融資融券交易對股票價格變化的影響

楊 霞

（新疆財經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，新疆 烏魯木齊 830012）

1 引言

在2010年之前我國股票市場一直是單邊交易，隨著綜合國力的不斷強大、資本市場循環(huán)漸進的開放以及股票市場制度的逐漸完善，在2010年3月31日，融資融券交易被試點，允許我國滬股49家上市公司進行融資融券交易。隨著融資融券交易量和交易額的迅速增長，這引起了界內(nèi)人士的關(guān)注，學(xué)者開始研究融資融券制對中國股市價格變化的影響。首先發(fā)現(xiàn)，融資融券能夠反應(yīng)股票的價格，由于融資融券目前具有一定的局限性，只有一部分大型機構(gòu)和上市公司可以進行操作，這些買賣的雙方通過融資融券這種雙向交易，向市場上傳遞關(guān)于股票未來價格走勢的信號，當(dāng)股市由積極樂觀情緒主控時，此時引入賣空機制，能及時的釋放負(fù)面信息，讓那些被高估的股票的價格慢慢恢復(fù)正常，促使市場向均衡狀態(tài)發(fā)展。也有人認(rèn)為融資融券助漲助跌，為投機者提供了機會，放大了市場操作和內(nèi)部交易，使市場風(fēng)險加大。當(dāng)大的經(jīng)濟環(huán)境不景氣，股市被消極情緒左右，股市處于下跌的時候，如果此時賣空機制再發(fā)揮作用的時候，只會讓股市更加消沉；所以應(yīng)讓融資機制發(fā)揮作用，給投資者提供更多的機會買入股票，增強股市的信息。融資融券加速了股市的流動性，在融資融券交易被放開之前，即使市場內(nèi)有人對股市有消極情緒，也只能被迫離開市場，不能相應(yīng)的發(fā)揮作用。而放開后，融資交易可以使那些想買股票的人從投行那里借到資金購買股票，融券可以使想賣股票的投資者借到股票賣出。……