困境與突破：供應鏈金融發展中的挑戰和趨勢

摘要：2020年新冠肺炎疫情暴發以后，支持中小微企業持續經營，解決企業融資難、融資貴已經成為全球以及中國經濟發展的重要方向。中國供應鏈金融歷經二十多年的發展，經歷了金融機構主導、金融機構與供應鏈核心企業合作、產業互聯網模式和規范發展等不同的階段，在取得矚目成績的同時也在諸多方面存在問題，在產業端、金融端、金融科技端和監管端都面臨許多挑戰。為促進供應鏈金融的持續發展，保障政策落地，真正解決中小微企業融資難、融資貴、融資慢的問題，必須建構系統性機制，從整體上進行變革與調整，持續穩定推進供應鏈金融發展。這種整體性的變革框架可以稱之為“3+2+1”體系，即三個層面的系統變革、兩個基礎設施的建設、一個驅動力的形成。三個層面是指制度環境、產業供應鏈生態以及金融服務體系；兩個基礎設施是指產業數字基礎設施和金融基礎設施；一個驅動力是指業務場景與數字科技的雙輪驅動。

關鍵詞：供應鏈金融；核心企業；金融機構；金融科技；數字資產

中圖分類號：F832文獻標識碼：A文章編號：1007-8266（2021）05-0003-07

基金項目：國家自然科學基金項目“基于互聯網的產業生態對供應鏈金融模式與效率的影響研究”（71872177）

近些年來，供應鏈金融已經成為全球經濟發展中的重要領域，無論在全球還是中國，都呈現出巨大的增長潛力。據BCR發布的2021年全球供應鏈金融報告，受新冠肺炎疫情的影響，2020年全球供應鏈金融業務增速大幅提高，資金使用量的增長速度更高。2020年全球供應鏈金融市場規模比2019年增長35%，達到13 110億美元，資金使用量增長42%，達到5 050億美元。其中，美洲增長最為強勁，供應鏈金融市場規模增長37%，資金使用量增長39%；其次是亞洲，供應鏈金融市場規模增長35%，達到2 270億美元，資金使用量增長70%，達到690億美元；歐洲也實現強勁增長，供應鏈金融市場規模增長31%，至3 370億美元，資金使用量增長38%，至1 540億美元；相比之下，非洲仍然較弱小，但供應鏈金融市場規模增長34%，達到210億美元，資金使用量達到110億美元，增長29%[ 1 ]。供應鏈金融這種強勁增長趨勢同樣在中國顯現，據頭豹研究院的分析，中國供應鏈金融市場規模逐年呈現顯著增長的態勢，2015年為11.6萬億元，2016年為12.7萬億元，2017年為13.9萬億元，2018年為15.2萬億元，2019年為16.6萬億元，2020年為18.2萬億元[ 2 ]。尤其是最近三四年，扶持中小微企業，解決融資難、融資貴、融資慢等問題受到各級政府的高度關注，大力發展供應鏈金融已經成為大勢所趨。各級政府部門有關供應鏈金融的政策文件主要包括2017年國務院辦公廳頒布的《關于積極推進供應鏈創新與應用的指導意見》、2018年商務部等8部門發布的《關于開展供應鏈創新與應用試點的通知》、2019年中國銀行保險監督管理委員會發布的《中國銀保監會辦公廳關于推動供應鏈金融服務實體經濟的指導意見》、2020年中國人民銀行等8部委發布的《關于規范發展供應鏈金融支持供應鏈產業鏈穩定循環和優化升級的意見》，特別是2021年政府工作報告再次提及“創新供應鏈金融服務模式”，這些情況表明供應鏈金融已經成為全球和中國經濟發展、抗擊新冠肺炎疫情負面沖擊、支持中小微企業持續經營的重要途徑。

