債務(wù)流動性風(fēng)險的企業(yè)投融資分析

付振東

摘要：現(xiàn)代企業(yè)通過實施投融資的方式，應(yīng)當(dāng)能夠達(dá)到企業(yè)自身綜合實力增強的目標(biāo)，確保企業(yè)內(nèi)部的資金周轉(zhuǎn)順暢，并且對企業(yè)現(xiàn)有的經(jīng)營領(lǐng)域也能合理擴展。但是企業(yè)在實施投融資的環(huán)節(jié)中，應(yīng)當(dāng)充分關(guān)注債務(wù)流動性的潛在風(fēng)險影響，結(jié)合企業(yè)開展融資業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)的真實狀況來應(yīng)對債務(wù)流動性的風(fēng)險，確保創(chuàng)造企業(yè)投融資領(lǐng)域的良好效益。

關(guān)鍵詞：債務(wù)流動性風(fēng)險;企業(yè)投融資;實施要點

中圖分類號：F832.51;F275;F832.4文獻(xiàn)識別碼：A文章編號：2096-3157（2020）26-0097-03

企業(yè)投融資主要包含企業(yè)投資與企業(yè)融資的兩項基本實施要點。企業(yè)在產(chǎn)生投融資行為之前，應(yīng)當(dāng)明確投融資的整體實施規(guī)劃，嚴(yán)格遵循企業(yè)現(xiàn)有的投融資規(guī)劃來落實各項投融資行為[1]。企業(yè)在投融資的各個實施環(huán)節(jié)中，應(yīng)當(dāng)做到密切關(guān)注債務(wù)流動性風(fēng)險，運用監(jiān)管債務(wù)流動風(fēng)險的視角來看待投融資行為，杜絕企業(yè)盲目實施投融資行為的現(xiàn)象。企業(yè)只有合理控制債務(wù)流動性的運營風(fēng)險，才能保證實現(xiàn)最大化的投融資環(huán)節(jié)經(jīng)濟效益，拓寬企業(yè)現(xiàn)有的經(jīng)營渠道。

一、債務(wù)流動性風(fēng)險對于企業(yè)投融資產(chǎn)生的影響

流動性風(fēng)險構(gòu)成了企業(yè)債務(wù)風(fēng)險的重要產(chǎn)生根源，流動性風(fēng)險的本質(zhì)在于企業(yè)若要兌現(xiàn)歸還借貸資金的承諾，則必須投入額外成本用于填補企業(yè)現(xiàn)有的借貸資金空缺，進(jìn)而導(dǎo)致了流動性風(fēng)險的產(chǎn)生[2]。在某些情況下，企業(yè)本身欠缺能夠維持自身順利運轉(zhuǎn)的資金儲備，然而企業(yè)又實施了相關(guān)的投融資、借貸行為，因此將會陷入債務(wù)流動風(fēng)險的不良境遇中。

債務(wù)流動性風(fēng)險的基本特征在于企業(yè)債務(wù)產(chǎn)生的資金流動風(fēng)險，此種風(fēng)險構(gòu)成了企業(yè)參與整體行業(yè)競爭必須面對的潛在風(fēng)險類型。由于受到流動性的企業(yè)債務(wù)風(fēng)險影響，那么將會造成現(xiàn)代企業(yè)承受較高的企業(yè)債務(wù)風(fēng)險。企業(yè)對于借貸資金如果無法做到按期償還，則損害企業(yè)信用，很容易造成企業(yè)陷入資金短缺的情形。在情況嚴(yán)重時，流動性的債務(wù)風(fēng)險還可能造成企業(yè)喪失自身經(jīng)營信譽的不良后果，觸發(fā)企業(yè)債務(wù)償還危機，甚至產(chǎn)生資金鏈斷裂、企業(yè)破產(chǎn)的嚴(yán)重后果。由此可見，企業(yè)在實施債務(wù)借貸行為時務(wù)必運用謹(jǐn)慎視角來看待流動性的債務(wù)風(fēng)險，嚴(yán)格監(jiān)管債務(wù)流動性的市場運行風(fēng)險[3]。

