基于融資租賃視角對旅游景區項目評價指標體系的研究

洪波

（浙江國金融資租賃股份有限公司，浙江 杭州 310002）

一、研究背景

隨著人們生活品質的提高，旅游業發展迅猛，是近年來較為熱門的行業之一。2018年我國居民人均可支配收入28228元，比上年實際增長6.5%；2019年前三季度，我國居民人均可支配收入22882元，比上年同比增長6.1%，延續穩定增長態勢。居民人均可支配收入的不斷增長，有利于旅游業保持快速發展。2008-2018年，我國國內旅游人數由17.12億增長至55.40億，年均復合增長率達11.27%。2019年上半年，我國國內旅游人數為 30.80億，同比增長8.80%，繼續保持高速增長。今年的經濟形勢下，預計旅游業在2020年整體發展趨勢將有所下滑，但隨著居民人均可支配收入繼續增長及居民消費觀念的持續改變，長期來看，旅游業仍將保持快速發展態勢。

融資租賃公司，是典型的債權類金融公司，是將融資和融物相結合，根據客戶對租賃物的特定要求和對供應商的選擇，出資向供應商購買租賃物并出租給客戶使用，客戶則根據合同確定的租金支付計劃按期足額支付租金的業務，在租賃期內租賃物的所有權歸融資租賃公司，客戶僅擁有租賃物的使用權。該類業務期限在3-5年，通常按季或按月均勻支付租金（含本金和利息），這就需要客戶產品和市場相對成熟，能夠產生穩定且持續的現金流。而旅游業屬于弱周期行業且能夠通過旅游收費產生穩定現金流，近年來又保持高速發展，是較為適合融資租賃業務開拓的行業。其中，旅游景區更處于該行業的核心地位，其主要特點是區域性、壟斷性、不可再生性。因此，融資租賃公司對于旅游景區項目的風險策略應是鼓勵支持為主，而對該類項目如何分析評價就顯得尤為重要。

二、旅游景區項目評價指標體系構建

（一）設計思路

目前業界較為流行的評價體系有經濟增加值（EVA）和平衡計分卡。EVA是指企業調整后的稅后凈營業利潤減去反映企業資本成本的資本費用后的余額。當EVA 大于0時，代表公司盈利，創造了價值；當EVA小于0時，代表公司的經營決策沒有創造價值，并給公司造成了損失。其主要優點在于考慮了股東投入的資金成本，從而更加全面地反映了企業真實盈利水平。平衡計分卡是一種將財務指標和非財務指標融合，從財務、客戶、內部運營、學習與成長四個維度，對企業績效水平進行評價。其主要優點在于評價指標的全面性，能體現出企業各個方面要素的變動對財務指標的影響。

不論是EVA還是平衡計分卡，雖具有上述優點，但也有一定的局限性。EVA的主要缺陷在于僅反映了財務結果，而無法獲得如何產生此結果的動因。平衡計分卡的主要缺陷在于財務指標設計相對傳統，無法反映企業真實盈利水平。因此，在借鑒上述評價體系的基礎上，構建一種新型的評價體系—“EVA綜合計分卡”，是一種有益的嘗試，是對原體系的優化，非財務指標可以揭示出企業的可持續發展能力，而財務指標以EVA為核心，反映了企業的真實價值。同時，對于融資租賃公司，租賃物是此類業務必不可少的載體，且可能成為風險防范的有力措施，如發生風險，融資租賃公司可通過租賃物變賣處置以抵償項目損失，故在設計評價體系時應加入租賃物維度指標。

綜上，本文提出“EVA綜合計分卡”評價體系，針對旅游景區融資租賃項目，將EVA作為財務維度的核心指標，并分別從財務、顧客、生產經營、基本素質和租賃物這五個維度進行指標設計。

（二）指標設計

1.財務層面指標

（1）財務效益指標

企業的財務效益主要反映該企業獲利的能力。無論是所有者、債權人還是企業管理者，都非常關注和重視企業的盈利能力。本旅游景區評價體系主要以EVA指標來反映盈利能力狀況，主要指標有EVA、EVA資本收益率、權益凈利率、銷售利潤率等。

（2）償債能力指標

償債能力反映了企業償還到期債務的能力，是一項十分重要的評價指標，關乎企業的生死。本旅游景區評價體系選取流動比率、資產負債率、利息保障倍數等作為償債能力指標。

（3）資產管理能力指標

資產管理能力是用來衡量企業在內部資產管理方面效率的高低。本旅游景區評價體系選取存貨周轉率、應收賬款周轉率、流動資產周轉率、總資產周轉率等作為資產管理能力指標。

（4）發展能力指標

在當今社會，企業只有靠不斷發展創新才能長久存活。本旅游景區評價體系選取EVA增長率、營業收入增長率、總資產增長率等作為發展能力指標。

2.顧客層面指標

企業生產的產品的最終消費者是顧客，顧客是否愿意選擇該產品，在很大程度上決定了該企業的命運。因此，企業應了解顧客的需求，生產出顧客滿意的產品，只有這樣，企業才能獲得經濟利益，長期穩定的發展。對于旅游景區項目，顧客層面指標主要有景區知名度、年均觀光人數、投訴處理、主管部門處罰等。

