金融支持、研發創新與出口復雜度
——基于中國高新技術產業價值鏈的分析

凌 丹，鄒夢婷

（武漢理工大學經濟學院，武漢 430000）

隨著信息網絡技術不斷地發展，國際貿易自由化的趨勢不斷地增強，世界性的生產網絡正在各大跨國公司的主導下逐漸形成并深化發展。一方面，世界性的生產網絡為部分國家的興起提供了良好的歷史發展契機。20 世紀后半葉，日本、韓國、新加坡以及中國等多個國家都積極地參與到了世界性的生產網絡中。這些國家充分地發揮出了本國的比較優勢，抓住了歷史的重大機遇推動了本國的產業結構升級，扶持了本國的高新技術產業的發展，實施了出口導向的對外貿易政策，最后都成功地實現了經濟的迅猛發展，提升了本國在全球價值鏈中的地位。另一方面，部分的國家也積極地參與到了世界性的生產網絡中，但是這些國家卻在經歷了短暫的經濟快速增長以后被牢牢地鎖定在了全球價值鏈中的低端。許多的欠發達國家甚至還步入了“中等收入陷阱”，出現了嚴重的城市病現象，普通群眾的生活質量出現了明顯的滑坡。在亞洲的東部地區以及南美洲地區，這樣的經濟狀況普遍存在，引起了學術界廣泛地關注。經過了幾十年的激烈討論，學術界基本達成了以下的共識：全球價值鏈地位的提高需要借助產業結構升級的推動，而高新技術產業的持續增長正是產業結構升級的重要體現。高新技術產業的發展伴隨著高新技術產業出口復雜度的提高，這促使了出口國用高附加值的產品換取了豐沛的低附加值原材料或半成品，從剪刀差貿易中獲取了巨額利潤，從而實現了出口國在全球價值鏈地位中的提升。

可以影響高新技術產業出口復雜度的經濟變量有許多，金融支持和研發創新正是其中的兩個重要的經濟變量。高新技術產業是典型的資金密集型產業，高新技術產業在生產經營活動中需要巨額的資金支持。如果高新技術產業可以獲得充足的資金支持，那么高新技術產業就能夠投入足額的資金用于研發以及科技人才隊伍的建設，研發出科技含量高的產品用于出口。同時，如果高新技術產業出口的產品復雜度高，那么出口的金額往往會十分巨大。在國際貿易的實踐中，國外買家往往會采用賒銷支付的方式購買高附加值的高新技術產品，這意味著高新技術企業需要自己先行墊付資金用于運營。如果高新技術產業沒有足夠的金融支持融資到所需的資金，那么這會打擊到高新技術產業提升產品復雜度的積極性，不利于高新技術行業的長期發展。因此，金融支持對于高新技術產業出口復雜度具有十分重要的影響。高新技術產業的研發創新水平往往決定了高新技術產業出口復雜度的高低。如果高新技術產業的研發創新水平相對較高，那么高新技術產業的出口復雜度有可能高，也有可能低。如果高新技術產業的研發創新水平相對較低，那么高新技術產業的出口復雜度一定不會高。從總體上而言，高新技術產業的研發創新與高新技術產業的出口復雜度是正相關關系。當然，有時候高新技術產業也會出于市場的考慮以及受到政府政策限制的影響，許多高新技術企業具有較高的研發創新水平，可是這些公司生產出來的許多高附加值的高科技產品卻主要用來滿足國內的市場，基本不用于出口滿足國外市場，因而在出口復雜度方面沒有體現出這些公司的研發創新能力。

綜上所述，金融支持和研發創新對于高新技術產業的出口復雜度具有重要的影響，而高新技術產業出口復雜度的提高是提升出口國在全球價值鏈地位中的重要體現。目前，中國的宏觀經濟發展正面臨著眾多的不確定性因素。從國內的局勢來看，中國在“三期疊加”的影響下經濟下行的承壓較重。從國外的局勢來看，全球經濟尚未從上次經濟危機中完全復蘇，以美國為代表的貿易保護主義有抬頭的危險。中國需要利用高新技術產業的發展，擴大高附加值的高新技術產品出口，以提升中國在全球價值鏈中的地位。2019 年，中國的高新技術產業投資額度比去年同期增長了17.3%。2020 年，麥肯錫發布的研究報告也指出中國高新技術產業出口復雜度已經穩居世界前20 位。毫無疑問，中國的高新技術產業已經是拉動中國經濟長足發展的“新引擎”，研究金融支持和研發創新對高新技術產業出口復雜度影響的意義不言而喻。

