國有企業(yè)投融資管理存在的問題及對策探討

黃慶林

（漳州市經(jīng)濟(jì)發(fā)展集團(tuán)有限公司，福建 漳州 363107）

當(dāng)前國有企業(yè)的內(nèi)部管理依舊存在不少問題，管理和決策機(jī)制的革新尚不夠徹底，間接地影響了企業(yè)獲取發(fā)展資金的能力。而現(xiàn)階段，多數(shù)國有企業(yè)存在內(nèi)部資產(chǎn)負(fù)債過高、與銀行關(guān)系緊張等問題，影響了企業(yè)的健康發(fā)展和投融資的決策管理。

一、國有企業(yè)投融資管理現(xiàn)狀及問題

1.國有企業(yè)投融資管理現(xiàn)狀

現(xiàn)階段，我國經(jīng)濟(jì)正處于經(jīng)濟(jì)下行期，總體來看，國內(nèi)GDP增長速度處于“低位運行”狀態(tài)。受此影響，財政部、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會等都加強(qiáng)了關(guān)于金融活動的監(jiān)管力度，致使國內(nèi)的總體融資環(huán)境發(fā)生了一定變化，加大了國內(nèi)企業(yè)的融資難度，部分企業(yè)在此情況下甚至面臨融資斷層的困境。而受到互聯(lián)網(wǎng)、新能源等新興產(chǎn)業(yè)的影響，國有企業(yè)的融資渠道也受到了一定的限制。

此外，由于很多國有企業(yè)成立時間較長，內(nèi)部受到傳統(tǒng)管理模式的影響較大，企業(yè)層級結(jié)構(gòu)復(fù)雜、管理較為松散，導(dǎo)致內(nèi)部工作人員之間缺少有效的溝通，投資、融資、財務(wù)、業(yè)務(wù)等部門缺少有效的協(xié)調(diào)配合，整體運作效率較為低下。而在新時期經(jīng)濟(jì)體制升級轉(zhuǎn)型的影響下，許多國有企業(yè)為盡快順應(yīng)經(jīng)濟(jì)形勢的發(fā)展要求，不得不主動地加快自身結(jié)構(gòu)體系的轉(zhuǎn)變，但由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)布局不合理，未能充分發(fā)揮主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營優(yōu)勢，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不穩(wěn)定，造血功能不足。

2.國有企業(yè)投融資管理中存在的問題

（1）業(yè)務(wù)管理能力不足

從體制方面的原因來看，國有企業(yè)內(nèi)部管理存在的最大的問題就在于政企不分家，這就直接影響到了企業(yè)內(nèi)部的權(quán)限職責(zé)劃分不明確，權(quán)力與責(zé)任的落實無法充分體現(xiàn)在管理者和員工身上，就容易導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部人員在工作中心生散漫，出現(xiàn)倦怠的心理。部分管理者對自身的管理水平評估不準(zhǔn)確，缺乏自我學(xué)習(xí)、自我督促的心理，將理論學(xué)習(xí)、實踐經(jīng)驗的積累擱置一旁，導(dǎo)致長期以來管理能力無法有效提升，無法良好地完成自身的管理職責(zé)。而且，由于國有企業(yè)受到國家財政的支持，在政策扶持和財政撥款的支持下，可以輕松地解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展中資金短缺的問題，管理者和員工放松了對業(yè)務(wù)能力要求，導(dǎo)致國有企業(yè)在投融資管理中存在能力不足的問題。

（2）融資方式簡單，手段較為單一

在社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制下，國有企業(yè)對于自身的投融資體系建設(shè)不完善，融資渠道過于單一。現(xiàn)階段，國有企業(yè)的主要融資渠道還是依靠銀行貸款為主、財政撥款為輔。而過于狹窄單一的融資渠道也直接阻礙了許多國有企業(yè)投融資業(yè)務(wù)的發(fā)展速度。另外，國有企業(yè)投融資所采用的手段方法較為簡單，首先，從投資角度來看，國有企業(yè)所采取的投資手段是建立新的項目或者新的投資公司。而市場化企業(yè)所運用的投資方式并未被國有企業(yè)有效地運用到投資過程中，較為落后的投資手段，加劇了國有企業(yè)在投資過程中的財政壓力，一旦建立的新項目或者新公司的資金鏈出現(xiàn)問題，國有企業(yè)的財政資金也會受到極大的影響；其次，從融資方面來看，國有企業(yè)融資渠道過于單一，多年來，都以銀行“馬首是瞻”，缺乏多元化的融資渠道。而且國有企業(yè)的融資周期和項目周期不匹配的問題也時常發(fā)生，所采用的短期融資致使項目還未開始建設(shè)，企業(yè)就已經(jīng)背負(fù)了債務(wù)。另外，利用股票、債券進(jìn)行融資，因前期操作比較復(fù)雜，費用較高且操作的規(guī)范性嚴(yán)格，較高的發(fā)行費用容易加劇國有企業(yè)自身的債務(wù)壓力和風(fēng)險，由于過于擔(dān)心承擔(dān)經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)的心態(tài)導(dǎo)致國有企業(yè)較少選擇這類的融資方式。這種單一的融資方式長期無法改善的局面，不利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展[1]。

