FZ公交企業(yè)融資困境與對策研究

湯靜

摘 要：近年來，國有企業(yè)融資已失去固有優(yōu)勢，而作為公益性行業(yè)中的公交企業(yè)，融資形勢更為嚴(yán)峻。公交企業(yè)自身盈利能力不強(qiáng)，如何能擁有持續(xù)的經(jīng)營性流動資金，乃是企業(yè)本身維持穩(wěn)定甚至擴(kuò)大經(jīng)營的重要保障，僅以銀行授信作為主要融資渠道已不再是最優(yōu)對策。本文以FZ公交企業(yè)為對象，指出了公交企業(yè)融資存在的困境，提出了多元化融資方式的對策和建議。

關(guān)鍵詞：公益性行業(yè);公交企業(yè);多元化融資

中圖分類號：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2020）11（a）--03

城市公共交通是關(guān)系國計民生的社會公益事業(yè)，F(xiàn)Z公交企業(yè)在近幾年發(fā)展中始終堅持本著“政府放心、市民滿意”為企業(yè)發(fā)展主旨，每年在不遺余力地完成政府為民辦實事任務(wù)的基礎(chǔ)上，還承擔(dān)著大量開辟新線、冷線的任務(wù)。因而，F(xiàn)Z公交企業(yè)長期以來一直享受著各級政府給予的各項補(bǔ)貼紅利，如：公交企業(yè)更新自營公交車產(chǎn)生的貸款利息支出，可享受市級政府給予的貸款貼息;公交企業(yè)購買符合標(biāo)準(zhǔn)的新能源公交車支出，可享受省級政府給予新能源公交車購車補(bǔ)貼;公交企業(yè)采購汽柴油燃料支出，可享受中央財政部給予的成品油價格補(bǔ)貼等。

隨著FZ公交企業(yè)發(fā)展規(guī)模不斷壯大，所轄線路及營運(yùn)車輛不斷增加，但受市民群眾出行選擇多樣性等因素的影響，企業(yè)近幾年的客流量及營運(yùn)收入?yún)s未因車輛規(guī)模的擴(kuò)大而有明顯的改善，一成不變的低票款收入漸漸扛不住不斷上漲的各項運(yùn)營成本。與此同時，各級財政近年來對各項補(bǔ)貼都出臺了更加嚴(yán)格的認(rèn)證措施。如：原更新公交車產(chǎn)生的利息支出，除有當(dāng)?shù)卣畷h紀(jì)要同意之外，僅能補(bǔ)貼至基準(zhǔn)利率;原新能源公交車購車補(bǔ)貼不斷退坡，但購置單價卻未有相同比例的調(diào)減;成品油價格補(bǔ)貼轉(zhuǎn)為運(yùn)營補(bǔ)貼，針對公交車在運(yùn)營里程有了更嚴(yán)格的限制，若不達(dá)標(biāo)則無法取得對應(yīng)的定額補(bǔ)貼。

1 FZ公交企業(yè)現(xiàn)行的融資方式與困境

FZ公交企業(yè)現(xiàn)行的融資方式主要分為銀行融資與融資租賃公司融資。

1.1 銀行融資方式與困境

1.1.1 銀行融資方式

FZ公交企業(yè)初期的融資方式僅為銀行融資。銀行融資分為兩種：一種為固定資產(chǎn)貸款，即采購公交車時，因公交企業(yè)無力全額一次性支付價款，將車輛以抵押物的形式抵押給銀行獲得貸款。該筆貸款直接支付給車輛供應(yīng)商，而公交企業(yè)分期向銀行歸還本金及利息。另一種為流動資金貸款，即在公交企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，無法按期足額支付供應(yīng)商采購款，如燃料、汽配款時，向銀行申請一筆通常期限為一年的短期貸款，以補(bǔ)充應(yīng)急所需的流動資金，按月或者按季度償付利息，一年后到期向銀行歸還本金及利息。