一、文獻綜述

金融是現代經濟體系中的核心要素，它通過資金的融通調配著社會資源。許多學者都十分關注金融與出口復雜度之間的關系。部分學者發現金融發展是影響出口復雜度的重要原因。杜曉英［1］提出金融發展影響出口復雜度有3 種渠道，它們分別是：人力資本渠道、科學技術渠道以及外商直接投資渠道。然而，這種影響存在一定的門檻效應。當跨越了門檻值以后，金融發展可以通過科學技術渠道以及外商直接投資渠道作用于出口復雜度，并且是正相關關系。人力資本渠道在外國表現明顯，在中國卻不明顯，這可能與中國的教育融資功能缺位有關。顧國達和郭愛美［2］也十分認同金融發展是通過人力資本渠道、科學技術渠道以及外商直接投資渠道對出口復雜度產生影響。可是，他們進一步指出金融發展是通過這些渠道使得中間產品異質性變強，從而促使了出口復雜度提高。為了驗證該假說的準確性，他們使用了不同的金融發展指標進行了穩健性檢驗，結果顯示該結論是可靠的。劉威等［3］發現人力資本渠道、科學技術渠道以及外商直接投資渠道在不同的時間維度上顯著水平存在差異性。人力資本渠道和外商直接投資渠道無論是在長期還是在短期，都可以顯著地充當金融發展影響出口復雜度的渠道。可是，科學技術渠道只有在長期才可以顯著地充當金融發展影響出口復雜度的渠道。相對于資本密集型產業以及技術密集型產業，這種影響對勞動力密集型產業的影響會相對更大一些。

部分學者還發現，除了金融發展以外，金融創新、金融結構以及金融支持也與出口復雜度有密切的關系。許璐［4］提出金融結構市場化程度和出口復雜度是庫茲涅茨關系。他通過實證研究發現世界上大多數國家的金融結構市場化程度都沒有達到“最優”的狀態。如果國家的經濟效率高并且社會穩定，那么該國的金融結構市場化程度提高會有效地促進出口復雜度的提升。如果想要提升一個國家或者是地區的出口復雜度，那么該國家或者是地區就需要堅定地實施金融改革，糾正被扭曲的價格信號，實現金融資源的優化配置。陸菁和陳飛［5］測算了中國5 類高新技術產業的產品，結果發現金融創新可以推動社會資源重新配置，促使高新技術企業的經營風險以及融資風險都會得到有效的降低，刺激了這些企業出口更高附加值的產品。李玉山等［6］認為金融支持不僅可以直接作用于出口復雜度，還可以充當許多經濟變量影響出口復雜度的調節變量。高新技術企業的生產規模、經營績效以及業務覆蓋范圍都會影響到金融支持對出口復雜度的影響。同時，金融支持也可以通過技術創新渠道對出口復雜度產生刺激作用。

對于高新技術產業而言，科技創新以及產品研發是高新技術產業的頭等大事，決定了高新技術產業產品質量的高低，出口復雜度的高低。足夠繁榮的科技市場以及充足的創新研發投入是保證高新技術產業出口復雜度的關鍵舉措。郭晶和楊艷［7］通過測算發現中國的高新技術產業出口復雜度在近些年一直是穩步增長的，可是中國高新技術產業出口復雜度的絕對水平與世界發達國家高新技術產業出口復雜度的絕對水平還是存在很大的差異。經濟增長和技術創新都是促進中國高新技術產業出口復雜度增長的重要因素，可是經濟增長的促進作用顯著地大于技術創新的促進作用。當然，對于不同的垂直高新技術產業而言，這個結論還存在些許的差異。韓亞峰和付蕓嘉［8］并不認為高新技術產業加強科技研發投入，加大中間品進口會對出口復雜度有明顯的激勵效應，但是這種行為的確會產生顯著的提升作用。相對于中國東部地區而言，中國的中部地區以及中國的西部地區科技研發以及中間品進口對出口復雜度的提升作用會更加的顯著。他們建議中國政府應該加大對科技研發的投入，進口更多差異化的中間產品，利用溢出效應以及集聚效應推動中國價值鏈地位的提升。戴魁早［9］認為繁榮的技術市場是一個國家或者地區高新技術產業出口復雜度提高的重要原因。繁榮的技術市場可以通過研發支出、技術轉化及技術溢出3 種渠道達到刺激高新技術產業出口復雜度提高的重要作用。在中國加入到世貿組織以后，這種刺激作用發揮的效果更加明顯。然而，當美國爆發次貸危機以后，這種刺激作用就被顯著減弱了。對于經濟發達地區而言，對于技術密集型企業而言，對于高度垂直化產業而言，這種刺激作用會更加明顯。

