“可轉債”上演“冰與火之歌”

◎ 文 《法人》全媒體記者 曹萌

可轉載投資最近火了一把。

10月底，可轉債股突然集中暴漲，其中智能轉債、銀河轉債等幾只“妖債”在短短兩個交易日內的盤中累計漲幅達到三至四倍，這不僅吸引了大量散戶資金紛紛涌入，更讓證監會、滬深交易所和相關上市公司頻頻發聲降溫。

機構接連發聲，表明了可轉債市場“火爆”的詭異。10月23日，證監會公布《可轉換公司債券管理辦法（征求意見稿）》，該管理辦法的出臺，將會給可轉債市場帶來什么？

可轉債被爆炒

10月19日，個別可轉債出現了市場追捧的現象，如藍盾轉債當日收盤漲幅達64.1%，此后多只可轉債加入了被炒作的行列。

隨著追漲情緒的愈演愈烈，22日，近20只可轉債因盤中漲幅超20%暫停交易，其中萬里轉債等8只轉債臨停兩次，收盤時正元轉債暴漲176%，銀河轉債漲73%，13只轉債漲幅超10%。從成交額來看，當日可轉債共成交1187億元，其中藍盾轉債和正元轉債的成交額均超過100億元。

22日晚間，深交所向正元轉債的正股正元智慧發出關注函，要求該公司詳細分析可轉債價格漲幅較大且與正股價格走勢存在較大偏離的原因。隨后正元智慧發布公告稱，由于公司可轉債交易價格大幅波動，公司股票和可轉債將于23日開市起停牌，對近期二級市場交易的相關事項進行核查，待公司完成相關核查工作并披露核查結果后復牌。

資料圖片

雖然正元轉債及正股正元智慧雙雙停牌接受核查，但依然無法抑制住投機的沖動。23日開盤不久，便有21只可轉債漲幅超過20%觸發熔斷停牌。但隨著臨停結束交易恢復，大部分可轉債相繼回落，截至收盤僅有4只漲幅超過10%，而當日成交額卻再創新高，達到1924億元。

然而，上周可轉債的暴漲卻不是今年首次。就在3月上旬，因新冠肺炎疫情導致資金搶籌醫藥、醫療器械和口罩等個股的同時，其可轉債的價格也快速飆升，如尚榮轉債便在短期內輕松翻倍。

此外，7月中旬可轉債再度被炒作。7月13日，英科轉債大幅拉升，盤中最高上漲59.95%，價格一度高達1366元，較年初的不到120元，竟上漲了10倍多。

開源證券首席固定收益分析師楊為敩表示，本輪部分轉債的爆炒主要原因在于近期股票市場缺乏投資主線，而資金面又較為充裕，部分閑置資金就借助熱點主題，涌入T+0交易且無漲跌幅限制的轉債市場，抱團推高小規模轉債。

其實，除交易規則的特點外，由于可轉債身兼債權和股權的雙重特性，近年來深受機構、游資和資金大戶的喜愛。川財證券研究所所長陳靂分析，在市場環境較差時，可轉債更偏向于債券，按照規定的利率和期限，為投資者分紅；而在市場環境較好時，可以按照事先約定的價格轉換成股票，進而享受公司高速成長帶來的收益。

幾家歡樂幾家愁

面對可轉債異常火爆的上漲行情，投資者可謂是幾家歡樂幾家愁。具體來看，10月23日，債券余額較小的智能轉債和銀河轉債繼續遭到資金爆炒，當日成交金額均超過200億元，且換手率分別高達12939%、12050%。但沖高回落的走勢致使很多追漲買入的投資者損失慘重。

例如，23日銀河轉債以227.7元開盤，盤中一度上漲至449元，漲幅達116.91%，而當日收盤價卻為199元，全天下跌3.86%。若以極端情況計算，某位投資者以449元的當日最高價買入銀河轉債，持有至收盤的虧損幅度將高達55.68%。

《法人》記者發現，在東方財富網股吧的銀河轉債吧中，已是哀鴻遍野。不少投資者表示，一天便虧損了數萬元，而其中一位投資者則稱“一天輸了一套房”。據這位投資者貼出的股票賬戶截圖顯示，該賬戶持倉虧損超過了26萬元，其中銀河轉債虧損超過10萬元。

讓市場回歸理性

對此，證監會重拳出擊，發布了《可轉換公司債券管理辦法（征求意見稿）》（簡稱“管理辦法”），其中包括37條舉措規范可轉債市場。

隨后，滬深交易所同時發聲，表示將可轉債交易情況納入重點監控，實施監管和自律措施。而券商也已紛紛向投資者發出通知，要求在10月26日前，重新簽署可轉債申購、交易的風險揭示書，否則無法參與交易。

分析來看，此次發布的“管理辦法”主要對可轉債發行、交易、贖回、投資者保護等多個方面進行規范。陳靂表示，在遏制炒作可轉債方面，“管理辦法”提到，證券交易場所應當根據可轉債的風險和特點制定交易規則。另外，還應當根據可轉債的特點及正股所屬板塊的投資者適當性要求，制定相應的投資者適當性管理規則。同時，對信息披露制度進一步規劃，讓投資者對可轉債的實際價值有更深入的認知，減緩可轉債的炒作行為。

此外，可轉債專業研究人士對記者解析道，證監會授權交易所“重新評估并調整完善現有交易規則”，這意味著當前可轉債的T+0交易和無漲跌幅限制或被修改；而投資者適當性管理則可能對可轉債交易者的賬戶資產提出限制，如目前科創板的個人投資門檻為50萬元。而在監管層紛紛發聲，又經過周末冷靜期后，本周可轉債市場大概率會繼續降溫，個別漲幅過大的可轉債將出現回調。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登則認為，未來可轉債市場在注冊發行方面會放松行政管制，而事后將會強化市場監管。需要注意的是，要防止可轉債市場的證券違法犯罪，尤其是操縱市場行為。