中小企業融資現狀及金融創新的若干想法

江幸臻

（上海阿德科特學校，上海 201600）

金融改革是中國下一階段經濟改革的亮點，也是帶動其他領域改革的一個突破口。我國金融體系的構建歷史相對較短，新中國金融體系在1948 年才初步建立，而現代金融體系在改革開放后才得以逐步完善。金融體系發展的不夠完善，導致對中小型企業的金融支持明顯不夠，這已經成為影響中小型企業發展的瓶頸，需要引起我們的足夠重視。尤其是隨著經濟全球化趨勢的不斷加強，我國中小型企業需要進一步提高自身在國內外的市場競爭力，以更好地適應日趨復雜的國內外競爭環境。本文我將對我國中小型企業的融資現狀及原因進行初步分析，并且對進一步加強金融創新對策提出若干粗淺建議，以期為中小型企業的融資和創新創造一個更加良好的環境。

一、我國中小型企業融資現狀

中小型企業①是我國國民經濟的重要組成部分，為國民經濟的快速增長和吸納勞動就業，構建和諧社會發展，發揮著重要且不可替代的作用，是推動我國經濟社會發展的重要力量。但是中小企業普遍存在著的缺陷之一就是管理水平低，主要表現為管理理念落后、基礎管理薄弱、現場管理混亂、組織制度建設滯后、生產經營粗放等等問題。這些問題的存在制約著中小企業的發展，影響了中小企業社會功能和作用的充分發揮。因此，我國中小型企業融資現狀仍然不容樂觀。

（一）融資管理及制度建設不完善。從整體上看，我國中小型企業融資制度建設不夠完善，在融資方面更是沒有緊密結合國內外金融環境的變化和企業的實際需求制定有針對性的融資管理制度和規范，忽略了融資管理的重要性，這不僅限制了企業融資職能的發揮，也很難實現預期的融資目標。同時，部分企業在資本市場上缺乏足夠的融資信心以及進行有效融資的專業和能力，嚴重限制了企業自身的融資管理水平。

（二）企業與資本市場信息不對稱。長期以來，企業和銀行等金融機構在判斷金融風險時考慮的角度存在很大的差異，這就導致二者在預測金融風險時存在著信息不對稱的現象，這已經成為影響中小型企業及時獲得資本支持的重要因素。因為就市場信息而言，借款者知道更多的信息，使得金融機構處于相對不利的位置，所以金融機構只能根據企業過去的信息和信用狀況設定貸款條件，這容易導致借貸市場上的失衡現象，影響到中小型企業的融資質量。

（三）企業面對的融資環境較差。由于中小型企業的技術含量和綜合管理水平相對較低，能夠涉足的高新技術領域業也相對有限，使得企業的研發能力和創新能力不強，企業在金融系統中的整體形象也不是很好，導致社會上的大多數資本機構都對中小型企業存在偏見。企業在股權融資、債權融資以及融資租賃等業務方面的重視程度及運用水平不夠，發展速度相當滯后。此外，由于金融行業的監管加大后，增加了中小型行業的融資門檻，銀行對企業貸款的抵押擔保審核條件苛刻。

（四）銀行的金融服務單一且簡單。目前，我國針對中小型企業的金融創新產品還比較少，銀行提供的金融服務主要為存貸業務，并且對企業的存貸業務主要以短期流動資金貸款為主，不能滿足企業對長期資金的需求。銀行給企業的長期項目貸款較少且審批難度較大。而且銀行對企業的信用擔保體系發展滯后，各地銀行對中小型企業的信用貸款提出了過高的條件，無法滿足企業的實際需求。

二、中小型企業融資現狀原因分析

我國中小型企業在整體上缺乏核心競爭力，主要是以勞動密集型、獎金密集型的企業為主，普遍缺少自主可按的技術支撐，國際綜合競爭實力不強，生產經營成本較高，財務管理水平較低，而且人員流動性很大，抵御各種市場風險的能力相對較弱，再加上資產負債率較高等因素，對于風險的抵抗能力較差，使得企業在融資過程中處于相對不利位置。

（一）部分中小型企業遭遇融資信用阻礙。中小型企業在發展過程中，存在大量重組、兼并等活動，導致一些債務問題，一定程度上影響了企業的信譽和形象，使得很多企業在融資過程中遭受到融資信用障礙。因此，企業對此必須對信用體系建設給予足夠的重視，這樣才能逐漸消除自身在融資過程中遇到的各種障礙。

