轉(zhuǎn)型背景下地方政府投融資平臺(tái)商業(yè)模式創(chuàng)新研究

夏永

[摘? ? 要] 隨著我國(guó)社會(huì)的發(fā)展，城鎮(zhèn)化建設(shè)的加速，地方政府融資平臺(tái)應(yīng)運(yùn)而生，加快了當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展，但發(fā)展中暴露出很多問(wèn)題，國(guó)家多次調(diào)整政策，并建議政府與資本合作，在這樣的轉(zhuǎn)型背景下，地方政府及融資平臺(tái)積極開(kāi)創(chuàng)新模式。本文以地方政府融資平臺(tái)發(fā)展的背景、歷程，明確了地方融資平臺(tái)的內(nèi)涵、類別以及發(fā)展中遇到的問(wèn)題，針對(duì)這些問(wèn)題研究探索新模式。

[關(guān)鍵詞] 地方政府;投融資平臺(tái);商業(yè)模式;創(chuàng)新

1? ?地方政府投融資平臺(tái)發(fā)展背景

地方政府財(cái)權(quán)和事權(quán)的不吻合促使地方政府融資平臺(tái)出現(xiàn)，地方政府任務(wù)繁重，需要提供公共服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，要為促進(jìn)國(guó)家發(fā)展貢獻(xiàn)力量，推進(jìn)城鎮(zhèn)化建設(shè)以及工業(yè)現(xiàn)代化的建設(shè)，并確保二者可以同步、穩(wěn)步發(fā)展，這些因素都促使地方政府投融資平臺(tái)迅速發(fā)展。投融資平臺(tái)是在特殊背景下誕生的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)物，它得到了相關(guān)政策的支持，對(duì)我國(guó)的城市建設(shè)及運(yùn)行具有不可替代的作用，它的重要性不僅體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)上，在企業(yè)方面甚至在社會(huì)發(fā)展方向起到的作用都不可忽視，它的作用貫穿了過(guò)去和現(xiàn)在，還會(huì)影響未來(lái)，之后的重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、全面發(fā)展都與地方政府投融資平臺(tái)有著密不可分的關(guān)系。但投融資平臺(tái)機(jī)制并不是完美的，隨著投融資平臺(tái)的發(fā)展，諸多問(wèn)題也逐漸顯露出來(lái)，地方政府性債務(wù)日益增加，債務(wù)的透明度越來(lái)越低，平臺(tái)的被監(jiān)督性差，債務(wù)安全也受到擔(dān)保和信用風(fēng)險(xiǎn)的威脅，此時(shí)，政策的調(diào)整以及平臺(tái)的創(chuàng)新發(fā)展顯得尤為重要。

2? ? ? 投融資平臺(tái)的內(nèi)涵

投資是當(dāng)前為了以后得到收益而付出的成本，融資是為了取得某項(xiàng)資產(chǎn)或股權(quán)的所有權(quán)而籌集資金的過(guò)程或手段。資金的融通是投融資的本質(zhì)，資本的未來(lái)需求、結(jié)構(gòu)、期限等均為投融資的核心。戴曉風(fēng)等認(rèn)為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)問(wèn)題的關(guān)鍵就是將其所持有的資產(chǎn)證券化，且最好是在有國(guó)資背景下設(shè)立 SPV[1]。安國(guó)俊認(rèn)為穩(wěn)健的債務(wù)結(jié)構(gòu)有利于國(guó)家抵抗金融風(fēng)險(xiǎn)，這是從債券融資以及風(fēng)險(xiǎn)角度分析得出的結(jié)論。祁永忠認(rèn)為地方政府投融資平臺(tái)存在著制度不完善、管理不規(guī)范等問(wèn)題，政府還需要進(jìn)行轉(zhuǎn)變職能、加強(qiáng)管理、完善制度等工作。

地方政府投融資平臺(tái)是由地方政府通過(guò)撥款或股權(quán)等資產(chǎn)建設(shè)的，主要目的是為了促進(jìn)城市基礎(chǔ)設(shè)施的投資建設(shè)，他有政府公益性項(xiàng)目投融資功能，此平臺(tái)可以用于市政建設(shè)、民生工程、公用事業(yè)等項(xiàng)目。地方政府融資平臺(tái)的融資有兩個(gè)特點(diǎn)：一是有政府的擔(dān)保，平臺(tái)借貸等均有保障，容易得到銀行貸款以及城投債的發(fā)行;二是擔(dān)保性質(zhì)，實(shí)際上形成地方政府的隱性債務(wù)。地方政府投融資平臺(tái)具有行政和市場(chǎng)這兩種屬性，是一種特殊的融資方式，主要的投資運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目為基礎(chǔ)性和公用性的，負(fù)債率較高。