在目前的狀況下，某些企業(yè)由于沒有充分關(guān)注債務(wù)流動性風(fēng)險，將會面臨比較顯著的日常經(jīng)營威脅。企業(yè)一旦喪失了償還自身債務(wù)的基本能力，則會導(dǎo)致企業(yè)失去相應(yīng)的信譽等級，引發(fā)投融資領(lǐng)域的潛在不良后果。并且，長期承受較高債務(wù)流動性風(fēng)險的企業(yè)還會面臨很大的投融資難度，導(dǎo)致企業(yè)無法獲得必需的運營成本，進(jìn)而造成企業(yè)陷入經(jīng)營困境。

二、企業(yè)實施投融資行為的現(xiàn)狀

企業(yè)投資行為與企業(yè)融資行為并非孤立存在的，而是具有內(nèi)在的關(guān)聯(lián)性。作為企業(yè)的相關(guān)決策者來講，必須認(rèn)識到投融資給企業(yè)造成的各種潛在經(jīng)濟影響，進(jìn)而運用科學(xué)態(tài)度來對待投融資現(xiàn)象，合理制定企業(yè)現(xiàn)階段的融資規(guī)劃以及投資規(guī)劃。但是在目前看來，某些企業(yè)仍然沒有運用理性視角來看待投融資行為，具體涉及如下的投融資實施現(xiàn)狀：

1.企業(yè)實施單一的融資方式與較高的融資標(biāo)準(zhǔn)

企業(yè)在實施融資的環(huán)節(jié)中，可以依靠政府部門對于自身提供必要的資金扶持，或者合理運用直接性、間接性與自籌性的融資方式來實現(xiàn)[4]。在劃分企業(yè)目前的融資方式時，主要可以分成內(nèi)源性以及外源性的兩種不同企業(yè)融資模式。企業(yè)如果選擇了外源性模式進(jìn)行企業(yè)融資，則會面臨較高的企業(yè)融資實施標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)有的融資方式受到限制，造成單一的融資方式產(chǎn)生。如企業(yè)選擇了銀行借貸的做法來實現(xiàn)融資目標(biāo)，那么意味著企業(yè)必須嚴(yán)格遵循銀行的流程來準(zhǔn)備相應(yīng)的融資材料，同時還要通過多層次的銀行部門審核，最終才能發(fā)放企業(yè)所需的借貸資金。在銀行審核的環(huán)節(jié)中，企業(yè)將會耗費大量的融資等待時間成本，不利于企業(yè)實現(xiàn)迅速周轉(zhuǎn)資金的目的。

2.企業(yè)欠缺全面判斷外部投資與融資環(huán)境的意識

企業(yè)對于外在的投資環(huán)境如果欠缺必要分析，那么很容易造成企業(yè)承受盲目投資引發(fā)的較高市場風(fēng)險，甚至導(dǎo)致企業(yè)無法償付相應(yīng)的投資成本[5]。但是從現(xiàn)狀來看，仍然存在很多企業(yè)未能嚴(yán)格實施投資行為的前期分析，盲目高估企業(yè)現(xiàn)有的投資經(jīng)濟實力，造成前期投資調(diào)查不充分的現(xiàn)象。此外，某些企業(yè)對于既定的企業(yè)投資模式進(jìn)行簡單的套用，因而造成企業(yè)投入較高的前期資金成本，企業(yè)往往無法全面回收前期成本，造成了額外的經(jīng)濟損失。

3.企業(yè)未能嚴(yán)格遵循投融資規(guī)劃來開展投融資行為

一些企業(yè)雖然擬定了投融資的總體實施規(guī)劃，然而在后期實施時并未嚴(yán)格遵循制訂的規(guī)劃，因而造成企業(yè)投融資與企業(yè)規(guī)劃之間產(chǎn)生了偏差。企業(yè)如果沒有嚴(yán)格遵循前期的投融資基本規(guī)劃，則很易導(dǎo)致投融資的決策人員忽視潛在的投融資成本，造成企業(yè)損失較多的經(jīng)濟利潤。由此可見，企業(yè)在投融資的各個實施環(huán)節(jié)中都必須嚴(yán)格遵循總體規(guī)劃，并且還要靈活調(diào)整現(xiàn)有的投融資規(guī)劃。