（二）風險管理抑制了中小型企業貸款。中小型企業所處行業大多數是充分競爭性領域，容易受到成本、市場、匯率等因素沖擊，企業稍有不慎就可能在競爭中被淘汰。近年來，我國政府認識到了國內金融業的不規范對國民經濟的不良影響，央行、銀監部門加大了對各個銀行的監督與考核。銀行為了降低貸款風險，普遍的采用了授權授信制度，加大了商業銀行對基層銀行貸款的控制，實際上是將貸款權上收，基層銀行的貸款權利極為有限。對于中小型企業進行融資時，一些金融機構考慮到潛在風險因素，有意抬高貸款門檻，企業融資難，財務費用居高不下，運營風險加大，從而陷入惡性循環的狀態。

（三）銀行評級體系對中小型企業存在歧視。銀行針對中小型企業采用信用評級制度，銀行以企業的經營能力和企業規模為基礎，與大企業使用的是同一種信用等級評定辦法。而不是根據企業的經營特點建立一套科學的評定辦法，從而造成中小型企業的信用等級偏低。本來就規模小、信用差的企業，又加上銀行的信用等級評定低估了企業的資信，導致企業從銀行取得貸款的難度進一步加大。

三、化解中小型企業融資難問題的金融創新

銀行等金融機構更愿意向國有企業、大型企業貸款，而對中小型企業實行信貸配給。化解中小型企業融資難問題只有通過金融創新。對金融要素組合進行優化，在金融的產品、業務、機構以及制度等方面進行創新、變革。金融創新的主體是金融機構和金融監管當局，實質是分散與降低風險，提高資產收益。

金融創新分為直接融資創新和間接融資創新，通過將不同金融領域的工具重新組合，形成新的工具，并配合相應的監督和擔保設計，平衡各方的風險收益，使資源得到更有效的配置。金融機構針對中小型企業的特點進行金融產品創新，為企業融資提供了新的平臺，是企業融資的有效途徑。從金融產品供給的角度看，資金供給者和投資者對金融產品創新的選擇考慮的主要是創新金融產品的風險和收益對比。從金融產品需求的角度看，針對中小型企業自身的特點和需求特征，選擇金融市場上可以實現的金融產品，并從現金流、資金成本和時間周期等多個角度進行金融產品的組合，可以大大降低成本和優化資本結構。

金融產品創新，一方面要改善銀行等金融機構的資金供給渠道，提高了有效資金水平；另一方面也要有利于緩解中小型企業在融資中的信息不對稱，從而防止逆向選擇和道德風險的出現，有利于化解企業融資難問題。另外，交易成本理論認為，降低交易成本是金融創新的首要動機，交易成本的高低決定了金融業務和金融產品創新是否具有實際價值，金融創新就是對科技進步導致的交易成本降低的反應。

四、化解中小型企業融資難的對策

考慮到目前我國金融體制和金融結構具有一定時期內的穩定性，從金融創新入手來化解中小型企業金融缺口，著眼點應落腳在金融產品創新上，但金融產品創新也離不開合理的制度和良好的融資環境支撐。隨著金融市場的不斷開放和市場化程度的不斷提高，各種針對中小型企業融資的金融創新產品將相繼出現，解決企業融資難、融資貴的問題。

（一）金融制度和融資環境創新。金融創新中，要加快銀行制度改革，為中小型企業融資建立一個良好的融資環境，建立健全為中小型企業提供金融服務的多層次。我國銀行等金融機構在內部機構設置上，可以設立為中小型企業提供融資服務的專營機構；中小銀行、城市商業銀行、農村商業銀行具有普惠金融的優勢，可以為解決中小型企業金融缺口提供一個獨特的視角。特別是地方銀行資金來源廣泛，運轉靈活，且對當地企業資信狀況、經營狀況等更為了解，可以較好地克服信息不對稱問題，較合理地確定貸款利率，形成價格優勢；設立企業信用擔保機構，完善融資擔保機制。中小型企業信用擔保機構的設立，不僅能為企業融資提供信用擔保，同時分散部分信貸風險，為金融機構加大對企業融資力度提供激勵。目前在我國部分試點地區已設立了省級和地市級企業信用擔保中心，擔保以地市為主，再擔保以省為主。建議在信用擔保體系中引入競爭機制，企業可跨地區進行擔保申請。

