水果行業投資機會分析

【摘要】水果行業產業鏈上中下游具有不同的行業屬性，投資周期、運營模式均有較大差異，很難一概而論。而不論上游行業和中游行業都是為下游服務的，下游的未來才是某一特定產業鏈興衰與否的邏輯起點。分析重點聚焦于兩個目前有較大發展潛力的下游市場“水果零售”及“果汁”行業，并挖掘出具備價值的投資機會。

【關鍵詞】水果零售 果汁 投資

一、水果零售行業機會

（一）行業背景：萬億級水果消費市場，人均水平提升空間大

（1）全球水果種植規模穩定增長，中國產量穩居第一。2000年至2018年，全球水果產量從4：79億噸增長至8億噸。2010年至2018年，中國水果總產量由2.14億噸增至2.61億噸，居世界第

（2）我國人均消費水平低，市場空間廣闊，水果銷售格局面臨重塑。2018年我國水果人均年消費量為33.9kg（僅即食鮮果），相比健康標準70kg差距巨大，不足發達國家人均水果消費量105kg的一半。

（3）果品銷售形態落后，新零售格局前景廣闊。我國雖然擁有數千億的水果零售市場，但是零售形態卻十分落后，主要以流動水果攤販、菜市場、水果散店的形式存在。水果零售連鎖和生鮮電商雖然最近幾年發展較快，但占比較低。

（二）行業現狀及發展趨勢

（一）行業現狀

1.水果零售行業集中度低，行業整合空間大

目前，中國水果零售市場規模為4000億元，水果零售形態主要包括：流動水果攤販、菜市場、超市、水果連鎖以及生鮮電商。行業集中度CR10小于5%，整合空間巨大。

2.水果攤販。購物環境不佳，質量缺乏保證

水果攤販是水果零售的初級形態，主要分布在大街小巷等人口密集地區，客戶群體非常廣泛。但是其基本沒有購物體驗，質量缺乏保證，沒有售后服務。

3.超市類大賣場。環境差距大，產品質量參差不齊

超市類大賣場是消費者現在購買水果的重要場所，其環境參差不齊，高端超市如ole等環境良好，水果品類豐富，新鮮度高，但水果價格高昂，超市數量少，建設成本大，銷售覆蓋面窄。普通超市雖然數量眾多，但是其銷售的水果新鮮度低，質量一般，無法滿足消費者對水果不斷提升的品質需求。

（二）行業趨勢，水果連鎖店和生鮮電商將成為水果零售主要業務

1.水果連鎖店的優勢

第一，種類豐富，新鮮好吃。水果連鎖店水果種類豐富，并且根據全球各地的鮮果采摘同步更新貨品;第二，標準化管理，服務優秀。水果連鎖店統一裝修風格，水果分隔排列整齊，提升消費者的購買欲望。工作人員都經過統一培訓，可以根據消費者的需要為其挑選水果，并提供干凈衛生的洗切服務;第三，管控能力強，品質保障。水果連鎖店的水果都有統一的進貨來源，一流的物流儲運設備，全程的控管措施，擁有從源頭到貨架的全方位水果品質保障措施;第四，品牌效應突出。大型水果連鎖品牌可以通過服務和貨品質量塑造提升自己的品牌影響力，可以培養客戶粘性，形成穩定的客戶群體;第五，可以沉淀資金。大型水果連鎖品牌可以通過會員的形式吸引客戶充值。由于水果連鎖品牌本身銷售的水果價錢本身屬于質優價高，因此客戶的人均儲值規模會非常可觀。

2.生鮮電商

生鮮電商主要受眾群體是年輕人及高購買力人群。對消費者而言，生鮮電商的優點如下：第一，送貨到家。生鮮電商可以通過快遞的形式直接送到消費者的小區門口或家門口;第二，新奇種類多。生鮮電商為了吸引消費者，經常引進一些新奇水果做噱頭。

除了優點，其缺點也非常明顯：第一，量大，不適合高頻購買：生鮮電商本身需要的快遞品質就較高，其快遞費本身就不低，因此算上快遞費，消費者被迫需要買到一定量才能平衡支出。第二，高履單成本，履單成本維持在20到40元每單。第三，高損耗。生鮮電商損耗普遍在10%以上。

（三）投資建議

建議選擇水果連鎖店的形式發展水果零售。

首先，水果連鎖店水果新鮮度高，品類豐富、環境優雅，干凈衛生、服務優秀，品質保障的特點會越來越受消費者的重視，成為未來消費者首選的水果消費場所。

其次，生鮮電商雖然也是未來水果零售的一塊主戰場，但是明顯的短板很難被補足。而其短板都是水果連鎖店的相對優勢，比如，消費者可以獲得穩定的消費體驗，購物沒有損耗而且品質有保障，可以根據自己的需求購買水果的數量。

