私募股權投資機制下被投企業經營管理研究現狀分析

針對私募股權投資機制，屬于當前金融市場中，比較重要的參與力量，針對被投資企業的經營管理有一定幫助和意義。文章主要針對實際中的私募股權投資下的被投企業實際的經營管理情況進行分析，結合實際的研究框架，明確被投資企業的契約以及非契約等問題，探究具體的投資問題，最后為該領域的穩步發展制定明確方向和對策，確保被投企業能夠在當前環境下穩步發展。

1 被投企業的經營管理研究的框架分析

針對實際中的私募股權投資機構和被投資企業間經營管理問題進行分析，從中可以看出實際中都是結合委托代理的內容將進行分析，該內容屬于私募股權投資研究中的主要部分。針對其私募投資工作中，包含多級委托代理的關系。其主要就包括由私募股權投資公司，其是通過私募股權投資者的經營投資者所委托的資產，確保其能夠實現增值的要求，這屬于私募股權的投資者代理人；也有以私募股權投資經理為代表，其公司主要就是實現投資基金運作，屬于代理人；而對于被投資企業其行使的管理權，屬于私募股權投資代理人。

而針對私募股權投資機構和被投企業的委托代理間關系進行分析時，其投資機構履行監管權力時是有委托人來完成的，而被投資企業的管理者行使管理權的是代理人，而在投資的真個過程中會存在不確定性以及信息不對稱性等表現，這樣會導致投資過程出現代理問題。其代理風險是實際私募股權投資中關鍵風險，更是學者較重視的熱點話題。

2 當前主要的投資問題分析

2.1 契約與非契約問題

所謂的契約，就是控制代理風險的關鍵工具，其代理風險無論大小都會對私募股權投資契約的結構帶來影響。而契約設計會通過將經濟利益以及企業管理者的努力進行聯系，通過調動和激發管理者在經營中的實際努力程度，由此控制代理風險的出現。針對實際的契約研究就包括兩個角度，有報酬契約和控制權配置。委托者主要的工作就是通過設計完善的激勵制度，讓代理人能夠在可信形式下開展工作，結合績效來給予相應的報酬。而私募股權投資公司一般會通過運用股權購買協議，制定相應的激勵和補償系統，進而起到分配當前現金以及風險和企業的價值回報等。運用協議當中相應的要求，不但實現了分配風險的要求，也能結合績效決定的報酬，為高管團隊提出約束以及激勵的效果。而其他的研究工作也會經過制定完善的契約形式和股票期權計劃等形式，以報酬契約形式來調動管理者積極性，進而降低道德風險問題的出現，確保企業能夠在最有效的契約結構下落實各項工作的開展。

2.2 分階段投資的問題

為了更好的控制企業的成本以及風險損失等，在當前的私募股權投資中，會運用分階段投資的形式來開展投資工作。其投資者為了建立多期投資的關系，會運用展示項目的全過程信息來降低代理問題的出現。針對實際情況進行分析，其分階段投資對于雙方都會帶來一定的影響，以投資機構角度進行分析，會保存自身選擇權，一般就是會先放棄未達到發展要求的企業來再次進行投資，以此降低損失問題的嚴重；對于企業管理者來說，分階段投資能夠提供滿足預定目標的激勵效果，而且對其行為也有約束效果，通過滿足預期目標和要求的同時，才能更好地滿足進一步投資的要求。針對當前分階段投資的形式主要有兩種，也就是企業運用以往績效的形式和企業家行為。例如，針對企業的利潤、有形資源和財富等，形成階段投資模型；針對期權模型來形成再投資定量的模型；針對這些模型一本都是以定量收益來實現判斷是否再進行投資。

2.3 針對當前研究情況進行分析

在實際中的研究中，主要以純粹代理關系模型為主，也就是集中將投資合約視為股權投資機構，以此降低代理成本的形式，其使得無論是契約或是非契約問題，還是分階段投資分析，都是以投資機構角度進行分析，而前者是為了確保投資機構利益，對其制定的約束和控制策略，而對于后者是針對投資機構的再投資風險進行研究，而這些分析都是以有效降低企業家代理風險為基礎的，為了更好地維護投資者利益，通過疏忽私募股權投資，能夠在增強企業經營、管理水平等工作中，增強企業績效并實現成功上市的要求，能夠滿足投資機構有效的退出，也能滿足被投資企業的融資要求。

