基于因子分析法的海大集團財務績效評價

付洪壘 蘇思蒙

摘 要：海大集團作為國內水產飼料業務的龍頭企業具有一定代表性。從財務能力角度分析其財務績效有助于了解企業的財務結構，并對飼料行業的發展提供借鑒。本文從“償債能力、營運能力、盈利能力、成長能力”四個方向著手，運用因子分析的方法對海大集團財務績效進行評價分析，結果表明企業的財務能力總體呈波動上升趨勢，但償債能力和成長能力整體較弱。

關鍵詞：因子分析;財務績效;海大集團

一、引言

1.企業簡介

海大集團全稱廣東海大集團股份有限公司，成立于1998年，于2009年11月在深圳A股市場成功上市。海大集團是一家農業產業化的大型綜合性企業，以飼料業務為主營業務，并在國內飼料行業占據較大的市場份額并仍具有上升空間，同時海大集團在全球的飼料行業的企業產銷規模排名中，也居于前十位之內。

2.研究方法

本文運用的因子分析法是由C.E.斯皮爾蔓提出的研究方法。因子分析法相較于其他傳統財務績效分析的研究方法具有更精準、更便捷、更客觀、更全面的特點。因子分析法的主要實際操作過程大致分為六個步驟，首先對研究的數據運用Z-score方法進行標準化處理，防止各個樣本指標的單位不同等差異帶來的誤差;其次進行KMO 和巴特利特檢驗，目的是檢驗樣本數據是否具有可行性;再次是提取公共因子，主要依靠總方差解釋表來確定;接下來再對公共因子進行命名;然后計算因子得分;最后對因子的綜合得分進行排名。

3.文獻綜述

國內運用因子分析法對企業或行業的財務績效進行評價分析較為成熟。大致分為三種角度：（1） 靳澤輝（2021）從財務能力方面著手應用因子分析方法分析全聚德的財務績效。（2） 劉禹辰（2020）基于利益相關者理論使用SPSS因子分析的方法對DB企業的財務績效進行全面分析。（3） 冀鵬弘（2020）運用因子分析法從企業履行社會責任角度對食品上市行業的財務績效進行分析。

二、樣本選擇和指標選取

1.樣本選擇

本文以飼料行業龍頭企業的海大集團為樣本，指標數據主要選取于新浪財經的海大集團2009年-2021年半年報和年報，共24期數據。

2.指標選取

本文從“償債能力、營運能力、盈利能力、成長能力”四個方面構建財務績效指標評價體系。選取的償債能力指標為資產負債率（x1）、流動比率（x2）、現金比率（x3）、產權比率（x4）;營運能力指標為應付賬款周轉率（x5）、存貨周轉率（x6）、總資產周轉率（x7）、固定資產周轉率（x8）;盈利能力指標為凈資產收益率（x9）、總資產凈利率（x10）、銷售凈利率（x11）、成本費用利潤率（x12）;成長能力指標為主營業務收入增長率（x13）、凈利潤增長率（x14）、凈資產增長率（x15）、總資產增長率（x16）。

三、海大集團財務績效評價分析

1.KMO 和巴特利特檢驗

運用SPSS23.0軟件分析384個指標數值，分析結果是否通過檢驗由表1可知，KMO值為0.590>0.5，巴特利特球形度檢驗的顯著性為0.000<0.01。表明各變量之間具有相關性，通過了可行性檢驗。因此，此樣本可以做因子分析。

2.總方差解釋

由總方差解釋表（表2）顯示，提取的公共因子有4個，第一個公共因子的方差貢獻率為34.249%，第二個公共因子的方差貢獻率為26.134%，第三個公共因子的方差貢獻率為18.836%，第四個公共因子的方差貢獻率為12.087%，累計方差貢獻率為91.306%>80%，可以進行因子分析。

3.旋轉后的成分矩陣

根據旋轉后的成分矩陣（表3）分析得出，公共因子F1在財務指標Zscore（x7）、Zscore（x5）、Zscore（x10）、Zscore（x8）、Zscore（x6）、Zscore（x9）的載荷較大，分別為0.982、0.949、0.899、0.896、0.890、0.776，之中總資產周轉率[Zscore（x7）]和應付賬款周轉率[Zscore（x5）]的載荷最高，因此將F1命名為營運能力因子。公共因子F2在財務指標Zscore（x15）、Zscore（x16）、Zscore（x3）、Zscore（x2）、Zscore（x1）、Zscore（x4）的載荷較大，分別為0.953、0.908、0.900、0.786、-0.647、-0.476，整體來看償債能力因素的載荷占比較大，因此將F2命名為償債能力因子。公共因子F3在財務指標Zscore（x11）、Zscore（x12）盈利的載荷較大，分別為0.974、0.959，因此將F3命名為盈利能力因子。公共因子F4在財務指標Zscore（x13）、Zscore（x14）的載荷較大，分別為0.825、0.837，因此將F4命名為成長能力因子。

