杜邦分析體系在財務管理中的應用研究
——以YLGF為例

王彥力 沈陽工業大學

一、杜邦分析體系概述

杜邦分析體系又稱杜邦分析法，是基于財務管理的角度評價一家公司經營成果的有效方法。它運用不同財務指標之間存在的聯系，以凈資產收益率為核心指標，利用主要公式：凈資產收益率=資產利潤率×權益乘數，剖析權益資產收益率的影響因素，進而揭示被研究公司的財務狀況，為管理者和投資者的決策提供依據。

二、杜邦分析體系在YLGF財務分析中的應用

YLGF是我國生產規模巨大、產品品類最豐富的乳制品企業之一。處于全球乳制品行業的領先陣營。同時，該企業還以其優質的品質成為奧運會合作方，是目前我國唯一一家滿足奧運標準的企業。

（一）凈資產收益率影響因素分析

杜邦分析體系從凈資產收益率這一指標入手，發現影響其變化的因素是凈資產利率和權益乘數，再分別找出影響凈資產利率和權益乘數的指標，層層深入分析。當公司的經營狀況發生變化時，就可以清晰地發現引起經營狀況變化的因素，為公司發展指明方向。從2015年至2019年間，公司的凈資產收益率，整體處于上升趨勢，說明公司的盈利能力在不斷地增強（見表1）。

表1 2015-2019年YLGF主要財務指標

（二）銷售凈利潤分析

銷售凈利率，是凈利潤與銷售收入的比值，表示一元的銷售收入可以帶來多少凈利潤，受到凈利潤和銷售收入的影響。公司在經營過程中，擴大銷售的同時，生產和銷售所產生的管理費用、銷售費用和財務費用等也會在一定程度上上漲。因此，最終的凈利潤不一定會與收入同比例增長，有時甚至出現負增長現象。

2015年至2019年，銷售收入從2015年的598.6億元上升至2019年的900.1億元，凈利潤從2015年的46.54上升至2019年的69.51，二者均實現穩步增長，說明該公司的盈利能力也在穩步上升。但是凈利潤增長的速度小于銷售收入，為究其原因，繼續分析成本費用。從公司披露的財務報表中發現，營業成本只在2016年出現小幅下降，2017年至2019年出現大幅上漲，且占總成本比重最大。其次是銷售費用，近五年來也呈現上升趨勢，占從成本比重僅次于營業成本。管理費用、稅金及附加和財務費用所占比重較小，對總成本變化影響不大。因此，企業應制定相關政策降低成本費用，以提高企業的銷售凈利率，最終實現公司盈利能力的提升。

（三）總資產周轉率分析

總資產周轉率是衡量資產投資規模與銷售水平之間配比情況的指標，該指標值越高，說明資產投資的效益越好。公司在2015年至2019年間總資產周轉率實現了平穩上升，說明公司的資產管理能力在不斷增強。

（四）權益乘數分析

權益乘數即企業的總資產與總權益相除的結果，是一個反映企業在經營發展過程中財務杠桿情況的指標，適當的適用杠桿經營有利于提高股東的凈資產收益率。但債務壓力超出企業的承受范圍時，企業的經營就會受到威脅。2015年至2019年，該企業的資產總額呈現上升趨勢，而所有者權益相對較為穩定。因此，權益乘數呈現出不斷上漲的現象，說明該企業負債經營程度在不斷增大。這可能與公司近年來不斷開展新業務、擴大規模有關。

三、總結與建議

1.了解市場需求，當經營環境和所處的市場環境發生變化時，迅速調整應對策略，以提升企業在同行業的競爭力。

2.保持權益乘數的穩定，保證企業的償債能力，將財務風險控制在一定的范圍內。

3.優化組織結構。隨著企業規模增大，公司內部管理制度至關重要，可適當降低不必要的成本費用，以增加凈利潤。

四、結束語

總體來說，該企業堅守“伊利即品質”信條、執行“品質領先”戰略，不斷提升運營效率，推動業務穩步增長。在同行業中具有一定的競爭優勢，為企業的長遠發展發展奠定了堅實的基礎。與此同時，企業在發展過程中也應該注重資本結構的合理化與經營過程中的成本費用，這樣才能實現企業長遠穩定的發展。