11月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15.5%

華泰證券：盡管11月整體工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增速較10月的超高水平回落，但剔除掉基數(shù)和一次性因素外，9月以來企業(yè)盈利修復(fù)趨勢(shì)仍相當(dāng)穩(wěn)健，月均工業(yè)企業(yè)盈利同比增長(zhǎng)在15%左右。近期中國(guó)出口需求強(qiáng)勁、疊加國(guó)內(nèi)外工業(yè)品價(jià)格共振回升，均為企業(yè)盈利修復(fù)提供較好的支撐。往前看，我們預(yù)計(jì)PPI將步入上行周期，且比市場(chǎng)預(yù)期的更為強(qiáng)勁和持久，這意味著企業(yè)盈利的修復(fù)可能較有“后勁”。更進(jìn)一步看，PPI和企業(yè)盈利周期上升后，制造業(yè)資本開支亦有望迎來更持續(xù)的增長(zhǎng)。

中信證券：工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)良好，企業(yè)盈利狀況持續(xù)改善，11月低基數(shù)效應(yīng)減弱，單月增速回歸正常區(qū)間。制造業(yè)盈利增速進(jìn)一步加快，尤其是裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)加快。營(yíng)業(yè)收入累計(jì)增速年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正，單位成本首現(xiàn)下降，共同帶動(dòng)營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率明顯改善。11月產(chǎn)成品存貨有所增加，但周轉(zhuǎn)天數(shù)環(huán)比減少，或與部分企業(yè)主動(dòng)加快生產(chǎn)、積極備貨行為有關(guān)。

民生證券：下游制造以及消費(fèi)品制造兩大類中的部分行業(yè)已經(jīng)從“被動(dòng)去庫(kù)存”進(jìn)入“主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存”。同時(shí)，11月產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為18.5天，較前值減少了0.3天，顯示存貨周轉(zhuǎn)更為通暢，基本不存在被動(dòng)積壓的問題，也側(cè)面證明了這些行業(yè)已率先進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段。另一方面，利潤(rùn)恢復(fù)快的行業(yè)與“主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存”行業(yè)基本一致。在利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)的背景下，預(yù)計(jì)將會(huì)有更多行業(yè)加大生產(chǎn)，進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存的階段。……