市場資金扎堆介入頭部公司部分企業(yè)提前鎖定全年增長業(yè)績

劉增祿

今年以來，受疫情影響，市場人氣持續(xù)不斷向頭部公司聚集，原因就在于這些公司盈利能力保持著持續(xù)穩(wěn)定增長態(tài)勢，如中信證券、藥明康德、瀘州老窖、比亞迪、邁瑞醫(yī)療、東方財富等各板塊的頭部公司，它們今年三季報業(yè)績和去年全年業(yè)績進行對比可發(fā)現(xiàn)，前三季度實現(xiàn)的利潤額已超過去年全年盈利，若第四季度業(yè)績不出意外，則基本可提前鎖定全年業(yè)績增長預期。

機構資金扎堆行業(yè)龍頭公司

統(tǒng)計分析年內A股市場的走勢，截至11月19日，上證指數(shù)累計上漲了10.26%，代表藍籌股的滬深300指數(shù)累計上漲了20.3%，而Wind資訊篩選的88只一線龍頭股表現(xiàn)則是年內平均漲幅為27.04%，優(yōu)于滬深300指數(shù)。

若單獨從中小創(chuàng)公司角度進行分析，可發(fā)現(xiàn)中小創(chuàng)藍籌股的走勢同樣是明顯優(yōu)于指數(shù)表現(xiàn)的。年初至11月19日，在中小板指數(shù)累計上漲36.96%、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計上漲47.11%的情況下，Wind資訊選取的100只中小創(chuàng)藍籌股的平均漲幅為60.38%。

四季度以來，頭部藍籌公司仍在不斷表現(xiàn)，五糧液、美的集團、寧德時代、比亞迪、邁瑞醫(yī)療、萬華化學、瀘州老窖等公司股價均在11月刷新了上市以來的歷史高點。寶鼎投資董事長張亮對《紅周刊》記者表示，在疫情依然存在的背景下，國內經濟形勢仍不穩(wěn)定，主流資金依然會追捧核心資產，對所持品種仍會給出較高的估值。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，龍頭公司股價的持續(xù)走高，是離不開機構投資者追捧的。在兩市4081只A股中，有3950家公司在三季度末得到了各類機構資金不同程度的關注。如果僅統(tǒng)計各公司的參與重倉機構家數(shù)，可發(fā)現(xiàn)有95家公司能夠同時被超過百只機構資金重倉持有。觀察這些被“眾星捧月”的公司，除了科創(chuàng)板公司宏力達的總市值尚不足百億元外，其余94家公司的市值均在200億元以上，貴州茅臺、工商銀行、建設銀行、中國平安、中國人壽、招商銀行、五糧液7家公司的最新市值均達到萬億元以上。僅從三季度末的持股機構家數(shù)可以看到，持有貴州茅臺、五糧液、中國平安的機構均超過千家，而在持股機構數(shù)在500家以上的13家公司中，目前規(guī)模最小的伊利股份的最新總市值也高達2377.32億元。

雖然國內機構投資者的四季度最新持股變動情況尚未公布，但若依據(jù)每日更新數(shù)據(jù)的外資持股情況可看到，京東方A、萬科A、平安銀行、上汽集團、格力電器、隆基股份、立訊精密、恒瑞醫(yī)藥、藥明康德、比亞迪等各行業(yè)頭部藍籌公司，四季度以來均被外資持續(xù)買入。以增持量最高的京東方A為例，今年三季度末，外資持有其股數(shù)合計17.14億股，而至11月18日的最新數(shù)據(jù)來看，外資持有公司股份已升至20.41億股。類似的，萬科A在四季度也得到了外資大規(guī)模的增持，外資最新的6.18億股持股數(shù)量較三季度末的5.51億股新增了6653.73萬股。

頭部公司盈利能力明顯強勁

對于大市值藍籌龍頭公司而言，盈利能力的出眾吸引了市場人氣的不斷聚集。分板塊進行統(tǒng)計，今年三季度末，2221家主板公司中市值排名前100位公司的凈利潤總額高達1.97萬億元，占全部主板公司凈利潤額的72.85%，而余下的2121家公司的利潤額僅占板塊整體利潤比重的37.15%。若結合去年三季報的數(shù)據(jù)可看到，這100家排名靠前的大市值公司去年同期的凈利潤額占板塊比重則為72.83%。

