玉米短期供應壓力未減中長期上漲趨勢未變

目前， 國內個別地區玉米價格繼續上漲。 山東地區深加工企業玉米主流收購價在2060～2130 元/噸，遼寧錦州港口玉米700 容重，15 水維持在1970 元/噸， 容重720 收購價1980～1990 元/噸，廣東港口二等玉米維持在2100 元/噸。 臨儲拍賣以及進口的情況依然不明朗， 短期供應端仍有壓力， 當前糧食政策依然是以穩定為主。

一、供需及其影響因素分析

主要宏觀消息解讀

農業農村部表示，今年以來，受疫情影響， 部分地區的農產品產銷銜接階段性受阻，價格波動比較大，但由于我國農業產能穩、總量足、市場運行還是基本平穩。 近期，隨著疫情防控形勢的好轉， 農產品流通基本恢復正常，價格以穩中有跌為主。一季度農產品批發價格200 指數先漲后跌。三月平均指數129.35 點，比2 月份下降6.38 個點， 與一月份相比基本持平。

分品種看， 豬肉價格持續小幅下跌， 截至3 月底全國豬肉批發的周均價每千克46.28 元，連續7 周下跌。 牛羊肉、禽肉和雞蛋的價格偏弱運行，蔬菜、水果價格季節性波動，低于去年同期。 從后期的走勢看，糧食庫存充足，生豬產能持續恢復，家禽生產形勢好轉， 應急蔬菜上市量增加， 農產品市場有望繼續保持總體穩定。

供應

截至2020 年4 月10 日， 主產區累計收購中晚稻、 玉米和大豆17052 萬噸，同比減少1093 萬噸。其中：黑龍江、山東等11 個主產區累計收購玉米9024 萬噸， 同比減少1075 萬噸。

國內玉米基層糧源快速消耗，大量玉米轉移為渠道庫存， 一定程度抬升市場價格， 貿易主體收購成本繼續堅挺， 廠門到貨量繼續維持低位， 深加工企業繼續提價吸引上量。 市場糧源流通有限，北方港口集港量減少，受收購成本支撐，貿易主體挺價心態濃厚， 發運成本抬升推動貿易報價心態保持堅挺。

當前市場關注點有兩個方面，一方面是臨儲玉米市場傳言最為廣的是，底價延續去年價格，定向低價拍賣深加工1000 萬噸， 若傳言屬實，則關注拍賣溢價情況，若不及預期，期價有向下修正空間。 另一方面是進口，據市場消息，4 月22 日上午國家開會討論增儲方案， 初步計劃增儲玉米2000 萬。 如果消息屬實，短期利空玉米價格。

需求

農村農業部表示， 從一季度的情況來看，生豬生產恢復持續向好，根據3 月份的數據， 我們的能繁母豬存欄繼續保持環比增長， 增幅2.8%，連續第六個月增長。新生仔豬繼續保持增加，增幅是7.3%，是連續第二個月增長。 生豬的存欄環比增長了3.6%，這也是連續第二個月增長。

根據數據顯示， 目前全國有27個省份能繁母豬存欄環比增長，比1月份增加5 個省份。 2 月份全國年出欄500 頭以上的規模養豬場新生仔豬數量環比增長3.40%， 這是自去年9 月份監測以來首次環比增長。 雖然前期的突發公共衛生事件對生豬生產造成了一定沖擊， 但沒有根本改變生豬生產恢復的向好態勢。 另外，4 月份肉禽類飼料需求回暖跡象較明顯， 企業禽料銷量提升幅度明顯高于豬料銷量。

所以， 生產上的變化反映到價格上，就是豬肉價格連續7 周下降，與2 月份創的高點相比， 降幅達到9.7%。從價格來說，每千克降了6 元錢，這是一個很大的降幅。

酒精行業開機率環比略增。 截止4 月10 日，根據對山東、河南、河北、吉林、黑龍江、等地區的43 家玉米酒精企業進行抽樣調查，有27 家處于開機狀態（其中16 家未滿負荷生產），其余16 家處于停機狀態，國內43 家酒精企業DDGS 產出量為10.28 萬噸，較上周10.18 萬噸增加0.1 萬噸;行業開工率59.09%，較上周58.53%回升0.56 個百分點。

淀粉行業開機率環比略增。 截止4 月10 日， 根據天下糧倉對東北、山東、河北等地區的82 家淀粉企業進行調查，有55 家處于開機狀態（其中16 家未滿負荷生產），其余26 家停機。

截止4 月10 日，國內玉米淀粉企業玉米加工量為74.26 萬噸，較上周73.25 萬噸增1.01 萬噸； 本周淀粉產出量在51.98 萬噸， 較上周51.27 萬增0.7 萬噸； 本周淀粉行業開機率為71.84%， 較上周70.87%增0.97%； 較去年同期77.01%降5.17%。

庫存

北港庫存繼續增加， 南港庫存下降。 根據天下糧倉數據顯示，截止4 月10 日， 遼寧四港總庫存359.7萬噸， 環比增加9.6 萬噸， 增幅在2.74%， 較六年的平均值355.15 萬噸增加4.55 萬噸，增幅在1.28%。

廣東港內貿+外貿玉米庫存總量68.9 萬噸， 其中內貿42.4 萬噸，外貿26.5 萬噸， 環比同比均為下降態勢。

二、觀點與策略

隨著國內疫情好轉以及國家政策支持，玉米流通已基本恢復，需求穩定，4 月份肉禽類飼料需求回暖跡象較明顯， 企業禽料銷量提升幅度明顯高于豬料銷量。 總的來看，目前臨儲拍賣以及進口的情況依然不明朗，市場炒作或將繼續，短期供應端仍有壓力，打壓玉米上漲空間。 長期來看，隨著國儲庫存的消化，玉米價格將處于上漲趨勢， 可以考慮布局09、01 合約的長期多單。