除了可以從技術總量的視角來探討這個問題，還可以從技術結構的角度來探討這個問題。湯碧［10］認為中國、韓國以及日本都是世界上重要的高新技術國家，它們的高新技術產品出口為本國的經濟繁榮做出了突出的貢獻；利用HS4 位編碼測算了中國、韓國以及日本的高新技術產品的出口復雜度，發現中國的技術結構與日本以及韓國的技術結構相比，中國的技術結構更加不合理，而且這種不合理的趨勢有加大的概率。何敏等［11］發現中國出口產品的技術結構并不是以低等技術產品為主，而是以中等技術產品為主，并向高等技術產品為主積極轉型。日本出口產品的技術結構則已經以高等技術產品為主，中低等技術產品在日本產品出口中的比重相對較低。韓國的出口產品技術結構與中日的出口產品技術結構顯著不一樣，呈現出的是啞鈴狀。韓國高等技術產品和低等技術產品在韓國出口產品技術結構中占有重要比重，中等技術產品在出口產品技術結構中的占比在不斷下降。

高新技術產業是“新經濟”發展的基礎性產業，許多因素都可以影響到高新技術產業的出口。莫莎和何桂香［12］發現產業集聚是推動高新技術產業出口能力提升的重要因素。產業集聚可以增強產業間的協作水平，降低生產成本，從而有利于高新技術產業出口能力的提升。唐詩和包群［13］認為政府設立的高新區對于高新技術產業出口結構的調整有重要意義。雖然，高新區的設立會抑制高新技術產業出口的規模，可是會提升高新技術產業高附加值產品出口的概率，并且對周圍地區存在技術外溢的效果。該研究還指出設立普通的開放區也會起到相同的作用。馮德連和韓寧［14］發現能夠影響長江經濟帶高新技術產品出口的因素有許多，如FDI、各類專利申請數量以及科研人員數量等因素。還有許多學者十分重視對高新技術行業各類指標的測算。張琳和姚海華［15］對上海地區高新技術產業的出口附加值進行了詳細測算，發現電子、計算機以及通信等垂直細分高新技術產業的出口附加值相對比較低。可是，上海在航空航天、高分子材料以及生物科學等垂直細分高新技術產業的出口附加值相對比較高。造成上海市各個垂直細分的高新技術產業出口附加值存在很大差異的根本原因是各種生產要素在不同行業的生產流程中發揮作用實現價值增值的幅度存在差異。龐磊［16］對中國高新技術產業內貿易指數進行了測算，發現中國高新技術產業無論是在內部貿易方面還是在對外出口方面，都取得了長足的進步。可是，中國的高新技術產業在國際價值鏈上依舊是處于低端位置，缺乏足夠知名的商業品牌，整體的生產體系也不夠完善。劉洪鐸和張建武［17］發現中國高新技術產業出口產品質量在近些年表現極不穩定。在2004 年以前，中國高新技術產業出口產品質量一直處于快速上升階段。2004 年以后，中國高新技術產業出口產品質量有時會上升，有時會下降，呈現出了劇烈波動的現象。與其他國家高新技術產業出口產品相比，中國高新技術產業出口產品質量比不過發達國家高新技術產業出口產品質量，也比不過俄羅斯高新技術產業出口產品質量，僅僅與巴西以及墨西哥的高新技術產業出口產品質量基本相當。

從上述的文獻歸納可知，許多學者分別研究了金融支持與出口復雜度之間的關系，以及研發創新與出口復雜度之間的關系，鮮有人研究金融支持、研發創新以及出口復雜度之間的聯動關系，而基于中國高新技術產業數據的實證研究就更少見了。本文將認真考察金融支持、研發創新以及出口復雜度之間的聯動關系，發現這些變量之間的影響渠道，為中國政府制訂相關的產業政策提供參考意見。