在供應鏈金融被全球產業界廣泛認同和重視的同時，供應鏈金融也遭遇到了重大挑戰和阻礙。從全球供應鏈金融市場態勢看，雖然供應鏈金融發展迅速，但供應鏈金融中的風險也與日俱增。2021年3月8日，創立于英國的著名供應鏈金融服務機構格林希爾公司（Greensill）申請破產保護，主要原因是由于質疑其應收債務資產的質量，主要保險公司停止對其為包括瑞士信貸銀行（Credit Suisse）等客戶創建的投資組合中的41億美元債務提供信用保險，從而引發公司的信用危機。該事件引起了全球對供應鏈金融業務的反思，特別是在供應鏈金融中如何把控資產質量、資金安全等問題。同樣，隨著供應鏈金融逐步在中國各行各業的開展，相關金融風險也在大量發生，僅2019—2020年，中國就爆發了諾亞財富踩雷事件、閩興藥業騙貸案、武漢金凰珠寶83噸假黃金案等諸多事件，迫使很多金融機構對供應鏈金融業務轉變為謹慎態度。因此，如何解讀這種充滿矛盾的發展現狀，供應鏈金融在中國究竟遇到了什么問題，未來發展中需要抓住哪些關鍵要素，這都是需要探索的重要問題，否則供應鏈金融將可能成為互聯網金融中的下一個“P2P”。

理解供應鏈金融在發展中面臨的挑戰，需要以歷史的眼光分析供應鏈金融的發展階段和模式以及相應階段中存在的挑戰。

中國供應鏈金融肇端于2001年左右，主要是商業銀行拓展相關產業金融業務，其先驅是深圳發展銀行，即現在的平安銀行。商業銀行的初衷是立足于貿易往來和流動資產解決產業鏈中中小微企業的資金需求問題，探索解決中小微企業融資難、融資貴的有效途徑。該階段主導型金融產品主要包括應收應付類（如保理、反向保理等）貸款、存貨倉單類（如存貨質押、倉單質押等）貸款以及預付類（如保兌倉）貸款。然而，這種由商業銀行直接主導推動的供應鏈金融在2008年全球金融危機的沖擊下特別是在2012—2013年期間爆發了巨大的風險，最典型的是暗保理事件集中爆發，以及以上海鋼貿案、青島港融資詐騙案為代表的存貨融資詐騙案件。產生這種詐騙案件的原因在于兩個方面：一方面，商業銀行并未真正滲透到產業鏈中，未能充分掌握產業運行規律，同時也沒有實際掌控資產，在企業出現經營不良甚至惡意違約騙貸情況時往往缺乏控制能力和控制手段；另一方面，在中國的商業實踐中，處于強勢地位的企業往往不配合金融機構的征信要求和確權承諾，因此，商業銀行即使察覺到風險，止損或處置的能力也非常弱小。

2010年以后，特別是上海鋼貿案和青島港融資詐騙案發生后，商業銀行意識到自身推動供應鏈金融的挑戰和風險，逐漸調整開展產業金融的思路，從前臺退到后臺，與產業鏈中龍頭企業合作為產業鏈上下游供應商和客戶提供資金。這是供應鏈金融的第一次進階，其中產業金融的風險由龍頭企業承擔，這類企業在產業鏈中往往處于優勢地位，對產業業務非常熟悉，商業銀行憑借龍頭企業的授信開展業務，能夠有效規避第一階段產生的問題。該模式目前仍是商業銀行開展相關業務的主要方式，但這種模式在2017—2018年間遇到了巨大挑戰：一是這種模式過于依賴龍頭企業的強勢地位，而中國有大量的生產制造企業，這些企業雖然不是龍頭企業，但也有供應鏈上下游融資的需求，過于依賴龍頭企業的供應鏈金融很難滿足這些企業的融資需求；二是在大批企業逐漸認識到供應鏈金融重要性的同時，也產生了供應鏈金融的異化，可稱之為“流氓供應鏈金融”，即故意拖欠供應商資金，延長賬期，憑借自身從銀行獲得的優惠資金，以供應鏈金融的名義以較高的利息提供融資，實際上是在做“二銀行”，這種現象目前比較普遍，已引起很多上下游企業甚至自身企業內部業務部門的反感；三是供應鏈涵蓋多級企業，在商業實踐中，與龍頭企業打交道的一級供應商或客戶往往不需要融資，這時供應鏈金融就成為低頻服務，但需要資金的多級供應商或客戶又享受不到供應鏈金融服務。因此，供應鏈金融在這一階段走到了瓶頸期。