二、優(yōu)化國有企業(yè)投融資管理問題的對策

1.開展多元化的投融資方式

以投資的層面來看，國有企業(yè)在項目建設(shè)時需要注意投資方式的多元化，可以廣泛借鑒市場化企業(yè)中常用的投資方式，采取積極的方式拓展自身的投資渠道。在國家政策允許和支持的情況下，企業(yè)可以嘗試擴(kuò)大投資領(lǐng)域，篩選市場中擁有不錯發(fā)展前景的行業(yè)或者企業(yè)來進(jìn)行投資，發(fā)揮內(nèi)部資源的最大效用。當(dāng)然，在選擇投資的過程中，必須做好事前投資決策的風(fēng)險評估和預(yù)測，相關(guān)部門應(yīng)該做好對投資項目的預(yù)算審計，盡量規(guī)避預(yù)算與實際出現(xiàn)偏差較大的情況。同時，應(yīng)長期關(guān)注市場中的投資風(fēng)險，企業(yè)的風(fēng)險管理部門要將風(fēng)險管理作為一項長期性的工作，才能有利于發(fā)揮企業(yè)投資的最大收益。

從融資的層面來看，國有企業(yè)還需要加強(qiáng)自身在融資方面的能力。積極學(xué)習(xí)借鑒市場企業(yè)中的各類新型融資方式，在不影響自身經(jīng)營管理體制的基礎(chǔ)上，嘗試更加穩(wěn)妥有效的融資方式，例如，股票籌資，盡管股票融資門檻較高，但股票具有永久性，無到期日，不需歸還，沒有還本付息壓力，因而風(fēng)險較小；長期債券融資具有債權(quán)人不干涉企業(yè)經(jīng)營，利息在稅前扣除等優(yōu)點；融資租賃，通過融資也融物的結(jié)合，兼具金融與貿(mào)易的雙重職能，對提高企業(yè)盈利、資本運作能力，促進(jìn)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步，有著十分明顯的作用。積極拓展和嘗試新的融資方式有利于緩解國有企業(yè)的融資困境，實現(xiàn)企業(yè)的創(chuàng)新性發(fā)展。

2.完善投融資決策體系，減少投融資成本

完善的投融資決策體系對于國有企業(yè)的投融資業(yè)務(wù)而言，有著十分重要的作用。當(dāng)企業(yè)在建設(shè)或者選定新的投資項目后，管理人員就需要以決策體系為基礎(chǔ)，對當(dāng)前所選擇的投融資方式權(quán)衡利弊，分析其中的風(fēng)險與成本因素，并逐步制定妥善的實施方案。此外，企業(yè)還需要認(rèn)清自身的投融資管理能力，可以在內(nèi)部人員管理的基礎(chǔ)上引入外界專業(yè)的投融資顧問人員，對企業(yè)當(dāng)前投融資規(guī)模較大或者技術(shù)含量高、管理難度大的項目進(jìn)行綜合性分析，在形成評估報告后，針對其中存在的風(fēng)險問題，對投融資方案進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整。

3.完善企業(yè)管理制度

雖然國有企業(yè)在發(fā)展過程中已經(jīng)在逐步強(qiáng)化自身的工作制度革新。但在實際的工作過程中，依舊會受到原有的管理模式和體制的影響。為此，企業(yè)需要在制度方面的加強(qiáng)監(jiān)管落實，提升企業(yè)人員的工作態(tài)度和積極意識。第一點，國有企業(yè)應(yīng)該放開視野，從長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略角度制定長期的發(fā)展目標(biāo)和方向，積極地完善內(nèi)部的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加大對新型產(chǎn)業(yè)和高精尖技術(shù)的資金投入；第二點，合理運用和重視資本市場，積極采取融資上市的方式來對內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化；第三點，企業(yè)管理者也要加強(qiáng)自身能力的提升，積極學(xué)習(xí)現(xiàn)代化的經(jīng)營理念和管理方法來指導(dǎo)企業(yè)的發(fā)展與管理；第四點，完善企業(yè)內(nèi)部的績效考核制度，建立合理的獎懲機(jī)制，來督促員工積極上進(jìn)，改變部分員工懶散不主動的工作作風(fēng)。

三、新形勢下國有企業(yè)融資方式的拓展

目前國有企業(yè)在融資方式的選擇上多數(shù)是依靠委托銀行和其他金融機(jī)構(gòu)來獲取貸款，或者利用債權(quán)融資、股權(quán)融資等方式。但是在不斷發(fā)展的新經(jīng)濟(jì)形勢下，企業(yè)可以嘗試運用其他新的融資方式。