二、理論分析與研究假設

（一）金融支持影響出口復雜度的研究假設

高新技術產業是一個動態概念，在不同的歷史階段其內涵也是不同的。總體上而言，高新技術產業是以高新技術作為基礎，向客戶提供高附加值服務的行業。高新技術產業是一個典型的技術密集型產業，具有競爭力的高新技術產業往往吸納了數量龐大的科學家以及工程師，擁有頂尖的實驗設備，能夠募集到巨額的研發經費。高新技術的研發具有較大的不確定性，可是一旦研發成功，可以給社會帶來巨大的經濟效益。金融支持對于新技術產業出口復雜度的提高十分重要。一方面，金融支持是新技術產業出口復雜度提高的物質基礎。生產用于出口的高附加值高新技術產品需要消耗大量的資金，而高新技術產業在將該高新技術產品規模化生產用于出口之前，往往是入不敷出的［18］。對于具有大集團背景的高新技術企業而言，這部分的業務可以由集團“現金牛”業務補貼而存續。對于中小高新技術企業而言，缺乏足夠金融支持會促使它們放棄這部分的業務。另一方面，金融支持還是高新技術產業出口復雜度提高的潤滑劑。在對外貿易的實踐中，高新技術產業出口的高附加值產品款項往往是用賒銷的方式支付。高新技術產業出口的高新技術產品體積小價格高，進口商一般不會直接支付全款而是選擇分期支付款項。這意味著高新技術產業為了達成貿易需要自行墊付部分的資金用于運營。如果高新技術產業缺乏足夠的運營資金，那么高新技術產業就只能放棄這部分的訂單。長久以后，高新技術產業就會越來越依賴可以快速回款的中低技術含量產品，打擊了它們提高出口復雜度的積極性。因此，基于上述分析，本文提出了以下假設：

金融支持和出口復雜度是正相關關系（H1）。

（二）研發創新影響出口復雜度的研究假設

出口復雜度是用于測算產品科技含量以及復雜程度的貿易專業化指標。后來有學者進一步提出，出口復雜度的差異直接可以導致勞動生產率的差異。目前，學術界普遍認為高出口復雜度的產品一般包含以下兩個特征：第一，科技含量高；第二，產品質量過硬。研發創新在高新技術產業出口復雜度提升的過程中扮演著十分重要的角色。一方面，研發創新投入是高新技術產品出口復雜度提高的原因，而高新技術產品出口復雜度提高是研發創新投入的結果。固然，高新技術產業可以通過高新技術引入以及業務并購的方式提升高新技術產品出口復雜度。可是，從長期的角度來看，研發創新是調高高新技術產品出口復雜度的唯一方法。研發創新是調用組織內各種生產要素進行技術革新以達到產品革新的過程［19］。只有高新技術產業具備了最先進的科學技術，那么高新技術產業才有可能生產出高附加值的產品用于出口打入外國市場。全球高新技術行業競爭十分激烈，研發創新的落后會帶來市場份額縮小，從而進一步體現在出口產品的復雜程度被鎖定到了中低水平。另一方面，研發創新可以促使高新技術行業重組生產流程，使用更優質的創新材料，運用更先進的生產技術，使得生產出來用于出口的高新技術產品質量有大幅度提升。產品質量與高新技術產業的標準化流程生產有直接關系。研發創新是推動高新技術產業標準化流程生產革新的重要動力。基于上述分析，本文提出了以下假設：

研發創新和出口復雜度是正相關關系（H2）。

（三）金融支持和研發創新共同影響出口復雜度的研究假設

金融支持和研發創新都是影響出口復雜度的重要因素，但是金融支持和研發創新之間也還存在著密切關系。一方面，金融支持對于研發創新的作用是顯而易見的。高新技術的研發創新需要巨額的科研資金作為基礎，而且整個創新過程時間漫長、失敗率高。高新技術產業是一個融資需求旺盛的行業，許多知名的高新技術企業在很長的一段時間內都是負債經營，金融機構提供給它們的金融支持是這些知名高新技術企業存續的重要原因。億航智能是中國知名的無人機公司。該公司在上市前已經連續近3 年虧損，累計虧損額超過了2 億元。沒有金融機構的金融支持，億航智能不可能發展壯大，甚至連存續都存在問題。另一方面，研發創新也是獲得金融支持的重要原因［20］。資本需要具體的投資項目來實現增值，而科技研發無疑可以滿足資本增值的期望。新技術的推出會獲得巨大的市場，而專利保護制度可以保障新技術在有效期內收割創新紅利。這促使許多的金融機構有愿意將金融資源投放在高新技術產業。雖然，高新技術研發創新是一件風險系數很高的項目。可是，資本在風險控制的前提下可以用一系列的技術手段分散風險，從而保證投資行為有利可圖。因此，金融支持除了可以直接影響出口復雜度，還可以間接通過研發創新影響出口復雜度。同樣的，研發創新除了可以直接影響出口復雜度，還可以間接通過金融支持影響出口復雜度。基于上述分析，本文提出了以下假設：

