“牛不過三”成慣例，2021賺錢不易？

張俊鳴

告別跌宕起伏的2020年，A股主要指數均以陽線報收，這也是主要指數繼2019年之后年K線再度收陽。雖然個股表現分化加大，但A股頂住了巨量IPO和限售股解禁的壓力，在年初全球股市大跌中展現出良好的韌性，同時各項改革也在穩步推進，這個年K線二連陽可謂來之不易。不過，上證指數除了成立初期的前四年外，再也沒有出現年K線三連陽，如果這個“牛不過三”的慣例延續下去的話，2021年上證指數將收出陰線。A股能否打破這個歷史“魔咒”？筆者認為，注冊制時代A股走出慢牛實現“三連陽”的可能性不小，即使出現震蕩全年指數的跌幅也會比較有限，把握一季度的“春季攻勢”將是決定投資者全年收獲的關鍵。

26年來未見年線三連陽

從A股投資者慣常用以觀察兩市大盤的上證指數、深圳成指來看，“年線三連陽”是多頭過不去的一道坎，從1994年開始上證指數先后四次止步年線二連陽，在某種程度上暗合了“事不過三”的中國傳統。其中，1996年和1997年上證指數連漲兩年之后，1998年下跌3.97%;1999年和2000年再次連漲兩年之后，2001年下跌20.62%并開啟為期五年的熊市;“年線二連陽”接下來出現在2006年和2007年，此后的2008年全球性熊市讓上證指數重挫65.39%;經過反復調整，2014年A股崛起，上證指數在當年和2015年連續收陽，但2016年轉為下跌12.31%。除了上證指數和深圳成指之外，A股其他主要指數大部分也沒有出現年線三連陽，僅有中小板、創業板和中證1000指數在2013-2015年出現過，但論“資歷”和代表性無法代表A股全貌。因此，不少投資者特別是資深的“老司機”對連漲兩年之后的A股持謹慎態度，也是可以理解的。……