2018年以后供應鏈金融進入多模式并行的狀態。一方面，傳統龍頭企業主導、商業銀行協同的供應鏈金融仍然在廣泛實施；另一方面，一些新的供應鏈金融模式或形態開始顯現。這些新的模式主要有兩種：一是產業互聯網平臺模式。有些企業擺脫龍頭企業主導的模式，轉而從發展產業互聯網平臺入手供應鏈金融。這種模式有多種方式，有些是由產業龍頭企業主導，聯合其合作伙伴共同推進產業供應鏈服務平臺，提供全方位的產業運營服務和供應鏈金融，最典型的代表是歐冶云商、華能大宗等；有些是直接搭建產業服務平臺，通過有效連接眾多上下游企業開展產業供應鏈金融服務；還有些比較特殊，是通過資本牽引推動產業供應鏈網絡和平臺建立，進而拓展供應鏈金融業務，如藍源資本打造的眾陶聯等平臺。二是金融科技模式。隨著大數據、物聯網、人工智能、區塊鏈技術的發展，供應鏈金融與相關科技的結合越來越普遍，并以此來防范供應鏈金融中的潛在風險。目前這些新的模式尚未成熟，仍處于探索階段。因為不僅如何有效構建產業網絡、如何產生價值吸引力尚需摸索，而且在科技與金融方面，科技究竟如何解決產業供應鏈中遇到的障礙和難點，科技能解決什么不能解決什么，這些問題絕非一日就能找到正確答案。該階段雖然供應鏈金融模式百花齊放，但也蘊含著巨大挑戰，金融秩序面臨著規范的壓力，在供應鏈金融中很多企業越位直接從事資金借貸，甚至將供應鏈金融視為收益的重要來源。此外，在制度政策不完善的情況下，無論采用何種模式、何種科技手段，供應鏈金融的風險管控問題始終存在。

2019—2020年以來，供應鏈金融面臨著發展的第四階段，最典型的標志是2019年中國銀行保險監督管理委員會頒發《中國銀保監會辦公廳關于推動供應鏈金融服務實體經濟的指導意見》，以及2020年中國人民銀行會同其他7部委頒發《關于規范發展供應鏈金融支持供應鏈產業鏈穩定循環和優化升級的意見》。這些文件的出臺不僅意味著監管部門開始規范發展供應鏈金融，而且也對供應鏈金融各主體的作用和行為提出了要求，此外，一些新的金融產品也進入到發展行列（如供應鏈票據和標準化票據等）。但該階段究竟會發展出什么新模式，能否真正解決長期以來困擾中小微企業融資難、融資貴問題，仍需要在實踐中探索。

中國供應鏈金融歷經近20年的發展，取得了一定的成就，作為產融結合的重要形態得到社會各界的廣泛認同，但如今已經到了發展的十字路口，進入瓶頸期，供應鏈金融各方無法形成有效協同，大量業務僅停留在理念或口號上始終無法落地。具體來講，在產業端，企業對供應鏈金融存在著迫切需求，供應鏈中大量上下游企業的融資需求難以通過商業銀行的信貸審核，其風控體系與商業銀行的要求有明顯的距離，融資缺口始終存在。在金融端，商業銀行發展供應鏈金融的動力強勁，甚至有些銀行將供應鏈金融列為重要發展戰略，但現實中很多供應鏈金融業務是低頻業務，不能保障業務的穩定性，借貸雙方的風險控制需求也難以匹配，導致供應鏈金融成為商業銀行的雞肋性業務。在監管端，雖然中央政府和各地政府始終呼吁解決中小微企業融資難、融資貴、融資慢問題，積極出臺一系列政策措施，包括降準、展期、提高壞賬容忍度，甚至出臺保障中小微企業款項支付條例，但收效甚微。究其原委，主要在于供應鏈金融參與各方都面臨著一系列的挑戰。