研發創新可以充當金融支持影響出口復雜度的中介變量（H3）；

金融支持可以充當研發創新影響出口復雜度的中介變量（H4）；

金融支持和研發創新的交互作用與出口復雜度是正相關關系（H5）。

三、研究設計

（一）數據選取

本文選取了從2008—2018 年的相關數據，涉及了中國29 個省、自治區以及直轄市（因數據缺失，不包括新疆地區、西藏地區和港澳臺地區）。本文使用的數據庫是wind 數據庫以及EPS 數據庫。為了避免模型出現異方差的現象，需要對異常值進行剔除，因此進行了縮尾處理。

（二）模型設定

本文主要是研究金融支持和研發創新對高新技術產業出口復雜度的影響。為此，選取了出口復雜度作為被解釋變量，金融支持和研發創新作為核心解釋變量，地區開放程度、基礎設施完備程度、經濟發展水平、人力資本結構以及產業結構高級化等指標為控制變量。本文借鑒了Balli 和Sorensen［21］提出的模型設定方法，提出了以下的計量模型：

其中：i表示地區；t表示年份；EXP表示出口復雜度；ATF表示金融支持；RAD表示研發創新；ROP表示地區開放程度；ICP表示基礎設施完備程度；RGF表示經濟發展水平；HRS表示人力資本結構；ISS表示產業結構高級化；X表示一系列控制變量，包括地區開放程度、基礎設施完備程度、經濟發展水平、人力資本結構以及產業結構高級化；α表示截距項；β表示估計系數；ε表示隨機擾動項；μ表示時間固定效應。

（三）變量選取

（1）出口復雜度（EXP）。出口復雜度是被解釋變量。出口復雜度是一個經典的外貿統計指標，但是測算該指標的方法卻有許多種。Hausmann 等［22］從比較優勢理論中獲得了靈感，基于傳統的RCA 指數提出了測算出口復雜度的模型。該模型測算出來的出口復雜度是人均國內生產總值的一種特殊加權平均數。雖然，這種測算方法在國際貿易研究中被廣泛使用，可是它也有許多缺陷備受詬病。這種測算方法既沒有考慮不同國家在全球價值鏈中的垂直分工地位，也沒有考慮出口國使用中間產品用于制造出口的情況，所以極容易造成統計假象。為了克服上述指標存在的問題，許多學者進行了有益探索。Assche 等［23］提出可以在測算出口復雜度附加值環節直接剔除中間產品的附加值。他們的方法可以粗略地改善上述問題，可是測算精度并不高。孟猛［24］提出用垂直專業化分工模型來測算出口復雜度，這種方法比較精準，也克服了中間產品問題，但是它并不適用于加工貿易興盛的發展中國家。本文的研究對象是中國各個省、自治區以及直轄市，并不涉及跨國數據。

（2）金融支持（ATF）。金融支持是核心解釋變量。目前，對金融支持的測算一般可以分為微觀方法和宏觀方法。微觀方法主要是從企業層面進行測算，例如，有人曾用高新技術企業的負債或者貸款與地區生產總值之比來表示。宏觀方法主要是從行業層面或比行業層面更高的維度來進行測算。許多人喜歡使用地區市場化程度來表示地區金融支持的力度，而該指標是一個復合指標，它往往與地區金融機構數量、地區金融機構從業者人數以及地區金融機構資產等指標有關。本文試圖使用高新技術產業信貸額在金融機構貸款額中的比重來表示金融支持，可是現行的統計口徑中并沒有相關的統計指標，因而本文只能使用非國有部門信貸額在金融機構貸款總額中的比重來表示。

（3）研發創新（RAD）。研發創新是核心解釋變量。研發創新一直是一個很難測算的指標。有人用投入來測算它，也有人用產出來測算它。用產出測算的學者一般使用的是專利數量以及專利質量的相關數據。用投入測算的學者一般使用的是R&D 經費支出的相關數據。雖然，單獨使用以上兩種中的任何一種數據都不能客觀全面地反映出高新技術產業的研發創新水平。可是，學術界使用高新技術產業R&D 經費支出來表示研發創新的學者占大多數，所以本文也使用這種方法來測算研發創新。為了消除測算地區之間的差異性，本文使用高新技術產業R&D 經費支出占地區生產總值的比重來衡量。