現(xiàn)代企業(yè)處于充滿風(fēng)險的市場競爭氛圍中，企業(yè)無法避免將會面臨多樣的投融資風(fēng)險。為了保證實現(xiàn)優(yōu)良的企業(yè)利潤與經(jīng)營效益，那么企業(yè)必須明確債務(wù)流動性的基本因素，明確潛在的影響。企業(yè)針對目前擬定的投融資規(guī)劃應(yīng)當(dāng)及時加以調(diào)整，開展全方位的企業(yè)投融資規(guī)劃分析。企業(yè)只有審慎面對投融資領(lǐng)域的運營風(fēng)險，才能保證企業(yè)現(xiàn)有的運營成本不會遭受損失。

三、企業(yè)投融資的改進(jìn)對策

經(jīng)過以上分析，能夠判斷出企業(yè)投融資的各個實施環(huán)節(jié)都關(guān)系到債務(wù)流動性風(fēng)險。企業(yè)如果盲目實施了投融資的相關(guān)行為，則會造成企業(yè)本身承受較高的債務(wù)風(fēng)險，甚至造成企業(yè)喪失償還到期債務(wù)的基本能力。為了保證債務(wù)流動性風(fēng)險能夠被嚴(yán)格控制，那么企業(yè)在實施投融資的各個環(huán)節(jié)中需要始終保證審慎的態(tài)度，擬定科學(xué)的投融資規(guī)劃，保證企業(yè)自身的經(jīng)濟權(quán)益不會遭受侵害[6]。具體來講，企業(yè)改進(jìn)投融資領(lǐng)域的決策模式應(yīng)當(dāng)注重如下要點：

1.明確企業(yè)在實施投融資環(huán)節(jié)中的總體規(guī)劃思路

投融資行為不能缺少前期實施的企業(yè)投融資調(diào)研，企業(yè)只有在全面展開投融資調(diào)研的前提下，才能確保認(rèn)識到企業(yè)目前面臨的投融資風(fēng)險，從而合理規(guī)劃企業(yè)現(xiàn)有的融資模式以及投資渠道。具體在實施前期的投融資調(diào)研以及投融資規(guī)劃環(huán)節(jié)中，企業(yè)應(yīng)當(dāng)科學(xué)測算各個年度的企業(yè)投資額度，并且嚴(yán)格實施前期的投融資市場調(diào)研。決策人員只有充分明確企業(yè)目前將會面對的投融資整體市場背景，才能做出適合于企業(yè)當(dāng)前現(xiàn)狀的投融資總體實施方案。企業(yè)在后期的規(guī)劃施行環(huán)節(jié)中，應(yīng)當(dāng)遵循規(guī)劃步驟予以實施，避免偏離企業(yè)投融資的總體規(guī)劃思路。在必要的時候，企業(yè)還應(yīng)結(jié)合自身的資金運營狀態(tài)來實現(xiàn)投融資總體規(guī)劃決策的合理、適時調(diào)整，從而保證投融資規(guī)劃能夠充分適應(yīng)企業(yè)當(dāng)前的資金周轉(zhuǎn)狀況，為企業(yè)實現(xiàn)投融資利益目標(biāo)提供重要支撐。

投資與融資行為能否獲得良好的投資利潤收益，根本上決定于投資者控制投資風(fēng)險的效果。企業(yè)投資者在實施投資決策時由于沒有充分評估投資風(fēng)險，那么將會造成投資決策產(chǎn)生偏差，并且影響到投資行為能夠獲得的經(jīng)濟收益。因此，企業(yè)運用正確的手段來控制投資融資風(fēng)險具有明顯的必要性。投資決策者在選擇投資項目的前提下，應(yīng)當(dāng)結(jié)合各個潛在的投資風(fēng)險因素來實施綜合性的投資風(fēng)險評估，識別其中不可確定的投資風(fēng)險要素，然后進(jìn)行綜合性的衡量與判斷。經(jīng)過上述的風(fēng)險評估，應(yīng)當(dāng)能夠保證將投資風(fēng)險限定在投資決策者可以接受的最小范圍內(nèi)，避免出現(xiàn)意外的投資風(fēng)險，進(jìn)而造成投資者承受投資損失的后果。

