技術迭代疊加政策加持光伏板塊行情發酵有望延續

李文賓

伴隨在A股上市的光伏企業增多，疊加技術革新、政策加持等市場因素合力影響，2020年光伏可謂是最炙手可熱的板塊之一，龍頭企業迎來“戴維斯雙擊”，紛紛跨進千億市值大門。

截至12月29日，中證光伏產業指數近一年回報達到103.74%。在完整見證了光伏行業自蟄伏到行情強勢后，在當前時點我們仍認為，光伏行業未來會面臨廣闊的發展空間。

2021年光伏行業需鑒別細分賽道 逆變器環節復合增長率或達20%

從光伏行業產業鏈看，我們的研究框架主要集中于包括多晶硅、硅片、電池及組件在內的幾大細分領域。對于投資，著重會從技術屬性、行業特征、超額來源等方面去做各板塊的細化研究，立足于基本面、行業競爭格局及估值水平進行標的臻選。

具體到各領域來講，由于在技術層面存在較高的行業壁壘，多晶硅也是在前述的幾個領域中目前國產化進程最慢的一個環節。純度為王的行業導向正逐步被確立，但二三線企業的高純比例僅能占到50%，由此龍頭企業有望在新建產能差異逐漸縮小疊加格局相對穩定的特征下，進一步提升市場占有，我們認為價格彈性與技術紅利是行業獲取超額收益的主要來源。

在前述細分領域競爭格局這一環節，目前在市場中表現更為出色的是硅片，產能建成后技術優化空間相對較大，即使是在同一時期的產能，不同企業的成本也會呈現出階梯式差異。但是，相對更低的技術門檻造成同質化嚴重，使得后發企業在生存上承受更大壓力，實現盈利主要需在成本控制上做更多努力。……