國有企業股權投資風險管理及策略分析

錢敏敏 南通融通控股集團有限公司

隨著市場經濟和供給側結構性改革的不斷深化和發展，國有企業面臨著巨大的生存和發展挑戰。國有企業為了尋求自身的長遠發展，更多的需通過股權投資方式迅速擴大資產規模和搶占市場，以實現配合本企業經營擴張、獲取投資收益、增強企業核心競爭力的目標。股權投資已成為國有企業資產的主要表現形式，但股權投資潛藏著較大的投資風險，規范股權投資風險管理，制定科學合理的風險應對策略，對股權投資成功與否起著至關重要的作用。

一、國有企業股權投資中的風險

股權投資意味著國有企業通過注資對另一企業產生重大影響或者控制，在股權投資成功之后，兩個原本無關的企業將會緊密聯合，被投資方的經營發展情況將對國有企業產生影響，因此能否實現國有資產的保值增值是國有企業在股權投資中需要考慮的首要問題。股權投資成功之后，不可否認的是國有企業的經營渠道將會拓寬，但隨著經營渠道的拓寬，風險也隨之而來。除了如何選擇投資對象存在風險，還會面臨能否實現業務經營上的進一步發展這一風險，以及財務層面的風險等，并且財務風險在股權投資的過程中會一直存在，稍有不慎或者不能及時解決風險，將會給國有企業帶來難以挽回的損失。在股權投資過程中，財務風險主要體現在價值評估、融資以及投資的后續計量等方面。因此，在股權投資中清晰地厘清這些以上風險，做好充分的應對措施，對于國有企業進行股權投資來說就具有十分重要的意義。

二、加強企業股權投資內部控制及風險管理的重要意義

在國有企業不斷發展過程中，為了提升對股權投資內部控制的科學性，應當建設好針對企業投資的內部控制的一套科學管控系統，細化對各個流程的控制從而幫助企業達到更好的投資效果與收益，保障投資活動的順利進行。因此，為了企業更好的發展，國有企業在獨立控制投資的同時，也應當利用股權投資戰略發展結構價值，從而促進投資工作的順利開展，不斷改進管理方式，對股權投資項目進行更好的管控與監督，對技術、材料與人才進行共享，明確利潤分配等舉措共同實現盈利目標，設置股權投資退出機制保安全，從而更好地提升國有企業的整體管理水平，加強國有企業股權投資的內部控制和風險管理，在進行股權投資的過程中獲取更大的收益與效果。

三、國有企業股權投資存在風險的具體表現

（一）缺乏股權投資風險管理意識

在國有企業股權投資的過程中，有大多數是跨行業的投資，一些國有企業的領導者對股權投資缺乏認識與理智，為了追求規模投資，擴大國有企業的影響力，不能結合企業本身的經營狀況，很沖動的就投資到其他領域，忽視了股權投資帶來的各種風險，沒有對投資風險進行科學性評估，缺少風險防范意識，不重視風險的控制，最終造成股權投資決策的失敗。

（二）缺乏對投資項目的盡職調查

目前很多國有企業急于求成，沒有對投資對象進行充分全面的調查和分析，很有可能忽視掉了對企業造成負面影響的風險因素，在很大程度上加大了投資的風險度，很容易給國有企業帶來嚴重的損失，甚至危害到企業自身的生存。國有企業在股權投資中沒有對投資項目進行充分的了解，就無法保證投資方案的合理性、可行性，在投資內容、管理及退出等方面，也無法完成合理設計，導致國有企業股權投資風險管理工作做得不到位，無法實現股權投資的目的，影響投資效果。