例如，假設(shè)某類理財產(chǎn)品具有波動性較強的產(chǎn)品價格特征，而且相應(yīng)的理財收益空間也具有明顯的變化性。具體在實施概率分析時，主要結(jié)合隨機性的理財產(chǎn)品銷售總量波動頻率來進(jìn)行估測與判斷，從而給出科學(xué)性較強的理財產(chǎn)品投資評估結(jié)論[7]。在特定的時間段內(nèi)，理財產(chǎn)品的購買者應(yīng)當(dāng)運用數(shù)學(xué)手段來估測理財產(chǎn)品的價格改變幅度，結(jié)合現(xiàn)有的統(tǒng)計數(shù)值結(jié)論來進(jìn)行綜合性的評估與判斷。企業(yè)對于即將實施的投融資行為務(wù)必保持理性的態(tài)度，而不要局限于獲得投融資利潤的狹隘視角，進(jìn)而造成企業(yè)忽視長期性的投融資效益實現(xiàn)。

2.充分結(jié)合當(dāng)前的融資與投資市場運行狀況

投融資規(guī)劃的著眼點應(yīng)當(dāng)具有長期性的特征，因而決定了企業(yè)務(wù)必重視長期性的企業(yè)利潤狀況，而不要局限在狹隘的企業(yè)短期利潤范圍內(nèi)。投融資領(lǐng)域的相關(guān)決策人員只有做到了長遠(yuǎn)規(guī)劃，才能緊密結(jié)合現(xiàn)階段的市場運行狀態(tài)，保證企業(yè)自身的相關(guān)投資權(quán)益不會受到侵害。并且，企業(yè)應(yīng)當(dāng)增強自身遵守投融資領(lǐng)域法規(guī)的意識，杜絕違規(guī)進(jìn)行投融資的行為。例如，企業(yè)對于某些短期收益比例較高的投資領(lǐng)域必須審慎分析，謹(jǐn)慎進(jìn)行，避免觸碰違規(guī)投資與融資的界限。企業(yè)不能出于貪圖高額投融資利潤的目的，進(jìn)而造成企業(yè)違規(guī)參與融資行為的后果。

例如，企業(yè)的項目建設(shè)投資主要涉及投入特定數(shù)額的前期項目建設(shè)成本，在項目建成以后再去收獲項目投資的利潤。相比于多數(shù)的理財產(chǎn)品投資行為來講，項目投資行為往往涉及更大的投資金額，并且伴有更加明顯的項目投資風(fēng)險。經(jīng)過全面估測與計算，應(yīng)當(dāng)能夠判斷出回收項目投資成本的大致時間期限，并且給出回收項目成本的最長時間限度。為了實現(xiàn)項目投資整體風(fēng)險明顯降低的目標(biāo)，那么作為項目投資者應(yīng)當(dāng)運用科學(xué)規(guī)劃的方式來正確判斷項目投資的潛在風(fēng)險，通過計算數(shù)學(xué)期望值的方法來評估項目投資風(fēng)險[8]。具體在對項目投資風(fēng)險進(jìn)行測算時，基本要點在于投資標(biāo)準(zhǔn)差與投資期望值的估測與計算。項目投資人首先應(yīng)當(dāng)運用數(shù)學(xué)方差公式算出標(biāo)準(zhǔn)差與期望值，然后再去估測年凈現(xiàn)金收益。