相較主板公司盈利能力向頭部大市值標的小幅集中，中小創(chuàng)公司盈利向頭部公司集中的趨勢更為明顯。984家中小板公司中市值居前的30家公司，今年前三季度末的凈利潤總額為1081.01億元，占板塊整體利潤額的35.29%，而在去年三季度末，上述30家公司凈利潤占板塊總利潤的比重僅為31.77%。在876家創(chuàng)業(yè)板公司中，市值排名前30位的公司今年三季度末的凈利潤總額為554.53億元，占板塊凈利潤總額的41.58%，而在去年同期，這30家板塊頭部公司的凈利潤額還只占板塊全部利潤額的32.41%。

從行業(yè)角度分析，與主板頭部公司多處在食品、金融行業(yè)不同，中小板公司的頭部公司絕大多數(shù)來自新能源汽車、電子零部件、軟件開發(fā)、醫(yī)藥生物等科技領域。顯然，越是科技含量高的企業(yè)，“贏家通吃”的特色也越發(fā)鮮明。

上述情況還說明，在今年新冠疫情侵襲下，各板塊頭部公司的抗擊打能力和應對風險的能力明顯相對更強。另外，11月初，中央深改組審議通過《健全上市公司退市機制實施方案》以來，監(jiān)管部門將注冊制和退市制度并提，如此情況進一化強化市場人氣向持續(xù)盈利的頭部公司集中，意味著績差股的日子會越發(fā)艱難。

部分龍頭公司提前鎖定全年業(yè)績增長

因疫情影響，全部A股一季報和中報凈利潤同比降速分別為24.03%和18%，此后在政策利好和流動性釋放雙重利好推動下，三季報的凈利潤表現(xiàn)有明顯好轉，同比降幅收窄至6.59%。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，前三個季度實現(xiàn)盈利且凈利潤同比增長的公司達到了2029家。

分板塊統(tǒng)計，2221家主板公司中有1077家三季報盈利且增長，占比48.49%;板塊中市值排名前100位的公司中，三季報盈利且增長的有53家，占比53%。在中小板和創(chuàng)業(yè)板公司中，市值排名前30位的公司三季報盈利且增長的分別為24家和26家，占比高達80%和86.67%。若統(tǒng)計整個板塊，中小板公司實現(xiàn)三季報盈利且增長有508家，創(chuàng)業(yè)板公司有440家，分別占板塊比重的51.63%和50.17%。

從三季報業(yè)績來看，很多頭部藍籌公司今年前三季度的業(yè)績就已經提前鎖定全年業(yè)績增長局勢。如中小板新能源汽車龍頭比亞迪，今年前三季度實現(xiàn)凈利潤額達34.14億元，相較去年年報16.14億元的利潤額實現(xiàn)翻倍增長。在三季報中，比亞迪提前對全年業(yè)績進行了預告，稱全年利潤額在42億元～46億元，預計較2019年度增長160.15%～184.93%。在公告中，公司表示，預計第四季度汽車行業(yè)持續(xù)向好，新能源汽車銷量穩(wěn)步增長。燃油車業(yè)務方面，宋Pro持續(xù)熱銷和宋Plus的熱賣，傳統(tǒng)車銷量同樣繼續(xù)保持了快速增長。公司成功導入新的手機及其他智能產品全球領導廠商，玻璃陶瓷及新型智能產品的出貨量也實現(xiàn)了增長迅猛。

表1 主板市值排名前100位公司中今年三季報利潤超過去年全年的公司

同為中小板的頭部公司，養(yǎng)殖龍頭牧原股份今年三季報209.88億元的凈利潤也較去年全年61.14億元的利潤額實現(xiàn)了大幅增長，原因是生豬價格的大幅上漲推動了公司業(yè)績被快速增厚，雖然公司目前尚未發(fā)布年報預告，但就三季報業(yè)績來看，全年業(yè)績實現(xiàn)增長的目標已基本被提前鎖定。

創(chuàng)業(yè)板公司中提前鎖定全年業(yè)績增長的藍籌公司也比比皆是，如醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療前三季度就實現(xiàn)了53.63億元凈利潤，超過了去年全年的46.81億元利潤額。公司在提前發(fā)布的全年業(yè)績預告中稱，隨著公司年內營業(yè)收入的增長，預計今年全年凈利潤額將完成49.56億元～53.23億元，同比預增35%～45%。此外，愛爾眼科、東方財富、智飛生物、匯川技術等公司，今年三季報的凈利潤額均超過了去年全年的利潤額，不出意外，全年業(yè)績實現(xiàn)增長是板上釘釘?shù)氖隆?/p>

（文中提及個股僅做舉例分析，不做買入建議。）

表2 中小板市值排名前30位公司中今年三季報利潤超過去年全年的公司

表3 創(chuàng)業(yè)板市值排名前30位公司中今年三季報利潤超過去年全年的公司