其中，景區知名度可以劃分為全國知名、省內知名、當地知名等維度進行評價；年觀光人次可根據觀光人次劃分梯隊進行評價；投訴處理可根據投訴處理制度是否健全，設施是否完整，過程是否高效通暢等維度進行評價；主管部門處罰則根據近幾年景區是否受到主管部門處罰進行評價。

3.生產經營層面指標

生產經營是指企業內部進行生產加工或服務，通過融入資金，控制成本，保證產品質量，對企業各項工作進行組織協調，最終生產出產品進行出售，實現企業經濟效益的過程。對于旅游景區項目，生產經營層面指標主要有門票及綜合收入、質量和安全管理、外部融資能力、管理費用控制等。

其中，門票及綜合收入可根據收入規模劃分梯隊進行評價；質量和安全管理可根據是否建立了有效的質量和安全管理體系，是否不存在非正常運行等情況進行評價；外部融資能力根據融資渠道的多元化、銀行授信情況和融資成本高低等維度進行評價；管理費用控制則根據管理費用占營業收入比重近三年變化趨勢（逐年降低/穩定/升高）進行評價。

4.基本素質層面指標

基本素質是指企業的本質特征，是企業基本情況的反映。對于旅游景區項目，由于其具有獨特性，因此基本特征在一定程度上直接決定了該景區未來發展潛力和特色定位?；舅刭|層面指標主要有公司類型、所在地區、景區等級等。

其中，公司類型根據公司屬性、級別和特征進行評價，如省級/市級/區縣級、國有/民營、上市/非上市等；所在地區根據景區所處地區的經濟實力進行評價，如發達/欠發達等；景區等級則以全國旅游景區質量等級評定機構評定的景區等級進行評價，如5A/4A/3A等。

5.租賃物層面指標

租賃物是融資租賃業務所特有的載體，通用性好的租賃物相對較為保值，易于處置變現，可大大降低項目風險。因此，租賃物的通用性和市場價值應較受關注。對于旅游景區項目，租賃物層面指標主要有租賃物的通用性、價值覆蓋率、運行維護情況、保險等。

其中，租賃物通用性根據其通用性、拆卸成本等維度進行評價；價值覆蓋率以租賃物認定價值與租賃本金的倍數進行評價，如2倍/1.5倍/1倍等；運行維護情況以現場查看租賃物運行情況進行定性評價；保險則根據租賃物是否購買財產綜合險等保險進行評價。

（三）各層面指標因果聯系

旅游景區EVA綜合計分卡，是一個相互作用、層層遞進，最終影響景區項目風險的多元化多角度的評價指標體系。首先，景區所在地區經濟實力、獨特的自然景觀、評定的景區等級等基本要素，是其自身特有的優勢，根據其資源稟賦打造主題鮮明的景區特色，進而對生產經營采取相應管理模式，通過控制成本費用，提高服務質量，加強安全管理，以提高景區整體競爭力。促使顧客滿意度增加，景區知名度提升，觀光人次增加，景區整體財務效益提高，最終影響核心指標EVA和EVA資本收益率，對項目收租起到一定保障作用。同時，考慮租賃物的特點，根據其通用性、市場價值、運行維護和保險情況進行綜合評價，考量其對項目風險的緩釋作用。

（四）確定指標權重系數

層次分析法是一種定性與定量相結合的多準則決策方法。它的特點是在對復雜決策問題的本質、內在關系以及影響因素等進行分析之后，構建出層次結構模型，然后根據較少的定量信息把決策的思維過程數學化，從而為求解多目標、多準則或無結構特性的復雜決策問題，提供一種科學簡便的決策方法。本文通過選取5名專家進行打分，其中融資租賃行業2名，旅游行業3名，并將打分加權平均后構造判斷矩陣，進行求解，驗證一致性，最終，計算出各指標權重系數。

通過SPSSAU軟件計算，EVA綜合計分卡第一層次權重系數：財務38%、顧客12%、生產經營19%、基本素質20%、租賃物11%，CR=0.008＜0.10，通過一致性檢驗。以此類推，計算出第二和第三層次權重系數，最終將各層次權重系數相乘得出該指標的滿分值。

（五）計算項目總得分

對于財務維度指標，可通過與旅游景區行業優秀值或該行業上市公司平均值作為標準，用對比分析法確定每項指標得分；對于非財務維度指標，則根據客戶實際情況，根據各指標的評價標準確定得分。最終，將各指標得分累加，計算出項目總得分。同時，可考慮該項目提供的風險防范措施，如保證、抵押、質押等，為項目增設附加分。

三、結論

綜上，本文針對旅游景區融資租賃項目的特點，設計EVA綜合計分卡評價體系，從財務、顧客、生產經營、基本素質和租賃物這五個維度進行指標設計，分析各維度指標內在聯系，并根據層次分析法賦予權重，最終計算項目總得分，是在融資租賃視角下對旅游景區項目構建評價體系的理論探索，希望能為融資租賃公司篩選該類項目提供重要參考和指導作用。