我國智能投顧業務發展研究和平臺案例分析

汪雨建

摘要：智能投顧是指利用計算機來為客戶優化投資組合。全球智能投顧行業的發展帶動了中國的行業發展，越來越多的互聯網公司和大型金融機構加入競爭。因此本研究選取了國內發展迅速的兩家智能投顧公司：京東智投和浦發財智機器人。分別從傳統銀行系統和新興互聯網企業兩個不同角度出發分析智能投顧在中國的發展，重點關注大數據的應用以及傳統銀行業對資源的整合，進一步探索智能投顧在中國的健康發展。

關鍵詞：智能顧投? 京東智投? 浦發財智機器人

一、什么是智能投顧

智能投顧也叫機器人投顧，這種數字化理財顧問提供的與以往不同的在線投資組合管理服務[1]。以現代投資組合理論為基礎，并輔以計算機的強大算力，由計算機自動計算并提供出資產組合配置建議，從而減少人為因素的干擾。

智能投顧為客戶提供金融產品，其作用與傳統的投資顧問類似。個人投資者的偏好、風險承受水平及收益目標等都是智能投顧的參考要素，而數據模型則是依靠成熟的復合金融理論和相關算法。這就使智能投顧具有智能化、多元化、門檻低、成本低等特征。典型的資產配置過程如下圖所示：

二、中國智能投顧發展情況

在我國，計算機技術、人工智能等新技術正在被越來越多地應用于投資和財富管理的創新。隨著資產管理行業在中國的發展，以智能投顧為賣點的平臺日益增多，目前已經超過 20 家。這些機構中傳統金融機構或互聯網企業占據了大頭，剩下的則大多是創新型的初創企業[2]。

（一）國內智能投顧市場的現狀

目前，美國財富管理市場已達213萬億，中國連美國的一半都不到。隨著從業公司的數量飛速增加，美國智能投顧行業已經實實在在地步入了成長期。這種特征的典型表現就是行業競爭日益激烈，整個行業的集中度日益提升，隨之而來的整合與并購事件也不斷增加。與美國相反，中國依舊是萌芽期階段，眾多公司紛紛涌入行業是這一點的最直接體現。目前中國智能投顧的普遍特點是行業過度分散，管理規模小、各平臺同質化。隨著一些大的傳統金融機構涉足智能投顧，眾多新興金融機構、科技型公司也將緊隨其后，智能投顧的社會認可度將迅速提升，隨之而來的巨額管理資金毫無疑問也將流向智能投顧領域。

（二）國內智能投顧發展的困難

與美國先進完善的市場不同，中國在投資產品、投資者和基礎設施方面仍處于薄弱期。中國由于起步晚，ETF產品體量遠遠小于美國。2016年中國ETF資產規模不足5000億元，數量也僅有131只，其中大部分也都還是無法降低風險指數型。美國市場由于發展較早，ETF的體量大品種也更齊全。投資者構成也存在差異，美國機構居多，因此追求長期回報的產品更受歡迎。而中國則是散戶居多，他們更加投機，對短期價格波動非常敏感。

基礎設施差則是體現在我國金融數據放開程度低。智能投顧非常依賴于客戶的金融大數據，以用戶數據作為資產配置決策的基礎。國外金融機構獲取數據方便，只要用戶授權即可;而國內則由于監管嚴格，要求不得將數據提供給第三方使用，這給業務開展增加了難度。

（三）國內智能投顧發展的機遇

宜信研究院提供的數據表明，中國的新中產階層正快速崛起。中國新中產階層的人數2015年就已達2.04億人，中產階層擴大同時帶動中國的私人投資，目前投資總額已超過100萬億元。這也使得民眾的投資需求隨著中產階層的擴大同步增長。新中產階層并不能支撐私人銀行的個人投資顧問，他們理財需求又需要獨特的顧問，這些因素讓智能投顧深受投資者歡迎。