（二）直接融資創新。直接融資創新是根據金融工程基本原理，設計出相應的金融產品或融資方案，最大限度地消除信息不對稱問題，降低企業直接融資的成本。長期以來，中小型企業主要融資途徑是銀行信貸，渠道單一，交易成本大，效率不高。

一是資產證券化。資產證券化能夠將缺乏流動性、但能夠產生可預見的穩定現金流的資產，通過一定的結構安排，對資產中風險與收益要素進行分離與重組，進而轉換成在金融市場上可以出售和流通的證券的行為。通過分離高質量的資產和收入流穩定的項目或產品，形成高信用資產，以此為擔保進行融資，可以大幅度降低企業的融資成本。

二是資產置換與并購。中小型企業的劣勢之一在于資本規模較小，難以實現內源融資。然而通過資產置換和并購創新，可以實現并購方和被并購方雙贏的戰略目標，進而實現融資內源化。從產業鏈角度看，通過并購將上游企業納入下游企業，通過集團內部的財務公司為企業提供內源融資，不但大大減少了關聯企業之間的信息不對稱，還大幅降低了企業的融資成本。

三是推動創業板上市制度創新。目前我國已開通了中小型企業上市融資、股權融資、債權融資、產權交易、創業投資、風險投資等直接融資渠道，有效解決了不少企業的融資難題，對于中小型企業的發展起到了巨大的推動作用。為進一步促進企業直接融資發展，應在健全企業內部控制制度、公司治理結構和增加信息透明度的基礎上，適當簡化上市程序，盡可能減少籌資成本。

（三）多元化地運用金融工具。利用金融創新優化財務管理是新時期現代企業研究的新課題，有特定的研究領域，并有其發展的客觀性。當今新冠肺炎疫情影響未能消失的情況下，研究如何加強金融創新在中小型企業公司財務管理中的地位以及如何有效利用并防范風險，具有重大而深遠的意義。

一是注重金融創新，有效利用轉嫁經濟風險。金融市場上一般的股權、債權、票據等融資性金融工具品種繁多，財務管理人員學習和掌握這些金融工具，同時注重開展金融工具創新，以利用其轉移風險，并滿足跨國經營的需要。

二是加強風險控制，積極防范金融創新風險。金融創新帶來便利和收益的同時，風險也隨之而來。因此企業在利用金融創新時，要加強風險的防范和化解。面對當今日益復雜的市場環境，企業以通過服務外包或聘請專家對風險進行分析和控制，使其投融資風險控制在最佳程度。

三是適度多元化，因地制宜使用金融工具。中小型企業在化解外匯匯率風險、原料價格風險時，可以適度采用套期保值工具。如：外匯期貨合約與外匯期權合約。外匯期貨合約是以外匯為標的資產的金融期貨合約，即買、賣雙方簽訂在未來特定日期、以約定價格買進或賣出標準數量外匯的合約。外匯期權合約是一種能在未來特定時間、以特定價格買進或賣出一定數量外匯的權利。期權是一種選擇權，期權買方支付權利金后，獲得在未來特定時間、以約定價格買進或賣出標的資產的權利，而不負有必須買進或賣出的義務。

（四）企業自身管理創新。中小型企業融資難，前面已經進行了分析，其中最重要的原因在于企業自身，管理水平較低，財務管理制度不規范，缺乏自我積累的能力，又缺乏外源融資的基礎，因此，要從根本上解決中小型企業融資難的問題，必須在提高自身經營管理素質方面下功夫。一是加快現代企業制度建設，治理結構直接影響企業的管理效率和內部凝聚力，是決定融資能力的必要條件；二是提高融資人員綜合素質，提高企業財務人員的職業素質、融資技能和法律道德意識，減少融資環節的腐敗現象，不斷提高融資人員的風險意識和風險管理的能力；三是加強企業風險控制管理，中小型企業以企業的利益為出發點，再通過有效的公司治理結構安排，完善激勵機制、監督機制以及決策機制，健全和落實內部控制制度，從而實現財務風險的良好控制；四是倡導中小型企業集群發展，地方政府應該依托中小型產業園區匯集產業、政策、人才與資本的平臺，努力創設、培育和壯大涵蓋銀行、證券、保險、基金等多層次、多元化的金融組織體系和相適應的市場體系，發展與之配套的中介機構，提供金融支持和專業服務。

注釋：

①中小型企業劃分標準為工業和信息化部、國家統計局、國家發展和改革委員會、財政部聯合于2011 年6 月18 日印發了《關于印發中小企業劃型標準規定的通知》。