（三）存在盲目投資的問題

投資需要注意安全性。任何投資行為，在進行投資決策審議前，國有企業需要安排風險管理機構或投資委員會開展深入的調研，并進行系統化的研究分析。同時組織分管負責人全面負責有關工作的協調，并針對方案進行論證。倘若投資數額過大，則需要通過總負責人組織相關會議，進行深入探討。在完成上述流程之后，再將投資決策提交到董事會或類似權力機構進行決策。不過，因為國有企業的股權投資存在一定的特殊性，國企高層對投資風險管理的意識還不強，在股權投資中他們更重視投資的成本收益率，對存在的風險重視度不高。對于國有企業而言，其大部分的投資都屬于響應政府的號召，以推動當地經濟發展為目的而進行的投資行為，這種投資做法一定程度取決于國有企業自身的性質，但不可否認的是，這種投資使得國有企業的投資缺乏安全性，不少投資最終變為公益性贊助，讓國企遭遇利潤流失。

四、國有企業股權投資風險的應對建議

（一）構建內部風險管控體系

構建完善的內部風險管控體系，是有效控制投資風險的主要內容：（1）投資前實施規范化處理。重點應當完善投資前的盡職調查工作，做好對所有操作環節的全面記錄，同時增強對投資項目具體信息，如法人、企業經營情況、合作項目等內容起到全面、深入的了解。并可借助比較其他同類企業的方式收集數據，為正式投資提供更為全面、科學的信息論證。（2）需對投資后風險實施嚴格控制。可安排專人與投資對象做好長期聯系工作，由此來實施把握投資對象所處行業的市場及經營狀況，針對股權投資當中存在的不確定因素做好實時監控，保障風險產生時可及時止損。（3）強化對風險管理的持續研究。重點需加強對相關工作人員的培訓工作，整個過程應當保持與其他企業的實時溝通、交流，并同步關注同行投資狀況，學習其成功經驗及優勢。

（二）優化投資項目的計劃與管理

在國有企業進行股權投資的過程中，應當根據企業戰略發展計劃的具體事項對投資的進度、投資的數目、投資資金流量時間等進行科學的控制與管理，并對上述行為進行過程中可能存在的風險事先想好對策，從而降低股權投資所帶來的風險程度，提高股權投資對公司所帶來的收益，提升企業投資規劃的時效性。國有企業本身應當根據實際的運營管理要求，對投資方案進行合理的規劃與管理，做好對資金流的控制可以提高整個流程的規范性從而降低風險，并為企業的內部控制工作打好基礎，方便企業維護資金收取利益。進一步完善投資項目的檔案管理，不斷提升信息管理工作從而為投資的有序進行提供支持與可參考的記錄，方便把握投資動向，并根據市場的反饋進行及時的決策從而獲取更大的收益，為后續的投資發展提供依據，不斷推動企業發展。

（三）科學地開展項目評估工作

開展科學的項目評估工作是防范國有企業股權投資風險的重要手段，國有企業應當予以重視。首先，專業的評估人員與團隊是國有企業開展投資評估的基礎，國有企業應當選派符合條件的人員或邀請第三方對被投資企業進行盡職調查，全面透徹地掌握被投資企業的資產負債情況、經營盈利情況、企業資信狀況、法律訴訟情況等，并在此基礎上進行分析，剖析其是否異常，通過這種方式形成詳盡且準確的調查結果，為投資評估提供有效的支撐，降低后續環節發生風險的可能。其次，對被投資企業進行評估時，特別是在價值評估環節，既要考慮到被投資企業的實際情況，又要考慮到市場等外部環境的影響，不能過高或者過低地進行價值評估，避免人為主觀因素的干預，保障評估結果的精準。最后，采用合理的價值評估方法對被投資企業進行評估，根據被投資企業的經營性質，采用適當的方法對其進行價值評估，在進行價值評估時可以采用綜合評估方法進行，從而進一步提升價值評估結果的科學性，降低財務風險發生的可能性。

（四）組建高素質的人才隊伍

企業皆有云：以人為本。人才，是企業和社會發展最核心的要素，離開了人才的作用，再好的組織框架和操作流程都將淪為空談。要做好股權投資的風險管控工作，將可預見的風險降到最低，在構建科學、合理的股權投資全過程操作流程的基礎上，需要根據各個流程的需要并結合具體崗位、層次、專業技術以及年齡層段等人才的需求選配合適的人才，組建一支高素質的人才隊伍，充分發揮人才的創造力，追求人與事的合理結合。

