“一帶一路”背景下人民幣國際化現狀及對策分析

吳 菲

一、研究背景

“一帶一路”倡議最早于2015年提出，截至2019年，“一帶一路”高峰論壇已召開過兩屆，會議規模在不斷增長。不斷擴大的“朋友圈”說明“一帶一路”倡議不僅受到沿線國家的歡迎，而且很多域外國家都對此展現出濃厚的興趣。對于“一帶一路”沿線國家和部分域外國家來說，“一帶一路”倡議有助于促進互聯互通，同時，對于構建新型國際經濟社會規則都有很大的促進作用，同時也為推動人民幣國際化提供了契機。“一帶一路”沿線國家分布在亞太、歐亞、中東和非洲等地區，總人口占世界總人口的63%，經濟總量占全球經濟總量的30%以上。同時大多數沿線國家都是發展中國家，普遍處于經濟發展的上升期，因此，在如此廣闊的市場內推行人民幣國際化將大有可為。

二、人民幣國際化現狀

人民幣國際化的概念起源于貨幣國際化，而目前學術界并未對“貨幣國際化”的概念形成統一的意見。在眾多概念界定中，比較有代表性的概念是由Cohen于1971年提出的。Cohen 認為，如果一國貨幣在發行國以外的國際市場中發揮貨幣的職能，那么這種貨幣就成為國際貨幣。具體來說，當一種貨幣在國際市場中發揮記賬單位(計價)、交易媒介(結算、投資)和價值儲藏(儲蓄)這三大職能時，該貨幣就完成了貨幣國際化過程。本文將從貨幣職能角度對人民幣國際化現狀進行分析。

(一)人民幣作為跨境貿易結算貨幣

在2009年之前，人民幣國際化已經初步具備了一些實現的基礎，但是按照當時的結算量來看，并不能把人民幣稱為結算貨幣。人民幣國際化帷幕的正式拉開是2009年中國正式推行人民幣跨境貿易結算試點。2009年7月，人民幣跨境貿易結算率先在上海、廣州、深圳、珠海和東莞的365家企業進行試點。試點推行后，市場反應非常強烈，為了滿足不斷高漲的市場需求，試點范圍于2010 年6月擴大到全國20個省市，并于2011年8月擴大到全國。2012年6月，試點范圍包括所有從事進出口的企業。

試點范圍擴展到全國后，人民幣跨境業務迎來了快速發展期，結算規模不斷擴大。根據Wind的統計數據，2011年1至6 月期間人民幣跨境貿易結算量達到了9570 億元，相比2010 年同期增長了13倍。雖然結算規模在2015年達到頂峰后出現了一定的下降趨勢，但在近些年月平均結算規模穩定在4000 億元上下。同時，人民幣結算業務還呈現出貨物貿易為主、服務貿易及其他經常項目占比較少的特點。根據官方數據，貨物貿易結算在2017年和2018年人民幣跨境貿易結算量中所占比例分別為75%和71.6%，而同期服務貿易和其他經常項目結算量占比僅為25%和28.4%。盡管服務性貿易結算規模較小，近年來其增長非常迅猛，呈現出穩步上升的趨勢。必須清醒認識的是，雖然近年來人民幣跨境貿易結算比例不斷上升，但是與美元、歐元、日元等傳統主要國際貨幣的結算量相比仍存在巨大差距。

(二)人民幣作為跨境投資結算貨幣

一種貨幣能夠在國際金融市場中發揮交易、結算職能是該貨幣成為國際貨幣的必要條件之一。根據中國人民銀行《人民幣國際化報告》中的數據，2018年，資本項目下人民幣跨境收付金額合計10.75萬億元，同比增長65%，直接投資、證券投資、跨境融資凈流入在資本項目凈流入量中的占比分別為21.7%、69.3%和7.6%。

1.直接投資

2018年，直接投資項下人民幣跨境收付金額合計2.66萬億元，同比增長61.1%。為了促進人民幣在國際市場上能夠更為充分地發揮投資結算職能，中國人民銀行允許境內的金融機構和企業可以在限定的額度內開展人民幣境外投資業務，即對外直接投資。2018年，對外直接投資人民幣跨境收付金額8048億元，同比增長76.2%。與此同時，中國政府也鼓勵境內企業充分利用外資，擴大外商直接投資中人民幣結算的比例。2018年，外商直接投資人民幣跨境收付金額1.86萬億元，同比增長57.5%。

