外運發展：打造跨境電商物流集成商

林然

本周市場大幅回調，我們之前提示投資者注意創業板及中小板中部分估值過高股票的風險，而本周創業板指數大幅回落，也只是風險釋放的開端，中期角度來看，仍應規避高估值小盤股。市場本周略有風格轉換之意，大盤藍籌股極低估值有相當吸引力，可考慮小倉位逐步介入。

本周，中信證券推薦外運發展（600270），看好公司向跨境電商物流集成商方向的發展。

二級市場上，外運發展近期走勢獨立于大盤，表現出資金介入后波段式震蕩上行的走勢，隨著基本面的向好，后市仍可看高一線。

中信證券在調研中了解到，跨境電子商務市場空間巨大，物流是短板。目前中國70%多的線上海淘走灰色通道，預計將成為未來國家海關總署打擊的重點。陽光化的海淘渠道要呼之欲出，走海關渠道是大勢所趨。傳統海淘網站運輸走國際快遞，國際快件都是按克收費，價格非常昂貴。如果要走個人郵局寄，雖然價格不貴，但時間至少 20 天，三十天五十天都有可能，效率低下。外運發展目前積極推進跨境電商物流整合，境內很多海淘網站都希望與外運發展合作，同時外運發展也在積極與境外電商談判合作。因為國內海淘族非常喜歡日本的奶粉、服裝和電子產品，公司海淘電商物流計劃首選選擇日本作為突破口，然后進軍美國市場，未來也有望在美國成立自己的轉運公司，以充分利用自己的海外網絡和海倉資源。

據悉，針對跨境電商物流的時效性，外運發展利用自己的數據交換平臺和線下資源優勢，基于海關的雙向數據接口，打通跨境電商的物流鏈條，將轉運公司的貨品攬到自己的海外倉庫里，對接整合航空公司的干線運輸，以正規的方式源源不斷的將國外產品以貨機大宗方式直接運到國內。一旦貨品從外運發展海倉發貨，外運數據交換平臺將實時報送海關數據，以提前報關。通關效率將大大提高，一般控制在 7 天之內。

中信證券同時提示，外運發展公司積極轉型電商，雖然受到傳統央企體制制約，但總體上集團公司到股份公司都非常支持公司電商業務，專門成立電子商務公司，選聘具有互聯網精神的高管和 IT 精英全力拓展工作。雖然國內的順豐也嘗試做跨境海淘，但不是順豐發展的重點，同時順豐的劣勢是海外網絡極差，順豐當前重點仍是完善快遞網絡。目前公司的競爭對手是天貓，預計在未來競合的過程中，外運發展仍面臨較大的機遇。公司將在華南廣州、華東南京、華北天津、西南成都四個地區全力開展跨境電商物流，最后一公里與申通等國內物流公司合作，有望抓住這一巨大發展機遇。

業績方面，中信證券給出外運發展2012-2015 年年均復合增長 15.7%的判斷。2013/14/15年EPS預測分別為0.73/0.84/0.97元，對應2013/14/15年 PE為 14.7/12.8/11.0倍。