關于我國私募股權投資基金發展的探討

任禹潼 南開大學經濟學院

一、私募股權投資基金發展歷程

我國私募股權基金是在改革開放后逐漸興起的，并隨著我國市場經濟的深化發展而不斷完善，國內私募股權投資基金主要經歷了三個主要發展時期。

（一）探索時期

私募股權投資基金主要是私人或機構對非上市企業進行的股權投資行為，這對非上市企業融資發展具有深遠意義。1985 年到1997 年是我國私募股權投資基金的探索時期，這一時期我國改革開放剛剛開始，國家為了推動市場經濟體制的發展，制定了《中共中央關于科學技術體制改革的決議》，在此背景下國企投資機構成立，推動了私募股權基金的發展，與此同時，美國IDG 技術創業投資公司在我國成立，成為國內首家外資私募股權投資機構。當然，這一階段，國內與之配套的制度并不健全，股票交易市場剛剛起步，企業上市面臨困境，這使得私募股權基金發展步履艱辛。

（二）調整時期

改革開放推動下，我國市場經濟快速發展，到20 世紀末，中國市場經濟發展取得了一定成就，股市、債券、基金等市場機制不斷完善，私募股權基金在波動中發展，1998 年到2004 年為調整時期。這一時期，國家積極推動金融行業、風險投資業務發展，國內創投公司、私募股權基金公司快速發展，在風險投資的推動下，國內一批互聯網企業快速上市，其中包括騰訊、百度、搜狐等。但是這一階段美國互聯網經濟陷入發展困境，對我國海外上市企業造成了沖擊，同時在海外基金遭受重創的同時，國內私募股權投資基金同樣面臨發展困境。因此，該階段，國內私募股權投資基金在調整中發展，發展中調整。

（三）發展時期

2005 年后，我國私募股權投資基金呈現穩步增長趨勢，這與2004 年推出中小板板塊密不可分，在中小板上市交易下，很多中小企業具備了上市融資的能力，這讓私募股權投資有了更多的發展機遇。2010 年，我國創業板成立，進一步推動了私募股權投資基金的發展速度。隨后，為了降低私募股權基金投資風險，國家將其納入到證監會監管體系當中，并制定了《私募投資基金監督管理暫行辦法》。金融市場的快速發展，有效拓展了私募股權基金募資渠道，保險、銀行等市場主體紛紛參與其中。

二、私募股權投資基金的發展趨勢

四十年的改革開放實現了我國綜合國力的全面提升，我國一度成為世界第二大經濟體系，為世界經濟發展做出了巨大共享，當然，經濟發展離不開金融支持，而私募股權投資基金又是金融行業發展不可或缺的一部分，在滿足中小企業融資，推動小微企業發展方面發揮著重要作用，在國家金融機制日趨完善的基礎上，私募股權投資基金發展呈現良好趨勢。

第一，規模日趨擴大。近年來，在我國金融市場穩定發展以及國家經濟轉型升級的過程中，國內私募股權投資基金呈現快速增長趨勢，無論是規劃還是數量均出現了顯著變化。根據國家基金協會公布的數據顯示，2018 年，私募股權投資基金總數為2.5 萬只，資本規模達到7.1 萬億元，與2017 年相比增長幅度為1.5%；2019 年，我國共有私募股權投資公司1.4 萬家，私募股權投資基金2.7 萬只，資金規模為8.2 萬億，從業人員超24 萬人。當然，相對于整個資本市場投資資金而言，私募股權投資基金占比相對有限，不足發達國家的二分之一。2020年新型冠狀病毒讓世界經濟發展蒙上了陰影，世界私募股權投資基金呈現下降趨勢，但中國率先走出疫情威脅，積極開展復產復工，并推動世界經濟復蘇發展，中國經濟的發展必將為私募股權投資基金規模擴大提供堅實保障。

第二，參與主體多元化。改革開放深化背景下，國家進一步加大了金融投入力度，不斷營造良好的金融投資環境，并積極推動“互聯網金融”的穩定發展，同時，在普惠金融發展下，國民投資理念逐漸樹立，這為私募股權投資主體多元化奠定了基礎，現有階段，國內私募股權投資基金呈現多元化趨勢，除專業股權投資機構外，各個金融主體及市場主體紛紛參與其中，包括銀行、保險公司、個體等，此外，國內私募股權投資基金管理主體日益增多，為私募股權投資發展提供了堅實保障。

