中國央行前副行長吳曉靈解讀：“沒漲”的中國股市，增長的資管需求

本報(bào)記者 楊沙沙

中國人民銀行前副行長、中國財(cái)富管理50人論壇學(xué)術(shù)總顧問吳曉靈近日接受《環(huán)球時(shí)報(bào)》等媒體聯(lián)合采訪時(shí)對于當(dāng)前中國股市，以及中國資產(chǎn)管理市場發(fā)展等市場熱點(diǎn)問題進(jìn)行了解讀。

今年以來，滬指上漲9.6%，與此同時(shí)，盡管美國經(jīng)濟(jì)遭受新冠疫情打擊，但美股今年下半年以來一再創(chuàng)新高。“現(xiàn)在不少人疑惑國外（股市）漲那么多，為什么我們‘沒怎么漲”。吳曉靈認(rèn)為其中的原因比較復(fù)雜，一部分原因是在相關(guān)需求沒有明顯擴(kuò)大的背景下，產(chǎn)品價(jià)格難以大幅度上漲；經(jīng)濟(jì)整體尚未沒有恢復(fù)好，資產(chǎn)價(jià)格如果過高，股市漲幅與基本面不匹配，會扭曲經(jīng)濟(jì)分配，資金“脫實(shí)向虛”，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展不利。吳曉靈表示，雖然美國市場整體估值比中國高，但是結(jié)構(gòu)上來看中國估值與美國是差不多的。美國股票市場估值最高的前五大行業(yè)分別為醫(yī)療保健、信息技術(shù)、可選消費(fèi)、公用事業(yè)、工業(yè)，新興行業(yè)估值顯著高于傳統(tǒng)行業(yè)。中國A股市場生物醫(yī)藥行業(yè)、TMT（數(shù)字新媒體產(chǎn)業(yè)）行業(yè)估值也是相對較高的。A股市場整體估值水平比美國低的最主要原因之一是上市企業(yè)的行業(yè)分布差異。

2019年底中國人均GDP突破1萬美元，居民人均可支配收入為30733元。有市場機(jī)構(gòu)分析，中國私人財(cái)富市場規(guī)模僅次于美國，很多民眾面臨財(cái)富保值增值的需求。而剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會議再次定調(diào)明年房地產(chǎn)政策，“要堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位”。吳曉靈告訴記者，可以預(yù)見未來許多居民的財(cái)富將從存款、房子等轉(zhuǎn)換為股票、債券、基金、保險(xiǎn)等各類金融資產(chǎn)。在其新出版的《資管大時(shí)代》一書中，吳曉靈表示，隨著中國“大資管”市場壯大和發(fā)展，資管業(yè)務(wù)規(guī)模由2012年底的19.99萬億元發(fā)展到2017年的111.58萬億元（未扣除重復(fù)計(jì)算），2017年也是資產(chǎn)管理規(guī)模最大的年份，2019年底時(shí)規(guī)模為94.64萬億元。

吳曉靈認(rèn)為，當(dāng)前市場金融產(chǎn)品越來越豐富，金融消費(fèi)者和小投資人缺乏相應(yīng)的專業(yè)技能，往往會無所適從。監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)在做好投資者教育和保護(hù)工作的同時(shí)，大力培育真正為金融消費(fèi)者服務(wù)的買方業(yè)態(tài)和買方機(jī)構(gòu)，金融消費(fèi)者和投資者今后要更多地借助這些買方力量參與市場。▲