3? ? ? 地方政府融資平臺(tái)的類別

根據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn)，地方政府投融資平臺(tái)大致可以分為單一性地方融資平臺(tái)、公益性地方融資平臺(tái)、綜合性地方融資平臺(tái)、經(jīng)營(yíng)性地方融資平臺(tái)幾類。地方政府融資平臺(tái)對(duì)我國(guó)發(fā)展起到的作用不容小覷，要想各個(gè)地方都能夠發(fā)展建設(shè)好，必須有地方融資平臺(tái)的幫助，并且主要的部分就是地方融資平臺(tái)，當(dāng)然，地方融資平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)狀況也有差異，地區(qū)的發(fā)展情況影響著地方融資平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)管理。同時(shí)，政府對(duì)融資平臺(tái)的影響巨大，地方融資平臺(tái)對(duì)政府有強(qiáng)烈的依賴性。如今，中央以及地方政府對(duì)其更加重視，加強(qiáng)了對(duì)融資平臺(tái)的監(jiān)管力度，并且不斷進(jìn)行改革，期望改善地方政府投融資平臺(tái)發(fā)展過(guò)程中遇到的問(wèn)題，基于這種情況，地方融資平臺(tái)也該相應(yīng)進(jìn)行改革，以符合政策并且適應(yīng)市場(chǎng)需求。

4? ? ? 地方政府投融資平臺(tái)的發(fā)展

地方政府投融資平臺(tái)的發(fā)展歷程，大致可以分為五個(gè)階段。20世紀(jì)80年代末是我國(guó)城市建設(shè)開(kāi)始崛起的時(shí)期，為了快速建設(shè)城市，促進(jìn)城市的現(xiàn)代化發(fā)展進(jìn)程，一些城市開(kāi)始籌辦經(jīng)濟(jì)實(shí)體公司，以便為開(kāi)展大規(guī)模城市基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目提供大量的財(cái)政資金，經(jīng)濟(jì)實(shí)體公司的出現(xiàn)，使城市資本手段成為主要的發(fā)展方式，代替了以往的政府行政及財(cái)政手段。

20世紀(jì)80年代末到1993年，為地方政府投融資平臺(tái)出現(xiàn)的萌芽階段。

1994年到2000年為平臺(tái)的起步階段。城市的發(fā)展建設(shè)非一日之功，要想當(dāng)?shù)爻鞘邪l(fā)展得好，財(cái)政壓力得以緩解，地方經(jīng)濟(jì)能穩(wěn)定發(fā)展，就需要探索融資新模式，依靠地方政府投融資平臺(tái)的協(xié)助，于是，各地市在黨委和政府的領(lǐng)導(dǎo)下，紛紛投資組建平臺(tái)，基本確立了政府職能及角色定位，但由于各方面的不成熟，融資模式僅僅局限在銀行信貸體系內(nèi)，沒(méi)辦法為其提供足夠的融資，無(wú)法很好地建設(shè)城市基礎(chǔ)設(shè)施。

2001-2008年平臺(tái)的發(fā)展階段。隨著社會(huì)的發(fā)展進(jìn)步，政府對(duì)融資平臺(tái)也越發(fā)重視，中央政府依據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的融資體制審批這些項(xiàng)目，以便支持中央財(cái)政，但地方財(cái)政的實(shí)際情況不足以滿足需求，地方政府在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上有很大的資金壓力。為了減輕地方政府建設(shè)的資金負(fù)擔(dān)，城投公司、投資公司等平臺(tái)相繼成立，用這些融資平臺(tái)來(lái)做項(xiàng)目是一個(gè)很好的建設(shè)方法，為了彌補(bǔ)財(cái)政資金缺口，拓寬融資渠道是最好的辦法，但地方政府投融資平臺(tái)在 2001-2008年這個(gè)時(shí)期的融資模式仍然有很大的局限性，承接政策性貸款是主要的對(duì)外投資方式。相較于起步階段，2001-2008年平臺(tái)已進(jìn)入了發(fā)展階段，政府也相應(yīng)進(jìn)行了模式改進(jìn)，各地政府開(kāi)始集中整合甚至重組土地、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)，促進(jìn)治理融資平臺(tái)，使融資模式得以改進(jìn)，進(jìn)而推動(dòng)了城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)與建設(shè)。

