換個角度談美國退市政策的影響

蘇澤勛，MBA工商管理碩士，RFC國際認(rèn)證財務(wù)顧問師，RFP美國注冊財務(wù)策劃師，CCFP中國理財規(guī)劃師，F(xiàn)QE兒童財商培訓(xùn)師，RCC國際認(rèn)可注冊企業(yè)教練。從事金融、保險及理財行業(yè)23年，在業(yè)內(nèi)獲取大小獎項接近200個，現(xiàn)任Top Team頂尖財富管理顧問有限公司行政總裁，同時出任多家企業(yè)顧問及董事。

政策跟經(jīng)濟總是分不開的，政策會對經(jīng)濟造成直接或間接的影響，早先美聯(lián)儲官員提出了一個可能退出當(dāng)前寬松貨幣政策的大體方案，對于這個政策的預(yù)告，全球的市場或大或小都作出了回應(yīng)。

美國公布量化寬松退市時間表，市場即以下跌來回應(yīng)，然而筆者從中也發(fā)現(xiàn)一些正面的信號。談到退市，筆者一直都持有極大的懷疑，退市談何容易？一旦美國退出了高速印鈔的行列，市場新錢供應(yīng)不像2012年那么充足，證券市場會怎樣？

美聯(lián)儲為了配合退市消息，預(yù)測2014年失業(yè)率回落至6.5%～6.8%，這比市場預(yù)期樂觀得多。美國曾經(jīng)在2009年10月錄得10%的失業(yè)率，之后一直徘徊在8.5%～9.2%，就業(yè)不足仍然是美國的重要問題。近年很多企業(yè)，特別是大型連鎖店和服務(wù)業(yè)的許多員工都是以兼職、時薪形式聘用，這些人不管是收入還是福利都達(dá)不到基本生活標(biāo)準(zhǔn)，也不會計算在失業(yè)人口中。即使近期美國公布失業(yè)率大幅回落至7.6%左右，整體經(jīng)濟仍未有太大改善。量化寬松真的如期退市，對規(guī)模較小的投資市場，如亞洲的印尼、泰國、菲律賓及非洲等地將會造成極大波動，屆時熱錢和一些投資機構(gòu)都會好好把握這個機會，在混亂中獲得巨大利潤。

受量化寬松退市影響相對較小的市場，可以考慮中國、印度，其次是新加坡、中國香港。中、印都可以依靠內(nèi)需來維持經(jīng)濟增長。印度的出口生意只占GDP的16%，是亞洲最低的國家，一直以來印度經(jīng)濟起跌都以內(nèi)在因素為主。中國香港和新加坡是亞洲較成熟的經(jīng)濟體，都以金融、旅游及內(nèi)需為主，當(dāng)?shù)赝顿Y者也較為成熟和專業(yè)。

以印度尼西亞為例，從數(shù)據(jù)上看它的經(jīng)濟狀況不錯，很有投資價值，也側(cè)重依靠內(nèi)需來維持經(jīng)濟增長。該國在2013年一季度的GDP更錄得6.02%的驕人增長，但該國央行在6月中突然宣布加息25個點，對投資市場造成了或多或少的負(fù)面影響。再加上印尼市場相對亞洲其他市場屬于規(guī)模相對較小的市場，熱錢要借任何消息來炒作也較為容易，對這個市場應(yīng)格外小心。

市場充滿量化寬松退市的消息，不但對投資市場造成影響，以出口為主的國家同時也受拖累。今年以來表現(xiàn)差強人意的韓國，5月份公布的PPI下跌2.6%，也是連續(xù)8個月下跌。當(dāng)中以農(nóng)業(yè)產(chǎn)品跌幅最大，達(dá)到9.7%，反映了當(dāng)?shù)毓I(yè)生產(chǎn)將進一步放緩。

換個角度來看，量化寬松退市也有積極的影響。當(dāng)全球各國企業(yè)開始相信退市消息時，便會明白鈔票不再是源源不斷供應(yīng)，會把自己的企業(yè)認(rèn)真經(jīng)營好，這有助于企業(yè)加強內(nèi)在競爭能力，長遠(yuǎn)來看對經(jīng)濟發(fā)展也有著極大的幫助。始終依靠不斷印鈔來維持經(jīng)濟，是極不健康的方法。隨著企業(yè)素質(zhì)逐步加強，市場下行風(fēng)險自然減少。

量化寬松退市對于債市產(chǎn)生利好，股票的投資價值會出現(xiàn)下調(diào)。但不必過分擔(dān)心，企業(yè)素質(zhì)提升有助盈利創(chuàng)造，股市回落后價格更為便宜，會再次把資金引入股市。過去的25年，亞洲股票市場估值一直處于較低水平，只有亞洲金融風(fēng)暴（1997年）、SARS病毒（2003年）和金融海嘯（2008年）才較目前估值更低。

如果量化寬松真的退市，短期肯定對投資市場造成負(fù)面影響，但卻令眾多企業(yè)警醒，從而將市場價值重整。隨著上述兩者調(diào)整之后，不但重新吸引資金回流至股市，更因為美國經(jīng)濟逐步得以改善，給中國大陸、中國臺灣以及韓國等國家和地區(qū)的經(jīng)濟帶來直接拉動效應(yīng)。

投資者在量化寬松退市初期可考慮把資金平均分布于債市及股票，然后逐步將資金集中到健康的企業(yè)中。