新冠疫情對我國保險業的風險沖擊效應分析

符瑞武

摘要：2020年，面對突如其來的新冠肺炎疫情沖擊，我國保險業經受住嚴峻考驗，保險業務經營情況穩健，保費收入穩步增長，資產規模持續擴大，保險資金運用情況良好，業務風險總體可控。但保險業在疫情影響下仍將長期面臨著保費收入增長承壓、盈利水平下滑和保險資金投資風險上升的嚴峻挑戰。對此，應加快保險業供給側結構性改革，推動保險公司盈利模式轉型，優化保險資金投資結構和風險管控體系，由此抵御疫情沖擊及經濟下行帶來的壓力。

關鍵詞：新冠疫情 保險業 風險效應 政策建議

2020年初，新冠肺炎疫情的發生對我國經濟發展和金融市場運行產生了嚴重的沖擊，并且從供需兩端對保險業發展形成了負面影響。在付出巨大的代價之后，我國抗疫工作取得了明顯成效，實體經濟行業也在陸續復工復產，保險市場也在逐步復蘇，疫情對經濟增長及保險業的沖擊已經開始消減，但全球疫情擴散及影響仍在不斷發酵，國民經濟發展、保險業運行及保險資金運用仍面臨許多疫情帶來的不確定性因素。因此，準確研判新冠肺炎疫情對我國保險業的風險沖擊效應，有助于提高保險資金運用的管理水平，確保保險行業實現健康可持續發展。

一、新冠疫情影響下的保險業發展情況

（一）保險公司業務發展情況良好，保費收入實現穩步增長

2020年上半年，我國保險業經受住經濟下滑和疫情沖擊等多重因素的考驗，人身險公司和財產險公司的保費收入實現穩步增長。1-6月，我國保險公司實現原保費收入2.72萬億元，同比增長6.46%。其中，人身險公司原保費收入2.1萬億元，同比增長6.79%，財產險公司原保險費收入0.62萬億元，同比增長5.34%。從人身險公司的業務情況看，壽險業務保費收入達到1.56萬億元，同比增長3.94%;健康險保費收入4760億元，同比增長19.71%，意外險保費收入下滑6.37%至600億元;保戶投資款新增交費4345億元，同比下滑25%。從財產險公司的業務情況看，車險保費收入4082億元，同比增長2.93%，較去年同期占比下滑2.58個百分點至56.56%。非車險業務中，壽險業務保費收入0.2萬億元，同比增長11.8%;健康險保費收入0.08萬億元，同比增長17.19%;農業保險保費收入0.05萬億元，同比增長21.7%;責任保險0.05萬億元，同比增長14.4%;意外險保費收入0.01萬億元，同比增長1.47%。

（二）賠付支出規模穩定，保險公司綜合償付能力總體穩健

2020年上半年，保險公司的賠付支出規模有所擴大，。1-6月。我國保險公司賠付支出總計0.63萬億元，同比增長1.22%。其中，壽險業務賠付支出0.2萬億元，同比下降5.95%;健康險賠付支出0.12萬億元，同比增長13.24%;意外險賠付支出0.01萬億元，同比增長1.4%;財產險業務賠付支出0.3萬億元，同比增長2.26%。2020年以來，多家保險公司加快了資本補充步伐，共有18家公司通過增資募股和發行債券的方式補充資本金，使得償付能力得到更為可靠的保障。例如，光大保險于2020年4月成功發行資本補充債30億元，認購倍數達到2.7倍;新華保險于2020年5月13日成功發行100億元境內資本補充債券，認購倍數達到3倍。盡管在新冠疫情影響下，保險公司盈利能力受到沖擊，不少保險公司的綜合償付能力充足率出現不同程度的下降，但保險業總體綜合償付能力較為穩健，風險總體可控。根據保險公司披露的償付能力報告顯示，我國保險公司綜合償付能力充足率達到120%以上的共有150家。

（三）保險資產規模穩步增大，保險資金運用情況良好

截至2020年6月末，我國保險公司總資產達到22萬億元，較年初增加1.4萬億，較年初增長6.9%。其中，財險公司總資產2.4萬億元，較年初增長5.3%;人身險公司總資產18.6萬億元，較年初增長9.6%;再保險公司總資產5133億元，較年初增長20.5%;保險資產管理公司總資產643億元，較年初增長0.5%。2020年6月末，保險資金運用余額達到20.13億元，同比增長15.88%。其中，銀行存款余額2.82億元，同比增長6.9%，占比13.99%，較上年同期降低1.17個百分點;債券余額6.97億元，同比增長16.49%，占比34.63%，較上年同期提高0.18個百分點;股票和證券投資基金2.68億元，同比增長22.5%，占比13.33%，較上年同期提高0.72個百分點;其他保險資金投資余額7.67億元，同比增長16.71%，占比38.05%，較上年同期提高0.28個百分點。上半年，我國保險行業投資收益情況良好，保險公司投資業務盈利超4400億元，同比大漲35.07%。

