產(chǎn)業(yè)投資基金在 產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目中的運(yùn)作機(jī)理和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警

羅智

（永定河流域投資有限公司，北京 100000）

一、引言

雖然生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域的財(cái)政專項(xiàng)資金投入量較多，但卻很難滿足我國(guó)各個(gè)地區(qū)的需求，資金缺口十分巨大，導(dǎo)致區(qū)域內(nèi)生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢，甚至陷入停滯不前的狀態(tài)。作為股權(quán)投資融資新方式的產(chǎn)業(yè)投資基金，卻并未發(fā)揮出應(yīng)有的作用，可待挖掘的潛力較大。自進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)對(duì)于生態(tài)環(huán)保企業(yè)的發(fā)展就十分重視，并給予其資金和政策上的支持，并實(shí)施創(chuàng)新發(fā)展。比如：永定河流域投資有限公司就屬于財(cái)政部門政府和政府企業(yè)出資合資成立建設(shè)的投資企業(yè)，負(fù)責(zé)永定河綜合治理與生態(tài)修復(fù)項(xiàng)目 的總體實(shí)施和，并通過(guò)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目開發(fā)模式實(shí)現(xiàn)“資金平衡”的投融資運(yùn)作。因此，對(duì)此項(xiàng)課題進(jìn)行研究，其意義十分重大。

二、產(chǎn)業(yè)投資基金的特征

（一）概念

基金主要是指為達(dá)成特定目的而設(shè)立的基礎(chǔ)性資金，其數(shù)量和規(guī)模視項(xiàng)目具體情況而定。除基礎(chǔ)性資金之外，還包括在社會(huì)上吸收的資金，在整合后交由基金管理人員統(tǒng)一運(yùn)作和管理，在運(yùn)作過(guò)程中，基金管理人員需要在法律允許的投資范圍內(nèi)，對(duì)資金進(jìn)行科學(xué)組合，通過(guò)購(gòu)買金融產(chǎn)品的方式，實(shí)現(xiàn)基金的增值。一般情況下，基金的使用范圍較廣，除購(gòu)買股票和證券之外，對(duì)企業(yè)和項(xiàng)目進(jìn)行投資亦可。用于產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目投資的基金，與股權(quán)投資基金大致相同。以生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資資金為例，此類資金是基金管理機(jī)構(gòu)將財(cái)政資金和社會(huì)資金匯集為信托資金，然后用于生態(tài)環(huán)保目標(biāo)項(xiàng)目和企業(yè)之中，在改善地區(qū)生態(tài)環(huán)境的基礎(chǔ)上，使資產(chǎn)保值、增值和回收的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，在此基礎(chǔ)上，將出資比例作為收益分成的依據(jù)，與此同時(shí)，投資還會(huì)使項(xiàng)目和企業(yè)不斷成熟，確保生態(tài)環(huán)保項(xiàng)目的正常進(jìn)行，促進(jìn)相關(guān)行業(yè)的健康發(fā)展，是產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作的根本性目的[1]。

（二）特征

1．主體多樣性

在金融市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)投資基金之中，出資人、管理人員、接受投資的項(xiàng)目或企業(yè)以及投資基金人是主要涉及主體，與之相比，生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域的投資基金，所涉及的主體相對(duì)較多，除上述主體之外，還包括政府部門，通過(guò)主體生態(tài)圈的建立，促進(jìn)生態(tài)環(huán)保項(xiàng)目的建設(shè)。

2．投資方向的特定性

建設(shè)生態(tài)環(huán)保項(xiàng)目，促進(jìn)生態(tài)產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展是產(chǎn)業(yè)投資基金的主要目的，比如：中央規(guī)定投資企業(yè)，需要將投資基金用于所處地區(qū)的生態(tài)修復(fù)項(xiàng)目之中，通過(guò)生態(tài)修復(fù)，改善當(dāng)?shù)氐纳鷳B(tài)環(huán)境，降低自然災(zāi)害的發(fā)生率，以促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

