2021值得投資的股票

劉暢

回歸秩序

2020年暴發了罕見的全球性疫情，世界經濟受到重大打擊，波及到資本市場，全球股市經歷了一波大幅調整。

然而，情況正在發生改變。

首先，中國經濟經歷了一季度的大幅下跌后，快速企穩。

國家統計局數據顯示，前三季度經濟運行持續穩定恢復，統籌防疫和發展成效顯著;初步核算，前三季度國內生產總值722786億元，按可比價格計算，同比增長0.7%。

其次，國內疫情防控取得了戰略性成果，同期海外疫情的反復甚至升級則限制了海外生產能力的有效釋放，助推出口數據超預期。

據海關總署數據：今年前三季度，我國貨物貿易進出口總值23.12萬億元，比去年同期增長0.7%;其中，出口12.71萬億元，增長1.8%。

尤其是三季度數據十分強勁：三季度我國進出口8.88萬億元，同比增長7.5%;其中出口5萬億元，增長10.2%;進口3.88萬億元，增長4.3%。三季度進出口總值、出口總值、進口總值均創下季度歷史新高。

第三，由于全球主要發達經濟體無限量寬松，維持零利率或者是負利率，中國和主要的發達經濟體維持了較高的息差，這決定了近期人民幣資產的吸引力和人民幣匯率的不斷走強。

11月9日，離岸人民幣兌美元匯率一度升破6.55關口，續刷2018年6月以來新高。自今年5月底以來，人民幣匯率一路強勢上揚。

不少觀點認為，當前人民幣匯率的強勢勢頭短期內仍有望延續，已有研究機構一再上調人民幣兌美元匯率的中樞水平。瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤也預測，年底前人民幣兌美元匯率有望小幅升值至6.50左右。

資本市場方面，高層多次強調“全面實行股票發行注冊制，建立常態化退市機制”，夯實資本市場基礎制度將是明年“政策面”的主旋律。

外圍市場方面，恒大研究院首席經濟學家任澤平認為，中美貿易摩擦有望階段性緩和。

他指出，預計未來美國對外政策將更加溫和，在貿易規則、氣候協定等方面的國際合作可能更注重“團結”。同時，其更加開放的貿易政策可能總體上緩解美國和全球貿易阻力，提振全球經濟。

守正

所謂“守正”是“道”，即投資的最基本的邏輯。也可以看作是一個投資組合中的基石，或者抵御不確定性因素的“盾牌”;主要包括消費龍頭板塊，以及低估值藍籌板塊。

消費龍頭包括白酒、家電、食品等方面，具有較強的需求剛性。

以白酒為例，據華創證券研報統計，高端茅臺批發價堅挺在2800元以上，五糧液需求穩定，同時廠商淡季控價政策出臺。另外值得關注的是，當前高端白酒需求較為堅挺，加上當前整體庫存水平不高，奠定行業來年平穩增長基礎，行業景氣度仍具備充足估值支撐。

低估值板塊主要體現在傳統行業中的藍籌股。

歷史經驗顯示，第四季度容易出現向低估值藍籌進行風格切換的行情，如銀行、保險、地產等低估的周期板塊或將有表現。

近期媒體相關調查顯示，當被問及如何看待當前低估值藍籌股的投資價值時，46%的投資者認為被低估了，占比最高。

同時，當被問及是否計劃在四季度增加對低估值板塊的配置時，37%的投資者表示準備重倉低估值板塊;25%的投資者表示將適量配置。

此外，中金預計疫情期間受損較大的酒店和旅游行業，非常有可能在明年上半年表現出一定的行情。原因是，預計這兩個行業明年上半年業績同比提升會比較明顯，估值也不貴。但是這兩個行業整體的中長期競爭格局與經營模式創新還需突破，建議精選個股。

出奇

所謂“出奇”是“術”，即在目前的市場環境下，尋找具有超額收益的板塊，也可以看作是進攻的“矛”，主要包括高科技板塊和高成長板塊。

高科技板塊主要體現在芯片、互聯網應用等領域。

整個2020年，科技股全線爆發，尤其是半導體板塊表現最為搶眼。

國金證券數據顯示，三季報電子板塊尤其是半導體板塊大量公司業績超預期。選取A股65家半導體公司做觀察樣本（排除ST股和因上市時間不足一年而缺少2019年數據的部分公司），2020年三季度實現營收1362億元，同比增長26%;實現凈利潤合計98億元，同比增長116%。

