利率市場化影響銀行凈息差的研究

李若曦 王冰清

基金項目：本項目受北方工業大學學生科技活動項目（203051360020XN188/004）;2020年北京市級大學生創新創業訓練計劃課題（203051360020XN176）;北方工業大學新引進教師科研啟動費基金（110051360002）資助。

摘 要：本文使用我國81家商業銀行的面板數據，探討利率市場化進程影響商業銀行凈息差的問題，并根據銀行凈息差的測算方法，探討該影響的主要效應機制，同時根據銀行的不同特質探討了此影響的異質性特征。結果為：利率市場化與商業銀行凈息差呈現倒U型的關系;該影響中起到主要作用的是價格效應;此影響在不同銀行間存在異質性特征。

關鍵詞：利率市場;凈息差;商業銀行;價格效應;資產規模

一、問題的提出

自1993年，我國的利率市場化改革的進程成為推動我國經濟發展的重要舉措。利率市場化引起投資顯著增長，增強金融機構的運作能力，并通過影響商業銀行盈利能力等因素對銀行體系產生影響。本文檢驗利率市場化對銀行盈利能力的影響，使用銀行凈息差衡量銀行盈利能力，得出提升我國商業銀行盈利能力、穩定我國金融體系的有效結論。

二、文獻綜述與研究假設

麥金農和愛德華·肖（1973）最早提出的金融抑制和金融深化理論是市場化的奠基理論，主張放松實際利率管制。凈息差是指商業銀行凈利息收入和生息資產的比值。何珊（2019）得出凈息差對商業銀行盈利能力有著顯著影響的結論;趙海華等（2015）指出同業拆借可以通過影響銀行的凈息差進而影響銀行的資產回報率。因此銀行凈息差對商業銀行的盈利能力具有非常重要的參考作用。關于利率市場化對銀行凈息差影響的探討大致分為三類：利率市場化導致銀行凈息差縮窄（肖欣榮等，2011）;利率市場化導致銀行凈息差擴大（陳宗勝等，2009）;利率市場化與凈息差呈 U型或倒U型的關系（巴曙松等，2012;彭建剛等，2016）。存在以下不足：眾多學者的探討在目前還未達成一致結論;已有文獻對利率市場化影響的主要效應機制方面探討較少;該影響在不同特質的銀行間的異質性還需補充。

巴曙松等（2012）認為，利率市場化在帶來存貸款結構優化因素的同時，也可能帶來使銀行凈息差縮窄的因素。由此本文提出第一條假說：隨著我國利率市場化進程的推進，我國銀行凈息差從長期角度上看呈先擴大后收窄的趨勢。

銀行凈息差是商業銀行凈利息收入和生息資產的比值。利率市場化可以促進銀行資金使用效率，該途徑稱為價格效應。同時為了應對變化的市場，銀行會對利率等方面做出調整，這一途徑被稱為規模效應。由此，提出本文的第二個假說：利率市場化通過銀行凈息差成分中的價格效應和規模效應兩方面進行傳導影響凈息差。利率市場化在銀行間作用存在異質性：劉莉亞等（2014）指出，在利率市場化進程中凈息差和非利息收入的關系在不同銀行間作用不同。顧海峰等（2019）也指出，利率市場化對商業銀行存貸款的利差在不同種類的銀行下影響有區別。由此，可以提出本文第三個假說：利率市場化對國有銀行和大銀行的影響較小，對股份制銀行和中小型銀行的影響較大。

三、實證檢驗及結果

（一）實證模型

根據研究目的及理論假說1，參照陳斌開和林毅夫（2013）的文獻，將基本計量模型設定為如下形式：

其中，被解釋變量Y為銀行的凈息差，Yit表示i銀行第t年的凈息差水平。X是核心變量，表示利率市場化水平。X1和X2是控制變量，代表銀行微觀和宏觀特征。γ■和μ■表示個體固定效應和時期固定效應，ε■表示誤差。主要關注σ的大小和方向。本文借鑒陶雄華等（2013）的研究方法，選取實際利率水平、利率決定方式、利率浮動范圍和幅度等指標加權平均得出利率市場化綜合指數，并采用臨界值劃分的方式衡量利率市場化水平。