（五）嚴格設定投資合同條款

開展項目投資，國有企業與被投資方應在投資之前將投資中涉及的各方權利和義務約定好，這也是國有企業有效地規避投資風險的對策之一。一些投資方企業為防止被投資方在運營過程中產生不利于投資方的現象，就會在合同中進行不同條款的設置，從而充分地約束被投資方，這種方式也是在股權投資中最為常見的、有效的、伏筆風險的方式，因此，必須要確保精細的合同內容，杜絕由于信息不對稱造成的問題，從而規避風險。其中，最重要的就是保證優先權利條款的不斷完善和健全，這也是使用的最為有效地進行風險分散的方式。股權投資中，不管是投資者直接使用并購形式，或者是采用夾層并購形式，都必須要給被投資者規定一些特殊要求，在雙方達成的給予投資方一定的優先權利的協議，就是優先權利條款。

（六）投資處置階段的管理措施

國有企業應當建立投資退出或處置機制，以減少不必要的投資損失。在投資項目正常開展過程中，有時會出現與企業發展戰略相悖離的情況或所持有的長期股權投資正在減值，應及時采取措施，按照國有企業的內部控制制度進行審批后，轉讓或收回，減少經濟損失。首先，國有企業在投資中應加強日常管理監督，密切關注被投資企業的經營情況；其次，在過程中若發現被投資企業不符合企業發展戰略、發生重大風險、重大損失、喪失繼續持有價值等情況，應及時進行處置。國有企業應當聘請具有資質的評估機構進行評估，企業的投資管理部門結合評估報告提出合理化的處置方案，處置方案應列明處置項目的種類、數量、原因、處置方式、價格評定方式、處置期限等事項，最終報董事會審批后執行。最后，所投項目的處置過程應關注崗位不相容職責，處置方案的制定部門、審批部門不能由同一部門負責，可以根據投資金額的大小設立不同審批權限，重大的投資由董事會決策或集體聯簽，并通知全體股東參與意見。國有企業可以委托第三方處置投資，減少舞弊發生。

（七）加強國有企業股權投資的財務核算監督工作

國有企業股權投資風險的有效控制，都離不開企業財務核算和監督工作，它貫穿于股權投資風險管理工作的始終，發揮著不可替代的作用。國有企業的財務要定期的分析被投資企業的財務狀況以及經營情況，對被投資企業的財務有著全面的了解，真實、客觀的分析企業投資收益的變化情況，為國有企業后續投資決策提供依據。當前，根據企業的會計準則的規定，在投資管理的過程中，企業會計核算可采用成本法和權益法兩種方法。國有企業的財務應結合企業的實際情況，選擇合理的核算方法，進而提高企業的投資收益率。

（八）優化股權投資退出機制

在股權投資項目運行過程中，退出環節也是股權投資風險管理的重要內容，積極采取科學合理的方式、方法加以綜合管控，可以有效減少投資過程中常見的風險問題。項目投資前，企業決策層應事先設定好相應的投資經濟附加值和止損點，當股權投資項目達到預期期望時，可以及時回收項目經濟效益。為有效控制好退出機制，需要結合股權投資項目的運行情況，做好充分的預判工作。在股權投資合作協議的簽訂環節，國有企業需要和合作對象保持良好溝通，約定好實際的退出條件和具體方式，在便利性和合規性的基礎上，最大化實現國有資產的保值增值。

五、結語

在國有企業股權投資過程中，風險點多且一直存在，國有企業應當建立健全股權投資管理制度，對投資項目進行充分的科學評估，同時要加強項目的中期管理和投后監管工作，不斷優化股權投資退出機制，強化股權投資財務管理工作，只有這樣，國有企業才能通過股權投資在保證國有資產保值增值的情況下，獲得預期的投資效益，進而推動自身的可持續發展。