4.計算因子的綜合評分

根據成分得分系數矩陣可以得出：

F1=-0.048X1-0.003X2-0.006X3-0.069X4+0.174X5+0.161X6+0.203X7+0.156X8+0.170X9+0.177X10-0.013X11-0.010X12-0.035X13-0.033X14-0.070X15-0.057X16

F2=-0.103X1+0.156X2+0.218X3-0.019X4-0.021X5+ 0.018X6-0.075X7+0.020X8-0.067X9-0.015X10+0.101X11+ 0.083X12-0.052X13-0.035X14+0.314X15+0.321X16

F3=0.069X1-0.037X2+0.004X3+0.150X4-0.024X5-0.058X6-0.038X7-0.015X8+0.135X9+0.134X10+0.369X11+0.356X12-0.028X13+0.095X14+0.132X15+0.191X16

F4=-0.102X1+0.149X2+0.004X3-0.172X4+0.032X5-0.041X6-0.079X7+0.027X8-0.101X9-0.066X10+0.039X11+0.070X12+0.452X13+0.453X14-0.150X15-0.163X16

海大集團財務績效評價的綜合評價指標 F 值：

F=（34.249%F1+26.134%F2+18.836%F3+12.087%F4）/91.306%

5.綜合分析

如下圖所示，F1作為營運能力因子，從2011年達到峰值后呈下降趨勢，在2013年數值最低后又持續上升，在2016年-2020年F1指標趨于平穩。說明海大集團近五年營運能力指標較為穩定。F2作為償債能力因子，從2009年的峰值大幅下降后又呈波動式下降，2012年-2019年均為負值，說明海大集團償債能力存在一定的問題。但2020年指標為正數，說明問題得到了改善。F3作為盈利能力因子，在2013年指標最低為-1.90281，但從2013年開始指標數值呈波動上升，2020年指標數值最大且為正數，可見公司的盈利能力得到極大的改善。F4作為成長能力因子，指標波動較大，具有不確定性。整體來看，公司自2009年-2013年期間呈波動下降趨勢，2013年達到負值后又呈波動上升的趨勢。

四、結論及啟發

1.監控市場行情，提高資源配置

由圖可知，海大集團2013年的F值整體均處于低谷，與當年惡劣環境和極端天氣有關，同時也受到下游產業鏈銷售不振的影響，之后公司實施了“冬春攻勢”等一系列政策后，財務能力得到了極大的改觀。由此可見，飼料行業的市場行情易受自然資源因素以及產業周期因素的影響，如2013年海大集團受氣候影響，財務能力均處于低谷，所以要時刻警惕市場風險，盡可能達到供需平衡，使得資源配置最優化，提升競爭能力和成長能力，增強籌資開發。

2.緊跟時代趨勢，拓寬銷售渠道

在上圖中，雖然營運能力因子F1相對趨于穩定且均為正值，但成長能力因子F4指標數值整體偏低且波動較大。而成長能力高低與企業的業務擴張能力息息相關。當代社會的發展變革日新月異，比如當下最流行的“綠色營銷”、“明星直播帶貨”等營銷模式，如果不跟緊時代的步伐就會被市場淘汰。所以企業要與時俱進地拓寬銷售渠道，不斷提升業績，始終保持良好營運能力。

3.優化資本結構，降低財務風險

企業近五年盈利能力因子F3呈上升趨勢且均大于零，償債能力因子F2均為負值，說明企業具有較好的獲利能力，但償債能力較弱。企業的償債能力和盈利能力與資本結構和資本運作有密切的聯系且直接影響企業的財務風險，企業要合理制定短期和長期戰略目標，最大化降低財務風險。

參考文獻：

[1]劉楊.基于因子分析法下的比亞迪財務績效評價[J].商場現代化，2021（07）：110-112.

[2]芮林仁，吳燕博，計承杰.基于spss因子分析法的貴州茅臺企業績效評析[J].時代金融，2021（07）：35-37.

[3]靳澤輝.基于因子分析法的全聚德財務績效評價[J].河北企業，2021（02）：79-80.

[4]劉禹辰.利益相關者視角下DB制藥公司財務績效評價研究[D].沈陽農業大學，2020.

[5]冀鵬弘.食品行業上市企業履行社會責任對財務績效的影響研究[D].西安科技大學，2020.