2.證券投資

為了對金融中國資本市場的外國投資者進行監管，保證證券市場的有序開放，“合格境外機構投資者”制度(QFII)應運而生。QFII 制度要求符合一定條件的外國投資者在中國有關部門審批通過后，才能進入中國證券市場。具體的進入方式為:通過嚴格監管的專門賬戶匯入一定額度的外匯資金，將其轉換為人民幣后投資于中國證券市場。這一機制一方面保證了中國金融市場穩定，另一方面，也能夠吸引合格的境外機構投資者進入中國證券市場。QFII 制度的成功實踐為中國金融市場進一步開放打下了基礎。QFII制度運行10 年后，2011年，證監會、人民銀行和外匯管理局聯合發文，實行“人民幣合格境外投資者”制度(RQFII)。與QFII制度不同，RQFII制度允許符合條件的基金公司、證券公司香港子公司使用境外人民幣進行境內投資，同時還簡化了監管流程。初期試點額度約人民幣200 億元。隨后的幾年中，RQFII業務規模不斷增長。截至2018年末，共有19 個國家和地區被授權開展RQFII業務，投資額度合計1.94萬億元，205家境外機構備案或申請投資額度合計6467 億元。

(三)人民幣作為儲備貨幣

如果一國政府把另一國法定貨幣當作本國外匯儲備，那么該貨幣便具備價值儲存功能。出于安全性和保密性的要求，通常一國中央銀行不會公開本國外匯儲備構成，但美國、日本等國會詳細公布本國外匯儲備構成。國際貨幣基金組織(IMF)通過承諾只會向公眾發布基本外匯儲備信息，獲得了部分成員國外匯儲備的構成數據，由此建立了官方外匯儲備貨幣構成數據庫(COFER)。仍有一部分中央銀行只向IMF 報告本國外匯儲備總額，但不公布本國外匯儲備的構成幣種及占比。

隨著監管不斷完善，IMF獲得的各國外匯儲備數據越來越全面。截至2019年第一季度，所有IMF 成員國匯報的外匯儲備規模約為11.59萬億美元，其中可劃分幣種的外匯儲備占比為94.05%。在可劃分幣種的外匯儲備中，美元仍是占絕對主導地位的國際貨幣，占比為61.28%，第二名是歐元，占比為20.24%，而人民幣已經成為第五大儲備貨幣，占比為

1.95%。

三、推進人民幣國際化的政策分析

經過10 年的努力，人民幣國際化程度不斷提高，人民幣國際化已取得階段性成果，但人民幣的國際影響力與美元、歐元等主要國際貨幣相比仍然存在較大差距。改革國際貨幣體系不能一蹴而就，所以推行人民幣國際化必然是一個長期的過程。同時，我們也應注意到英鎊、美元、日元等貨幣的國際化進程背后都有政府的推動，而且政府的措施確實對本國貨幣國際化具有很大促進作用。因此，推進人民幣國際化需要抓住歷史機遇期，出臺一些具體的推進措施。

(一)提升我國經濟發展質量

分析英鎊、美元等貨幣的國際化歷史進程，可以發現這些國家首先實現了經濟上的崛起，然后深入融入世界經濟體系中，在逐步提升自身經濟、政治地位的同時推行貨幣國際化。從這個角度來說，貨幣國際化程度是一國綜合經濟實力的反映。

改革開放40 年來，中國經濟實現了騰飛，現已成為世界第二大經濟體，中國的經濟成就成為推進人民幣國際化的經濟基礎。同時，要認識到中國“粗放式”發展方式已成為抑制中國經濟發展的力量。一方面，切實解決好財稅體制不健全、營商環境待優化等一系列制約創新能力的問題，依靠創新優化經濟結構，轉換增長動力。另一方面，推行更高層次的改革開放，比如加快國有企業改革、放寬市場準入限制等，通過制度設計和政策創新推動生產要素高效流動。

(二)提高我國金融發展水平

首先，只有當一國金融發展水平達到一定程度后，其金融市場才能為投資者提供足夠的金融產品。其次，只有發達的金融市場才能對抗貨幣國際化后隨之而來的各種沖擊。所以，較高程度的金融發展水平是實現貨幣國際化的必要條件之一。一是要逐步推動國內金融市場雙向開放，實現金融市場多層次發展。同時要在漸進、審慎、可控原則的指導下，將人民幣國際化與資本賬戶開放相結合，減輕金融開放對國內金融市場的沖擊。二是促進國債、股票等證券市場的充分發展，進一步完善利率、匯率等價格形成機制，降低外國投資機構進入國內金融市場的門檻，確保人民幣流動以及保值增值渠道的暢通。

(三)加強區域合作

美元、歐元、日元等貨幣雖然都是國際貨幣，但各自的使用范圍仍然存在巨大差異，這種差異來源于貨幣發行國與不同地區經貿合作的緊密程度。而且從各主要國際貨幣的國際化歷程來看，每種貨幣都或短或長地經歷了一段時間的區域化過程。所以當前有很多學者都贊成人民幣國際化應實行“三步走”戰略，即周邊化、區域化和國際化。目前周邊化任務已基本完成，下一步則是推進人民幣區域化。具體來看，一是要提升人民幣互換規模，促進人民幣在國際經貿中使用比例的上升，提升人民幣的國際影響力。二是要借助亞投行、絲路基金、金磚開發銀行在海外積極開展人民幣投資業務，推動貨幣合作由雙邊向多邊發展。三是抓住“一帶一路”建設的契機，增大與沿線國家投資和貿易中人民幣結算的比例，增加對中國的經濟依存度。