（一）產業端的挑戰

一是供應鏈金融的核心基礎是產業供應鏈，金融在其中發揮的作用只是幫助供應鏈參與方優化產業資金，夯實產業供應鏈。但供應鏈金融的這種本質往往在實踐中被忽略，供應鏈金融經常被視為一種純粹的融資借貸業務，甚至很多企業將供應鏈金融作為新的投資領域，對供應鏈金融業務存在著非常高的投資回報和巨額利潤的期許。有些企業甚至將供應鏈金融作為壓榨、盤剝上下游企業的新工具，使供應鏈金融在合作伙伴中“惡名昭著”，很多大型上下游企業對龍頭企業推動供應鏈金融業務非常反感和抵觸，認為供應鏈金融惡化了公平的商業環境。二是很多企業本身競爭力缺乏，面臨轉型升級的壓力，不僅產品的技術研發能力不足，難以在市場上形成穩定的收益，而且內部管理缺乏規則化和體系化，外部協調管理能力更是短板，供應鏈金融難以惠及這些企業或行業。三是供應鏈金融需要行業規范和體系作為支撐，如果不同組織或企業之間缺乏規范標準的交易體系和信息分享機制，供應鏈金融的風險控制就非常難。而這一問題恰恰在我國較為嚴重，不僅行業的信息分享體系尚未建立，甚至交易的基本元素，如合約、倉單、訂單、運單、提單、面單等千差萬別，這必然使供應鏈組織之間的協同效應難以發揮，合作網絡無法建立，供應鏈金融缺乏生存和發展的基礎環境。

（二）金融端的挑戰

一是過于關注融資借貸，將供應鏈金融理解為運營資金融資，忽略供應鏈金融優化整個供應鏈資金流的作用，甚至有些互聯網金融P2P也稱為供應鏈金融，試圖從供應鏈金融中獲利。二是大多數金融機構缺乏對產業的深入了解和研究，風控手段仍停留在對財務報表的理解上，未充分關注產業供應鏈的結構、供應鏈運營的流程以及供應鏈的管理要素，對其中的變化缺乏敏銳的洞察能力，無法了解產業供應鏈運行中的風險，導致供應鏈金融風控屢屢出現問題。有些金融機構停留在以傳統標準化產品（如反向保理、倉單存貨質押等）從事供應鏈金融的階段，其金融產品與供應鏈運營的實際需求脫節。三是金融機構在推動供應鏈金融時過于關注所謂的產業“核心”企業，仍局限于主體信用掌控上，抓“核心”的思想始終主導著銀行業的供應鏈金融業務，而未能真正從供應鏈業務或者上下游網絡質量上把握供應鏈金融發展機會。而所謂的“核心”企業很可能不與金融機構配合，將收益留給自己，將風險甩給金融機構。

（三）金融科技端的挑戰

一是無場景化地高估科技在供應鏈金融中的作用。近些年來，隨著人工智能、物聯網、大數據、區塊鏈等現代信息通信技術廣泛應用于供應鏈以及金融活動，科技公司高度強調科技在克服信息不對稱、減少機會主義方面的作用，似乎金融科技能夠解決供應鏈金融中所有潛在風險，而脫離具體供應鏈運營活動和場景的科技并不能夠發揮出設想的功能，出現了上不著天（不能深刻把握金融實質、幫助金融機構提供定制化的技術方案）、下不著地（不能深刻理解產業需求、幫助產業提供定制化技術方案）的狀況。二是缺乏體系化的科技手段賦能于供應鏈金融。目前很多金融科技公司片面夸大某一技術手段在供應鏈金融中的作用。事實上，任何單一的技術手段對推進供應鏈金融安全有序發展的作用是有限的，往往需要綜合性的技術體系，特別是跨邊界、跨技術的一體化標準和規范體系[ 3 ]。三是始終無法找到金融科技公司本身的商業模式和盈利模式。很多金融科技公司是技術開發者或技術方案的提供者，其主要目的是銷售自身提供的技術產品，始終不能在供應鏈金融中找到準確和恰當的定位，無法確立其獨特的商業模式或盈利模式，這是困擾很多科技公司的急癥。