3．資金來(lái)源渠道的多樣性

從資金來(lái)源看，生態(tài)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的投資基金，其來(lái)源為各省市地區(qū)的人民政府、大型國(guó)有企業(yè)以及社會(huì)公眾，這些主體承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和收益的原則為比例制。

4．營(yíng)利性和公益性

生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金屬于公益屬性的投資基金，同時(shí)還具有盈利屬性，這是投資資金必備的屬性[2]。

三、產(chǎn)業(yè)投資基金在產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目中的運(yùn)作機(jī)理和風(fēng)險(xiǎn)

生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金的特色和競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)在增值服務(wù)方面，生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金，不僅可以滿足相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資和融資需要，還能將帶來(lái)先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)管理理念和增值服務(wù)注入其中，有利于促進(jìn)生態(tài)項(xiàng)目建設(shè)以及目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展，同時(shí)，協(xié)調(diào)各個(gè)主體之間的關(guān)系，使目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)。

（一）運(yùn)作機(jī)理

生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金與產(chǎn)業(yè)、項(xiàng)目和產(chǎn)品之間的互動(dòng)，是生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作機(jī)理的本質(zhì)，通過(guò)互動(dòng)獲取更高的經(jīng)濟(jì)收益。簡(jiǎn)言之，就是生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金在投資之后，會(huì)隨著項(xiàng)目和企業(yè)的發(fā)展不斷成長(zhǎng)和成熟，可以為企業(yè)項(xiàng)目選擇和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提供強(qiáng)有力的支持。其運(yùn)作機(jī)理主要表現(xiàn)在以下方面：

1．基金投入

（1）投資保障：簡(jiǎn)言之，就是在投資之前，通過(guò)分析的方式，確定最適合投資的項(xiàng)目或企業(yè)，通過(guò)資金、融資擔(dān)保和創(chuàng)業(yè)補(bǔ)貼等保障措施的應(yīng)用，扶持其發(fā)展。

（2）扶持技術(shù)創(chuàng)新。技術(shù)創(chuàng)新是現(xiàn)代企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必備能力，生態(tài)環(huán)保企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，容易因?yàn)橘Y金匱乏而陷入停滯的狀態(tài)，繼而引發(fā)一系列的風(fēng)險(xiǎn)。而銀行等金融機(jī)構(gòu)由于自身需求無(wú)法與融資需求相匹配，很少會(huì)支持技術(shù)創(chuàng)新。而產(chǎn)業(yè)投資基金則可以改善不利情況，能夠?qū)崿F(xiàn)與生態(tài)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新對(duì)資本需求的呼應(yīng)。

2．基金發(fā)展

在這個(gè)階段，投資基金在投資項(xiàng)目中的運(yùn)作，會(huì)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的成長(zhǎng)和發(fā)展，同時(shí)與企業(yè)股權(quán)投資相對(duì)應(yīng)，并提供與之相匹配的經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)，主要是指資助扶貧企業(yè)快速發(fā)展，并優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈條。主要表現(xiàn)在以下方面：

（1）社會(huì)財(cái)富積累與投資基金價(jià)值創(chuàng)造效應(yīng)存在密切的關(guān)聯(lián)，還有助于促進(jìn)資本配置效率的提升，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也會(huì)因此而升級(jí)。簡(jiǎn)言之，投資利潤(rùn)并非是產(chǎn)業(yè)投資基金的根本追求，通過(guò)市場(chǎng)化的投資，與生態(tài)環(huán)保企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展方向和經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相契合，為企業(yè)升級(jí)發(fā)展創(chuàng)造有利條件，并改善投資區(qū)域內(nèi)的生態(tài)環(huán)境，是產(chǎn)業(yè)投資基金的主要目的。這要求產(chǎn)業(yè)投資基金不僅要關(guān)注投資回報(bào)，還要對(duì)投資項(xiàng)目預(yù)期利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)予以強(qiáng)調(diào)，與此同時(shí)，還要對(duì)被投資產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展方向、盈利模式和發(fā)展思路進(jìn)行把握，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并找出潛在的風(fēng)險(xiǎn)隱患，明確企業(yè)當(dāng)前及未來(lái)的市場(chǎng)定位。