1.1.2 銀行融資的困境

雖然各大銀行均愿意給予公交企業(yè)大力支持，但銀行融資的困境卻日益凸顯。

（1）固定資產(chǎn)貸款

固定資產(chǎn)貸款（以下簡稱“固貸”），是指銀行為滿足企業(yè)各類投資項目，如基礎(chǔ)設(shè)施、服務(wù)設(shè)施、生產(chǎn)性工程投資，或者擴(kuò)大再生產(chǎn)等給予的固定資產(chǎn)性質(zhì)的貸款。固定資產(chǎn)貸款期限一般是1～5年，甚至是5年以上。固貸對抵押物的成新度要求較高，銀行偏好于成新度100%的抵押物，但最高僅能給予抵押物原值70%的融資授信，余下最低30%部分的價款需要企業(yè)自籌。

對于公交企業(yè)來說，固貸投放偏好通常為場站等基建工程、購置公交車輛等產(chǎn)生的投資項目;若沒有以上投資項目，則固貸將無法成行。雖固貸的融資成本在基準(zhǔn)利率左右浮動，表面上延長了賬期，但在公交企業(yè)補(bǔ)充短期流動資金方面無較大益處。

（2）流動資金貸款

流動資金貸款（以下簡稱“流貸”），是指銀行為滿足企業(yè)各類生產(chǎn)經(jīng)營項目補(bǔ)充短期流動資金需求而給予的貸款。流貸期限較短，一般是一年期流貸或三年期的中長期流貸。流貸對項目投放的審核要求較高，除須提供支出對應(yīng)的增值稅發(fā)票之外，還需要提供相關(guān)交易合同、歷史交易賬單明細(xì)等予以佐證業(yè)務(wù)的真實連貫性。

對于公交企業(yè)來說，流貸用途通常可解決企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)生的燃料款、汽配款、工資及附加等經(jīng)營性支出。若銀行審核環(huán)節(jié)對合同部分條款存在歧義，流貸將無法成行。流貸融資成本這幾年平穩(wěn)在基準(zhǔn)利率范圍，雖然解決了企業(yè)流動資金方面的問題，但受限于銀行自身所能給予的授信額度和貸款用途，無法解決公交企業(yè)支付車輛供應(yīng)商欠款及還貸本息等大額非經(jīng)營性支出。

1.2 融資租賃方式與困境

1.2.1 融資租賃方式

考慮到銀行融資的各種限制，F(xiàn)Z公交企業(yè)又引入與融資租賃公司的合作。目前公交企業(yè)對接最多的融資租賃公司可依其股東背景大體可分為金融租賃公司和獨(dú)立第三方的租賃公司兩類;而使用頻率最高的融資方式大致分為直接租賃（以下簡稱“直租”）與售后回租（以下簡稱“回租”）。直租方式和固貸方式并無較大差別，而回租方式可直接將融資款打入公交企業(yè)賬戶，由公交企業(yè)按照合同規(guī)定的用途自行使用，但不做強(qiáng)制性限制。這為公交企業(yè)銀行授信不足、新車不夠融資的情況下提供了良好的資金渠道。

1.2.2 融資租賃的困境

雖然各大融資租賃公司紛紛向公交企業(yè)投出“橄欖枝”，但融資租賃的困境卻仍顯而易見。

（1）金融租賃公司

金融租賃公司（以下簡稱“金租”），因其得益于股東銀行方的資金支持，相較于其他類型的融資租賃公司而言，其最大的優(yōu)勢在于擁有成本低廉且體量充裕的資金池。但金租對抵押物的成新度仍有所要求，成新度高于50%的抵押物，金租愿意給予融資授信，但僅能根據(jù)成新度對應(yīng)的價值予以投放;成新度低于50%的抵押物，并不在金租的授信范圍內(nèi)。金租的綜合融資成本較銀行融資方式偏高，若無政府會議紀(jì)要明確同意，將難以成行。

（2）獨(dú)立第三方融資租賃公司

獨(dú)立第三方融資租賃公司（以下簡稱“商租”）是目前國內(nèi)最為常見的一類融資租賃公司。這類融資租賃公司的股東具有多樣化特性，其最大的優(yōu)勢在于具有很好的獨(dú)立性，可滿足客戶各類差異化的服務(wù)需求。商租對抵押物的成新度不做任何限制，即使融資租賃物只剩30%的成新度，商租仍可按照100%原值投放融資款，其他方式與金租相差無異。為此，當(dāng)公交企業(yè)從金租手中解押一批到期抵押物后，可直接通過商租予以再融資，是非常適合的融資接駁方案。但對于各方面享受政府補(bǔ)助的公交企業(yè)來說，商租過高的融資成本常常導(dǎo)致項目難以落地。