1.基金融資

隨著近些年國家政策的不斷革新變化以及金融行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)新，基金行業(yè)迅猛崛起，逐漸滲透到各行各業(yè)之中。尤其在一些金融機(jī)構(gòu)和銀行的大額度低成本的資金介入下，范圍進(jìn)一步地擴(kuò)大。而部分地方國有企業(yè)可以利用機(jī)會大力拓展基金的融資范圍。但由于受限于政策規(guī)定，商業(yè)銀行不得進(jìn)行風(fēng)險投資。而且商業(yè)銀行若想投資有限合伙基金的優(yōu)先級份額，需要有限合伙基金的劣后級保證兜底，保證商業(yè)銀行的資金安全。而當(dāng)基金份額進(jìn)行推出時，要保證商業(yè)銀行的優(yōu)先級。所以這類思路，國有企業(yè)要利用基金進(jìn)行融資，或許需要其他企業(yè)對基金中的優(yōu)先級資金進(jìn)行增信保障[2]。

舉個例子：假設(shè)一個國有企業(yè)A要開設(shè)一個項目工程，需要5億的投資規(guī)模。則國有企業(yè)A可以采取由證監(jiān)會認(rèn)定合格的基金管理人出資設(shè)立一個基金項目C，然后由項目C發(fā)起設(shè)立一個規(guī)模為5億的固定收益基金產(chǎn)品D，5年存續(xù)期，用途投向項目B。國有企業(yè)A出資20%作為劣后級兜底，金融機(jī)構(gòu)出資80%享有優(yōu)先級。并由合格資質(zhì)的第三方企業(yè)機(jī)構(gòu)擔(dān)保，基金C每年按期限支付產(chǎn)品D的收益，期滿后遵照產(chǎn)品D的合同協(xié)議將本金按優(yōu)先級返還各出資人。

2.利用資產(chǎn)重組進(jìn)行融資

資產(chǎn)與資金是密不可分的，資產(chǎn)可以以資金或其他等價物的方式存在，任何企業(yè)的運行都離不開資產(chǎn)。企業(yè)在資產(chǎn)重組的過程中，可以借機(jī)來吸引外界投資者來進(jìn)一步融入資金。例如，地方國有企業(yè)在經(jīng)由上級同意后，企業(yè)先確定需要進(jìn)行資產(chǎn)重組的合格標(biāo)的資產(chǎn)，這可以是有形的或者無形的資產(chǎn)。按照協(xié)議約定確認(rèn)資產(chǎn)重組后的交易結(jié)構(gòu)、主體、購買方法等要素，以及協(xié)議中的保障及收益措施，由當(dāng)?shù)氐慕鹑跈C(jī)構(gòu)來企業(yè)提供資金用于本次的資產(chǎn)重組運作。而一些國有企業(yè)中或多或少都會出現(xiàn)一些低收益、周轉(zhuǎn)慢的不良資產(chǎn)，或者具有一定賬務(wù)期限的資產(chǎn)，通常此類資產(chǎn)無法在短期內(nèi)變現(xiàn)，也無法正常抵押。所以在這種情況下，國有企業(yè)就可以采取資產(chǎn)協(xié)議轉(zhuǎn)讓回購的方式來進(jìn)行融資[3]。

3.采用信托融資和基金相結(jié)合的方式

基金作為一種使用和構(gòu)建都非常靈活的金融產(chǎn)品，國有企業(yè)可以加大對其的研究和利用。在當(dāng)前的新經(jīng)濟(jì)形勢下，可以將基金作為投資載體，信托計劃作為募資工具，兩者互相配合下會產(chǎn)生極大的效益。這類融資模式可以表現(xiàn)為，金融機(jī)構(gòu)成立一個公司型或者契約型的專項基金，信托公司再設(shè)立發(fā)起信托計劃，以此投向?qū)ｍ椈穑儆蓪ｍ椈鹨灶A(yù)定的用途投向國有企業(yè)的相關(guān)標(biāo)的。信托+基金的融資方式優(yōu)點在于，信托公司具備良好的信用資質(zhì)，募資方面有較高的優(yōu)勢，可以在短期內(nèi)迅速地籌集到企業(yè)急需的大量資金，極大地增強(qiáng)了專項基金的資金籌資規(guī)模，加快了基金的成立期。

四、結(jié)語

綜上所述，本文在分析了當(dāng)前國有企業(yè)投融資現(xiàn)狀及存在問題的基礎(chǔ)上，提出了完善管理制度、擴(kuò)寬投融資渠道和方法的建議。在除去上文中所述的部分融資方法外，國有企業(yè)也還可以嘗試采取關(guān)聯(lián)方借款、戰(zhàn)略引資、應(yīng)收賬款收益權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式來優(yōu)化自身的融資結(jié)構(gòu)。