第三，市場競爭日益激烈。我國致力于打造包容、開放、安全、高效的金融環境，一方面，可以更好滿足金融行業的發展需求，實現行業規模的擴大；另一方面，在開放的金融環境下，參與主體日趨多元，行業競爭將會更加激烈。對于私募股權投資基金而言，在多元市場主體參與下，其行業利潤空間也會不斷縮減，行業競爭力度較大，對私募股權管理主體提出了更高要求。當然，在私募股權投資基金發展當中還面臨諸多困境，制約著行業的健康發展，目前所面臨的發展問題主要包括基金質量較低、監管體系不完善、退出機制不健全等，因此，想要實現私募股權投資基金的健康持續發展，還需要著手眼下，深挖現存問題，制定解決策略，以此為私募股權投資基金的長遠發展提供保障。

三、私募股權投資基金可持續發展對策

（一）完善管理機制，提高管理水平

私募股權投資基金發展趨勢良好，但是作為私募股權管理機構，想要從激烈的市場競爭中占據一席地位，就必須要強化自身管理，構建完善的內部管理機制，提升私募股權投資基金管理效率。一方面，私募股權投資管理機構要構建完善的內控機制，優化組織形式，從自身發展現狀入手，實現內部管理機制的優化升級，通過自身實力的全面提升實現自身規模的擴大，并注重品牌、形象樹立；另一方面，吸納高素質人才，強化培訓力度。私募股權基金投資具有較強的專業性，由專業基金管理人進行資金打理，因此，基金管理人的素質、能力決定著私募股權管理機構的發展，所以，作為私募股權管理企業，必須要注重人才吸納與培育，依托于高素質的管理團隊實現自身的可持續發展。

（二）強化監管力度，構建風險預警機制

私募股權投資的獲益方式主要是通過非上市公司上市回購股權或者非上市企業高層管理購買股份的方式予以實現，投資資金相對較大，需要具備較高的風險承受能力。當然，在推動私募股權投資基金健康發展中，必須要強化監督管理機制，通過健全的風險預警機制來實現風險的有效預測和控制，避免投資損失，切實維護投資主體的權益，這樣才有利于行業健康發展。其一，加強風險預警體系構建，利用現代化信息技術構建完善的風控機制，通過物聯網、人工智能等技術實現風險的分析、監測、預防；其二，完善監管制度，通過法律制度的完善為私募股權投資基金提供法律保障，通過立法方式明確監管主體責任；其三，強化行業監管力度，完善行業機制，通過行業構建內部自律機制，為行業發展提供健康、持續的內部監管環境，推動私募股權投資基金的健康運行。

（三）構建退出機制，優化外部環境

金融行業的發展離不開優越的外部市場環境，對于私募股權投資基金而言更是如此，只有營造良好的外部環境，才能為私募股權投資基金的穩步發展提供保障。其一，現有階段，私募股權投資基金退出機制并不完善，多數私募股權投資者很難有效的從投資市場中退出來，造成資金的大量積壓和浪費，對此，可以通過市場投資優化，完善退出機制等方式提高私募股權投資基金的流通性，發揮其最大價值；其二，拓展投資渠道。投資渠道多元化不僅能夠為私募股權投資基金提供更多元的投資機會，而且可以提高私募股權投資基金的利用效率，尤其在互聯網金融時代，要借助多元化途徑拓展投資渠道，當然，作為政府，必須要積極營造良好的投資環境，通過公平、透明、規范的市場環境。

四、結語

社會主義發展新時期，在中國“十四五規劃”新篇章的基礎上，我國私募股權投資基金將會迎接更多的發展機遇，同時，隨著中國綜合實力的大幅提升，國際金融市場地位的前移，私募股權投資將會呈現快速增長趨勢。現有階段我國私募股權投資基金發展還面臨一些困境，必須要從外部環境優化、內部管理機制健全、風險預警體系構建等方面入手，才能實現國內私募股權投資基金的長久發展。