頂端優勢效應讓機構抱團牛股更火

玄鐵

臨近年關，機構抱團策略再放光芒，拉動深成指創下年內新高，漲幅領先滬綜指24%。當基金理財收益大幅戰勝滬綜指漲幅之時，市場有效理論似乎在A股失靈。謹慎判斷，2021年戳破抱團策略的最大利空，或來自宏觀去杠桿提速。

股基牛市彰顯滬綜指失靈

深強滬弱格局是A股牛市常態，只是今年格外顯眼。截至30日，深成指和滬綜指動態PE分別為33.3倍和16.5倍，年內漲幅分別為36%和12%。低估值的滬指再度失靈，證明股息至上的價值投資理念或不適合A股土壤。

更為荒唐的是，由股息率最高、現金分紅最多的50只股票組成上證紅利指數（000015）年內跌幅逾6%，而估值逾59倍的創業板指年內飆升61%。一漲一跌之間，價值投資鼻祖格雷厄姆倡導的安全邊際選股法則（低于內在價值時買進），似乎被他所嘲笑的旅鼠投資法（盲目從眾式追漲殺跌）所擊敗。據海通證券研究所數據，截至12月25日，今年以來股票型基金平均收益高達46%。

股基牛的另一面是機構市，抱團策略成為A股盈利最佳路徑。從金融戰爭角度來看，抱團策略如同集中優勢兵力打殲滅戰，不僅徹底剝奪空頭意志，還能壯大多頭的整體號召力。正如勒龐在《烏合之眾》之中所說，“群體喜歡的英雄，永遠像個愷撒。”

頂端優勢效應讓牛股更火

從過往股市泡沫現象中可知，抱團機構一旦從眾化，往往呈現類似散戶般的情緒化、無異議和低智商特征。深滬前兩大權重板塊銀行和釀酒行業年內漲幅分別為-4.26%和+93.26%，二者估值分別為5.6倍和53.7倍?！?br>