變量的名稱及計算方法

為了驗證理論假說2，根據凈息差的測算方法，將凈息差進行分解為規模效應和價格效應：

其中，NII是凈利息收入，EA是生息資產，A是銀行資產總規模。Ya表示資產規模效應，Yb表示價格效應。A表示總資產規模; EA 表示生息資產平均余額;NII表示銀行的凈利息收入，Ya表示銀行資產規模與平均生息資產的比值，Yb表示銀行凈利息收入與資產規模的比值。

為判別影響的主要成分，設計如下面板模型，比較θ與ρ的符號及絕對值大小：

為了驗證理論假說3，需考察商業銀行的差異，引入銀行產權性質、資產規模與利率市場化改革的交叉項，設立如下模型：

Yit=C+ψX+ξX·銀行特質+■α■X■■+■β■X■■+γ■+μ■+ε■? （5）

其中“X·銀行特質”是利率市場化改革與銀行特質的交叉項，關注的參數為ξ，需要觀察ξ的符號和大小。

（二）數據來源

本文收集了2009-2019年間81家銀行的數據，主要來源于Wind資訊、Bankscope數據庫，去掉了部分銀行缺失的部分年度數據，并根據銀行年報對缺失值進行補充。

（三）實證結果

1.變量描述性統計

從描述性統計結果可知，利率市場化指數表明中國利率市場化程度在近年有大幅度進展。銀行資產規模和銀行交易規模密切相關;風險規避程度、信用風險和流動性風險差異性較大;經濟增長率表明我國經濟增長速度有所放緩，貨幣政策體現了我國在貨幣政策上的變動較大。

2.實證結果

實證結果可得，利率市場化指數系數顯著為正，而其平方項顯著為負，即隨著利率市場化進程的深入，前期對銀行凈息差存在顯著正向影響，當達到一定水平后，則會對銀行凈息差產生顯著負向影響。同時，規模效應中，利率市場化系數但并不顯著，而價格效應中，利率市場化系數顯著為正，表明利率市場化通過價格效應變動進而影響凈息差，利率市場化系數的平方顯著為負，可見價格效應是利率市場化對凈息差產生倒U形影響的主要作用機制。

我們將樣本分成了大型國有銀行、股份制銀行、城市商業銀行和農村商業銀行四類進行回歸。結果看出四類銀行受利率市場化影響的程度從高到低依次是農村商業銀行、大型國有銀行、股份制銀行和城市商業銀行。

四、穩健性檢驗

本文采用CR5替代CR4再次進行分析，實證結果與上述分析結論一致，同時被解釋變量銀行凈息差使用銀行利差代替，其系數雖然與以上的實證結果的系數有所不同，但結論得出的倒U型關系沒有發生改變。

結束語：

本文得出以下結論：利率市場化與商業銀行凈息差呈現倒U型的關系;在利率市場化對銀行凈息差的影響中，起到主要作用的是價格效應;利率市場與凈息差在不同銀行間的影響不同。

基于研究結論，本文得出的政策啟示為：利率市場化在商業銀行前期發展過程中，可以通過市場競爭為其提高利率和收益。但利差與利率市場化呈倒 U 型關系，銀行應該縮減傳統存貸款業務的盈利比例，調整業務結構和產品結構，提升中間業務和新型金融業務的盈利占比。隨著利率市場化的進展，市場競爭加劇，商業銀行要提高整個金融市場的資金配置效率和資金使用效率，通過增加中間業務收入來彌補由利率變動帶來的損失。在利率市場化改革過程中，敏感性較高的銀行應該重點拓展非利息收入，促進銀行業務結構優化升級。受影響較低的銀行，要配合國家貨幣政策，促進自身創新多元化發展。

參考文獻：

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