二、新冠疫情對我國保險業運行的風險沖擊效應

（一）保費收入增速承受重壓，保險公司現金流壓力陡增

受抗疫管控措施影響，人身險公司代理人展業與傳統線下營銷業務受限，壽險新單業務需求受到明顯抑制，同時疫情沖擊下交通、旅游、餐飲和制造業等行業的萎縮則使得財產險業務的正常經營受阻，同時新冠疫情進一步加劇了經濟增長下行壓力，并對私人部門收入與預期產生負面影響，并對保險需求形成抑制效應，導致保費收入及保險資金來源承壓較重。保險賠付與退保支出是保險資金運用重要的組成部分，其變動情況事關保險公司現金流的穩定性。在疫情影響下，作為保險公司大單客戶重要來源的部分中小企業主因生產受阻而面臨現金流危機，可能會通過非正常退保等方式提升自身流動性，從而影響保險公司現金流的穩定性。同時，一些理財型保險產品滿期收益低于客戶預期和前期中短存續期保險產品陸續到期等因素，仍可能導致賠付支出和退保支出短期內大幅增加，從而到加劇保險公司現金流壓力，并有可能造成集中退保與群體性事件。

（二）保險公司盈利水平下滑，經營管理承壓

新冠肺炎疫情主要通過降低保險市場需求、保險產品價格、保險費用水平和投資回報等方面，對保險公司的盈利能力產生負面影響。2020年上半年，我國保險業累計實現凈利潤2012億元，同比下降8.8%，其中財產險公司實現凈利潤378億元，同比下降5.80%，人身險公司共實現凈利潤1247億元，同比下滑幅度高達21%。A股上市保險公司合計實現歸屬母公司股東凈利潤1342.77億元，同比大幅下滑24%。其中，中國平安凈利潤686.83億元，同比下降29.7%;中國人壽凈利潤305.35億元，同比下滑18.79%;中國人保凈利潤為126.02億元，同比下降18.79%;新華保險凈利潤為82.18億元，同比下滑22.07%;中國太保凈利潤為142.39億，同比減少12.01%。另外，在我國經濟轉型和新舊動能轉換的關鍵時期，新冠肺炎疫情的爆發進一步催化了社會生產和私人消費方式的轉變，并起到加速新型經濟對傳統經濟升級替換的作用，也對保險業的供給側結構性改革提出了新的要求，特別是對保險公司的經營理念、發展模式和風險應對能力提出了新的挑戰，更是倒逼保險公司需要通過全面提升產品創新、技術迭代和服務社會的綜合能力來應對現實考驗。

（三）國內外投資環境更趨嚴峻，保險資金運用風險增大

一是金融市場巨幅震蕩，權益投資風險明顯加大。目前，我國保險資金主要投資存款、國債和股權等基礎金融產品，這些資產的價值直接受到金融市場價格波動的影響，因此市場風險是保險資金投資面臨的最大風險（徐碩等，2014）。疫情對投資者信心和市場預期產生的猛烈沖擊效應，在導致金融市場大幅震蕩的同時，也使得保險資金投資也面臨著巨大的市場風險隱患。二是企業信用違約風險暴露程度上升，固定收益產品投資風險上升信用債投資是保險資金的重要投資品種，企業信用關乎保險資金投資的安全性，突如其來的疫情及其嚴格的防控措施使得一些行業無法正常復工，企業停工停產帶來的現金流緊張壓力會演變為資金鏈中斷和資金周轉不靈的風險問題，導致企業出現破產清算和債務違約的極端情況，信用違約風險的上升也使得保險資金運用所面臨的信用環境更加復雜嚴峻，保險資金投資的而固定收益品種的違約和減值風險有所上升。三是新冠疫情致使國際金融市場經歷了巨幅震蕩，全球經濟陷入長期衰退已成為既定事實。在此背景下，保險公司的境外投資將面臨一個極度不確定的政經環境，在境外投資組合中的金融投資產品和不動產投資產品等無疑將面臨境外當地政治風險、市場風險和流動性風險等多重考驗。

