交通基礎設施建設投融資模式分析

陳 榮

一、國內交通基礎設施建設投融資模式

（一）政府投融資模式

傳統的交通基礎設施建設資金大多為國家撥付的財政資金。很多市政單位會設置年度的基礎設施建設預算資金和城市建設基金，作為交通基礎設施建設的資金來源。在以政府為主體的投融資模式下，國家以股權方式入股資金，其他資本也可以享受股東的權益。在投資過程中，政府依靠良好的信用，可以在社會上融到較大額度的資金，同時也能夠減少財政資金投入不足的問題。政府融資的模式可以快速地獲取資金，而且融資過程比較簡單。政府自身的財力也會影響到融資過程，有的工程項目投資金額較大，但是政府的財政資金不足，就會導致融資過程的壓力較大，不利于后期項目的建設和運營。

（二）市場化的投融資模式

政府紛紛開放交通基礎設施建設領域，引入外部的社會資本。很多民營企業憑借自身較強的經營實力和較高的信譽度參與交通基礎設施的建設，企業通過在外發行股票獲取銀行的貸款，籌集建設資金。隨著投融資方式的市場化發展，投融資渠道也進一步拓寬。當前，企業的融資包括項目融資、私募基金、租賃融資、金融機構貸款等。市場化的投融資模式的發展，可以吸引外部的投資者參與設施的建設，進而減輕項目的投融資壓力，提高項目資金的使用效率。但是以企業的方式進行融資，操作過程比較復雜，而且涉及的單位較多，會導致融資進程比較緩慢。

二、交通基礎設施建設投融資的問題

（一）政府投融資困難

近年來，隨著國內建設材料價格的逐步提升，人工費用增加，交通基礎設施建設成本日益提升。傳統的財政資金投資模式已經很難滿足大項目建設的需要，部分項目仍然使用政府單一的投資方式，未建立社會融資模式，導致地方政府的財政壓力逐步加大。一些交通基礎設施的收益沒有達到預期的要求，影響政府的財政收入，使后期的項目建設投融資渠道收窄，交通基礎設施建設的投融資形成惡性循環。

（二）融資市場不規范

目前，政府已經認識到科學的融資模式對加強交通基礎設施建設的重要影響。交通基礎設施建設的投資額度較大，而且回收期較長，投資風險較大，導致部分社會上的投資者對交通基礎設施建設的投資缺乏信心。

三、優化交通基礎設施建設投融資模式的探索

（一）優化設計交通基礎設施建設融資機制

優化投融資機制能夠緩解政府在交通基礎設施建設投資方面的壓力，政府要建立一個比較完善的項目投融資管理制度，以財政投入為基礎，引導社會資本參與交通基礎設施建設的投資。還要建立交通基礎設施建設的產業基金平臺，使交通基礎設施有一定的公益性，同時也能夠滿足社會資本對利益的追求。社會資本參與交通基礎設施建設時，要優化配置資源，提高資金的使用效率，進而為交通基礎設施建設項目提供更好的資金保障。

（二）應用PPP投融資模式

目前，PPP模式在國內城市的基礎設施建設中應用比較廣泛，它可以有效解決政府部門交通基礎設施建設資金不足的問題，而且還可以為社會資本提供一個新的投資渠道。PPP模式是指政府與社會資本建立合作關系，簽訂合作協議，引入社會資本投資運營和管理基礎設施，為資本提供資金投資渠道，提供相應的設施運行服務。社會資本投資基礎設施可以享受實時運行帶來的收益。例如，陜西省政府負責交通基礎設施的建設和運營管理，設施的物業服務可以由民營企業提供，這樣可以為民營企業帶來一定的經濟收入。PPP模式可以幫助政府加大交通基礎設施的建設投資力度，還可以減輕交通基礎設施建設給政府部門帶來的財政壓力。應用該模式可以加強政府與民營企業的合作，共同承擔交通基礎設施建設和運營的風險，共享交通基礎設施運營的收益［1］。