（4）地區開放程度（ROP）。地區開放程度是控制變量，它可以用地區進出口額占地區生產總值的比重來衡量。地區開放程度越高，地區經濟與世界經濟一體化程度就越高，對高新技術產業出口復雜度的提升就越大。在某些情況下，地區參與到國際價值鏈分工以后，它的國際價值鏈地位有可能被固化甚至降低，因而高新技術產業出口復雜度的下降也是有可能的。

（5）基礎設施完備程度（ICP）。基礎設施完備程度是控制變量，它可以用全社會固定資產投資占地區生產總值的比重來衡量。高新技術產業對基礎設施有較高要求，尤其是高附加值高新技術產品的生產需要產業鏈的高度協作，完備的基礎設施是不可或缺的條件。同時，各社會主體在固定資產投資過程中有可能存在偏倚的情況。

（6）經濟發展水平（RGF）。經濟發展水平是控制變量，它可以用人均國內生產總值來表示。經濟發展是一個宏觀經濟變量，幾乎所有的經濟變量都會影響到經濟發展，并且受經濟發展的影響。從歷史的角度來看，經濟發展和出口復雜度在長期是正相關關系，但是也不排除在短期兩者之間的關系是負相關關系。

（7）人力資本結構（HRS）。人力資本結構是控制變量，它可以用大專及以上文化程度的勞動力數量占勞動力總人口的比重來衡量。勞動力質量的高低決定了高新技術企業產品的質量以及技術含量。高新技術產業是知識密集型產業，對高素質勞動力有很大的需求。缺乏足夠的高素質勞動力供給，會影響到地區高新技術產業的出口。

（8）產業結構高級化（ISS）。產業結構高級化是控制變量，它可以用第三產業增加值和第二產業增加值的比值來表示。隨著新經濟的到來，世界各國產業結構軟化的趨勢越來越明顯，高新技術產業主要分布在第三產業，產業結構高級化有利于推動高新技術產業發展，是提高高新技術產業出口復雜度的重要動力。

四、實證結果

（一）金融支持與研發創新影響出口復雜度的基準分析

模型（1）～模型（3）分別表示的是沒有添加控制變量情況下的混合估計模型、固定效應模型以及隨機效應分析。模型（4）～模型（6）分別表示的是添加了控制變量情況下的混合估計模型、固定效應模型以及隨機效應分析，具體見表1。

從表1 可知，無論是金融支持還是研發創新，金融支持和研發創新均與出口復雜度之間的關系是正相關關系。其中，研發創新通過了所有的顯著性檢驗，而金融支持除了在模型（5）的背景下沒有通過顯著性檢驗以外，金融支持在其余的模型中均通過了顯著性檢驗。這說明H1 和H2 都是成立的。

在控制變量的系數方面，地區開放程度、人力資本結構以及產業結構高級化3 個控制變量均通過了顯著性檢驗。其中，產業結構高級化與出口復雜度之間一直是正相關關系，而地區開放程度和人力資本結構大多數情況是與出口復雜度之間保持正相關關系。地區開放程度和人力資本結構分別是在模型（6）和模型（5）的情況下與出口復雜度變成了負相關關系。基礎設施完備程度和經濟發展基本與出口復雜度之間沒有顯著關系。其中，基礎設施完備程度和出口復雜度之間是正相關關系，而經濟發展和出口復雜度之間是負相關關系。經濟發展只有在模型（4）中通過了顯著性水平為10%的檢驗。導致不顯著的原因可能是本文收集到的數據量太少，無法充分地表現數據之間的邏輯關系，因而導致變量之間沒有通過顯著性檢驗。此外，也不能排除是遺漏重要變量造成的。

表1 金融支持與研發創新影響出口復雜度的基準分析結果

（二）金融支持與研發創新影響出口復雜度的交互分析

模型（7）～模型（9）分別表示的是沒有添加控制變量情況下的混合估計模型、固定效應模型以及隨機效應分析。模型（10）～模型（12）分別表示的是添加了控制變量情況下的混合估計模型、固定效應模型以及隨機效應分析。表2 與表1 的不同之處在于表2 新增加了金融支持與研發創新影響出口復雜度的交互變量。該交互變量使用相對值的原因是進行去中心化處理。