因此，推薦選擇水果連鎖店的形式發展水果零售業。（相關風險：租金價格上漲、管理跟不上、經濟不景氣、食品安全事件）。

二、果汁行業投資機會

（一）果汁的定義及分類

1.果汁的定義

果汁是以水果為原料經過物理方法如壓榨、離心、萃取等得到的汁液產品，一般是指純果汁或100%果汁。果汁按形態分為澄清果汁和混濁果汁。澄清果汁澄清透明，如蘋果汁，而棍濁果汁均勻混濁，如橙汁;按果汁含量分為純果汁和果汁飲料。

2.果汁的分類

目前，市面上常見的果汁及果汁飲料分為以下幾種：

（1）第一類是果汁含量僅為5%-10%的低濃度果汁飲料。

在這一陣營內，以統一“鮮橙多”、康師傅”每日C”和可口可樂“酷兒”為代表;

（2）另一類是屈臣氏的“果汁先生”和養生堂推出的“農夫果園”。它們共同的特點都是復合果汁，一般由胡蘿卜汁和其他幾種果蔬汁調和，再制成30%濃度的果汁;

（3）果汁含量不低于40%的果肉果汁飲料，是用原果漿，加糖、酸味劑等調制而成，含有大量果肉、果纖維和果膠，可直接飲用的制品。它在制漿時保留了果皮、果肉中的全部營養成分，因而具有原果肉味濃厚、水果色澤、營養成分保留完整之優點;

（4）70%的果汁含量的果汁飲料，是指每100公斤果汁飲料中含有70公斤原果汁，另外30%為水和其他成分（如葡萄糖漿等）;

（5）而100%果汁含量是用鮮果直接榨汁不加水（NFC）或濃縮果汁加水還原制成的純果汁飲料（FC）。

（二）100%果汁發展現狀及前景

1.100%FC（From Concentrate）即濃縮果汁

100%FC（From Concentrate）即濃縮果汁是在水果榨成原汁后再采用低溫真空濃縮的方法，蒸發掉一部分水分，再在濃縮果汁原料中加上濃縮過程中失去的天然水分等量的水，制成具有原水果果肉的色澤、風味和可溶性固形物含量的制品。因此，100%FC果汁既保留了水果中主要的營養成分，價格方面也走的是親民路線，所以目前市面上100%果汁消費結構中FC果汁占比遠遠大于NFC果汁。

數據顯示，近5年間我國果汁產量增長了2倍有余，從635萬噸增加到1448萬噸，日益增長的國內果汁飲料市場進一步推動了濃縮果汁的國內需求。

2.NFC （Not From Concentrate）即非濃縮還原100%果汁

NFC果汁是水果經過榨汁后直接進行巴氏殺菌，在低溫環境中加工而成。由于這種鮮榨果汁在加工過程中受熱時間較短，所以營養損失相對較少，同時更好地保留了新鮮水果的原汁原味。然而，這種果汁的缺點是適合低溫保存，保質期相對較短;此外，由于它是真正的純果汁，加上儲存不易，所以成本也較高。

相較于FC果汁，NFC果汁行業尚處于起步階段且發展緩慢。NFC果蔬汁最早流行于歐美，目前己占到歐美果汁市場60%的份額。與國內大部分濃縮還原果汁在生產過程把水果榨汁后高溫濃縮成粉末保存，然后在灌裝生產時再兌水還原所不同小FC果汁是精選新鮮蔬菜和水果直接壓榨灌裝而成，不經過反復濃縮和兌水還原，通過低溫瞬時滅菌，最大程度保留了果蔬汁的營養和風味，并通過冷藏可保存28天左右。

（三）市場競爭格局分析

1.NFC果汁市場

從我國目前的市場格局來看，NFC果汁主要是以零度果坊和森美等為代表。國內NFC果汁還處于起步階段，競爭格局尚未穩定。零度果坊目前銷量排名第一，而森美則大有趕超之勢，其他NFC果汁還是以區域小品牌為主。

2.FC果汁市場

FC果汁方面，冷藏產品上以味全表現較為突出;常溫市場匯源則是絕對龍頭。但目前冷藏產品己經占到100%果汁1/3的銷售額比重，看好同時擁有“品牌”+“渠道”優勢，能夠精準定位消費人群個性化需求的企業在當中脫穎而出。

（四）投資建議

擬投的果汁企業應該有以下發展方向：

首先，行業分析時不應立足于FC或NFC之爭，FC和NFC兩種產品目前并不是直接的競爭對手。

其次，應當對果汁消費品深挖銷售模式的創新。因為FC和NFC產品作為原生果汁，企業在產品味覺體驗上很難做出特別大的差異。

因此，建議在挑選果汁類投資標的時關注其在銷售模式創新上的潛力以及需求創造潛力。

參考文獻：

[1]李錦.生鮮系列專題之百果園：深耕供應鏈的水果連鎖“獨角獸”.長江證券研究所.

作者簡介：董陽（1981-），男，漢族，安徽淮南人，碩士研究生，從事投資研究工作。