（四）監管端的挑戰

一是無差異施策導致政策失靈。這些年各級政府出臺了很多政策扶持中小微企業，特別是2020年為抵御新冠肺炎疫情對中小微企業的巨大沖擊，國家制定了一系列幫扶措施。在金融方面，推動商業銀行加大對中小微企業的借貸，并且配套了降準、延期、提高壞賬容忍度等措施。從理性上講，這些政策是非常有價值的，值得肯定，卻忽略了商業實踐的現實問題。我國存在著大量無競爭力、無良好市場、無理想的中小微企業，其運行帶有很強的投機意味，它們一旦獲得資金，根本不投入研發、生產，而是將資金流入基金、股市、房地產領域。相關領域發生問題后，銀行往往緊急停止這類業務，形成一顆老鼠屎壞一鍋粥的效應，而良好的中小微企業則被“老鼠屎”帶到泥潭中無法自拔。二是剛性政策使政策與實際脫節。為凈化商業環境，各級政府緊急制定了一系列政策措施保障經濟有序進行，如確定高利貸標準、明確國有企業清理應付賬款等政策措施，這些政策非常及時和必要，但具體的管理措施和條款需要根據我國的國情以及目前的發展階段進行迭代優化，否則會導致這些政策、規范無法落地，最終變成一紙空文。三是部門之間的政策需要統一協調。重視供應鏈金融、規范金融市場非常必要，但在創新制度和規范管理的過程中需要多部門協調，不一致的政策會讓企業無所適從。

應對上述挑戰，促進供應鏈金融的持續發展，保障政策落地，真正解決中小微企業融資難、融資貴、融資慢的問題，僅依靠某個主體或某個環節的改變是不可能的，必須建構系統性機制，從整體上進行變革與調整，持續穩定推進供應鏈金融發展。概括起來看，這種整體性的變革框架可以稱之為“3+2+1”體系，即三個層面的系統變革、兩個基礎設施的建設、一個驅動力的形成。三個層面是指制度環境、產業供應鏈生態以及金融服務體系；兩個基礎設施是指產業數字基礎設施和金融基礎設施；一個驅動力是指業務場景與數字科技的雙輪驅動。

（一）制度環境的完善和創新是供應鏈金融發展的保障

任何經濟和產業運行體系長久持續發展都離不開公平、公正的環境，沒有良好的制度環境作為保障，任何經濟運行模式都會受到制約和挑戰，供應鏈金融的良性發展也是如此。供應鏈金融是一種基于產業交易行為和要素的金融活動，產業運營和金融活動的規范是該模式創新發展的關鍵。具體而言，目前制度建設方面有三點需要關注：一是體系化的公平交易規范和商業文明的建設，防止企業利用市場地位假借供應鏈金融的名義實施盤剝弱勢企業的行為。特別是近年來，一些核心企業拖延賬期、強行推行“供應鏈金融”實則牟利的做法需要加以嚴格規范。此外，對大企業特別是國有企業對上游企業的支付期限需進一步強化和完善。最近兩年國家各部委都出臺了相應的政策，限制企業延長支付期限，尤其是2019年9月國務院頒布《保障中小企業款項支付條例》，這都是制度完善的標志，但還不夠，需從系統角度制定一整套公平交易的制度體系。因為支付僅僅是供應鏈金融的一個環節，供應鏈金融涉及交易事實的確立、交付、產品使用等一系列的業務，單純施壓大型企業的支付行為容易造成企業進一步壓榨供應商，以不簽約、不確權、不承認貨權事實轉讓等行為應對該政策。從根本上解決這些問題，需從全周期、整體供應鏈的角度來完善制度。二是對市場秩序的維護。供應鏈金融成為熱點后，大量企業和資本進入該領域，這種狀況其實令人擔憂。一方面很多企業越位充當資金提供方，另一方面很多機構試圖從供應鏈金融中牟取巨額收益，而完全忽略風險體系的建構，結果很容易累積信貸危機。但是，供應鏈金融也不能完全只由商業銀行承擔，沒有供應鏈各參與方的配合，僅由商業銀行推動的供應鏈金融不可能成功。因此，必須嚴格規范供應鏈金融中各主體的行為，明確各主體承擔的責任義務，特別是要明晰產業企業以及金融科技公司在供應鏈金融中的作用，確定其合理的收益。三是除制度完善外，制度創新是供應鏈金融未來發展的重要一環。供應鏈金融作為產融結合的新生事物，需要相應的制度創新作為保障，特別是供應鏈金融涉及千差萬別、大大小小的產業企業，現行的開戶、征信方法、風險管控難以適應供應鏈金融發展的要求，必須進行體系化的創新，包括對公電子賬戶、遠程開戶、身份認證、人臉識別等。此外，還應完善應收賬款質押、存貨質押登記公示等系統，簡化手續流程。值得提出的是，2020年中國人民銀行推出的供應鏈票據和標準化票據是制度創新的重要里程碑，特別是標準化票據對真正推動產業金融與資本市場的有效對接具有非常重要的意義。但這一目標的實現不僅取決于某個管理部門的創新探索，還需要所有相關管理方共同推進和創新發展。

