金融開放對中國金融監管的影響及對策研究

摘要：許多國家都在為本國經濟的繁榮發展尋找屬于自己的道路，陸續實現金融開放。我國自從加入WTO以來，金融開放程度逐漸加深，這不僅有助于完善中國的資本市場，同時也是中國金融走向成熟發展的機會，符合我國長期發展的利益。但在另外一方面，金融開放也對金融監管帶來相應的影響并對其提出了更高的要求，文章從這個角度出發，初步探尋金融開放對中國金融監管的影響及金融監管如何與目前的金融開放相適應。

關鍵詞：金融開放；金融監管；股票市場；影響對策

一、我國金融開放的現狀

雖然央行易綱行長在2018年4月的博鰲亞洲論壇上宣布將在2018年內推出12項金融業對外開放舉措，加快中國金融開放的進程，不過從相關數據來看，中國金融業的對外開放相對比較緩慢，落后于整體的開放水平。

根據OECD官網最新發布的全球外資限制指數相關數據顯示，雖然中國全球外資指數（指數介于0-1之間，指數越高開放程度越低，限制程度越高）在過去15年內有著較大的下降，從2003年的0.567下降到了2018年的0.251，但是依然高居全球第六位，表明中國外資限制程度較高，開放程度較歐美發達國家差距較大。因此，中國的金融開放有待于進一步的提升。

二、我國金融監管發展的過程及現狀

從嚴格意義上來講，我國金融監管經歷了四個階段。第一階段就是1948年到1978年。這段時間的金融監管是處于金融壓抑下的監管。在這段時期內我國實行的是計劃經濟體制，一切的經濟活動是按計劃來實施的。第二個階段是1978年到1992年。這段期間對外開放程度擴大，主要的監管是由中央銀行進行，在對待外資方面，由外資金融機構管理司負責對外資的監管。第三個階段就是1992年到2017年，這個階段就是我們熟悉的“一行三會”的階段。這個階段的監管形式是以中央銀行承擔總監管的責任，“三會”分別承擔對證券業、保險業以及銀行業的監督管理。第四階段就是2017年到現在，2017年11月國務院金融穩定發展委員會成立，2018年3月，銀監會和保監會合并，我國金融監管往前邁出了一大步，有混業監管的趨勢，形成了“一委一行兩會”的金融監管階段。

從我國金融監管發展的歷程來看，似乎也是在追尋金融開放的腳步，逐步適應金融開放的需要，不過我國的金融監管似乎存在一定的滯后性，但這似乎也無法避免，畢竟監管層只有在問題出現的時候才能意識到之前的監管在哪些方面存在不完善的地方，在哪些方面需要做出改進，如果沒有出現問題，那么延續原來的監管似乎無可厚非。

三、金融開放對金融監管的影響效應

1.加大資本市場平穩運行的難度，給金融監管帶來壓力

雖然外資的流入使上證指數從2019年年初開始成功走出一波小牛的行情，不過它投資A股市場的目的是盈利賺錢，之所以流入這么多，除了金融開放政策之外，根本的原因在在于目前A股市場的估值相比于歷史以及體量來說比較低。一旦外資大量買入或賣出，就會造成市場波動劇烈，不利于市場平穩發展。比如，外資瘋狂買入A股一支叫大族激光的股票，使大族激光在3月5日總境外持股比例超過28%，這樣的消息勢必也會引發國內散戶的跟風買入，在這種情況下，大族激光的股價勢必會大幅波動，很容易使散戶出現巨大的損失。于是，在大族激光境外持股比例達到28%當日，深交所直接發布公告稱，根據交易所規則，從2019年3月5日起深港通將暫停接受該股票的買盤，賣盤仍然將會被接受。這個規則看似限制了外資流入，實則還是對國內的投資者產生了一定的影響，始終讓國內投資者處于被動的境地。監管層應該高度引起對境外投資者機構持股比例的關注與限制，保持市場穩定性。

外資買入的例子似乎看起來很美好，不過外資賣出的例子似乎看起來很殘忍。外資在3月25日可能是因為階段性獲利的原因一次性流出將近百億元，使滬指當天下挫接近2%，給散戶投資者帶來慘痛的損失。在滬指接連下挫之后，外資又在3月29日當天凈流入100多億，使滬指漲幅高達3.2%。似乎外資流入流出成了上證指數漲跌幅的風向標，不過這種大出大進使我國A股市場面臨風險很大，同時也給股市的投資者們帶來了極大的打擊。監管層雖然說采取敬畏市場的態度，不過對于這種情況還是應該采取一定的干預措施，保證股票市場平穩運行，成功走出慢牛行情，而不是大漲大跌，引起市場跟風或恐慌。

