行并購可以節約大量的研發時間，從而在最短時間內擴大企業的生產規模。2019年，阿里巴巴集團也投入醫藥行業，這也從側面反映出醫藥行業的發展狀況。

1.2 上海醫藥集團股份有限公司并購“康德樂馬來西亞”的背景

當前，我國醫藥行業正處于穩步發展時期，各方面都有較快的增長，作為朝陽產業，預計未來還會持續發展。首先，作為人口大國，我國的老齡化問題是一直存在的，而老齡化問題的存在使得慢性病水平不斷提高，這將促進醫藥行業不斷向前發展。其次，隨著經濟的不斷發展，“全面二孩”政策的實行，使得人們對醫療條件有了更高的要求。2020年暴發新冠肺炎疫情以來，國家大力支持高校加大力度培養醫藥及公共醫療衛生等領域的人才。

在政策方面，“十三五”期間《“健康中國2030”規劃綱要》的發布，為醫藥行業的發展指引方向，醫改政策的不斷推行與落實為我國醫藥行業提供了健康的發展路徑。這些政策的不斷出臺，促使醫藥行業不斷進行創新，不論是在供應鏈方面，還是在銷售渠道及服務模式等方面，都將促進未來醫藥行業的持續健康運行與發展。

在產業結構方面，醫藥行業作為國家鼓勵發展的戰略性新興產業，國家鼓勵和引導其不斷升級與優化，不斷鼓勵其創新發展。作為關乎每一位國民身體健康的醫藥行業，應在國家政策的引導下，不斷對產品進行創新，加大產品的研發投入，保持穩定發展。在國家政策大力引導的同時，政府越來越重視醫藥行業的藥品質量、流通市場、企業的標準化建設等，這都對企業提出了更高的要求，同時加快了醫藥行業整合的步伐，推動了醫藥行業逐步走向規范化、市場化，為醫藥行業的持續發展提供了廣闊的發展空間與機遇[4]。

從外部環境來看，部分發達國家主要產品的專利保護期相繼期滿，從而有利于企業進入市場及更好地研發與創新。近年來，我國許多企業不斷通過并購方式進入發達國家的市場，而且在研發方面也取得了很大的進步，上海醫藥并購“康德樂馬來西亞”就是一個很好的證明，通過并購海外企業，使我國醫藥行業逐步走向國際化市場[5]。

綜上所述，我國醫藥行業在發展的同時，也面臨著很多的問題。研發不足、市場狹小等問題限制了醫藥行業的快速發展，因此很多企業會選擇收購方式對資源進行整合。采用并購方式，企業可以在最短的時間內提升研發能力、擴大市場規模，從而提高企業的綜合實力。

根據2014—2019年我國醫藥行業國內與跨國企業并購數量和交易金額統計數據顯示，總體來說，2014—2019年我國醫藥行業的并購數量及交易金額呈上升趨勢。企業的并購數量從2014年的191宗上升到2019年的437宗，達到最高值，增長了2倍多。交易金額在2015年達到頂峰，約312億美元，之后穩中有升，到2019年實現221億美元的交易金額。但是，跨國并購的數量和交易金額在2017年和2018年分別達到交易金額及交易數量的頂峰后，在2019年出現大幅下降，這可能是由于2019年全球經濟發展普遍放緩，受貿易壁壘及各個國家政策不確定性等因素的影響。但是，2020年新冠肺炎疫情的暴發讓國民意識到醫藥行業的重要性，這將促進今后我國醫藥行業藥品研發及醫療設施的持續改進。總體來看，我國醫藥行業的發展勢頭良好，發展前景廣闊。

2 上海醫藥集團股份有限公司并購“康德樂馬來西亞”的案例介紹

2.1 上海醫藥集團股份有限公司簡介

上海醫藥集團股份有限公司（簡稱上海醫藥）是一家國有控股上市企業，是我國醫藥行業的龍頭企業，主要經營醫藥研發與制造、分銷與零售全產業鏈。1994年在上海市成立，同年3月于上海證券交易所上市（601607.SH），周軍為其法定代表人。隨著企業的發展，2011年在我國香港地區主板成功上市（02607.HK），從上海醫藥的股權結構可以看出，上海醫藥是由上海市國資委通過“上實集團”“上海上實”等多個企業進行控股。

