治市才是長久大計

治市比救市重要得多，所取得的成效也會大得多。只有治市，才能真正提升投資者的信心，才能吸引更多投資者的加盟，以形成正向的財富效應。

在美國被調降評級、法國銀行危機以及經濟數(shù)據(jù)低于預期等多重利空因素的輪番沖擊下。全球金融市場自8月初開始發(fā)生劇烈震蕩，A股市場也是跌宕起伏。8月9日，上證綜指一度跌至2437點，創(chuàng)下一年來新低，其后在金融股整體走強的帶動下，上證指數(shù)最高上沖至2636點。但隨后又最低回落至2507點，逼近2500點整數(shù)關口。

雖然如此，但A股上市公司2011半年報業(yè)績卻頗為亮麗。

截至2011年8月23日，滬深兩市共有1522家上市公司披露2011年半年報，平均營業(yè)收入21，7億元，同比增長26，88％；平均實現(xiàn)凈利潤2.58億元，同比增長29，14％；平均每股收益0，3008元。另外，在有可比數(shù)據(jù)的1488家公司中，二季度平均營業(yè)收入環(huán)比一季度增長13，96％；凈利潤環(huán)比增長15，74％。

政策方面，近期政府各職能部門相繼出臺了“定向寬松”措施。在企業(yè)結構上加大了對中小企業(yè)和民營企業(yè)融資的扶持力度，在產業(yè)結構上加快了新興戰(zhàn)略產業(yè)的發(fā)展速度，在投資結構上依然傾向于惠及民生的保障房和水利建設，在區(qū)域覆蓋方面則偏向于中西部地區(qū)和農村地區(qū)。這些條款一旦從政策面轉移至執(zhí)行面，將給A股市場的相關板塊帶來實質性的推動。

不過，歐洲債務危機影響的日益擴大，已不僅僅是邊緣國家的問題。而法德峰會的召開，并沒有取得實質性的進展，歐債危機近期陷入“無解”的尷尬處境。如果說美債被下調評級是對中國經濟的重創(chuàng)，那么擺在我們面前的法、意、西債務問題和德國經濟放緩的事實，將同樣是巨大打擊。

但外圍越是恐慌，中國就越該冷靜。我們要明白，這次的危機不同于三年前的那次危機。大家在經濟危機還沒到來時就已高度緊張，或許，它并沒有我們預想的那樣可怕。

短期來看，雖然海外局勢動蕩難以平息，7日Shibor利率攀升顯示國內資金面依然偏緊，但政策進一步緊縮的可能性不大。管理層近日屢次表示，中國有信心、有能力保持國民經濟平穩(wěn)較快發(fā)展，中國經濟決不會出現(xiàn)所謂的“硬著陸”。

而面對股指的暴跌，再次出現(xiàn)了監(jiān)管部門救市的聲音。主流媒體紛紛發(fā)表文章維穩(wěn)，另外，中國證監(jiān)會在時隔7年之后，再度推動中國版的“401K”計劃出臺，以鼓勵養(yǎng)老金入市。這些救市措施與建議的出臺，使得股指并沒有進一步延續(xù)跌勢。事實上，證券市場從來就不缺乏資金，依靠監(jiān)管部門的救市舉措，或許可以使股市暫時脫離險境，但市場不可能長期在救市政策的呵護下成長與壯大。

全球股市欣欣向榮時，A股市場表現(xiàn)疲弱；全球股市蕭條時，A股仍舊疲弱。其實不難發(fā)現(xiàn)，無論是從快速擴容的新股破發(fā)，還是到不對等的轉融通體制，再或其它的市場制度來看，都能發(fā)現(xiàn)制度內在的不完善性。所以說，進一步完善市場制度建設，將是中國經濟體制發(fā)展要做的重要工作。

從這個意義上講，與其進行救市，倒不如進行治市。只有治市，才能真正提升投資者的信心，才能吸引更多投資者的加盟，以形成正向的財富效應。要達到此目的，首先必須改變股市的錯誤定位。股市不能僅僅成為上市公司的融資工具，而要充分發(fā)揮其在經濟層面的資源配置功能，真正起到經濟晴雨表的作用。