多維度+高頻度大數據在極大程度上促進了智能投顧的發展。更多樣的數據獲取方式、更低的數據處理成本、更大的數據源都讓智能投顧日益成熟。伴隨著物聯網的飛速發展，移動終端、互聯網的正快速實現全球覆蓋，海量的數據為智能投顧的發展打下堅實基礎。數據領域也會迎來飛速增長，到2020年全球數據量有望達44萬億GB[3]。除了數據規模不斷擴大，數據頻度也正快速提升，數據維度也在不斷增加，數據的繁榮正在實現。

作為智能投顧的基礎，數據異常重要。有了覆蓋面更廣的數據、更強大數據分析能力以及更豐富數據源，才能夠幫助建立更準確的客戶側畫像。在不斷提升有效因子的準確性后，智能投顧會根據客戶個性化需求計算出投資建議。這種策略往往更適應客戶的需求，從而進一步提升用戶體驗。

三、國內案例比較

隨著長尾群體對財富管理的需求逐漸提升、投資理財場景和習慣逐漸發生轉變以及國內移動數字化程度提升，中國國內的智能投顧發展日益迅速。故本研究選取國內兩家智能投顧平臺進行對比分析，一是內智能投顧模式的京東智投（京東金融），二是半智能投顧模式的財智機器人（浦發銀行）。

（一） 京東智投與財智機器人的介紹

京東智投是由京東金融在2015年8月推出的一款智能理財工具，它的發展基礎有兩個部分，一是來自京東金融的產品資源，二是京東的大數據優勢。京東智投的發展目標是為客戶量身定制符合其意愿的投資組合，一開始時會要求用戶完成一份風險測評問卷，接著根據問卷的數據對用戶從客觀風險承受能力和主觀風險承受態度兩個維度進行綜合考量，再依據京東金融的大數據建模進行計算，隨之向用戶推薦一些符合他們投資偏好以及風險承受能力的個性化投資組合[4]。

財智機器人是浦發銀行在2016年11月推出的新形態，它是建立在手機銀行上的新型投資系統。財智機器人主要應用于銀行業務，是新型財富管理模式的一個重要組成部分。財智機器人通過智投顧問的身份和銀行的工作人員共同向客戶提供金融服務，這在很大程度上減少了銀行的人工業務量。同時在銀行里以機器人模式突然出現的投資顧問，也給金融科技領域帶來了新的熱點。

（二）SWOT對比分析

1.機會與威脅對比分析。（1）環境機會對比。2015年3月，中國證監會發布的《賬戶管理業務規則（征求意見稿）》草案規定了持牌投資的咨詢機構可以代表客戶，對委托的客戶進行其賬戶的投資以及交易的管理，鼓勵智能投顧公司可以同時對公司客戶進行投資咨詢以及資產管理[5]。 這一規則的頒布給予了京東金融發展智能投顧平臺的機會，于是在8月出現了京東智投。京東智投建立之初就注重發展多元化投資，還能以京東金融的大數據為基礎來為客戶提供符合其意愿的資產投資方案。

浦發銀行以“十三五”戰略規劃為核心，立足自身試圖建立新的財富管理模式。這種模式以客戶為中心，并將大數據分析、在線智能投資和離線個性化金融咨詢統一為一個有機整體，力求能夠提供涵蓋客戶生命周期的財富規劃服務。這一新模式的出現，可以很大程度上塑造浦發銀行發展財富管理的新名片和市場形象，也重建了營銷人員的銷售以及改善了客戶維護的標準化流程，并且促進了單一產品銷售轉變到資產配置組合和資產配置計劃。

（2）環境威脅對比。目前，京東智投還不能實現真正意義上的智能投資，因為人工操作在投資策略匹配的過程中仍是必不可少的一部分，還達不到完全智能化。并且由于財智機器人是一個新出現的科技產品，所以外界對它的應用還在一步一步的探索中，這使銀行內部控制制度建設和它的更新速度常常無法及時匹配。

