企業盈余管理與分析師研究綜述

摘要：為緩解內外信息的不對稱性，企業管理層需要按時披露企信息，但是管理層披露的信息都是歷史資料，不能滿足投資者的需求，他們需要預測企業未來發展情況，從而決策，分析師應運而生。分析師的主要工作是預測企業盈利和監督管理層的機會主義行為，他們對所關注企業行業狀況有較深的了解，能夠較好地理解財務報表和財務報表附注信息，因此分析師是否可以發現并抑制公司盈余管理活動，或者公司盈余管理活動是否影響分析師行為，這一問題也成為學者們研究的熱點問題。本文基于這一視角對相關國內研究進行梳理，從企業盈余管理對分析師預測的影響、分析師對企業盈余管理的影響兩方面對相關文獻進行分析，最后總結發現目前相關研究還不夠細化全面，基于此文章最后提出對未來研究的展望。

關鍵詞：盈余管理;分析師;研究綜述;盈利預測;盈余管理方式

一、文獻綜述

通過對相關文獻的整理，本文將相關研究分為兩個方面：企業盈余管理對分析師預測的影響、分析師對企業盈余管理的影響。

（一）盈余管理對分析師預測的影響

盈余管理對分析師預測的影響研究主要集中在盈余管理對分析師盈利預測方面，對現金流預測的影響研究較少。

盈余管理會對分析師盈利預測產生影響，如果公司的實際盈余與分析師的預測盈余不相符合，那么公司的股價就會有波動。為了避免這樣的情況，管理層會采取措施，引導分析師的盈余預測結果（高鳴含，2016）。因此盈余管理的影響機制是：企業對盈余的預期管理會影響分析師的預測行為，進而影響分析師預測的準確性。盈余管理對分析師盈余預測準確性的影響國內學者們做了大量研究，得到的一般結論是盈余管理程度越高，財務信息質量越低，分析師盈余預測的準確性就越低（張文等，2015;李琰等，2015）。此外，研究發現會計師事務所提供的審計質量較好時，被審計公司的信息披露質量就得到更多保證，這反映了來自外部審計師的壓力促使企業減少盈余管理行為，這在一定程度上提升了金融分析師的預測準確性和降低分歧度（呂偉等，2016）。這也從反面證明了盈余管理對分析師盈利預測準確性的負向影響。

（二）分析師對盈余管理的影響

1.分析師對企業盈余管理的抑制作用

和其他公司治理制度相比，分析師關注在減少企業盈余管理方面更具有優勢。分析師通常擁有豐富的會計和財務專業知識，對所關注的上市公司的行業狀況和發展前景有較深的了解和判斷，能夠較好地理解財務報表和財務報表附注信息，更能有效地發揮外部監督作用，抑制盈余管理行為。因此，分析師的外部治理作用更強，盈余管理抑制效果明顯（張宗新等，2019）。但是也有研究表明分析師外部監督于某些時候會失效，比如當分析師盈利預測發生樂觀偏差時候，分析師作為外部監督能發揮的作用極為有限（楊棉之等，2016）。

2.分析師對企業盈余管理方式的影響

盈余管理的方式有應計盈余管理、真實盈余管理和分類轉移這三種，應計盈余管理活動是選擇不同會計政策、會計估計方法，通過這些方法調整會計報告，應計盈余管理活動僅調整利潤實現的時點，不影響公司現金流量大小，即不影響公司實際上的經營情況;真實盈余管理活動是公司操控利潤的方法之一，這種方法影響公司實際經營情況，該方式實際是犧牲未來收益來換取當期利潤;分類轉移盈余管理與其他兩種盈余調節手段的影響表現形式不同，它主要改變的是盈余結構，即形成上市公司會計凈利潤指標的各個構成項目之間的相互關系及其組成比例，因此其不會在財務報告表面數據上造成明顯的瑕疵或者不平衡（李曉溪，2015）。真實盈余管理活動影響公司現金流量，因此這種做法很大程度上影響企業的發展。與應計盈余管理活動相比，真實盈余管理活動很難被外界發現，因為它不要求改變會計估計以及會計政策，同時因為不相似的公司業務流程比較復雜，導致真實盈余管理不容易被外界察覺。

由于分析師充當公司治理的外部監督者，因而給企業施加一定的壓力，這種情況下如果應計盈余管理的實施變得困難，公司將主動減少甚至放棄應計盈余管理活動，轉向真實盈余管理活動。因此，分析師關注數量較多時，公司盈余管理方法將越加具有隱秘性，當有明星分析師關注時，隨著數量增多，企業會傾向于更多使用真實活動盈余管理（李丹蒙等，2015）。具體來說，分析師對真實盈余管理活動存在激勵效應，關注的分析師增加，公司真實盈余管理程度越大，這是因為和應計盈余管理比較，真實盈余管理活動不容易被發現，分析師可以輕易察覺應計盈余管理活動，因此管理者會采取真實盈余管理活動（李春濤等，2016）。

二、研究評述

從以上的文獻梳理可以看出企業盈余管理與分析師研究主要集中在兩方面，即盈余管理對分析師預測的影響和分析師對企業盈余管理的影響。盈余管理對分析師預測影響的研究主要集中在對分析師盈利預測的影響上，并且從不同角度證明了盈余管理降低了分析師盈利預測這一結論，對于盈余管理對分析師盈利預測的影響基本達成了共識。分析師對盈余管理影響的研究主要集中在對企業盈余管理的抑制作用和對企業盈余管理方式的選擇上，學者們從分析師的不同方面來分析其對盈余管理的影響，并證明分析師能夠作為監督者發揮公司治理的作用，從而抑制管理層盈余管理行為;而對于分析師對盈余管理方式的選擇上得出了不同的結論，但是研究證明分析師能夠對管理層盈余管理的選擇施加影響。

通過對目前研究情況的總結，可以發現當前相關研究還不夠細化全面，未來盈余管理與分析師的研究可以從以下幾方面進行：（1）分析師實地調研與盈余管理，分析師對企業實地調研，可以更深入地了解企業實際經營狀況，獲得更多增量信息，也能給企業施加更大的監督壓力，所以分析師的實地調研可能對企業的公司治理產生一定影響，這方面的研究有助于全面認識分析師實地調研的影響，尤其是對公司行為的影響，但是目前為止對這方面的研究并不多。（2）分析師個體特征與盈余管理，目前僅有少數文獻關于分析師個體差異與盈余管理關系，未來可以探究分析師個體差異對公司盈余管理活動的作用。比如研究證券公司特點、分析師工作年限、教育背景對盈余管理的影響。因為分析師并不是同質的，不同規模的券商會有不同聲譽和薪酬機制，他們招聘專業能力不一樣、工作積累不一樣、教育背景不一樣的分析師，這些分析師的預測實力是非常不一樣的，因此研究分析師個體特征對盈余管理活動的作用很有必要。

山西財經大學要岑璇