相較于2001-2008年這一時(shí)期，2009-2012年為地方政府融資平臺(tái)的快速擴(kuò)張階段。2009年9 月開(kāi)始，我國(guó)頒布了積極的財(cái)政政策，從而刺激經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，投融資平臺(tái)公司的發(fā)展趨勢(shì)有了轉(zhuǎn)變，形成了兩種新的發(fā)展模式：“戰(zhàn)略型控股”是地方政府進(jìn)行的改組，旨在重新分配資源和職責(zé)，不同的平臺(tái)分工協(xié)作，為實(shí)現(xiàn)政府的戰(zhàn)略意圖共同努力;“金融型控股”是由地方政府先“控股化”重組地方國(guó)有大企業(yè)，設(shè)立金融控股集團(tuán)，再將各地控參股機(jī)構(gòu)的股權(quán)注入，集中管控金融資源。同時(shí)，通過(guò)控參股投融資平臺(tái)形成多元化的融資，實(shí)現(xiàn)實(shí)體領(lǐng)域投資拉動(dòng)。

2013年至今，地方政府融資平臺(tái)步入調(diào)整階段。在這一階段，國(guó)家頒布并完善了各項(xiàng)政策，方便解決地方政府投融資平臺(tái)發(fā)展過(guò)程中所遇到的問(wèn)題，但與此同時(shí)也限制了地方政府投融資平臺(tái)的融資運(yùn)作模式，地方投融資平臺(tái)需要進(jìn)一步創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，以適應(yīng)未來(lái)持續(xù)變化的宏觀環(huán)境。為了更好地進(jìn)行項(xiàng)目融資，地方政府投融資平臺(tái)應(yīng)向市場(chǎng)實(shí)體轉(zhuǎn)變，按照市場(chǎng)化、專業(yè)化和規(guī)范化的要求，改造政府投融資平臺(tái)運(yùn)作體系，加強(qiáng)與各金融機(jī)構(gòu)的合作，更好地發(fā)揮它的建設(shè)作用。

5? ? ? 地方政府投融資平臺(tái)存在的問(wèn)題

地方政府融資平臺(tái)如今仍存在許多問(wèn)題。①地方政府投融資平臺(tái)的發(fā)展速度過(guò)快、融資規(guī)模大，但資金的供給相對(duì)不足，這導(dǎo)致了地方政府的負(fù)債規(guī)模增大;②地方政府投融資平臺(tái)主要由政府主導(dǎo)，最終的決策權(quán)在政府手中，大多數(shù)平臺(tái)還未能走向市場(chǎng)化、實(shí)體化;③融資主體復(fù)雜，投融資平臺(tái)的數(shù)量繁多，多元化風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)都極易產(chǎn)生;④地方政府投融資平臺(tái)的資金流向范圍并不大，項(xiàng)目有所局限;⑤銀行貸款為其主要的資金來(lái)源，容易有系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn);⑥大多數(shù)城市的地方融資平臺(tái)規(guī)模不大，需要承擔(dān)的負(fù)債率過(guò)高，過(guò)于依賴政府，融資能力差是它發(fā)展中存在的問(wèn)題，因此，地方政府融資平臺(tái)的信貸要求逐步嚴(yán)格。

6? ? ? 商業(yè)模式

魏煒和朱武祥在 2011 年出版的《發(fā)現(xiàn)商業(yè)模式》一書(shū)中將商業(yè)模式定義為企業(yè)六個(gè)關(guān)鍵要素，包括定位、業(yè)務(wù)系統(tǒng)、關(guān)鍵資源能力、盈利模式、自由現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)、企業(yè)價(jià)值等，并將其中的要素關(guān)系進(jìn)行關(guān)聯(lián)表述，各要素缺一不可，且相互影響[2]。商業(yè)模式是利益相關(guān)者的交易結(jié)構(gòu)，若一個(gè)要素發(fā)生變化，則其他要素方式也會(huì)相應(yīng)聯(lián)動(dòng)變化。