三、政策建議

（一）加快保險業側結構性改革，推動行業轉型升級發展

面對新冠肺炎疫情的沖擊，保險業應主動適應需求的變化，通過供給側創新盡可能地將新型風險帶來的不確定性轉變為確定性（楊霞、王百川，2020）。一是要把握新形勢下的保險業發展新特征，以市場需求為導向，加快保險業供給側結構性改革，不斷運用新理念、新思維和新技術，積極探索保險新產品、新渠道、新業態，改變粗放式、外延式的傳統發展模式，依靠創新促進全行業轉型升級;二是在業務發展方面，保險公司應向健康、養老產業的上下游產業鏈延伸發展，并協同醫療、健康和養老等服務形成完整有效的經營管理閉環和服務閉環，最終構建完善的服務客戶全生命周期的健康養老產業生態圈;三是在產品創新方面，要實施保險產品的差異化發展策略，進一步開發細分人群的保險產品，挖掘個性化的風險保障需求，提供高附加服務含量和質量的保險產品，從而提升保險公司產品創新能力（許閑等，2020）;四是提升保險業務發展的智能性，保險公司應主動適應金融科技融合發展的趨勢，提高線上保險服務的效率、推動科技手段在保險風險管理、核保定價和理賠查勘等方面的應用，通過先進的技術重構保險發展的新業態（王俊壽，2020）。

（二）加快盈利模式轉型，推動盈利能力上升

保險公司在轉變經營理念，推動發展方式轉變的同時，還應著力從承保業務和投資業務兩方面驅動盈利模式轉型。在承保業務方面，要進一步細分保險市場和明確客戶定位，不斷優化保險產品的結構和定價機制，加大保險產品創新力度并提高保險業的服務創新能力，創建與客戶共擔風險和共享收益的新型業務增長模式，逐步推進保險行業的利率市場化改革，通過適當下調部分保險產品利率來控制負債端的成本。在資產端則要進一步提升保險資金運用的專業性和投資收益水平，持續優化投資業務結構、擴大市場份額，在投資戰略資產配置的中樞和上限間采取更加靈活穩健的操作策略，做好控制短期波動風險與獲得長期投資收益之間的動態平衡，由此進一步增強保險資金投資的盈利水平。另外，要對保險資金來源與運用采取逆周期的監管措施。在保險資金來源方面，應設立逆周期的凈資本監管機制和動態保險準備金計提制度，并對承保盈余進行動態的風險管理;在保險資金運用方面，要建立科學完善的壓力測試制度和審慎性的激勵相容機制，從而進一步提高保險資金的投資管理能力（李紅坤等，2016）。

（三）優化資產配置結構，加強投資風險管控

首先，保險公司應進一步完善保險資金投資管理決策體系，加強對宏觀經濟周期、國內外資本市場變動和金融監管規則的研究分析，從而為保險資金運用提供符合自身業務發展、適應市場形勢變化和滿足金融監管要求的投資策略支撐。例如，可以借助專業投資咨詢機構做好對政治經濟形勢變化進行評估，特別是在境外投資的過程中要充分了解投資所在國的政策法規政策情況（蘭東娟、宋軍剛，2009）。其次，保險資金投資應發揮其長期投資的功能屬性，并且積極調整長期投資策略，采用更加多元化的投資機構，提高優質股票或者優質基金的配置比例，適度增加對不動產的投資比例，從而優化保險投資資產配置結構，通過分散投資風險來緩解保險資金運用壓力（李艷榮，2020）。第三，在保險資金境外投資管理中，要善于把握滬港通、深港通、債券通等對外開放金融政策帶來的境內外金融市場互聯互通機遇，審慎推進保險資金運用的全球化資產配置，例如政治經濟環境穩定國家的高等級信用債資產和國際化程度較高的貨幣資產等，從而境外投資中實現安全穩定的收益（張方波，2019）。第四，要轉變投資和風險管理理念，充分利用現代風險管理方法或模型進行精細化和定量化的管理，不斷完善保險資金投資風險管理的內部控制體系，加強投資過程中風險管控組織體系的協同配合，確保保險資金投資的安全性、流動性、收益性和匹配性。

參考文獻：

[1]楊霞，王百川.重大公共衛生事件對中國保險業的影響研究——基于非典和新冠肺炎疫情的思考[J].金融經濟學研究，2020（5）：28-39.

[2]徐碩，徐玉德，羅歡.我國保險資金投資風險管理存在的問題及對策建議[J].經濟研究參考，2014（47）：57-62.

[3]許閑，劉炳磊，楊鋐毅.新冠肺炎疫情對中國保險業的影響研究——基于非典的復盤與長短期影響分析[J].保險研究，2020（3）：12-22.

[4]王俊壽.疫情下銀行保險業供給側改革思考[J].中國金融，2020（5）：91-93.

[5]李紅坤，田立欣，陳利.我國保險資金運用順周期性及逆周期監管[J].經濟與管理評論，2016（1）：110-118.

[6]蘭東娟，宋軍剛.我國保險資金境外投資風險防范探析[J].保險研究，2009（1）：91-95.

[7]李艷榮.新型監管政策下我國保險資金的資產配置研究——基于大類資產監管和“償二代”的政策背景[J].商業經濟與管理，2020（3）：63-74.

[8]張方波.資管新規背景下保險資管行業的發展機遇與理性轉型[J].南方金融，2019（3）：56-63.

作者單位：中國人民銀行海口中心支行