2.優勢與劣勢對比分析。（1）優勢對比。京東智投作為基于京東大數據的智能投資工具，它具有以下四大優勢： 第一，京東智投的投資門檻較低，京東智投的初始投資金額在500元左右，門檻較低，便于零售投資; 第二，京東智投對接京東旗下的各類金融產品資源和大數據。因此，它的智能投資產品會獲得更多的歡迎，而且由于京東智投能夠方便地接觸到用戶，同時用戶對其更熟悉，最終會吸引更多的客戶;第三，京東智投的界面體驗較好，京東金融本身就擁有良好的客戶基礎。因此，京東智投能夠更好地滿足消費者在界面、操作習慣和視覺方面的需求;第四，京東智投的產品是精確匹配的，在向客戶推薦產品時，京東智投的投資產品范圍更廣，限制更少。

財智機器人的出現，使銀行的金融服務更加方便，大大減輕了人力資源的壓力，節省了等號排隊的時間。同時，財智機器人的出現不僅滿足了客戶的多樣化需求，也提高了自身服務體系的專業化程度。

（2）劣勢對比。京東智投的缺點是： 第一，信息透明度低，京東智投的產品都是黑箱策略，這會導致很難獲得投資者的信任以及資金規模的擴大; 第二，缺乏客戶服務，平臺上相對缺乏客戶服務或人工服務，缺乏及時有效的客戶服務體系，客戶的問題不能及時有效地得到回答;第三，對于客戶分析的準確性還有待進一步提高。目前，風險評估問卷以及客戶的主觀風險選擇仍然是京東智投給出資產配置建議的重要參考因素，這就導致要達到真正的個性化與匹配還需要很長一段路要走。

浦發銀行的財智機器人是一項新科技，所以仍在探索完善中，所以過程中不斷出現新的矛盾。一是銀行內部控制進度稍顯落后，這主要是工作人員無法及時清晰地認識新事物，這也給提出有效的內部控制方增加了難度;二是在信息處理方面，因為銀行不斷滿足客戶的需求而開發了新的應用程序，這促使了財智機器人的應用控制變得越來越復雜;三是財智機器人以智投顧問的身份與銀行工作人員一起提供用戶服務，原有的組織僅僅適合人工時代并不是為智能時代打造，所以效率有待提高;四是當客戶同時面對人工服務與智能服務時，銀行對于職權和責任的分配是否合理的界限也難以決定。

3 .PEST對比分析。（1）政治環境對比。2015年3月，在中國證監會發布《賬戶管理業務規則（征求意見稿）》之后，京東智投很快就進入了市場。這項草案規定，持有牌照的投資咨詢機構可以同時接受客戶委托業務、代理執行客戶的賬戶投資和交易管理，公司可以開展智能投資咨詢和資產管理的公司業務[5]。根據“十三五”戰略規劃的內容，浦發銀行的財智機器人努力創造一種從未有過的為客戶進行財富管理運作的新模式。這種模式以客戶為中心，并且將發展迅速的大數據分析、線上智投和線下個性化金融咨詢服務統一成一個新的有機整體，相互合作。進而能夠為客戶提供涵蓋整個生命周期的服務，滿足客戶絕大部分的財富規劃需求。

（2）經濟環境對比。京東智投的出現除了國家政策的支持外，也是由于巨大的國內潛在市場，大眾投資者不知道如何管理資金，只能把錢存入銀行，在金融產品的投資配置低，所以京東智投有一個巨大的市場。并且據數據顯示，截至2019年底，中國人均個人財富約為32萬元，這可以看出國內的財富管理領域前景優異。而浦發銀行看準了時機，開始大力發展財富管理業務，這也促使了財智機器人的問世。

（3）社會環境對比。由于中低端客戶在中國智能投顧平臺上占據很大的部分，年輕一代也對互聯網產品有較高的認可度，并且他們正處在財富快速積累的階段，所以中國未來智能投顧的市場范圍將有很大的增長空間。因此，京東智投在未來的發展前景非常好。現如今，在互聯網金融的背景下，過去傳統的人工服務、客戶營銷和數據管理技術已經不能滿足現在人們對銀行業和金融業的需求。人們的交易方式和金融需求總是隨著時代的發展而實時變化，而當前正是互聯網茁壯成長的時代，人們對網上交易方式的需求也在迅速增長。

