惠泰醫(yī)療：擁有全球領(lǐng)先行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力高速增長(zhǎng)可期

惠泰醫(yī)療（688617.SH）作為一家專注于電生理和血管介入醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，是國(guó)產(chǎn)電生理和血管介入醫(yī)療器械品種品類齊全、規(guī)模領(lǐng)先、具有較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)之一，也是能夠與國(guó)外產(chǎn)品形成強(qiáng)有力競(jìng)爭(zhēng)的為數(shù)不多的企業(yè)之一。

在醫(yī)療器械國(guó)產(chǎn)化持續(xù)深化的大背景下，惠泰醫(yī)療有望繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。

經(jīng)過十余年的發(fā)展，惠泰醫(yī)療已形成了以完整冠脈通路和電生理醫(yī)療器械兩大產(chǎn)品為主導(dǎo)，外周血管和神經(jīng)介入醫(yī)療器械為重點(diǎn)發(fā)展方向的業(yè)務(wù)格局。

2017-2019年以及2020年上半年，公司實(shí)現(xiàn)收入分別為1.53億元、2.42億元、4.04億元、1.93億元;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為2708元、1667萬元、7808萬元、3816元。

核心產(chǎn)品市場(chǎng)地位顯著

根據(jù)弗若斯特沙利文的相關(guān)研究報(bào)告，按照產(chǎn)品銷售金額排名，2019年，公司在電生理醫(yī)療器械國(guó)產(chǎn)品牌中市場(chǎng)份額排名第一，在冠脈通路醫(yī)療器械國(guó)產(chǎn)品牌中市場(chǎng)份額排名第三。市場(chǎng)規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著。

資料顯示，冠脈通路和電生理業(yè)務(wù)是惠泰醫(yī)療占比最大的兩大產(chǎn)品。

心電生理產(chǎn)品應(yīng)用于心臟電生理檢查和心律失常的射頻消融術(shù)（又稱“電生理手術(shù)”），分為電生理耗材及電生理設(shè)備。

冠脈介入治療使用的醫(yī)療器械主要包括冠脈支架產(chǎn)品和冠脈通路產(chǎn)品，公司已經(jīng)構(gòu)建了完整的冠脈通路產(chǎn)品線，主要用于經(jīng)皮冠狀動(dòng)脈介入治療（PCI）。

根據(jù)招股說明書，2020年1-6月，惠泰醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.92億元，其中，電生理收入為6785萬元，占比35.27%。冠脈通路類收入為7131萬元，占比37.07%。外周介入類收入為2628萬元，占比13.66%。OEM收入為2694萬元，占比14.01%。

有望受益于國(guó)產(chǎn)化率提升

惠泰醫(yī)療所處的醫(yī)療器械市場(chǎng)前景廣闊。根據(jù)中國(guó)醫(yī)藥物資協(xié)會(huì)發(fā)布的《2018中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展藍(lán)皮書》，中國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)銷售規(guī)模從2001年約179億元增長(zhǎng)到2018年約5300億元，剔除物價(jià)因素影響，17年間增長(zhǎng)了約29倍，其中2014年以來年復(fù)合增長(zhǎng)率接近20%，成為僅次于美國(guó)的全球第二大醫(yī)療器械市場(chǎng)。

從總體上看，藥品與醫(yī)療器械是醫(yī)療的兩大重要治療手段，目前全球醫(yī)藥和醫(yī)療器械的消費(fèi)比例約為1：0.7，而歐美日等發(fā)達(dá)國(guó)家已達(dá)到1：1.02，全球醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模已占據(jù)國(guó)際醫(yī)藥市場(chǎng)總規(guī)模的42%，并有擴(kuò)大之勢(shì)。

中國(guó)2018年醫(yī)藥市場(chǎng)銷售規(guī)模約為13326億元，醫(yī)療器械市場(chǎng)銷售規(guī)模約為5284億元，醫(yī)藥和醫(yī)療器械消費(fèi)比僅為1：0.39，由此來看，中國(guó)具有很大的市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Α?/p>

自2014年以來，國(guó)家出臺(tái)了一系列政策扶持國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械的發(fā)展，在加大對(duì)國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械支持力度的同時(shí)推動(dòng)了國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械產(chǎn)品的研發(fā)創(chuàng)新。在政策支持的大背景下，醫(yī)療器械整體的進(jìn)口替代進(jìn)程有望加快。

從細(xì)分領(lǐng)域來看，惠泰醫(yī)療所在的介入治療器械行業(yè)起步晚，技術(shù)壁壘高，大部分的產(chǎn)品仍處于外資壟斷的格局，目前僅有技術(shù)發(fā)展較為成熟的冠脈支架（血管植入）產(chǎn)品基本完成了進(jìn)口替代，其他產(chǎn)品尚存在較大的進(jìn)口替代空間，有望后續(xù)逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化。

作為在電生理、血管介入領(lǐng)域積累了豐富的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，掌握了具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)且核心技術(shù)權(quán)屬清晰的企業(yè)，惠泰醫(yī)療的主要核心技術(shù)已達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平。

數(shù)據(jù)顯示，截至2020年8月31日，公司擁有在研項(xiàng)目17個(gè)，涉及電生理設(shè)備及耗材、冠脈通路、外周血管介入醫(yī)療器械三個(gè)具體領(lǐng)域和方向。共擁有國(guó)內(nèi)外專利證書65項(xiàng)，其中國(guó)內(nèi)發(fā)明專利40項(xiàng)，國(guó)外發(fā)明專利2項(xiàng)。

此次上市，公司擬募集資金8.4億元，其中，血管介入類醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)化升級(jí)項(xiàng)目投資3.68億元，血管介入類醫(yī)療器械研發(fā)項(xiàng)目投資3.39億元，補(bǔ)充流動(dòng)資金1.34億元。此次募資后，公司有望迎來進(jìn)一步增長(zhǎng)。