基于EVA的杜邦財務分析體系構建

丁昕

摘要：本文通過充分利用對現代管理理論和財務理論，并在杜邦財務分析體系中采取EVA指標，構建全新的EVA杜邦財務分析體系。同時基于財務角度、管理角度來評估杜邦財務分析體系，研究其在具體實施中的效果，以此為企業有效實現戰略目標，以及信息使用者獲取有價值的信息提供全新的方向。

關鍵詞：杜邦財務分析體系;經濟增加值;權益資本經濟增加值率;構建

1、杜邦財務分析體系相關概念

1.1? 傳統杜邦財務分析體系

傳統杜邦財務分析體系主要是評價企業的資本周轉能力、獲利能力等。其名字的由來主要是因為期初是由美國杜邦公司首創的。杜邦分析體系最重要的部分就是權益凈利率，如同一個二叉樹，權益凈利率在頂端，向下發叉至各個節點上，然后不斷延伸至企業生產管理單位。通過這樣一個二叉樹體系可以全面的反映公司財務的經濟能力。

1.2? 杜邦分析體系的使用與缺點

杜邦分析體系的使用主要表現在如下方面：第一，充分掌握杜邦分析體系內容及其在企業財務管理作用，可以為企業的發展提供能更好的服務。第二，完善企業經營管理制度，做好財務數據的前提準備工作。杜邦分析體系的缺點主要表現在如下方面：第一，杜邦分析體系僅關注期限短的財務指標，而這樣對企業的長期發展是百害而無一利的。第二，在傳統杜邦財務分析體系中，凈資產收益率這一主要指標分子是基于凈利潤扣除債務資本成本，由于并未扣除權益資本成本，所以就導致指標分母與分子不對應的問題發生。第三，雖然傳統的杜邦分析體系可以提供相應的財務杠桿，但因為有息債務和無息債務的區別并未有一個明確的定義，所以就導致財務杠桿將無息債務這一不相關的利息費用和杠桿作用計算進來。

1.3? EVA財務指標的使用和缺點

EVA財務指標的使用主要表現在如下方面：第一，EVA的使用主要是評估企業的經營成果。即，將企業所有發生的成本歸入到EVA的計算中，所獲取的結果可以在一定程度上反映企業的利潤。第二，EVA的使用主要是管理企業員工工資。因為EVA是衡量管理人員工資報酬的標準，所以管理人員為了獲取高回報，就會努力做出更高的EVA，而這樣一來就構建了以價值理念為主導的管理模式。第三，EVA的使用主要是反映企業的經濟利潤。從本質上表明企業的發展狀態，一旦企業的EVA為負，那就表明企業存在財務危機，所以當企業獲取到這方面信息時就需要實施相對應方法，以避免無法掌控的后果發生。EVA財務指標的缺點主要表現在如下方面：第一，EVA得出過程比較難。主要體現在權益資本成本的明確存在著重重障礙。第二，EVA值所反映的企業財務狀況和經營成果存在極大的不確定性。EVA計算的數據是基于會計報表所得的，再加上其全部是以前年度形成的數據，由此導致EVA值和并不具備可靠性，這就表明EVA值無法真實反映企業現階段的經營狀況。第三，EVA值計算缺乏對員工成本的考慮。當前處于信息社會，所以就意味著技術的重要性，而這就說明人才的重要性。但EVA值的計算并沒有考慮這部分因素，這說明EVA指標存在著一定的弊端。

2、基于EVA的杜邦分析體系的重新構建

2.1以權益資本EVA率為龍頭指標

由于現如今處于互聯網經濟的社會背景下，所以就要求企業尋找全新的評估體系來評價企業的經濟狀況，以此更好的適應時代經濟發展的需要。EVA的大小和企業價值兩者之間的變化是正相關的關系。基于財務管理的角度來講，EVA是評估企業經營成果好壞的重要指標。同時，不管是從理論知識上，還是在實踐應用上，EVA都能夠在衡量企業經營成果上發揮著重要的作用。

2.2以會計利潤為起點

EVA的計算主要是以會計利潤為基礎，并且將資金的所有成本考慮在內，調整計算所得，可以有效反應企業的股東財富的增加值。只要EVA為正，那么就表明股東已收回投入的資本。

3、EVA杜邦分析體系重新構建的積極作用

3.1? 解決傳統杜邦財務分析體系中財務指標分母與分子不互相對應問題

在傳統杜邦財務分析體系中，主要指標是在凈利潤基礎上扣除了債務資本之后獲取的凈資產收益率，由于并沒有扣除權益資本成本，所以無法真實反映企業的經濟實質。而EVA則相反，其不但扣除了權益資本成本，而且還按照企業的發展調整了總資本，所以提高了計算比率的邏輯性，并較好的反映了企業的經濟實質。

3.2? 提供更為準確且符合企業實際的財務杠桿

EVA杜邦分析體系重新構建，可以將無息債務這一不相關的利息費用，不歸入到財務杠桿的計算中，所以相比較傳統的杜邦財務分析體系，其在邏輯上有著明顯的優越性。而且有息債務和股東權益相除，能夠得到符合符合現實要求的財務杠桿，從而為企業資本結構的決策提供幫助。

3.3? 降低管理者成本

EVA財務分析體系主要是站在企業的角度，并始終以其價值理念做指導，在企業治理過程中向其中高層管理者輸入此理念，而這樣一來則能夠使得經營者在管理過程中，可以設身處地站在投資方的角度去思考和處理問題，而這樣則能夠統一管理者和所有者的目標，有效改善所有者和管理者之間存在的問題，為管理者有效節約成本。事實上，節約成本就是為企業創造更多的價值，從而有助于企業的更好的發展。

4、結束語：

EVA財務體系不但能夠戰略上層層分析企業的經營管理狀況，而且可以為企業資產管理、資本結構決策等方面提供指導，基于EVA的杜邦財務分析體系構建以后，其財務指標能夠更加真實的反映出企業的經營狀況，為企業決策和發展提供參考，最終實現企業利益最大化的目的。

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