四、中國智能投顧的發展建議

自二十一世紀以來，經濟全球化大行其道，中國的經濟更是借助全球化趨勢發展飛速，這也為國內的眾多投資者們提供了穩定的資產回報。這陣東風給中國人民帶來了可觀的財富增長，隨之而來的是人們對投資理財產品的旺盛需求。

目前，智能投顧所用到的技術在中國發展尚不成熟，因而智能投顧市場還處在初級階段。然而中國擁有巨大的人口規模市場以及不斷增長的資產管理規模趨勢，都為智能投顧在中國未來的發展打下有利基礎[6]。為了使智能投顧能在中國獲得更好的發展，提出以下建議：

第一，提升智能投顧應用技術。互聯網技術無論是在現代生活中還是金融業發展中，所扮演的角色都越來越重要。隨著互聯網與金融的深度融合，傳統金融業受到的沖擊也是越來越劇烈，其中人工智能技術的應用更是在重塑人們的金融業務思維。智能投顧模式要從半自動化走向全自動化，再走向全智能化。

第二，看待智能投顧方式需辯證。毫無疑問，智能投顧取代傳統投資顧問是社會發展的趨勢。這是由于智能投顧具有人工服務不具備的優勢，那就是極低的邊際成本。美國市場的經驗說明，智能投顧市場是一個具有超大增長潛力的新型行業。目前既是智能投顧發展的關鍵時期，也是各項政策尚未完善的時期，因為把握對市場和政策建立清醒地認識是重中之重，同時也有助于入局者進行差別化的市場定位。為了更好地發展前景和發展空間，既要對擁有的各種資源進行良好的整合，也要同時注意滿足消費者的差異化需求。

第三，智能投顧管理機制需要提升。隨著居民人均收入不斷提升，人們理財意識逐漸提高，智能投顧借著這股東風的茁壯成長。智能投顧如今已經逐步度過初期的迅速上線和模糊定位期，逐步進入穩健發展階段。這使得業內眾多公司都在思考調整產品架構，限定成本的同時為公司追求更高的收益。同時，同質化的競爭加劇了市場壓力，這就要求各家公司不斷提高公司內部從業人員的綜合素質，來獲得更高的行業競爭力。

第四，健全智能投顧的模式。智能投顧類公司在項目初期就需要對自身的模式有清晰地認識，力求讓自身的模式能夠系統化、綜合化。客戶的需求和承受力、自身的資源和優勢和各個階段的需求變化，都是必須納入考慮范疇。當建立現有資源的推廣運作和收費運行模式后，就能順利開展綜合利用服務模式，做到“內外兼修”，為客戶提供涵蓋業務、產品和服務等多個綜合領域的全方位服務，建立公司品牌[7]。

參考文獻：

[1]姜海燕，吳長鳳.智能投顧的發展現狀及監管建議[J].證券市場導報，2016（12）：4-10.

[2]張立鈞.中國智能投顧市場蘊藏巨大潛力[J].清華金融評論，2016，000（010）：93-97.

[3]許亞嵐.智能投顧：新金融的下一戰場[J].經濟，2016（32）：44-48.

[4]尹孜.智能投顧 財富管理新風口[J].中國戰略新興產業，2016（22）：58-61.

[5]馮永昌，孫冬萌.智能投顧行業機遇與挑戰并存（上）[J].金融科技時代，2017，000（006）：17-24.

[6]楊望，董羽翀.資管新風向：智能投顧在中國的崛起[J].金融博覽，2017，000（007）：56-57.

[7]朱玲，趙書生.浦發推出“財智機器人”，銀行智能化浪潮風起云涌[J].金融經濟，2017， 451（01）：24-25.

作者單位：蘇州科技大學