CPI時隔11年首度為負同比下降0.5%

中金公司：往前看，CPI方面，豬價進入下行周期，加上四季度和明年一季度的高基數，CPI同比近月或繼續通縮，但隨著復蘇深化，非食品CPI有望繼續改善。明年全年CPI同比或在1%以下。PPI方面，疫苗落地，海外需求的恢復將抬振國際大宗價格，國內需求方面，受三條紅線影響，地產新開工增速或趨緩，但基建和制造業投資需求仍將堅挺，PPI通縮或繼續收窄，明年二季度同比或轉正。明年4-5月PPI同比或較快沖高，主要受今年同期負油價和大宗價格低迷的低基數影響，或并不會成貨幣政策收緊的主要因素。

華泰證券：再通脹形勢逐步明朗，PPI和非食品CPI等核心通脹指標有望明顯回升。11月以來，國際油價已開始低位反彈，但這是處在目前全球航空、陸地交通及航運等產能利用率仍然極低的環境之下。往前看，如果疫苗量產提前使得全球經濟更早重啟，則短期內可能導致大宗商品供不應求、進一步推動國際大宗商品價格上漲。此外，國內制造業投資需求有望逐步回暖，而地產和基建投資仍保有韌性，對國內工業品價格形成支撐。歷史上來看，非食品CPI和PPI走勢較為一致。因此，盡管食品價格可能會繼續拖累整體CPI，但我們預計核心通脹指標將有望明顯回升。

中信證券：11月CPI同比下跌0.5%，近十年來再度落入負值區間。主要原因在于生豬供給增加導致價格下跌，食品價格環比貢獻整體CPI負增長0.6%的0.53個百分點。核心通脹和服務業CPI同比仍保持穩定，因此CPI通縮并不意味著國內基本面的走弱，同時考慮到是食品供給端擾動造成的影響，短期貨幣政策或不會因此作出調整。PPI負增長繼續收窄，11月同比下跌1.5%。大宗商品價格環比普遍顯著上漲，我們持續看好未來一段時間工業品價格的上漲趨勢，預計明年1季度PPI同比可能會轉正。

銀河證券：現階段我們主要面臨的問題是有效需求不足，這不僅是新冠疫情帶來的，也是我國近年來面臨的主要問題。雖然有效需求可以用政府投資來彌補，但政府面臨債務杠桿的約束。在我國有效需求未恢復之前，CPI全面上行概率很小，預計在未來2-3年CPI可能低位運行。2020年4季度需求保持平穩，新冠疫情影響了短期需求，基建投資加碼可能性較小，加上貨幣政策轉回中性，未來PPI回升速度基本與原油同步。全球經濟前景重新向上，預計明年原油價格繼續上行，預計2020年PPI為-1.9%。2021年新冠疫苗可能普及，經濟徹底擺脫新冠疫情的影響，那么2021年原油價格預計會回到55美元/桶之上，PPI在2021年上行，全年預計在1.2%左右。

數說

128.6%乘聯會發布數據顯示，11月乘用車市場零售為208.1萬輛，同比增長8%，實現連續5個月約8%的增速。其中，新能源乘用車批發銷量為18萬輛，同比增長128.6%，環比增長24.8%。

1.8%海關總署數據顯示，今年前11個月，我國貨物貿易進出口總值29.04萬億元人民幣，比去年同期增長1.8%。11月份，我國外貿進出口3.09萬億元，增長7.8%。其中，出口增長14.9%;進口下降0.8%;貿易順差5071億元，增加92.6%。

68.1%信通院消息，2020年11月，國內手機市場總體出貨量2958.4萬部，同比下降15.1%;1-11月，國內手機市場總體出貨量累計2.81億部，同比下降21.5%。11月，國內市場5G手機出貨量2013.6萬部，占同期手機出貨量的68.1%。

1.3萬億斤國家統計局數據顯示，2020年全國糧食總產量為13390億斤，比上年增加113億斤，增長0.9%，糧食生產再獲豐收，產量連續6年保持在1.3萬億斤以上。

87.1中國中小企業協會數據顯示，11月中國中小企業發展指數為87.1，比10月份上升0.1點，連續5個月回升或持平，已升至今年2月以來最高點。

31785億美元外匯局數據顯示，截至2020年11月末，我國外匯儲備規模為31785億美元，較10月末上升505億美元，升幅為1.61%。