（2）在生態(tài)產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中，建設(shè)生態(tài)環(huán)保項(xiàng)目至關(guān)重要，產(chǎn)業(yè)投資基金，可以為生態(tài)環(huán)保項(xiàng)目的建設(shè)，提供資金上的支持。相關(guān)企業(yè)也會(huì)在這種背景下實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，投資者的經(jīng)濟(jì)利益會(huì)被滿足。之后，投資基金需及時(shí)撤出，將有限的基金投入到其他項(xiàng)目之中，以驅(qū)動(dòng)當(dāng)?shù)厣鷳B(tài)環(huán)保項(xiàng)目的現(xiàn)代化發(fā)展。在這個(gè)過(guò)程中，生態(tài)環(huán)境的改善不必多說(shuō)，受資目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)必將實(shí)現(xiàn)突破式的發(fā)展[3]。

3．基金退出

在基金運(yùn)作各項(xiàng)環(huán)節(jié)之中，退出無(wú)疑是最為關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，這個(gè)渠道的暢通與否，關(guān)系到基金投資運(yùn)作的效果。以生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金為例，此項(xiàng)投資基金需要在生態(tài)項(xiàng)目建設(shè)完成后及時(shí)退出。在退出方式的選擇上，則具有多樣性的特點(diǎn)，主要包括股權(quán)轉(zhuǎn)讓、回購(gòu)以及到期清算，通過(guò)及時(shí)退出，促進(jìn)受資目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展。

（二）潛在的風(fēng)險(xiǎn)

生態(tài)產(chǎn)業(yè)投資基金在運(yùn)作階段存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)與金融市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)相比，更具復(fù)雜性，涉及的主體相對(duì)較多，包括政府、財(cái)政、國(guó)有企業(yè)、產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目和社會(huì)資金，要求各涉及主體樹立預(yù)警意識(shí)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和消除運(yùn)作過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)隱患，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的構(gòu)建，確保投資基金運(yùn)作的安全。潛在風(fēng)險(xiǎn)包括如下幾點(diǎn)：1．投資基金在運(yùn)作過(guò)程中的合而不融、風(fēng)險(xiǎn)外溢、功能異化以及公司治理和財(cái)務(wù)穩(wěn)健等風(fēng)險(xiǎn)；2．投資基金在運(yùn)作過(guò)程中，自身帶有風(fēng)險(xiǎn)性，究其原因，主要是投資基金所投資的領(lǐng)域生態(tài)環(huán)保，此類產(chǎn)業(yè)具有公益性質(zhì)，其特點(diǎn)為投資金額大，投資回收周期長(zhǎng)，正因如此，投資基金的主要來(lái)源為地方政府和國(guó)有企業(yè)，很難吸引社會(huì)資金的參與，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)集中，稍有不慎就會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重后果的產(chǎn)生。3．投資收益分配不均。通過(guò)上述分析可知，生態(tài)產(chǎn)業(yè)投資基金的來(lái)源對(duì)象較為廣泛，除政府和國(guó)有企業(yè)之外，還有社會(huì)資金注入，如果利益分配不均，必然會(huì)引發(fā)投資矛盾，如果解決措施不當(dāng)，會(huì)導(dǎo)致生態(tài)項(xiàng)目無(wú)法正常進(jìn)行，因此，科學(xué)規(guī)范地管理產(chǎn)業(yè)投資基金至關(guān)重要。

四、產(chǎn)業(yè)投資基金在產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目中的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警應(yīng)對(duì)