（二）產業供應鏈生態質量提升是供應鏈金融發展的前提

供應鏈金融發展的前提是供應鏈建設，而隨著供應鏈金融逐步從龍頭企業與銀行協同推進，演進到互聯網網絡平臺以及生態建構，打造和發展產業網絡生態成為未來供應鏈金融持續發展的關鍵。供應鏈金融的基礎不是單一企業或地域，必須以產業或行業這個中觀層級為切口并將宏觀和微觀結合起來，才能找到供應鏈金融發展之路。因為單一企業或某一地域的供應鏈體系只是局部范圍的運營協調，一方面其帶動的企業范圍和規模有限，很難實現整個經濟供給側和需求側的結構性調整與有效對接；另一方面微觀的供應鏈運營體系難以發揮跨產業、跨地域的協同效應，產業供應鏈不僅是企業運營的協作，更是具有時空效應的產業協作體系，推動供應鏈現代化發展需要從產業或行業入手，尋求高質量發展的著力點和關鍵因素。從目前狀況看，實現從產業或行業層面建設供應鏈有兩個發展方向：一是打造圍繞行業服務的產業生態，形成行業企業在網絡平臺上的集聚與互動，同時生態建構者提供非核心業務的全方位供應鏈服務，營造產業供應鏈運營場景，推動供應鏈金融發展；二是賦能地方產業平臺或者產業集群，即幫助地方產業平臺或者產業集群形成高效的運營體系，特別是協助競爭力不足的產業集群轉型，推動跨區域的產業集群協同合作與產業鏈建構，助力甚至重塑供應鏈來營造產業場景，推動供應鏈金融落地。

（三）完善的金融體系是供應鏈金融發展的保證

供應鏈金融目前面臨的最大障礙是難以對接金融端，即產業供應鏈參與方非常期許金融機構的支持，對資金需求非常強烈，卻無法獲得金融機構的支持，資金對接困難。造成這一困境的原因非常復雜，一方面是因為傳統商業銀行難以適應產業供應鏈對金融的需求，提供的產品與實際產業運營的特點不匹配；另一方面，單一金融機構無法應對紛繁復雜的金融訴求，風險管理手段過于單一。因此，供應鏈金融的持續發展需要完善的金融資源和體系作為保證。供應鏈金融發展過程中金融體系的完善主要有三方面內容：一是金融服務的密度，應讓更多的新型金融機構進入供應鏈金融服務中。目前大多數供應鏈金融資金提供方仍是傳統商業銀行，這些機構風險容忍度較低，管理手段傳統，容易形成“高喊口號、無所作為”的狀態，名義上大談支持中小微企業貸款，實際上根本不作為，或者雖有作為但規模有限。因此，讓更多的新型金融機構（如互聯網銀行等）參與是促進供應鏈金融發展的有效手段。二是金融服務的廣度，應讓多元金融機構協同開展供應鏈金融服務。不同的金融機構有不同的領域，對風險的評判有不同的視角，同時各自有著自身的優勢，它們的協同合作能夠克服單一主體能力不足以及風險管控的缺陷，加快供應鏈金融發展。如保貸聯動一直是開展供應鏈金融很好的方式，但目前各領域金融機構仍各自為政，甚至商業銀行內部不同業務線條相互割裂，不能協同進行產品設計、風險管控，這不利于供應鏈金融的長久發展。三是金融服務的深度，應摒棄供應鏈金融只是運營資金借貸的思維，從供應鏈資金流優化和管理的角度提供金融服務產品。事實上，供應鏈金融業務除運營資金融資外，供應鏈組織之間的支付清分、金融資產優化與交易等都是激活供應鏈資金流的重要手段。