傳統(tǒng)投融資平臺(tái)也包含“魏朱商業(yè)模式”理論模型的六要素，且適應(yīng)了該理論模型關(guān)聯(lián)方結(jié)構(gòu)和關(guān)系。傳統(tǒng)投融資平臺(tái)商業(yè)模式具有的特點(diǎn)：①傳統(tǒng)投融資平臺(tái)的主要目的是融資，向地方政府提供用于項(xiàng)目建設(shè)的資金，融資平臺(tái)主要定位為融資平臺(tái)、投資建設(shè)平臺(tái)等。②平臺(tái)的業(yè)務(wù)系統(tǒng)內(nèi)含交通、水務(wù)、城市開(kāi)發(fā)等市政建設(shè)和公共事業(yè)板塊。③有較強(qiáng)的投資融資能力、有形的資源能力、無(wú)形的資源能力，有政府甚至社會(huì)人才支持。④分為政府業(yè)務(wù)和自身經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)兩種模式，互不影響，政府業(yè)務(wù)由政府主導(dǎo)，按政府的計(jì)劃建設(shè)項(xiàng)目，利用政府資源融資，它的目的不是企業(yè)盈利。⑤自身經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)不依賴政府，走向市場(chǎng)化，主要目的是最大限度地保障股東利益，使公司收益增加。⑥能促進(jìn)地方的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，增加經(jīng)濟(jì)效益，體現(xiàn)政府價(jià)值;促進(jìn)公共事業(yè)的發(fā)展，改善民生，有很大的社會(huì)價(jià)值。這六個(gè)要素共同促進(jìn)了政府投融資平臺(tái)發(fā)展壯大。

創(chuàng)新商業(yè)模式仍以“魏朱商業(yè)模式”為基礎(chǔ)，但更適應(yīng)市場(chǎng)需求?！岸ㄎ弧币乇恢攸c(diǎn)提出，它是當(dāng)前業(yè)務(wù)的關(guān)鍵，也將是未來(lái)業(yè)務(wù)的核心;“價(jià)值”要素也是重點(diǎn)考慮對(duì)象，創(chuàng)新商業(yè)模式為了社會(huì)參與者“多贏”，在各要素及其關(guān)聯(lián)關(guān)系之中融入價(jià)值要素;創(chuàng)新商業(yè)模式更加注重要素之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，創(chuàng)新設(shè)計(jì)為以“定位”為核心和以“價(jià)值”為終極目標(biāo)的共同聯(lián)動(dòng)關(guān)系。

定位是商業(yè)模式結(jié)構(gòu)的起點(diǎn)，企業(yè)有了明確的定位，方可確定企業(yè)的運(yùn)營(yíng)方向、產(chǎn)品服務(wù)的類型，定位能反映企業(yè)的價(jià)值主張，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的核心。業(yè)務(wù)系統(tǒng)是公司達(dá)成定位的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，是創(chuàng)造并且實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的過(guò)程，是關(guān)聯(lián)者與相關(guān)者交易的關(guān)鍵。關(guān)鍵資源能力是公司業(yè)務(wù)系統(tǒng)決定的活動(dòng)，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的基礎(chǔ)。盈利模式是公司實(shí)現(xiàn)價(jià)值的動(dòng)力，是公司獲取收入、賺取利潤(rùn)的機(jī)制，是公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的動(dòng)力保證。現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定是企業(yè)保持盈利的關(guān)鍵，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的保證，現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)不是固定的，同一種盈利模式也可以有著不同的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)。企業(yè)價(jià)值包括經(jīng)濟(jì)價(jià)值和社會(huì)價(jià)值，融入各個(gè)要素的階段之中。

7? ? ? 結(jié)? ? 語(yǔ)

轉(zhuǎn)型背景下，地方政府投融資平臺(tái)的發(fā)展也該迎來(lái)創(chuàng)新發(fā)展，以適應(yīng)社會(huì)、市場(chǎng)的需求，不可過(guò)度依賴政府，把握好基本原則，更加科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)貙?duì)待投融資工作。地方投融資平臺(tái)還可搭建融資平臺(tái)，設(shè)立擔(dān)保平臺(tái)，構(gòu)建信用平臺(tái)，建立中小微企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金，規(guī)范發(fā)展民間借貸市場(chǎng)，拓寬直接融資渠道，這些方法可以更好地促進(jìn)地方投融資平臺(tái)的發(fā)展。

主要參考文獻(xiàn)

[1]戴曉風(fēng).傳統(tǒng)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)成因的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析[S].全國(guó)地方金融第七次論壇暨金融創(chuàng)新研討會(huì)，2003.

[2]魏煒，朱武祥.發(fā)現(xiàn)商業(yè)模式[M].北京：機(jī)械工業(yè)出版社，2011：2-111.