國有企業(yè)重組中股權(quán)轉(zhuǎn)讓法律風(fēng)險(xiǎn)分析
——非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓

趙 敏

北京盈科（貴陽）律師事務(wù)所，貴州 貴陽 550002

一、非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓適用的主體

為規(guī)范企業(yè)國有資產(chǎn)交易行為，防止國有資產(chǎn)流失，我國于2016年7月1日新實(shí)施了《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》，根據(jù)辦法第十三條“產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓原則上通過產(chǎn)權(quán)市場公開進(jìn)行……”，以上表述確立了企業(yè)國有資產(chǎn)交易原則上應(yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)中公開進(jìn)行這一基本的原則［2］。可見，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓雙方滿足上述條件的情況下，國有企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓也不必須在產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)中公開轉(zhuǎn)讓，還可以采取非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓國有股權(quán)。而這一條件即為轉(zhuǎn)讓雙方均為國有及國有控股企業(yè)或轉(zhuǎn)讓雙方為同一國家出資企業(yè)及其各級控股企業(yè)或?qū)嶋H控制企業(yè)。

綜上，國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式并非唯一，而相較于將國有股權(quán)放到產(chǎn)權(quán)交易市場上公開交易的方式，非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓有著其獨(dú)到的優(yōu)勢，畢竟在產(chǎn)權(quán)市場交易需要公開征集受讓方，結(jié)果可能是征集到多個(gè)受讓方，最后還要采用拍賣、招投標(biāo)等公開競價(jià)的交易方式來確定最終的受讓方，受讓方因此而具有不確定性。而非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓只有一個(gè)特定的受讓方，交易雙方都是國有或國有控股企業(yè)，交易行為相對更為穩(wěn)定。

二、非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓的程序［3］

（一）轉(zhuǎn)讓方內(nèi)部決策

轉(zhuǎn)讓方轉(zhuǎn)讓國有股權(quán)，按照內(nèi)部決策程序進(jìn)行審議并形成書面決議。國有獨(dú)資企業(yè)由總經(jīng)理辦公會審議；國有獨(dú)資公司由董事會審議，沒有設(shè)立董事會的由總經(jīng)理辦公會審議；國有控股公司由股東會或董事會審議。

（二）核準(zhǔn)/備案程序

根據(jù)《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》第六條以及第三十一條的表述，轉(zhuǎn)讓雙方采取非公開協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓國有股權(quán)的，符合第三十一條第一款條件的，由國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)；符合第三十一條第二款條件的，由該國家出資企業(yè)審議決策。

（三）清產(chǎn)核資與審計(jì)

轉(zhuǎn)讓人組織資產(chǎn)清算（如果被投資企業(yè)的國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致轉(zhuǎn)讓人不再具有控制權(quán)，則由同級國有資產(chǎn)監(jiān)督管理組織組織清算）。資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到存貨，并委托會計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行全面審計(jì)（包括對轉(zhuǎn)讓目標(biāo)公司法定代表人的離職審計(jì)）。

（四）資產(chǎn)評估

在清產(chǎn)核資和審計(jì)的基礎(chǔ)上，轉(zhuǎn)讓方應(yīng)當(dāng)委托資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)評估。評估報(bào)告經(jīng)核準(zhǔn)或者備案后，作為確定企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的參考依據(jù)。

根據(jù)《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》第三十二條可知，評估定價(jià)并不是非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的必須程序，有審計(jì)報(bào)告的話，也可以審計(jì)報(bào)告為基準(zhǔn)確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款。

（五）轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)內(nèi)部決策

轉(zhuǎn)讓對象企業(yè)應(yīng)當(dāng)召開股東大會，對股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)進(jìn)行內(nèi)部審議，形成批準(zhǔn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的決議，以及其他股東放棄優(yōu)先購買權(quán)的承諾。涉及職工的合法權(quán)益的，應(yīng)當(dāng)聽取轉(zhuǎn)移對象企業(yè)職工代表大會的意見，并經(jīng)職工代表大會討論和批準(zhǔn)。

（六）簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議

轉(zhuǎn)讓雙方就轉(zhuǎn)讓標(biāo)的中的轉(zhuǎn)讓價(jià)款、支付方式及期限等達(dá)成合意候擬定股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

（七）履行轉(zhuǎn)讓合同

轉(zhuǎn)讓雙方按照股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的約定履行各自的義務(wù)，轉(zhuǎn)讓和受讓雙方應(yīng)當(dāng)憑股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議及國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)等文件，按照國家有關(guān)規(guī)定及時(shí)辦理相關(guān)產(chǎn)權(quán)登記手續(xù)。

三、非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓中存在的法律風(fēng)險(xiǎn)與建議

在國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易中，采取非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓股權(quán)將會面臨大量的法律風(fēng)險(xiǎn)，對這些法律風(fēng)險(xiǎn)如果無法采取合法有效的方式預(yù)防和解決的話，或會拖緩項(xiàng)目計(jì)劃，甚至導(dǎo)致股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為無效，更嚴(yán)重的話還有造成國有資產(chǎn)流失的風(fēng)險(xiǎn)，因此，如何發(fā)現(xiàn)并預(yù)防和解決股權(quán)轉(zhuǎn)讓中的風(fēng)險(xiǎn)，儼然是國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易中的重點(diǎn)問題。

