估值泡沫化炒作或重蹈暴漲暴跌覆轍

陳紹霞

當前A股市場莊股化炒作又有死灰復燃之勢：一方面，部分小盤股最近一年多，業績平平，股價卻出現了數倍的暴漲，股價走勢與基本面嚴重背離，莊股化炒作特征明顯;另一方面，機構在一些所謂的“好賽道”藍籌股中抱團，股價漲幅驚人，估值水平也不斷上升，實質上是另類坐莊。游資坐莊，機構抱團，莊股化炒作蔓延或蘊含系統性風險。進一步分析發現，估值高低幾乎成為2020年以來A股市場股價漲跌的決定性因素：市盈率越低，股價表現越差;市盈率越高，股價漲幅越大。與此形成強烈反差的是：市盈率水平越低，盈利能力越強、股息率越高;市盈率越高，盈利能力越差、股息率越低。

估值高低成為影響股價漲跌幅的決定性因素

截至2020年12月25日，上證綜指、滬深300和創業板指數2020年累計漲幅分別為11.36%、23.08%和57.99%?？傮w來看，A股市場2020年呈兩極分化走勢：剔除2020年當年上市的新股，A股有上市公司3741家，其中，下跌的個股1717家，漲跌幅中位數為2.86%，個股最大漲幅為1306%、最大跌幅為91.10%。

筆者以2019年收盤市值和2019年凈利潤計算出的市盈率對2019年底之前上市的3741家上市公司進行了分類統計分析，結果顯示，估值高低幾乎成為影響2020年股價漲跌的決定性因素，2019年末市盈率越低，2020年股價漲跌幅表現越差。從表1可以看出，市盈率介于0-10倍之間的股票漲跌幅表現最差，而市盈率50-70倍之間的股票的平均漲幅最高，為58.43%。

表1 市盈率水平與股價漲跌幅表現及盈利能力等一覽表

注：表中，2019年收盤價PE，是以2019年收盤價和2019年凈利潤計算的PE，當前股價PE是以2020年12月25日收盤價和2019年凈利潤計算的PE?！?br>