速讀

2021年3月2日，在經歷上周的大幅波動后，美股在新的一周強勢反彈，三大主要股指大幅收漲，其中道指漲超600點，漲幅為1.95%，標普500指數和納指分別收漲2.38% 和3.01%。在上周末， 美國眾議院通過了1.9萬億財政救助計劃，這一計劃將在本周提交給參議院進行表決。另外，美國食品與藥品監督管理局批準了強生公司旗下單劑量新冠疫苗的緊急使用授權，使其成為第三種獲得美國批準的新冠疫苗。這些消息進一步提振了市場情緒，衡量市場恐慌情緒的VIX指數周一跌超16%，報23.35，這表明投資者對股市波動的預期有所緩解。據CNBC報道，美國十年期國債收益率1日降至1.43%，從上周的1.6%明顯回落。

銀保監會主席郭樹清

喊話和警示炒房者

3月2日，在國新辦召開的新聞發布會上，中國銀保監會主席郭樹清喊話和警示炒房者。此前，郭樹清曾撰文指出，房地產是現階段中國金融風險方面最大的“灰犀牛”。他指出，2008年次貸危機前，美國房地產抵押貸款超過當年GDP的32%。目前，中國房地產相關貸款占銀行業貸款的39%，還有大量債券、股本、信托等資金進入房地產行業。在此次發布會上，郭樹清再次說到“灰犀牛”問題。他表示：“很多人買房子不是為了居住，而是為了投資或者投機，這是很危險的，因為持有那么多房產，將來這個市場要是下來的話，個人財產就會有很大的損失，貸款還不上，銀行也收不回貸款、本金和利息，經濟生活就發生很大的混亂。所以必須既積極又穩妥地促進房地產市場平穩健康發展。”郭樹清表示，現在已采取了一系列措施，各城市“一城一策”推出房地產綜合調控舉措，目的是實現穩地價、穩房價、穩預期，逐步把房地產問題解決好。對于金融創新，郭樹清指出，互聯網平臺在中國參與金融，在全世界來看，規模和范圍都是最大的，取得了積極效果，特別是對中小微企業提供數字信貸、數字保險和其他方面的服務，做得是很好的，應該說在世界上是領先的，也有很多創新，我們是鼓勵這些創新的。“但與此同時，我們也要求不管任何業態的金融業務，都要按照相應的規則規范、法律法規管理，不能有特殊的例外。” 郭樹清指出，有一些互聯網民營銀行，我們都是鼓勵發展的，但是也必須按照金融規則實行統一監管。“我們不認為有什么限制、不允許他們發展的金融業務，但是我們做任何業務比如保險、信托、租賃等金融業務，都必須按照行業相同的規則進行監管。我相信，這樣的要求經過調整以后，這些機構會很好地適應，能夠得到更健康的發展。”郭樹清強調，要把防范風險作為金融業的永恒主題，毫不松懈地監控和化解各類金融風險，強化金融法治，完善長效機制。維護公平競爭的市場環境，強化反壟斷和防止資本無序擴張，確保金融創新在審慎監管前提下進行。

G20會議財政部長劉昆發言

避免過早退出經濟支持措施

據財政部官網消息，2021年2月26日，二十國集團（G20）主席國意大利以視頻方式主持召開其接任主席國后的首次G20財長和央行行長會議。財政部部長劉昆出席會議并發言。會議重點就世界經濟形勢及促進經濟轉型和均衡復蘇的政策行動、金融部門議題進行了討論。會議認為，世界經濟正逐步復蘇，但復蘇乏力、不均衡且高度不確定，下行風險猶存。G20各方加強國際合作，共同應對各類挑戰至關重要。各方強調要確保各國獲取安全疫苗、診斷和治療機會的均等化，提高未來防范和應對大流行病能力。劉昆表示，世界經濟正在逐步復蘇，但復蘇不均衡且高度不確定。為此，一是要增進國際抗疫合作，讓疫苗真正成為全球公共產品。多邊開發銀行要調整現行疫苗采購標準，為發展中國家提供更多支持。二是加強宏觀經濟政策協調，統籌疫情防控和經濟復蘇，避免過早退出經濟支持措施。2021年，中國將繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持對經濟恢復的必要支持力度。三是推動數字經濟和綠色轉型。要為數字經濟營造開放、公平、公正、非歧視的發展環境，中方支持在2021年中達成數字經濟征稅的多邊共識方案并消除單邊措施。各國應遵循共同但有區別的責任原則，強化應對氣候變化行動，中國將積極落實碳達峰和碳中和目標。四是中方將與各方在共同行動、公平負擔基礎上，穩步推進緩債倡議延期及《共同框架》的落實工作，支持脆弱國家應對疫情挑戰。

