企業并購中的財務整合問題分析

王建

[摘 ? ?要] 企業并購整合是決定并購成敗的關鍵因素，尤其是財務整合，它是整合的核心環節，是最終實現并購目標的重要保證。本文基于企業并購財務整合的內容與意義，分析了當前企業并購財務整合中存在的部分并提出了相應的對策。

[關鍵詞] 企業并購;財務整合;協同效應

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2020. 21. 011

[中圖分類號] F275 ? ?[文獻標識碼] ?A ? ? ?[文章編號] ?1673 - 0194（2020）21- 0024- 03

1 ? ? ?企業并購中財務整合概述

1.1 ? 企業并購中財務整合的意義

并購是指通過一系列交易安排使控制權在主體間轉移的經濟行為。財務整合是運用特定財務手段梳理、處理資源使并購后企業資源協調融合的過程。財務整合是并購整合中不可或缺的內容，是并購成功的有效保證，它對并購整合的作用體現在以下幾個方面：

第一，財務整合是財務管理的重要內容。并購后重建財務管理體系成為首要工作，優良的財務管理體系是公司得以有序經營的前提條件，而財務整合是重建財務管理體系的第一步。

第二，財務整合是資源合理配置的基礎。企業的資源是其經營發展的基石，由于企業合并往往導致并購雙方的產權結構、經濟資源發生重大調整，如果并購雙方不能在規劃、配置與資源處理方面實現管理統一，那將難以實現企業預期并購效果。財務整合依據系統理論將并購雙方視作一個經濟整體，將兩方經濟資源在宏觀角度依據資源性質與業務需求進行重新分配組合，使資源在內部合理配置，揮出合并的經濟作用。

第三，財務整合是企業革新的助力。在并購雙方之間進行財務整合的重要目的之一就是獲取充分信息協同雙方戰略目標，在雙方公司戰略層面進行組織、管理并隨著環境的變化推動企業戰略變革。同時，通過財務整合雙方基層業務單位發展戰略被合理統計與記錄，能夠更清晰地對企業現階段進行定位，這也是一種刺激與激勵，能夠有效地促進其在并購后更好更快的發展。

1.2 ? 財務整合的內容及要點

不同公司經營范圍與具體業務各不相同，但財務整合基本骨架是相似的，主要包括如下內容。

（1）財務管理目標整合。并購前雙方是不同公司，經過并購對象篩選后，戰略上會實現統一，但財務管理目標一定不盡相同。因此，根據實際情況分析調整新的財務管理目標為后續整合工作提供方向是財務整合工作的起點。

（2）財務組織機構整合。組織機構是財務工作的骨架，合理的組織機構更能提高工作效率。

（3）財務制度體系整合。制度體系是運行財務工作的基礎，同時擁有適宜的制度體系才能對工作進行合理評判與反饋。

（4）資產整合。主要涉及三部分：資產鑒別、整合與剔除。資產是財務整合的重中之重，資產決定了企業實體經營能力，重新審視雙方資產，根據發展戰略與經營業務對資產重新分配，整合更具有經濟效益的資產，剔除雙方劣質資源，使企業資源結構得以優化。

（5）債務整合。主要是并購后雙方債務結構問題，防止產生難以背負的融資壓力，努力實現更優的資產結構，避免融資風險。

（6）業績評價指標整合。評價指標整合同時也是內部控制的基本內容，是對企業實施控制的有效手段。

2 ? ? ?并購中財務整合存在的問題

2.1 ? 整合目標缺乏戰略性

戰略目標對并購事項的影響具有廣泛性涉及并購各環節，在局勢不明的情況下，清晰明確的戰略目標對公司整體具指導意義。但是由于許多企業在并購工作落實之前沒有進行長期戰略部署，僅為了迎合某些需求盲目地追求并購利益，所確定的目標與企業實際狀況不適配，導致后期財務整合計劃不具有實際可操作性。最終致使并購后的整合工作會受到來自企業內外部阻力，影響公司整體整合效果從而影響著并購活動的成敗。

2.2 ? 對財務整合缺乏重視

并購不是簡單的將雙方公司一加一合并，而是在形成控制的前提下協同發展共同進步。企業并購完成也并不意味著并購成功，并購效果將持續影響并購后較長經營期間最終體現在財務報表數據上。部分企業雖然完成并購但是卻沒有達到預期并購效果甚至被并購帶來的財務壓力逐漸拖垮，主要原因之一就是不重視并購后的整合工作尤其是財務整合。此外，部分公司陷入收購熱中以求以最快的速度實現擴張，急于求成一味地追求利益最大化，在并購工作完成時就畫下句號，不在意并購的整合工作，為企業帶來各種隱患。

2.3 ? 并購前調查工作不充分

并購最終成功與否往往在并購初期盡職調查期間就初現端倪，戰略上不匹配的調查對象、拙劣的資產評估都一步步加深了企業并購風險。一方面，雙方匹配性不高會限制并購的價值創造能力，也會為企業帶來不必要的并購支出，另一方面雙方門不當戶不對也會為財務整合的后期工作帶來巨大障礙。

2.4 ? 整合工作缺乏統一性

整合工作各結構之間往往存在內在邏輯聯系，牽一發而動全身，而在實務操作中整合工作一個常見問題就是財務整合比其他整合工作繁雜所以容易盲人摸象，導致財務整合工作進行到后期與整體整合方向相脫離，影響企業最終并購效果。割離現象主要表現為財務部分處理脫離了整體計劃，忽視了整合工作內部之間的連接關系，導致各整合結構之間發生沖突。