2.使監管機構對于外資機構投資者的監管尺度難以把握

由于許多外資的流入都有著金融機構的影子，對于這些機構投資者的監管似乎成了一個難題。畢竟國外的機構投資者和國內機構投資者的投資理念和運作模式上存在很大的差異，如果監管過嚴可能會導致外資的機構投資者放棄在中國的投資，根據科爾尼最新發布的2018年外商直接投資信心指數，中國從原來的第三位跌至到第五位，很大程度的原因是機構投資者對于監管透明度以及監管尺度的擔憂，也是因為2018年引發的中國貿易戰對于中國市場穩定性的擔憂。不過，如果監管過松，很可能會引發外資機構投資者對于中國股票市場的投機性行為。如果沒有相應的監管體制，任憑資本力量橫行，在目前中國股票市場散戶居多的背景下，將會是中國股票市場的噩夢，阻礙中國股票市場的發展。因此，對于外資機構投資者的監管尺度問題似乎也是擺在監管機構面前的一個難題。

四、金融開放下我國金融監管的應對對策

1.對外資資金流入流出做出限制及披露，保持股票市場的穩定運行

從上面的分析可以看到，從2018年以來，外資的流入流出似乎成了我國股票市場漲跌的風向標。這不利于我國股票市場的平穩運行。因此，證監會可以做出相應的調整，實時監測外資流入流出情況，同時設置相應的分等級信息披露機制，比如當外資凈流入超過50億時進行一次披露，當外資凈流入超過100億時再進行一次披露，當外資凈流出超過50億時進行臨時披露，當外資凈流出超過100億時再進行一次披露，這樣可以給投資者相應的緩沖時間，防止投資者在毫無依據的情況下進行跟風操作，造成股票市場劇烈的動蕩。同時，證監會可以對外資在1天的凈流入額與凈流出額做出限制，防止因為外資的巨額買入以及巨額賣出引發國內機構以及散戶的跟風操作，造成1天內的股票市場的暴漲或者暴跌。在外資對于單只股票的持股比例上，證監會也可以做出相應的調整，防止出現外資通過二級市場能夠影響A股上市公司發展運行的狀況。總之，證監會應該完善相應的限制措施以及披露機制，保持股票市場的穩定發展，合理保障投資者的利益。

2.對外資機構的監管應該采取“嚴中有松”的措施

我們應該營造寬松的投資環境，積極引導外資機構進入中國進行投資，給中國注入新的經濟活力。寬松的投資環境有利于增強外資機構投資者的信心，同時也有利于中國進一步地進行金融開放。同時，對外資機構者投資中國實體經濟的給予一定的投資優惠，在使外商機構投資者獲利的同時帶動中國實體經濟的發展。這是對外資機構監管松的一面。對外資機構監管嚴的一面體現在：對于惡意利用資金炒作市場題材，哄抬個股股價，在獲得豐厚利潤后迅速出逃，造成股票市場大幅動蕩的外資機構，證監會及相關監管部門應該從嚴處理，追查資金賬戶流向，設置外資機構投資者黑名單，視情節嚴重給予這些機構若干年不得進入中國市場投資的處罰。這樣也能給予那些在邊緣試探的外資機構一定的警示作用，讓它們不敢惡意投機。只有通過采取“嚴中有松”的措施，才能在保持外商投資機構信心的情況下，保證中國資本市場的穩定運行，促進中國實體經濟的發展，引起中國經濟走向更高的高度。

五、結語

金融開放是一把“雙刃劍”，它既給中國帶來了機遇也帶來了挑戰。它給中國注入了新的經濟增長活力，促進了中國經濟的發展，同時給中國資本市場帶來了巨大的信心，使中國資本市場走出了一波上漲的行情。不過與此同時，金融開放也帶來了巨大的金融風險，造成資本市場的不穩定波動，對金融監管提出了更高的要求。因此，我們應該努力地去完善我們的金融監管體系，使其與金融開放度相匹配，不能重視發展忽視風險，但是也不能監管太嚴導致開放程度很低。最關鍵的是要保證金融監管與金融開放并行，即“兩手都要抓，兩手都要硬”。

參考文獻：

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作者簡介：印舒文（1995-），男，漢族，江蘇宿遷人，碩士，主要從事科技金融研究。