2.2 “康德樂馬來西亞”簡介

“康德樂馬來西亞”是“康德樂開曼”的全資子公司，“康德樂”是其實際控制人。“康德樂馬來西亞”（Cardinal）于1971年成立，是美國最大的醫藥分銷商之一。1993年進入中國后，基于中國龐大的消費市場，逐漸發展成為中國十大醫藥分銷商之一。“康德樂馬來西亞”擁有中國香港地區及中國境內設立的全部中國業務實體，主要有5個板塊的業務，分別為藥品分銷、醫療器械分銷、醫院直銷、特質藥及特質藥房與商業技術板塊。

2.3 并購過程

上海醫藥于2017年11月15日發布公告稱由上海醫藥的全資子公司Century Global預計以現金出資約5.57億美元向“康德樂”的全資子公司“康德樂開曼”收購“康德樂馬來西亞”100%的股權。歷時兩個多月，于2018年2月2日以5.76億美元完成并購。

2.4 上海醫藥并購“康德樂馬來西亞”的意義

隨著醫藥行業的集中度不斷深化及行業內競爭不斷加劇，在此背景下，上海醫藥通過并購“康德樂馬來西亞”，有利于其對行業資源進行更好的整合，有利于促進上海醫藥進行產品更新，更好地走向國際化市場。“康德樂”在中國藥品流通領域有很好的競爭優勢，分銷業務處于我國第八位，在進口代理、供應鏈管理及專業藥房等方面符合上海醫藥的戰略目標，上海醫藥通過并購，有利于擴大分銷渠道，擴大公司規模，增加公司的市場占有率，加快上海醫藥轉型，從而更好地鞏固公司在市場上的競爭優勢及行業地位。

（1）增強市場滲透率，擴大產品銷售網絡。“康德樂中國”的分銷網絡遍及約322個城市，上海醫藥通過并購可以充分利用“康德樂中國”在流通領域的優勢，對其進行整合，從而擴大自己的銷售網絡，增加江浙滬及滬深等主要地區的滲透率，彌補其空白地區的銷售網，不斷增加市場占有率，進一步提升自己在市場中的競爭優勢。

（2）促進其進口藥品代理業務。“康德樂中國”作為最大的進口藥品代理商之一，上海醫藥通過并購，有利于促進上海醫藥的藥品進口，擴大其供應鏈，增加公司的藥品種類和數量。上海醫藥通過整合，能使自身成為我國最大的進口藥品代理企業。

（3）整合打造成為專業品牌藥房。上海醫藥在中國有40多家DTP藥房，“康德樂中國”擁有30家DTP藥房。上海醫藥通過收購可以對其進行品牌整合，統一經營，從而形成統一的品牌，發展成DTP專業品牌的連鎖藥房，吸引更多的國際制藥企業。

（4）打造獨特的第三方醫藥，完善器械物流服務。“康德樂”中國在醫療器械外銷方面處于領先地位，并且為每個客戶提供技術支持和解決方案及企業的供應鏈管理。這有助于上海醫藥擴大其特色服務，在增加醫療器械外銷量的同時，不斷提高客戶對其依賴感，并吸引更多的客戶。并且，上海醫藥與“康德樂”已成為合作伙伴，達成戰略共識，今后雙方在醫療器械開發、醫藥創新及國際化方面展開合作。在對外業務拓展方面，“康德樂”成為上海醫藥的合作伙伴。

3 總結

新冠肺炎疫情的暴發使得醫藥行業受到人民的普遍關注。本文通過對我國醫藥行業并購現狀進行分析，具體闡述了近幾年來我國醫藥行業并購及跨國并購的趨勢，并以上海醫藥并購“康德樂馬來西亞”為例，對其并購動因及并購意義進行了分析。隨著行業競爭的加劇，上海醫藥通過并購鞏固其行業地位，雖然2019年海外并購比較冷清，但是我國醫藥行業的發展前景及發展空間依舊比較廣闊，國內并購交易活動依舊活躍。

參 考 文 獻

[1]駱家驢，崔永梅，陳雯，等，并購財務困境企業整合路徑研究——以國機并購二重為例[J].會計研究，2017（7）：69-74.

[2]鄧錫陽.我國企業跨國并購現狀、風險評估及建議[J].對外經貿，2015（11）：37-38.

[3]何小鋼.中國企業海外并購特征、動因及其優化策略[J].國際貿易，2015（12）：15-19.

[4]金璇.我國醫藥行業并購財務整合問題研究[J].中國集體經濟，2017（27）：92-93.

[5]陸瑤，閆聰，朱玉杰.對外跨國并購能否為中國企業創造價值？[J].清華大學學報（自然科學版），2011（8）：1145-1154，1160.