從表2 可知，在考慮了金融支持與研發創新交互作用的情況下，金融支持與研發創新均與高新技術產業出口復雜度呈現出了正相關關系。金融支持與研發創新在不同的模型下通過的顯著性水平是不同的，但均通過了顯著性水平為10%的檢驗。金融支持與研發創新影響出口復雜度的交互作用基本上通過了顯著性檢驗，與高新技術產業出口復雜度呈現出了負相關關系。可是金融支持與研發創新影響出口復雜度的交互作用在模型（8）和模型（10）的實證過程中均沒有通過顯著性檢驗，而且金融支持與研發創新的交互變量與出口復雜度是正相關關系。這樣的實證結果顯示H1 和H2 的結論依舊是可靠的，可是研究假設H5 的結論沒有得到驗證。這可能是金融支持與研發創新在交互影響過程中缺乏必要的協調，這使得金融支持與研發創新在本應該發揮出作用的地方沒有發揮出來，甚至釋放了負面的影響，這也許是金融支持與研發創新在交互影響系數為負數的主要原因。

從控制變量的角度來看，除了地區開放程度在大多數的情況下并不顯著以外，基礎設施完備程度、經濟發展水平、人力資本結構以及產業結構高級化4 個變量都是通過了顯著性檢驗。基礎設施完備程度和產業結構高級化均與高新技術產業出口復雜度之間是正相關關系。經濟發展水平與高新技術產業出口復雜度之間在多數情況下是負相關關系，而人力資本結構與高新技術產業出口復雜度之間在多數情況下是正相關關系。

表2 金融支持與研發創新影響出口復雜度的交互分析結果

（三）金融支持與研發創新影響出口復雜度的區域性分析

模型（13）～模型（15）分別表示的是沒有添加控制變量情況下的東部地區估計結果，中部地區估計結果以及西部地區估計結果。模型（16）～模型（18）分別表示的是添加了控制變量情況下的東部地區估計結果，中部地區估計結果以及西部地區估計結果，具體見表3。

從表3 可知，在中國不同的區域，金融支持和研發創新均與高新技術產業出口復雜度呈現出了正相關關系，H1 和H2依舊成立。不過在不同地區，金融支持和研發創新對高新技術產業出口復雜度的影響是不同的。從金融支持的角度來看，金融支持在東部地區發揮的影響相對較小，在中部地區發揮的影響相對適中，而在西部地區發揮的影響相對較大。從研發創新的角度來看，研發創新在中部地區發揮的影響相對較小，在西部地區發揮的影響相對適中，而在東部地區發揮的影響相對較大。金融支持和研發創新在中國不同地區發揮出的影響存在差異性在很大程度上是因為中國各個地區的經濟發展程度很不一樣。中國的東部地區經濟相對發達，與世界市場的一體化程度也相對較高，與國際規則充分接軌。中國的西部地區地形閉塞，市場格局分割嚴重的情況比較普遍，各類基礎設施較差，甚至部分地區與全國市場一體化的融合程度也不高。

表3 金融支持與研發創新影響出口復雜度的區域性分析結果

從控制變量的角度來看，地區開放程度和基礎設施完備程度在大多數的情況下是通過了顯著性檢驗的，經濟發展水平、人力資本結構以及產業結構高級化均是全通過了顯著性檢驗。地區開放程度、基礎設施完備程度、經濟發展水平以及人力資本結構都是與高新技術產業出口復雜度呈現出正相關關系，而產業結構高級化與高新技術產業出口復雜度在多數情況下呈現出負相關關系。可是，在加入了控制變量的中部地區，產業結構高級化與高新技術產業出口復雜度是負相關關系，并且通過了顯著性水平為10%的檢驗。

（四）金融支持與研發創新影響出口復雜度的中介效應分析

基于金融支持和研發創新存在密切的相關關系，所以不能排除金融支持通過研發創新對高新技術產業出口復雜度產生影響以及研發創新通過金融支持對高新技術產業出口復雜度產生影響。這意味著有必要進行中介效應檢驗。因果步驟法被許多研究者廣泛地采用。模型（19）和模型（20）分別表示的是金融支持對出口復雜度的中介效應影響的第一個步驟和第二個步驟，模型（21）和模型（22）分別表示的是研發創新對出口復雜度的中介效應影響的第一個步驟和第二個步驟，原本因果步驟法有第三個步驟，可是第三個步驟在前文中已檢驗過了，這里不再重復試驗，可以直接參考模型（6）的實證結果，具體結果見表4。

研發創新可以充當金融支持影響高新技術產業出口復雜度的中介變量，即金融支持存在中介效應；金融支持不可以充當研發創新影響高新技術產業出口復雜度的中介變量，即研發創新不存在中介效應；金融支持和高新技術產業出口復雜度是正相關關系，與研發創新也是正相關關系，均通過了顯著性水平為10%的檢驗。同時，模型（19）中金融支持的系數是1.124，而模型（6）中金融支持的系數是0.348，該兩個系數都通過了顯著性水平檢驗。這意味著H3 成立。對于H4 而言，這個命題是不成立的。在模型（22）中，研發創新對金融支持影響的系數沒有通過顯著性水平檢驗，所以從數據上不能得出中介效應是存在的。