（一）明確政府和市場(chǎng)的關(guān)系

明確政府和市場(chǎng)的關(guān)系，是產(chǎn)業(yè)投資基金在產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目中風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的前提條件。簡(jiǎn)言之，就是對(duì)政府和市場(chǎng)間的關(guān)系進(jìn)行有效處理，以市場(chǎng)化為主導(dǎo)，政府部門為輔。其中地方政府部門應(yīng)做好指導(dǎo)和監(jiān)管工作，充分發(fā)揮自身的服務(wù)職能。為投資基金提供恰到好處的服務(wù)、扶持和監(jiān)管，與此同時(shí)，針對(duì)生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金市場(chǎng)失靈的情況，還要采取有效的干預(yù)手段，消除投資風(fēng)險(xiǎn)隱患，使之與生態(tài)環(huán)境保護(hù)的大方向一致，此外，在選擇受資項(xiàng)目和企業(yè)時(shí)，必須遵循市場(chǎng)規(guī)律，以確保投資基金的經(jīng)濟(jì)效益與預(yù)期相符。

（二）對(duì)投資項(xiàng)目和基金投放進(jìn)行精準(zhǔn)定位

明確目標(biāo)受資企業(yè)和基金管理者之間的關(guān)系，是規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的重要措施，但這個(gè)目標(biāo)的達(dá)成，需要選擇合適的企業(yè)作為受資目標(biāo)企業(yè)，并結(jié)合生態(tài)環(huán)保項(xiàng)目發(fā)展情況和需求，通過(guò)市場(chǎng)調(diào)研的方式，收集和整理相關(guān)資料，在此基礎(chǔ)上，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)估。在選擇投資項(xiàng)目的過(guò)程中，需要將就業(yè)崗位多和生態(tài)環(huán)保效果好的項(xiàng)目作為主要選擇。

（三）科學(xué)規(guī)范地管理產(chǎn)業(yè)投資基金

1．法人治理結(jié)構(gòu)的引入

所謂的法人治理結(jié)構(gòu)，就是對(duì)出資人和基金管理者的關(guān)系進(jìn)行理順。建議生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金人所采取的結(jié)構(gòu)屬于市場(chǎng)化的法人治理結(jié)構(gòu)，究其原因，主要是這種治理結(jié)構(gòu)屬于現(xiàn)代化投資法人治理機(jī)構(gòu)的一種，具有良好的應(yīng)用效果，主要表現(xiàn)在以下方面：一是管理權(quán)和決策權(quán)相分離；二是各組織機(jī)構(gòu)需要按照規(guī)章制度履行各項(xiàng)職責(zé)；三是可以保證出資人的合法權(quán)益。

2．監(jiān)管和考評(píng)機(jī)制的構(gòu)建

該機(jī)制的構(gòu)建，可以使基金管理人和外部監(jiān)督者的關(guān)系得到明確。投資企業(yè)可以委托第三方監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)投資基金使用和管理情況進(jìn)行全方位的監(jiān)管。通過(guò)各項(xiàng)監(jiān)管措施的落實(shí)，使內(nèi)部監(jiān)管效果增強(qiáng)。其中，對(duì)違法亂紀(jì)現(xiàn)象進(jìn)行處理至關(guān)重要。

3．利益分配機(jī)制的構(gòu)建

利益分配機(jī)制的構(gòu)建，有利于利益的合理分配，這是預(yù)防投資風(fēng)險(xiǎn)的有效措施。究其原因，主要是利益分配不均是導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)的重要原因，出資人和管理者在投資過(guò)程中，都會(huì)將利益作為追求，但這種追求會(huì)與目標(biāo)受資企業(yè)所接受的扶持性政策產(chǎn)生矛盾，因此，基于同股同權(quán)同利的原則，對(duì)利益進(jìn)行合理分配尤為關(guān)鍵。

五、結(jié)論

綜上所述，戰(zhàn)略的成功與否，會(huì)受到戰(zhàn)術(shù)的影響。預(yù)警是指對(duì)未來(lái)潛在危機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)，并在此基礎(chǔ)上采取有效的控制對(duì)其進(jìn)行控制。與其他投資基金相比，生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資基金具有雙重屬性，分別為盈利性和公益性，并且涉及的主體較多，想要實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防和控制，需要明確產(chǎn)業(yè)投資基金的概念，然后分析其運(yùn)作機(jī)理，最后建立規(guī)范的預(yù)警機(jī)制，以保證投資基金運(yùn)作的合理性。