基金圈“畫風突變”

新基金發行遇冷

據21世紀經濟報道，3月2日，滬指險守3500點。隨著節后以來股市的回調，此前爆款不斷的新基金發行熱潮開始遇冷。3月1日，有25只新基金發行，其中不乏知名度較高的基金經理，有消息指出，有知名基金經理掛帥的新產品發行首日認購規模僅幾個億，與此前發行業績相比差距很大。而在此前的2月，據數據統計，以認購首日計算，當月新基金發行1656.24億份。與之相對，發行火熱的1月份，新基金發行了5545.23億份。這意味著，2月新基金發行份額較1月已下跌了70%。盡管其中有節日因素，但整體發行情況確實不如火爆的1月。此外，2月還有2只偏股混合型基金及1只ETF聯接基金發行失敗，分別是中金豐盛、中金豐盈和融通創業板ETF聯接。顯然，3月這種情況仍在延續，市場預期接下來新基金發行遇冷的情況可能會更進一步發酵。與此同時，在市場震蕩的過程中，部分投資人用腳投票，老基金出現了“調倉換基”現象。

3月流動性以穩為主?

定向降準可期

《中國證券報》報道，3月以來，貨幣市場利率穩中有降，短期限利率下行明顯。2日，Shibor全線走低，隔夜品種大幅下行約38個基點至1.78%，7天期品種下行約6個基點至2.16%。銀行間市場上，隔夜和7天期債券質押式回購利率同樣大幅走低，DR001跌約36個基點至1.76%，DR007跌約11個基點至2.08%。公開市場操作方面，2日，央行繼續開展100億元7天期逆回購操作，與到期量相同。2月中旬以來，央行單日逆回購操作維持在100億元或200億元的規模，同時，逆回購存量規模降至不足千億元，側面印證了當前資金市場較為平穩、資金面比較寬松。除了常規操作，分析人士表示，2021年普惠金融定向降準考核可能在3月落地。央行自2018年起建立普惠金融定向降準年度考核制度，對普惠金融領域貸款占比達到一定比例的大中型商業銀行給予0.5個百分點或1.5個百分點的準備金率優惠。2018年、2019年，該項降準均于1月實施，2020年于3月實施。2021年初，市場一度認為央行將在春節前實施2021年普惠金融定向降準考核，但預期落空，“靴子”遲遲未落。對于考核可能釋放的資金規模，信達證券首席固收分析師李一爽稱，目前多數銀行已達第二檔準備金率優惠標準，如果維持原考核政策不變，部分城商行及非縣域農商行將受益，預計釋放資金量約1200億元，相對往年處于較低水平，對流動性總量影響有限。央行之前公布的數據顯示，2019年和2020年對達到普惠金融定向降準考核標準的銀行分別釋放長期資金約2500億元和約4000億元。

央企首個碳達峰碳中和?

行動方案發布

國家電網有限公司3月1日發布了“碳達峰、碳中和”行動方案，成為首個發布碳達峰碳中和行動方案的央企。根據該行動方案，國家電網在“十四五”期間將規劃建成7回特高壓直流線路，到2025年初步建成國際領先的能源互聯網，盡力保障清潔能源輸送和消納。在推動電網向能源互聯網升級、著力打造清潔能源優化配置平臺方面，國家電網明確將加快構建堅強智能電網。在送端，完善西北、東北主網架結構，加快構建川渝特高壓交流主網架，支撐跨區直流安全高效運行。在受端，擴展和完善華北、華東特高壓交流主網架，加快建設華中特高壓骨干網架，構建水火風光資源優化配置平臺，提高清潔能源接納能力。“十四五”期間，國家電網新增的跨區輸電通道將以輸送清潔能源為主，將規劃建成7回特高壓直流，新增輸電能力5600萬千瓦。到2025年，國家電網經營區跨省跨區輸電能力達到3.0億千瓦，輸送清潔能源占比達到50%。