2 FZ公交企業(yè)多元化融資的對策

銀行融資中，流貸受限于授信額度及貸款用途，固貸受限于抵押物成新度及貸款額度不足;融資租賃中，金租受限于抵押物成新度，商租受限于融資總成本過高。從以上方面不難看出，多元化融資對于FZ公交企業(yè)而言已經(jīng)迫在眉睫。公交企業(yè)需積極探尋多元化的融資方式，努力尋求政府的政策支持，滿足公交企業(yè)維穩(wěn)及擴(kuò)大發(fā)展建設(shè)的資金需求。

2.1 進(jìn)一步完善現(xiàn)有的融資方式

考慮到資金周轉(zhuǎn)問題，公交企業(yè)可以采用資金預(yù)算的方式來更好地管控資金運(yùn)作風(fēng)險。公交企業(yè)在制定全年企業(yè)資金預(yù)算時，可以測算全年資金總?cè)笨陬A(yù)估數(shù);將財政補(bǔ)貼嵌入其中，再詳盡拆分到季度或者月份，便可估算需要預(yù)警的季度或者月份。由此，我們根據(jù)預(yù)警季度或月份產(chǎn)生的支出項目類別，提出相應(yīng)的解決方式，如由經(jīng)營性支出缺口產(chǎn)生的預(yù)警，我們可向銀行申請流貸予以解決;如由非經(jīng)營性支出缺口產(chǎn)生的預(yù)警，我們則可向融資租賃公司申請融資予以解決。

2.2 考慮拓展新的融資方式

由于銀行融資和融資租賃分別受限于授信額度與融資成本，除了盡可能完善現(xiàn)有的融資方式之外，公交企業(yè)還要考慮努力拓展新的融資方式以備不時之需。

2.2.1 發(fā)行中期票據(jù)

中期票據(jù)（以下簡稱“中票”），作為非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的一種，目前市場上發(fā)行的品種期限有3年期、5年期、7年和10年期（及以上）等多種。從發(fā)行方式來看，中票由銀行及商協(xié)會進(jìn)行管理，區(qū)別于其他企業(yè)債券的核準(zhǔn)制，其采用靈活高效的注冊制管理制度。注冊制是一種市場化的運(yùn)作方式，在額度及管理上均較為靈活。而從交易方式來看，有別于其他企業(yè)債券主要與證交所交易的模式，中票主要在銀行間進(jìn)行交易。從財務(wù)指標(biāo)方面來看，規(guī)避了其他企業(yè)債券凈資產(chǎn)較高的門檻，中票完全遵循市場化運(yùn)作規(guī)律，適用于任何的凈資產(chǎn)規(guī)模。最大的優(yōu)勢在于，中票并不像其他企業(yè)債券對發(fā)行主體的償債能力有較為嚴(yán)苛的要求。

發(fā)行中票對公交企業(yè)而言有兩大優(yōu)勢：其一，授信額度一般是其他融資方式的5倍甚至10倍;其二，融資成本一般低于銀行同期融資成本。FZ公交企業(yè)因自身資產(chǎn)負(fù)債率過高，自行發(fā)行中票將不會獲得合適的融資成本;但可借助資質(zhì)較好的上級公司發(fā)行，更易于獲得投資者的信任，從而贏得優(yōu)質(zhì)的融資成本。中票可以理解為高性價比流貸，但融資成本較流貸更低;其對資金支出審查并不像銀行機(jī)構(gòu)那么嚴(yán)格，資金可用于補(bǔ)充流動資金、置換流貸等，對于在政府補(bǔ)貼未能及時、足額到位時，高授信低成本的中票為公交企業(yè)提供了良好的周期和更持久的應(yīng)急資金渠道。

