享受業績增長紅利

張學慶

成長股在最近一兩年行情中出盡了風頭，機構資金不斷追捧成長股，使得很多公司的股價持續創出新高。這些公司有一個共同特征，即擁有持續突出的業績增速。

除了較高速的業績增長，這些公司的盈利能力也非常強，比如，毛利率高出行業均值。這也是成長公司的顯著特征。

目前來看，經過一段時間的連續上漲，不少優質成長股估值已處于較高水平，市場普遍擔心高估值可能帶來較大風險。

而估值相對較高的主要原因是，這些公司及所處行業處于業績相對高增長期，盈利能力較強，在當前市場環境中持續受到中長期投資者的青睞。

“雖然一些優質成長股估值處于歷史中高位置，但針對明年而言，其估值仍較為合理。”有基金經理表示。

以醫藥板塊為例，行業的發展和需求遠未達到天花板，這決定了該行業是一條非常優秀的賽道。一些優秀頭部公司可以獲得較高的估值。

興業證券行業研究員認為，醫藥板塊業績逐步恢復，醫藥板塊上市公司今年前三季度的營業收入同比增長3.55%，歸屬上市公司股東的凈利潤同比增長26.53%，扣非凈利潤同比增長29.53%。隨疫情好轉整體業績得到一定恢復，板塊內部分化明顯，但大部分傳統白馬公司的內生性增長仍基本保持穩定。全年來看，醫藥板塊的利潤增速可能在10%左右。

其中，醫療器械在三季度實現了快速增長，原料藥、藥店仍保持較快的業績增長，各細分板塊龍頭公司的內生性增長較為平穩，未來醫療設備、醫療服務、藥店等高成長板塊及剛需用藥、疫苗等快復蘇板塊都有望實現較好的業績增長。

據機構一致預測，智飛生物、通策醫療、邁瑞醫療、長春高新、立訊精密、隆基股份、恒瑞醫藥、東方雨虹、愛爾眼科、珀萊雅、啟明星辰、順豐控股、藥明康德等公司今年、明年及2022年凈利同比增速均有望超過20%，其中愛爾眼科、藥明康德等個股則是QFII重倉股。

個股資料：

智飛生物（300122）

公司系一家集疫苗研發、生產、銷售、配送及進出口為一體的生物高科技企業，主營的人用疫苗為國家七大戰略性新興產業，發展前景廣闊。

公司最近公告，智飛龍科馬與中國科學院微生物研究所合作研發的重組新型冠狀病毒疫苗（CHO 細胞）獲得了I、II期臨床試驗安全性和免疫原性關鍵數據。試驗數據顯示很好的安全性和免疫原性。

在國內上市公司中進度僅次于康希諾。在中國特有的人口環境下，疫苗企業前景向好，公司綜合實力強勁，業績高增長確定性高，預計在未來新冠疫苗市場中，有望進一步提升公司利潤體量。

通策醫療（600763）

公司是國內第一家以口腔醫療連鎖經營為主要經營模式的上市公司。近年來，公司主營業務收入實現較快增長。公司將資本運營與生產經營并舉，通過收購兼并、參股控股等形式，積極穩妥地介入醫療服務的其他領域。通過對市場、技術、人員、資本等各類資源的整合，公司發展成為以口腔醫療行業為主導的一流企業。

2020年前三季度，公司實現營業收入14.49億元，比去年同期增長2.22%，營業收入總額已趕超去年同期水平;歸母凈利潤3.96億元，比去年同期降低0.98%。公司有望充分享受行業發展紅利，業績有望將保持較快增長。

愛爾眼科（300015）

公司是我國最大規模的眼科醫療機構，公司利用人才、技術和管理等方面的優勢，通過全國各連鎖醫院良好的診療質量、優質的醫療服務和深入的市場推廣，使自身的市場影響力和滲透力得到迅速的提升。

三季度，公司實現營業收入85.65億元，同比增長10.78%;實現歸母凈利潤15.46億元，同比增長25.60%;實現扣非歸母凈利潤15.81億元，同比增長27.99%。

公司在6月實施了重大資產并購重組，收購了30家眼科醫院，持續的并購重組，彰顯了公司內生的強勁實力。

目前國內眼科服務處于快速增長階段，公司作為眼科醫療服務機構龍頭，在國內憑借獨特、高效的擴張模式可快速、高質量“內生+外延”同發展。

邁瑞醫療（300760）

公司是中國領先的高科技醫療設備研發制造廠商，為全球市場提供醫療器械產品。公司主營業務覆蓋生命信息與支持、體外診斷、醫學影像三大領域。其中體外診斷業務2019年實現營業收入58.14億元，占全部收入的35%，近5年CAGR為20.7%，高于整體營收增速。

邁瑞作為平臺型企業，先在美國上市，后私有化，2018年回A股重新上市。公司近10年研發投入占營收的比超過10%，累計投入達75億元，IVD產品布局齊全。化學發光方面，公司自主研發的CL-2000i、CL-1000i全自動化學發光免疫分析儀有望通過強大的銷售能力迅速拓展市場。而在肺癌領域，邁瑞為國內首家具有5項齊全的肺癌標志物診斷能力的企業，助力公司后發先至。

藥明康德（603259）

公司是全球領先的制藥以及醫療器械研發開放式能力和技術平臺企業。公司系全球醫藥研發外包服務產業鏈龍頭，實驗室服務及CDMO/CMO服務呈高速增長態勢，一體化服務平臺優勢顯著，長期強勁增長可期。

前三季度，公司實現營業收入118.15億元，同比增長27.34%;實現歸母凈利潤23.68億元，同比增長34.17%;實現扣非歸母凈利潤16.54億元，同比減少3.52%。

公司在8月完成H股配售新募集72.9億港元，在A股完成非公開發行募集資金64.6億元人民幣，兩筆融資落地將支持公司產能擴充及相關資金實力，有助于提高公司一體化服務能力。

恒瑞醫藥（600276）

公司是一家從事醫藥創新和高品質藥品研發、生產及推廣的醫藥健康企業，致力于在抗腫瘤藥、手術用藥、內分泌治療藥、心血管藥及抗感染藥等領域的創新發展，并逐步形成品牌優勢。

公司前三季度實現營業收入194.1億元，同比增長14.6%;實現歸母凈利潤42.6億元，同比增長14%;扣非后凈利潤41.4億元，同比增長17.1%。公司三大核心主營表現良好，腫瘤創新藥表現突出。

2020前三季度，公司研發投入為33.4億元，占營收17.2%比例，同比增長15.2%，絕對數額與占比持續處于公司歷史高位。抗腫瘤創新藥銷售是驅動公司前三季增長的核心動力。前三季公司取得多個創新藥與仿制藥制劑生產批件，取得創新藥臨床批件近40個。

長春高新（000661）

公司主營業務以生物制藥、中成藥生產及銷售為主，輔以房地產開發、物業管理等。隨著醫藥產業項目的成功孵化并壯大，支撐了經營業績的快速增長，目前公司已成為國內生物醫藥領域具有一定技術領先優勢的上市公司。

公司前三季度業績大幅增長，實現收入63.99億元，同比增長17.55%;歸母凈利潤 22.60億元，同比增長82.19%;扣非歸母凈利潤22.09億元，同比增長 79.29%。

百克生物的鼻噴流感疫苗已經上市，成為公司又一業績增長點，預計公司全年將維持收入快速增長、凈利率提升的趨勢，業績高增長可期。