美債風暴過了嗎？

市場等待美聯儲指引

《中國證券報》報道，美債風暴，波及全球市場。在10年期美債收益率創出近一年最高紀錄后，全球資金陷入焦慮，包括美股在內的資產紛紛下跌。美債收益率上行，始于2020年8月，在2021年2月變得尤為猛烈。從收益率曲線來看，2月以來“陡峭”特征愈發顯著。近期，10年期美債收益率一度突破1.6%，創出近一年的最高紀錄。市場人士認為，通脹預期升溫是美債收益率走高的主要原因，而美債發行供大于求也是其背后推手。有分析指出，此次通脹預期的升溫，一方面來自疫情后全球需求回升;另一方面來自美國新一輪財政刺激計劃即將落地，強化了市場對美國經濟恢復的信心。此外，多輪財政紓困計劃讓美國財政赤字急劇擴大，美債發行量大幅上升，供大于求現象愈發突出。日前，美國財政部620億美元的7年期國債拍賣的投標倍數僅為2.04，創十多年來的新低。對于被“嚇壞”的市場而言，接下來美債收益率怎么走，是最大關切。當前國內外機構普遍預測，美債收益率仍有上行趨勢。不少機構預測，本輪上漲的目標位在1.5%-1.9%區間，極限會達到2%左右。美國銀行首席股票策略師蘇布蘭馬尼安表示， 歷史經驗顯示，如果10年期美債收益率突破1.75%，將是一個轉折點，股市可能將經歷下一輪拋售潮，投資者將拋售股票重返債市。因為到了1.75%，則意味著10年期美債收益率超過了標普500的股息收益率。路索德集團（Leuthold）首席投資策略師吉姆·保爾森表示，10年期美債收益率2021年還有上漲空間，但只要以間歇性、緩慢的方式上漲，對經濟和股市的影響會小得多。作為美債的大買家，美聯儲面對美債收益率上漲的姿態，成為不少市場人士尋找蛛絲馬跡的關鍵。3月4日，美聯儲主席鮑威爾將出席活動并發表講話。3月中旬，美聯儲將召開貨幣政策會議。面對近期市場的大幅波動，多位美聯儲官員表示，美債收益率飆升反映市場對美國經濟的樂觀，同時釋放貨幣政策方面的“鴿派”信號。

據市場分析人士預測，擺在美聯儲面前的選項包括扭轉操作、上調準備金利率等。備受期待的是扭轉操作，通過賣短債買長債的措施進一步壓低長期債券利率。美國銀行策略師馬克·卡巴納指出，美聯儲一旦實施扭轉操作，將達到“一石三鳥”的效果，抬升短債收益率，壓制長債收益率，在不擴表的同時推動銀行業提高資本充足率。

錯失科技股

黯淡了股神光芒

伯克希爾·哈撒韋日前公布年報，照例引起人們關注，除巴菲特給股東的信是必看內容之外，最引人注目的恐怕就是過去一年與標普500指數（S&P500）的回報對比。2020年伯克希爾的業績難盡如人意，回報率只有2.4%，跑輸了標普500指數16個百分點，此前一年它曾落后20.5個百分點。為什么出現這種情況？根本原因在于它錯過了科技股，或者說沒有收獲到新一輪產業革命的果實。過去10年， 以臉書、蘋果、亞馬遜、微軟、谷歌為首的科技股貢獻了美股40%-50%的漲幅，錯過這些機會，要跑贏指數會異常艱難。過去幾年巴菲特也涉足過科技股，不過看上去他只是以消費股或傳統行業的投資思路來投資科技公司。巴菲特2011年建倉IBM，一度成為公司第一大股東，但這筆投資持續數年后以失敗告終。2018年對甲骨文短暫而失敗的投資，思路與投資IBM基本相同。2016年開始買入蘋果是巴菲特歷史上最成功的投資之一，但他沒有在十多年前蘋果綻放第二春的形勢明朗時介入，巴菲特只是將蘋果視作一家擁有強大護城河的消費類公司，在其利潤、自由現金流、紅利、估值等指標進入了其擊球區時才出擊。2019年5月哈撒韋首次入股亞馬遜，但未進入重倉股名單。有人也許會說，新經濟板塊目前估值太高，以此衡量巴菲特的業績不公平，部分公司估值高固然是事實，但以10年維度看這不是關鍵問題。也有人說，巴菲特資產規模太大導致其跑不贏標普500，此說也難成立，因為新經濟部門體量龐大，足以容納任何大資金。當然不排除另一種可能：產業革命高潮過去，今日的新經濟公司變成了明日的舊公司，此時以巴菲特的方法又將輕松跑贏標普500。即使這樣，也不能抹去近十多年來錯過這次產業革命的遺憾。