從控制變量來看，沒有任何一個控制變量均通過了顯著性檢驗。經濟發展水平、人力資本結構以及產業結構高級化在大多數的情況下通過了顯著性檢驗，而地區開放程度和基礎設施完備程度只有在一半的情況下通過了顯著性水平檢驗。基礎設施完備程度和力資本結構在大多數的情況下與被解釋變量是正相關關系，其他的控制變量與被解釋變量的關系不穩定。

表4 金融支持與研發創新影響出口復雜度的中介效應分析結果

五、研究結論與政策啟示

（一）研究結論

目前，中國正面臨著嚴峻的國際考驗，中國在全球產業價值鏈中的地位正受到來自世界上許多新興國家的挑戰。2019 年12 月初，中國爆發了“新冠肺炎”疫情。該疫情導致中國出現了“停工停學”的現象，許多外國學者開始質疑中國在全球供應鏈以及產業價值鏈中的地位是否會發生改變。實際上，中國的全球供應鏈以及產業價值鏈的地位并沒有發生改變，因為中國正在大力扶持以高新技術產業為代表的“新經濟”。以高新技術產業為代表的“新經濟”在很大程度上吸收了疫情對中國經濟的影響，并且中國的高新技術產業出口復雜度也在不斷提高。研究金融支持和研發創新對中國高新技術產業的出口復雜度影響，具有十分重要的理論意義和現實意義。

本文選取了中國29 個省、自治區以及直轄市從2008—2018 年的相關數據，選取了出口復雜度作為被解釋變量，金融支持和研發創新作為核心解釋變量，地區開放程度、基礎設施完備程度、經濟發展水平、人力資本結構以及產業結構高級化等指標為控制變量，構建了面板模型進行了實證研究，結果發現：第一，金融支持和研發創新均與高新技術產業出口復雜度呈現出了正相關關系；第二，金融支持和研發創新的交互變量與高新技術產業出口復雜度呈現出了負相關關系；第三，在中國三大地區，金融支持和研發創新均與高新技術產業出口復雜度均呈現出了正相關關系，但是在不同地區金融支持和研發創新對高新技術產業出口復雜度的影響是不同的；第四，金融支持存在中介效應，金融支持可以通過研發創新對高新技術產業出口復雜度產生間接影響。但是，研發創新不存在中介效應，研發創新不可以通過金融支持對高新技術產業出口復雜度產生間接影響。

（二）政策啟示

第一，設立政策性金融機構專門扶持高新技術產業的出口。高新技術產業的高附加值出口業務需要金融系統的充分支持。尤其是中國中小型的高新技術企業，它們缺乏足夠的固定資產用于抵押，可以墊付的運營資金又很少，所以提高高附加值出口業務會對這樣的公司造成較大的運營風險。傳統的金融機構向這些企業配置金融資源的可能性比較低，而政策性金融機構的設立有可能會緩解這種情況。政策性金融機構設立可以考慮在舊有政策性金融機構基礎上改制，也可以新設立機構，具體設立方式應該充分考慮實踐的操作性。

第二，搭建聯合科研平臺提高高新技術產業出口產品的科技含量。中國有許多技術領先的研究所，推動這些科研所與高新技術企業合作將有利于中國高新技術產業技術水平的提升，生產出更多的高附加值產品。科技含量高的高科技產品可以打開國外市場，獲取更豐厚的商業利潤，這是出口復雜度提高所帶來的紅利。中國許多的科研機構有先進的科學技術，可是缺乏專業的技術轉化平臺，聯合科研平臺的搭建可以改變這種局面，有利于產學研的發展，以及中國高新技術產業的技術更替。

第三，成立專業行會指導高新技術產業的出口業務。隨著世界貿易形勢的復雜化，許多國家的政府會受到本國激進政治團體的影響，推行技術進口壁壘。專業行會的成立可以集中中國高新技術產業的優勢資源，在出口政策上維護中國高新技術產業的合法利益，爭取督促外國政府取消針對中國高新技術產業的不合法技術壁壘，避免中國高新技術產業擴大高附加值產品出口的積極性受到打擊。專業行會可以充當學界、政府以及業界的交流平臺，充分發揮各界的優勢形成合力，最大程度上保障中國高新技術產業的出口。