（三）應用建設移交BT融資模式

應用建設移交BT模式主要指政府將已建成的交通基礎設施應用回購的方式進行管理，回購依靠政府財政撥款，與設施運營的收入抵扣。企業在投資時，獲得項目的建設權，政府負責運營管理，有效地發揮社會資本的作用，也可以降低設施建設中的風險，有效減少社會矛盾。例如，國內某一線省會城市，在建設污水處理廠和自來水廠時，就應用了BT融資模式，吸引民營企業加入，拓寬自來水廠建設的資金來源。讓民營企業參與企業運營，不但不會不會影響政府對交通基礎設施建設項目的管理權，還會加強民營企業與政府的合作，使交通基礎設施建設項目享受政府的優惠政策，而且可以以政府的信用作為擔保向銀行貸款。

（四）應用資產證券化ABS模式

在開展交通基礎設施建設的投資過程中，要對投資風險進行科學的分析，將資產重組打包，然后在金融市場上出售流通，幫助設施投資方在短期內獲得現金收入。應用ABS模式（以項目所屬的資產為支撐的證券化融資方式），可以將信托機構作為融資的載體。利用信托公司在資本市場募集債券，保障交通基礎設施建設資金得到有力的支持。政府要以合同協議的方式，將交通基礎設施未來的一部分收益權轉讓給信托公司，將資產收益作為償還物，在資本市場發行債券。

（五）應用入股施工一體化模式

入股施工一體化模式主要指在合法合規的基礎上引入信譽度較高、實力較強的工程建設單位，參與項目的入股，承建相關的工程建設項目。例如，國內某城市建設地鐵時，引入中鐵集團承建地鐵。地鐵建設單位將自己的建設資金投入項目，并持有股份，享受未來地鐵的收益。將項目投資單位與工程施工單位聯系在一起，形成利益共同體，可以保障工程質量和項目建設進度。由于交通基礎設施投資較大、維護費用較高，投資單位要從源頭解決設施的建設運維資金問題，走出資金困境。應用入股施工一體化模式，由施工單位參股，減輕項目融資壓力，有利于項目獲得穩定的資金回報。

（六）建立多元化市場投融資機制

政府大力鼓勵社會資本參與交通基礎設施建設，參與運營。根據道路開發建設實際狀況，讓部分民營企業參與道路基礎設施部分項目的建設。社會資本與政府參與合資建設，并對收益權進行拍賣［2］。可以在交通基礎設施上適當投放廣告，發展商業活動，加快投資建設資金的回流，鼓勵社會資本參與設施的運營管理，提高設施的運行效率，盡量減輕政府交通基礎設施建設的投資壓力。

（七）創造良好的投融資環境

為了使交通基礎設施建設投資得到制度保障，政府要組織相關部門研究投融資機制，明確交通基礎設施建設的投融資方向，讓社會上的企業都能夠參與設施建設。政府要結合時代的發展要求，開放交通基礎設施建設投資市場，制定科學的決策機制，以提高交通基礎設施建設的質量，滿足社會的交通需求。隨著城市規模的不斷擴大，交通基礎設施建設的投資需求量也在逐步增大。政府還要加大對投資建設過程的監管力度，幫助民營企業了解PPP、資產證券化等相關投融資機制。對于投融資建設中存在的問題，要制定相應的解決方案，及時解決問題，創造良好的投融資環境。各級政府要認識到交通基礎設施建設的重要性，讓各部門加大配合力度，不斷優化現有的交通基礎設施建設投融資管理機制，給予各企業更大的資金支持，將投融資工作落到實處［3］。各省區地方政府要根據交通基礎設施建設的實際狀況，出臺相應的改革機制，進而保障交通基礎設施建設工作的順利開展。當前，交通基礎設施建設投資能夠將金融、貿易和城市的運營結合起來，并且交通基礎設施建設也會提供大量的就業崗位，提升區域經濟水平。政府關注交通基礎設施建設的融資渠道，有利于緩解自身的投資壓力。

四、結語

隨著國家交通基礎設施建設步伐的加快，政府需要大量資金推動項目建設。地方政府應擴大融資范圍，引入社會資本，加強與民營企業的合作，共同參與設施的建設和運營；應用PPP模式 、BT模式和資產證券化模式，讓社會資本享受設施運營帶來的收益；利用民營企業專業的運營能力，提升交通基礎設施建設的水平。政府要深化改革現有的交通基礎設施建設投資機制，引導社會資本參與設施建設，確保交通基礎設施建設獲得資金支持。