（四）數字安全治理基礎設施是供應鏈金融發展的核心

現代信息技術的應用使數字成為當今經濟運行中最為重要的資產。信息技術已經滲透到各行各業，一方面推動了產業運行和供應鏈金融更加實時化、智能化、敏捷化，驅動產業鏈不斷沿著高質量方向發展；另一方面也推動產業供應鏈以及金融模式的創新。然而，在全面數字化以及金融科技普及應用過程中，供應鏈金融也面臨著巨大的挑戰和危機：一是數字壟斷，二是數字安全。數字壟斷是指聚集了大量產業信息和數據的企業限制其他產業鏈成員進入市場，阻礙產業市場的競爭發展。數字壟斷的產生是由于某些網絡和平臺的過度發展，使產業上下游企業和周邊產業信息數字在特定平臺上形成高度聚集，某些企業借助于產業數據形成事實上的市場壟斷。顯然，數字壟斷對產業鏈供應鏈的持續發展構成嚴重威脅，也導致很多企業盡管認為平臺和網絡能夠提供供應鏈服務包括金融服務，但仍拒絕加入網絡。數字安全涉及信息泄露、數字鴻溝、信息污染、數字篡改等問題。特別是供應鏈往往涉及大量利益相關者和復雜的交易活動，一旦供應鏈中的信息數據發生泄露和篡改，不僅對其中的參與企業正常生產經營構成威脅，也直接挑戰產業鏈供應鏈的安全與穩定。數字壟斷和數字安全問題需要國家和行業層面制定與完善數字治理政策。所謂數字治理是從組織方式、管理制度、操作流程和工具等方面對產業鏈供應鏈數據獲取、數據架構、數據運用以及數據全生命周期等各個維度進行全面的梳理、建設、管理和持續改進。目前，一方面，應完善數字治理的多元主體和合作共享機制，推動政府、企業、社會組織之間信息數字的流通和交換，讓監管方成為數字區塊鏈網絡中一個節點；另一方面，應強化數字治理的系統設計和規劃，這既要體現在網絡、系統、平臺等體系的管理上，也要體現在治理標準規范、管理制度、法律法規的建設上。

（五）金融基礎設施是供應鏈金融發展的基石

供應鏈金融的發展離不開金融基礎設施的建設，這里基礎設施不僅是指硬性的技術或系統建設，更是指供應鏈金融運行底層要素的建設，如2020年中國人民銀行推動的供應鏈票據和標準化票據等都是供應鏈金融運行的基礎設施。供應鏈金融的發展有賴于這些基礎設施的完善、規范和重構。如果基層要素不盡合理，運營模式創新的效果就不可能太理想。金融基礎設施主要分為以下幾類：第一類，供應鏈金融中信息和技術的標準建設。供應鏈金融涉及很多系統和技術的應用，如利用物聯網獲取、傳遞相應的數據，利用區塊鏈實現分布式、不可篡改的記錄等，但這些信息的獲取、傳遞、應用等都需要標準來支撐，否則會產生信息和系統的孤島。第二類，供應鏈金融基礎要素的規范建設。目前發票已經實現統一規范，但供應鏈金融涉及很多方面，如交易過程中除應收應付外，還涉及大量的函證（如投標保證函、履約保證函、質保函等），物流過程涉及倉庫、倉單、運單、提單等，這些大量的要素都需要標準化、電子化、在線化。第三類，公共信息整合平臺的建設，即如何有效貫通不同管理部門的信息數據，在保證經濟安全的前提下，提供一體化的公共信息。與供應鏈運營相關的海關、商檢、工商、稅務等數據必須進行有效整合，以便對供應鏈金融形成有效支撐。第四類，供應鏈金融業務和產品的基本規范，特別是開展供應鏈金融必須具備的能力和操作規范需要標準與管理體系。