2.2.2 發(fā)行私募債券

私募債券（以下簡稱“私募債”）是指向少數(shù)的特定投資者募集的債券，其發(fā)行和轉(zhuǎn)讓均有一定的局限性。目前市場上發(fā)行的品種期限大多為1年期以上，5年期（含）為主。私募債券具有融資成本較低、發(fā)行高效、發(fā)債機(jī)構(gòu)資格認(rèn)定要求較為寬松、資金使用靈活、信息披露程度要求較低的明顯優(yōu)勢。

發(fā)行私募債對公交企業(yè)的優(yōu)勢與中票相同。FZ公交企業(yè)因自身資產(chǎn)負(fù)債率過高，自行發(fā)行中票同樣將不會獲得合適的融資成本;仍可借助資質(zhì)較好的上級公司發(fā)行，更易于獲得投資者的信任，從而贏得優(yōu)質(zhì)的融資成本。私募債可以理解為高性價比融資租賃貸款，但融資成本較前者相比更低;若能找到合適的機(jī)會窗口，融資成本可低至同期基準(zhǔn)利率下浮水平。私募債對非經(jīng)營性支出的事前披露有強(qiáng)制性要求，資金可用于已披露的非經(jīng)營性支出及正常補(bǔ)充流動資金等，對于在政府補(bǔ)貼未能及時、足額到位，高授信低成本的私募債為急需支付高額非經(jīng)營支出的公交企業(yè)提供了另一條優(yōu)質(zhì)的應(yīng)急資金渠道。

2.3 努力尋求政府政策支持

畢竟向金融機(jī)構(gòu)融資到期仍負(fù)有償還義務(wù)，而解決日益緊張的資金流最好的方式仍是希望政府能給予公交企業(yè)更多利好的政策支持。

2.3.1 票價調(diào)整

鑒于近年來地方財政預(yù)算緊張，對公交企業(yè)的支持力度有限。常年依賴政府補(bǔ)助的公交企業(yè)，不得不通過票價調(diào)整的舉措予以緩解資金流緊張的問題。可重點(diǎn)考慮將線網(wǎng)分布密集的一元及兩元一票制線路票價格上漲一元、三元及以上的線路票價保持不變。同時，可考慮取消月票卡：原學(xué)生月票可改為學(xué)生卡，取消成人月票。另外，新增“一小時內(nèi)換乘三元及以下線路免費(fèi)”、加大非現(xiàn)金支付折扣力度等政策。票價調(diào)整的同時考慮與各大支付平臺合作，加大平臺支付的優(yōu)惠力度，從而降低公交企業(yè)零鈔清點(diǎn)成本，加快資金歸集速度。

2.3.2 加大補(bǔ)貼支持力度

FZ公交企業(yè)因響應(yīng)政府各項普惠利民政策，難以承擔(dān)不斷上漲的運(yùn)營成本，尤其是購置新能源公交車產(chǎn)生的高額折舊成本及一線駕駛員的人工成本、公交車設(shè)施運(yùn)營各項相關(guān)運(yùn)維成本等。建議當(dāng)?shù)卣芗哟髮Z公交企業(yè)各項合理運(yùn)營成本的補(bǔ)貼力度，以便公交企業(yè)能在響應(yīng)各項政府政策時更加放心、堅定。

作為虧損企業(yè)，F(xiàn)Z公交企業(yè)也希望能融得低成本使用率高的融資資金，同時也希望當(dāng)?shù)卣芴岣呷谫Y總成本的預(yù)警值，緩解FZ公交企業(yè)無時無刻都會經(jīng)歷到資金捉襟見肘的情況。FZ公交企業(yè)在財政補(bǔ)貼資金未能及時、足額到位時，通過自身積極融資取得的各項應(yīng)急資金，也是為政府補(bǔ)貼撥付相關(guān)事宜爭取時間和空間提供強(qiáng)有力的支持。

3 結(jié)語

當(dāng)前，隨著社會各行各業(yè)的迅猛發(fā)展，F(xiàn)Z公交企業(yè)雖然連年虧損，卻仍對拉動經(jīng)濟(jì)增長、方便人民群眾出行等起到了不可替代的重要作用，但融資困境時刻困擾著公交企業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展。要想擺脫困境、促進(jìn)公交企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，實行多元化融資方式成為了一種必然的趨勢。

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