可是實際研究的純粹代理關系形式卻呈現出忽視被投資企業反向代理的問題，由此能夠減少針對被投資企業的研究和投資機構互動。而且實際中，被投資企業也會面臨不同的代理風險問題。主要就包括被投資企業所面臨的投資行為，而投資機構會針對被投企業的談判能力不斷降低的情況下和其管理者進行重新談判，以分階段投資的形式來約束被投資企業的行為，針對這樣的特殊權利也能為股權投資機構具有的機會主義帶來一定可能性。

3 當前實際研究評價

針對現有的研究中，有很多都獲得了相應的成效，可是還是存在不足的表現，主要有以下幾點：首先，實際都是以投資機構角度進行分析，這使得其欠缺被投資企業的視角的探究。對于股權投資機構和被投企業間代理關系，都不是純粹單項的關系。從企業自身角度進行分析，在開展股權投資選擇中，會出現選擇不同的投資機構，而什么樣的投資機構對于企業發展是有很大關聯的，針對這一情況就會存在機會成本。科學合理的選擇完善的投資機構，能夠為企業發展提供保障，相反會對企業發展帶來影響。

其次，針對當前的企業家行為研究存在不系統、不充分的表現。尤其是針對當前的企業家研究中，主要以其能力、性格和承諾等角度進行探究。而對于這些因素能夠對再投資有解釋的效果，更是對管理者精神的有效展現，在對管理者精神的范圍進行分析時，屬于零散系統。而針對被投資企業的成敗情況和股權投資機構的具體投資成敗中，其一般的股權投資界會強調企業家精神具有的重要性特點。

最后，企業家角度研究是靜態為主。針對投資機構管理以及再投資的行為，自本身屬于一個重要的過程，有一定的動態性特點，當前再投資影響的因素較多，如企業家的性格、投資等因素，這些都是靜態化的，而其靜態影響因素也難以對動態過程進行有效地解釋，對此必須要建立一個動態化的研究過程，這樣能夠為投資工作的科學開展提供堅實保障。

4 未來發展的良好展望

首先，通過形成探討當前被投企業經營管理問題，能夠更好的利于揭示不同的問題，而其研究工作應以被投資企業的視角為基礎，積極的探究相關管理問題的因素，從而為形成完善的投資對策而提供保障。

其次，針對被投資企業角度進行分析，有效地分析企業應如何有效地獲得再次投資的機會，更要明確什么因素能夠帶來制約性影響，什么因素能夠起到激勵企業行為的效果等。以管理學的視角來對私募股權投資的企業進行分析，基于代理問題的解決可以從兩個角度進行分析，針對當前研究中以及針對被投資的企業管理者性格、能力和組織承諾等進行明確，從一定程度上可以為企業成敗提供依據，也就是會成為股權投資中需要關注的內容，所以其相關學者應重視企業家精神的研究。而針對當前有關的契約與非契約等問題以及分階段投資的問題，是以股權投資機構角度進行分析的，而從企業家角度進行分析，可以發現公司治理與投資管理研究是對被投資企業的約束以及激勵的因素，因投資者會運用契約和非契約來實現約束以及激勵企業家的效果。所以在實際研究中，立足被投資企業，并確保企業家明確獲得再次投資的主要機會，更要認識到什么因素會影響和激勵企業家情況。

最后，從動態角度進行分析，會通過對被投資企業和投資機構間互動進行分析。在私募股權投資機構中，企業經營過程屬于重要目的，在不斷增強被投資企業管理的形式，實現成功退出并獲得利潤的效果。而其投資機構在實際經營中，不僅要有資金和參與管理等，其投資機構也要對企業家進行關鍵信號的判斷等，實現管理決策以及再投資決策分析。針對這些決策都屬于促進企業穩步發展的新時機，但這些機會卻有一定的約束性和使能性的效果，所以在股權投資機構中，會對企業家活動帶來影響，而且對其活動也帶來一定條件。

其中的被投資企業在得到初次投資后、投資機構退出前，其主體間發生活動是以企業家和機會間互動的全過程。針對當前私募股權投資機制之下，其企業家可以向股權投資機構提出相應的信號，以此對機會施予能動性的作用。其股權投資機構最終的目的就是之前被投企業的績效，實現在上市成功退出。而成功投資在退出前，會通過幾輪階段投資以及管理和控制權的轉變，對被投資的企業考察也是要進一步深化的，在細化標準的同時落實各項工作。而針對失敗的投資，會經過幾次投資后而被放棄，這是實際股權投資機構不想出現的情況，企業家和再投資以及控制權獲得不同機會連續中，應明確聯結點，也就是要明確企業家行為會帶來什么樣的機會，明確聯結點間串聯或是并聯關系，明確企業家在不同機會中的傾向性等，只有對這些問題進行全面分析，才能為各項工作有效開展提供保障。