3 ? ? ?提高并購中財務整合效力的對策

3.1 ? 明確并購戰略目標

并購前不同公司財務目標會略有差異，但是，恰當的并購對象與公司在戰略層面一定是統一的。整合的首要目的是結合雙方實際情況制定新的發展方向，以盡可能地減少雙方后續沖突，實現協同發展。明確的目標將作為指導方針為后續財務整合計劃與整合工作指明方向，防止整合無方向無重點。在具體目標的指導下細化整合計劃，能將整合落實，保證整合工作井然有序的進行，防止出現混亂并及時糾錯，為并購后發展夯實基礎。

3.2 ? 加強對財務整合的重視

財務整合的最終意義是實現協同效應，優秀的財務整合處理甚至一定程度上可以彌補并購操作中的不足。加強重視的措施主要體現在如下兩方面。

（1）加強管理。選取具有專業勝任能力的優秀員工擔任小組負責人，帶領財務整合小組結合戰略目標與并購動因建立合理科學的財務整合計劃，并隨時關注整合進度與公司內外部情況，對整合計劃進行更正與動態調整。同時并購的調研人員應當參與到整合計劃撰寫中來，以保證財務整合計劃與企業的適配性。此外，在整合過程中負責人應嚴格把控保證工作按照計劃執行，并建立反饋機制將財務整合過程中遇到的問題及時向上級報告，包括財務整合小組內部溝通，也包括與其他整合業務單位及公司其他部門溝通，并定期開展總結會議將問題匯總、溝通與處理。

（2）加強控制。建立獨立的監督小組或選取特定人員對財務整合工作進行監督與檢查。監督工作的重點在于核實整合進度與整合成果確保財務整合工作有序進行，定期向管理者提供監督報告。此外應注意保障監督人員的獨立性，應獨立于企業其他工作崗位。

3.3 ? 建立完善的財務體系

此處財務體系主要涉及財務組織機構與財務管理體系。并購雙方有各自的管理理念與經營文化，形成各具特點的財務體系，但并購后規模與業務都有所變化，財務工作難度也會有所提升，所以應根據并購后實際情況重新審視雙方財務制度。調查分析，尋找優勢與差異，在融合的基礎上建立理想的財務體系。這不僅為了更好地適應公司發展提高經營效率，同時也為財務工作者減少不必要的麻煩與困擾，避免相關人員對并購產生抵觸情緒。

財務組織機構整合包含崗位與人員配置。崗位設置與工作效率緊密相連，新的公司環境下應結合盡職調查結果與企業發展戰略對崗位重新調整，因需立崗減少崗位閑置與崗位重疊，避免資源浪費。并購后財務工作較原來繁復許多，需結合考察機制對財務人員進行考核，調整人員配置，以提高辦公效率。此外，在并購期間財務負責人也應注意員工個人情況，防止出現崗位不適應或心理不適應等問題影響工作效率。

財務管理作為對被并購方實施控制的有效手段，并購后應及時更新，防止管理脫節。并購擴大了公司規模與實力，但也會提高企業管理成本，對并購效益造成抵減效果。應調查兩公司管理風格，找出障礙，吸取雙方好的管理經驗，建立更完善的管理體系提高管理效率。首先，建立適宜的考核機制。并購后人員結構松散流動性大，在推進過程中不應一味地推行新制度也需要收集員工反饋以進行必要的更改。同時選派更有能力的人員擔任財務負責人。另一方面，作為公司重要的控制手段，隨著規模擴張更應當注重內部控制制度的建立，可聘請專業人員幫助 建立內控制度。內控體系完善后需要嚴格按照內部控制制度運營，定期檢查并形成內部控制報告。

3.4 ? 提高并購前盡職調查質量

倉促并購將導致一系列嚴重后果，詳盡的盡職調查、完善的評估體系有助于從根本上減少財務整合工作的困難。簡單來說，盡職調查主要是調查公司相關信息防止并購雙方信息不對稱、存在未知信息等影響并購決策，以降低并購風險。主要涉及業務、財務、法律調查等。充分完善的調查工作是并購對象合適的有力保障，佐證雙方是否在戰略上可以實現統一，是否可以創造新增價值。

有效的盡職調查需要保證盡職調查的充分性。越是詳盡、多方位的盡職調查越會為并購降低風險。以戰略性為導向的并購處理重點關注核心競爭力，因此盡職調查的重點是核查并購對象的核心競爭力資源與相關業務數據的真實性可靠性。體現為以財務報表為載體進行盡職調查，該工作進行的充分與否直接影響并購相關的重要決策，是并購得以進行的基本保障，應當對每一項進行細細調查不容有失，不然將在后續并購處理中為雙方帶來極大的不便利與損失甚至直接導致并購失敗。其中涉及從對方手中直接獲取的資料應調查取證以保證資料的真實性準確性。除此，在盡職調查中應不僅關注被并購方的基本情況、核心競爭力資源等財務數據，被并購公司管理風格、經營文化等軟資產也需要進行充分了解，以防止并購后雙方產生過敏現象，阻礙整合工作的進行甚至影響后續企業的良好經營。而在財務整合階段，將盡職調查結果運用到財務整合計劃中，能有效提高財務整合效率，避免企業發生不必要糾錯成本，加快并購雙方適應速度，盡快實現并購效益。

主要參考文獻

[1]趙敬霞.企業并購后的財務整合問題及其強化對策[J].企業改革與管理，2019（9）：161-162.

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