（一）債務(wù)問題

1.債券發(fā)行問題

若轉(zhuǎn)讓雙方與轉(zhuǎn)讓標(biāo)的公司有發(fā)行過債券，且股權(quán)轉(zhuǎn)讓發(fā)生在債券存續(xù)期間，股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)事關(guān)企業(yè)盈利前景和償債能力。根據(jù)《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》規(guī)定，在發(fā)行人提出債務(wù)重組方案或者持有（單獨(dú)或合計(jì)）本期債券總額百分之十以上的債券持有人書面提議召開的債券持有人會議等情況下，債券受托管理人應(yīng)當(dāng)召集債券持有人會議。

建議：建議股權(quán)轉(zhuǎn)讓各方提前與受托管理人、信用評級機(jī)構(gòu)就本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否可能導(dǎo)致發(fā)行人不符合債券上市條件、信用評級是否可能下降等事項(xiàng)進(jìn)行溝通。若確需召開債券持有人會議的，建議提前做好內(nèi)外部增信機(jī)制、償債保障措施（如：第三方擔(dān)保、資產(chǎn)抵押或質(zhì)押擔(dān)保等），以取得債券持有人對本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的支持。

2.債務(wù)違約問題

若轉(zhuǎn)讓雙方與轉(zhuǎn)讓標(biāo)的公司存在還款期限尚未屆滿的借款合同，且借款合同中存在股權(quán)轉(zhuǎn)讓需經(jīng)出借人事先同意的約定的，如：某公司與A銀行簽訂的《固定資產(chǎn)貸款合同》約定，某公司未經(jīng)A銀行的同意，進(jìn)行兼并收購活動的，視為貸款提前到期，A銀行有權(quán)在發(fā)現(xiàn)該情況之日立即收回全部已發(fā)放貸款。

建議：建議轉(zhuǎn)讓各方提前與出借人進(jìn)行溝通，取得出借人對本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的書面同意。

3.新舊股東責(zé)任劃分問題

若轉(zhuǎn)讓方對轉(zhuǎn)讓標(biāo)的公司存在認(rèn)繳出資未繳付完畢的情況，未繳付出資即轉(zhuǎn)讓股權(quán)，標(biāo)的公司債權(quán)人有權(quán)要求新股東與舊股東在未出資本息范圍內(nèi)對標(biāo)的公司債務(wù)承擔(dān)連帶清償責(zé)任。

若股權(quán)轉(zhuǎn)讓雙方未事先就連帶清償責(zé)任內(nèi)部劃分問題達(dá)成一致意見的，將來可能發(fā)生不必要的爭議。

建議：建議轉(zhuǎn)讓雙方事先就連帶清償責(zé)任內(nèi)部劃分問題達(dá)成一致意見的，并在《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》中明確約定。

（二）股權(quán)變更問題

標(biāo)的公司若存在到期未償還的債務(wù)，且轉(zhuǎn)讓方未完全履行對標(biāo)的公司的出資義務(wù)的，若債權(quán)人向人民法院起訴要求轉(zhuǎn)讓方在未出資本息范圍內(nèi)對標(biāo)的公司債務(wù)不能清償?shù)牟糠殖袚?dān)補(bǔ)充賠償責(zé)任的，轉(zhuǎn)讓方持有的標(biāo)的公司股權(quán)可能面臨被凍結(jié)的風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致上述股權(quán)無法順利變更至受讓方名下的可能。

建議：建議做好與標(biāo)的公司債權(quán)人的溝通工作，取得債權(quán)人對股權(quán)轉(zhuǎn)讓工作的書面同意。

（三）人員穩(wěn)定問題

1.拖欠員工工資問題

在股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，標(biāo)的公司或會存在欠付職工工資的情況職工可能提出解除勞動合同并要求前述公司支付經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金。

建議：為穩(wěn)定勞動關(guān)系，建議提前做好職工債務(wù)清償方案并取得職工的同意。

2.職工安置問題

因各公司所屬行業(yè)、經(jīng)營效益等不同，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，標(biāo)的公司管理層級將發(fā)生重大調(diào)整，對基層員工也存在一定影響，直接關(guān)系到管理層及基層員工的切身利益，可能影響勞動關(guān)系的穩(wěn)定。

建議：建議向全體職工就股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案進(jìn)行解釋，暢通職工訴求表達(dá)渠道，對職工的合理訴求及時(shí)予以答復(fù)和處理。若需要對職工進(jìn)行重新安排，涉及勞動合同主體、工資待遇等勞動合同內(nèi)容的變更或者解除、終止勞動合同的，則需要制定職工安置方案，并經(jīng)職工代表大會或職工大會通過后實(shí)施。

綜上所述，筆者認(rèn)為國有企業(yè)在選擇非公開協(xié)議進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓的過程中，必然會遇到一些實(shí)體或程序上的法律風(fēng)險(xiǎn)，本文無法窮盡羅列所有可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，僅針對一些常見的普遍性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析與建議。文中建議僅供讀者參考，不代表最終法律意見，在實(shí)際中遇到的問題，仍要以相關(guān)法律依據(jù)為準(zhǔn)。