（六）服務場景與金融科技雙輪驅動是供應鏈金融發展的動力

供應鏈金融的持續發展有賴于數字信任的建立。數字信任是指借助于非人為的因素，客觀、全面地反映供應鏈中各組織的質量和業務狀況，從而確立組織間的信任關系。數字信任的關鍵在于實現供應鏈運營以及金融活動中信息數據實時、透明、相互核驗和可追溯，而實現這一目標，必須獲得金融科技的支持，這也是最近這些年科技成為供應鏈金融熱點的原因。然而，技術的作用既不能放大，也不能低估，要防止對金融科技的認識出現信任盈余或者信任赤字。信任盈余是指過高估計科技在供應鏈金融中的作用，認為只要運用了某種金融科技就能夠克服所有潛在的風險，供應鏈金融就可以高枕無憂地展開；信任赤字則是認為某些技術只是噱頭，根本無法解決任何現實問題，這尤其表現在對區塊鏈的認識上。因此，理性合理地看待和應用信息通信技術是供應鏈金融發展的關鍵。解決這一問題的主要途徑是將服務場景與金融科技緊密結合。技術的開發和應用需要有服務的內容、服務的廣度和深度來提出訴求，才能有的放矢、切中要害。同樣，只有合理有效地采用技術，才能讓服務場景真正確立，產生服務的價值。因此，供應鏈的產業主體必須明晰產業運行中什么地方、什么環節、什么要素需要借助信息通信技術來實現數字化；除傳統征信手段外，金融機構需要明確哪些數字信息可以作為風險管理的重要依據；供應鏈服務平臺必須應用現代信息通信技術系統刻畫和反映供應鏈運行質量，并且以金融機構能夠理解和接收的形式將其傳遞給金融機構作為決策的依據。

參考文獻：

[1]BCR.World supply chain finance report 2021[EB/OL].（2021- 01- 26）[2021- 03- 28].https：//bcrpub.com/worldsupply-chain-finance-report-2021.

[2]頭豹研究院.2019年中國區塊鏈在供應鏈金融行業應用研究報告[R].2020.

[3]宋華.智慧供應鏈金融[M].北京：中國人民大學出版社，2019：67-69.

責任編輯：方程

Dilemma and Breakthrough：Challenges and Trends in the Development of Supply Chain Finance

Song Hua1，2

（1.School of Commerce，Renmin University of China，Beijing 100872，China；2.China Supply Chain Strategy Management Research Center，Renmin University of China，Beijing 100872，China）

Abstract：After the outbreak of Covid- 19 in 2020，supporting SMEs to continue their operations and solving corporate financing difficulties has become an important direction for global and Chinese economic development. During the past 20 years，the development of China’s supply chain finance has experienced such different stages as oriented by financial institutions，cooperation between financial institutions and supply chain core enterprises，industrial Internet pattern，and regulated development. Though we have made significant achievements，there are still some problems with that in the side of industry，finance，fintech，and supervision. To promote the sustainable development of supply chain finance，guarantee policy implementation，really solve the difficulties in financing for small，medium and micro enterprises，we have to formulate a systematic mechanism，carry out the overall reform and adjustment，continuously and steadily promote the development of supply chain finance. This overall reform framework can be called the system of“3+2+1”，namely the systematic reform from three levels，two infrastructural constructions，and the formation of one driving force. The three levels are institutional environment，industrial supply chain ecology，and financial service system；the two infrastructural constructions are industrial digital infrastructure and financial infrastructure；and the one driving forceisthedualdrivingofbusinesssceneanddigitalscienceandtechnology.

Key words：supply chain finance；core enterprise；financial institution；fintech；digital asset