國金證券認為，本輪半導體周期從2019年三季度開始復蘇，2020年一季度因疫情擾動出現短暫下滑，從二季度開始因“宅經濟”帶動在家辦公、遠程教育、家庭娛樂等相關的筆記本、臺式機、游戲主機、服務器等電子產品需求。此外，供應鏈為保證供應安全加大庫存準備，使得行業恢復強勁復蘇態勢。

市場追捧高科技板塊的熱情有可能延續到2021年。

高成長板塊主要體現在生物制藥、創新藥，還有醫療服務方面。

2020年，疫情和流動性兩大核心因素使醫藥板塊得到強化，多數板塊漲幅明顯。年初至11月上半月，申萬醫藥指數上漲48.2%，跑贏滬深300指數約32.5個百分點，行業漲幅排行第四。此外，年初以來，醫藥子行業保持全線上漲，醫療器械、疫苗、藥店等漲幅靠前。

展望2021年，西南證券認為，創新藥及產業鏈、創新疫苗、創新檢測將迎來最好的“高光時刻”。此外，在醫保控費大背景下，國內醫藥消費需求持續升級，疫情后相關需求有望回暖，長期看好血制品、醫療服務、消費類中藥。

機構看好“跨年行情”

在中國資本市場試點注冊制以后，市場的行業方向上出現了非常明確的指引，在全球經濟放緩的情況下，中國經濟能夠獨樹一幟，相信全球資本會不斷進入到中國資本市場。

深圳榕樹投資董事長翟敬勇認為：“今年A股市場在2月份、3月份都不同程度受到了新冠肺炎疫情以及國際金融動蕩的影響，但是不改變A股市場震蕩上行的趨勢。而且注冊制的推動，一批互聯網科技公司會不斷進入A股市場，廣大投資人能夠真正分享未來引領中國經濟成長的優勢行業的財富的機會。”

他還指出，今年也是公募、私募大發展的一年，中國的機構化引領A股資本市場的趨勢已經正式拉開序幕;相信在未來，在眾多專業機構的帶領下，普通老百姓通過資本市場分享財富增長的機會大大增加;預計2020年四季度到2021年的一季度，A股將會呈現一個跨年度的行情。

國盛證券也發布了名為《超預期跨年行情或在開啟》的研報：美歐疫情反彈、封城即將重啟，全球寬松將維持甚至強化，對國內流動性環境也有支撐。此外，隨著海外不確定性消化，市場風險偏好修復，帶動外資加速回流。

國內方面，預計至少到明年一季度，經濟延續弱復蘇但不會過熱，貨幣政策中性。與此同時，“十四五”規劃將出，到明年3月正式稿發布前，政策預期升溫疊加業績空窗期，均將提振市場風險偏好。因此，在外部不確定性消化、內部政策預期升溫之下，繼續看好當前至明年一季度的跨年行情，且級別或大大超預期，建議積極參與。

與相對樂觀的預期相反，也有的機構持比較謹慎的觀點。申萬宏源首席策略分析師王勝認為，2021年的市場或許將與2010年有神似之處。

第一，從市場角度，經歷了結構性牛市，整體市場“可買資產”估值處于高位，價值投資者的預期復利回報率大幅下降。

第二，都是五年規劃預期發酵的年份，帶來諸多階段性主題機會。比如，2010年是七大新興戰略產業。

第三，貨幣政策寬松將退未退，穩杠桿既意味著邊際不再寬松，甚至略有收緊，也意味著我們可能不會看到斷崖式的政策退出，或許更接近真正的“中性”;2010年上半年就已經看到存款準備金率的上調，10月開始加息。申萬宏源宏觀團隊甚至認為，為了保證2021年下半年的社融增速能夠與名義GDP匹配，需要在上半年降準。

第四，2021年和2010年的一季度都有低基數導致的上市公司業績高增長，但是2010年的春季躁動比較微弱。

王勝得出結論，明年的市場高位振蕩、結構性有機會，今年過度上漲、長期復利透支的標的有階段性風險，不能盲目樂觀，要降低期望回報率。