企業(yè)作為現(xiàn)代市場中的重要投資主體，多數(shù)企業(yè)都會定期選擇購置某些投資產(chǎn)品，以便于獲得投資經(jīng)濟利潤。但是實際上，某些企業(yè)負(fù)責(zé)人員由于未能精確估測投資理財?shù)臐摬仫L(fēng)險，那么可能會造成企業(yè)損失投資金額，導(dǎo)致企業(yè)承受較高的投資風(fēng)險。例如，企業(yè)投資者應(yīng)當(dāng)在現(xiàn)有的各種理財產(chǎn)品購買規(guī)劃中進(jìn)行合理的篩選，確保選出最適合的規(guī)劃方案。企業(yè)理財產(chǎn)品的投資者可以給出數(shù)學(xué)期望值的計算結(jié)論，并且運用數(shù)學(xué)期望公式來統(tǒng)計該理財產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)差。理財產(chǎn)品的售價波動規(guī)律計算結(jié)論顯示出，理財產(chǎn)品在未來的時間段內(nèi)存在較大可能出現(xiàn)售價降低的趨向。投資者如果選擇了購買此類的理財產(chǎn)品，那么必須保持謹(jǐn)慎，避免由于盲目購買理財產(chǎn)品進(jìn)而造成投資者本身承受明顯的經(jīng)濟利益損失。

3.靈活運用不同的企業(yè)融資方式

債務(wù)融資結(jié)構(gòu)是否具有合理性、科學(xué)性，很大程度決定了企業(yè)融資能否獲得預(yù)期的企業(yè)融資效益。在此基礎(chǔ)上，企業(yè)對于目前的短期與長期債務(wù)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行充分的協(xié)調(diào)和分析，確保企業(yè)現(xiàn)有的資本運行結(jié)構(gòu)始終保持科學(xué)性。并且，企業(yè)需要嚴(yán)格遵循現(xiàn)階段的投融資基本法規(guī)，不斷優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部的資本結(jié)構(gòu)，對于資產(chǎn)負(fù)債率予以合理的控制。例如，企業(yè)在對無息負(fù)債和有息負(fù)債進(jìn)行合理平衡的過程中，應(yīng)當(dāng)結(jié)合該領(lǐng)域的專家意見，因地制宜調(diào)整企業(yè)現(xiàn)有的各種負(fù)債比例與形式。

對于無息負(fù)債來講，現(xiàn)階段很多企業(yè)都熱衷于無息負(fù)債模式的選擇。然而實際上，企業(yè)如果選擇了無息負(fù)債的方式來實施企業(yè)融資行為，那么也會面臨無法確定的債務(wù)風(fēng)險。因此經(jīng)過綜合性與全面性的企業(yè)融資考慮，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在自身可以負(fù)擔(dān)的情形下優(yōu)先選擇有息負(fù)債的企業(yè)融資形式。此外，企業(yè)應(yīng)當(dāng)運用靈活的視角來看待不同的企業(yè)負(fù)債形式，充分考慮債務(wù)流動性的企業(yè)借貸行為風(fēng)險，進(jìn)而運用正確的做法來消除上述風(fēng)險。

4.科學(xué)測算企業(yè)投融資中的效益與風(fēng)險

數(shù)學(xué)公式可以幫助企業(yè)科學(xué)判斷投融資領(lǐng)域的潛在運營風(fēng)險，確保企業(yè)達(dá)到最基本的投融資期待效益。數(shù)學(xué)方差的基本概念可以用于表示數(shù)值的離散程度特征，描述數(shù)值離散程度的前提在于設(shè)置平均數(shù)，運用隨機選取的方式來計算平均數(shù)值。在表示各個數(shù)值平均數(shù)的過程中，首先應(yīng)當(dāng)劃定隨機變數(shù)的數(shù)值選取范圍，然后再進(jìn)行平均數(shù)的計算[9]。在數(shù)學(xué)隨機變量的基礎(chǔ)原理中，數(shù)學(xué)期望構(gòu)成了關(guān)鍵的要素。數(shù)學(xué)隨機變量可以用來表示數(shù)字特征以及數(shù)學(xué)公式的性質(zhì)，其中主要涉及數(shù)學(xué)方差計算、數(shù)學(xué)期望、相關(guān)系數(shù)計算以及協(xié)方差的計算等。具體在表示數(shù)字或者數(shù)學(xué)公式本身的特性時，運用隨機變量可以概括完整的數(shù)學(xué)屬性，因此具有代表性與典型性的特征。相比于隨機的數(shù)學(xué)變量而言，數(shù)學(xué)期望并不具有變化性與隨機性，而是具有常數(shù)的固定性特征。