關于政府引導基金的現狀及管理建議的研究

摘要：隨著政府引導基金管理規模的不斷擴大，基金對創業企業的發展所發揮的作用日益凸顯，對支持當地經濟的發展起到了杠桿放大作用，在一定程度上克服了市場失靈問題，增加了創業投資資本供給，促進了當地經濟的發展。

關鍵詞：政府引導基金;問題;管理建議

一、政府引導基金的相關概述

政府引導基金又稱創業引導基金，是指由政府出資，并吸引有關地方政府、金融、投資機構和社會資本，不以營利為目的，以股權或債權等方式投資于創業風險投資機構或新設創業風險投資基金，以支持創業企業發展的專項資金。政府引導基金的宗旨是，發揮財政資金杠桿放大效應，增加創業投資資本供給，克服單純通過市場配置創業投資資本的市場失靈問題。

二、基金運作過程中存在的問題分析

（一）重復投資、投資效率低下的問題

基金沒有統一的管理和協調機構，導致投資行為彼此獨立，對被投企業重復盡調，增加了財務成本及人力成本，面臨投資效率低下的問題。同時，由于各方搜集信息存在差異性，導致對被投企業的判斷和估值差異較大。

（二）政府基金無法發揮引導作用

在選擇投資項目過程中，沒有充分考慮當地的產業布局和產業集群，沒有著眼于先進行業、優勢項目，投資項目所涉及行業分散，技術優勢不明顯，不具備核心競爭力。同時被投項目區域性限制過大，導致被投項目選擇有限，形成“為了投資而投資”的惡性循環，投資收益率偏低。

政府引導資金對社會資金的引導、杠桿作用沒有得到有效發揮。在投資過程中，過于注重資金屬性，而忽視了市場化運營的本質且投資領域較為分散。如此分散的投資大大影響了后續的投后管理工作，被投企業沒有形成產業合力。另外無法對被投企業行業發展、上下游資源整合、對接資本市場等方面提供更長鏈條、更高價值的幫助和服務。

（三）吸引社會資金難度較大的問題

由于政府引導基金無法完全的市場化運作，區域性限制過大，沒有做好行業定位，被投項目質量參差不齊，后期回收難度大，無法保證基金的收益率。因此，嚴重影響了基金的社會融資。社會資本追求利益最大化，市場投資行為主要關注資本回報率及是否能夠產生協同效應。目前政府引導基金無法滿足以上需求，因此，很難吸引到社會資本。

（四）投后管理難度較大

由于部分投資不規范，對被投企業的未來發展評估不足，擔保措施不充分，被投企業行業分散等原因，導致后期投后管理難度較大。基金除了前期為被投企業提供了資金支持外，無法為企業帶來資源整合的機會，沒有為企業的發展帶來新的增長動力。后期，為回收資金所行使的監管措施存在執行難的問題。

三、對存量基金的管理建議及退出方式的探討

（一）現存基金的管理建議

1.??? 建立基金風險等級評級機制

對現有基金進行分類管理，按照對基金的評級，劃分為低、中、高三個風險等級水平。對于在投項目總量超過50%以上出現訴訟風險的基金以及存續期滿不足一年的基金列入高風險等級。針對高風險等級做好退出規劃，及時止損。要求基金管理人每月進行信息匯總，專人負責，定點監控。對中、低風險基金的管理側重于提供增值服務，多渠道退出方式相結合。

2.??? 加強對基金管理人的監管要求

建立定期和不定期的溝通機制，項目退出所產生的業績與管理費相掛鉤。另外通過管理費嚴格控制基金管理人的費用支出，壓降管理費，對于因項目處置所產生的中介費用嚴格把關，專項審核，控制支出。

四、對新設政府引導基金管理模式的探討和建議

政府引導基金管理模式的不同，決定了政府參與度、市場化程度、投資效率的高低。通過公開資料查詢和調查研究現階段政府引導基金管理模式基本分為五類，分別為政府直接管理、國企委托管理、國企出資管理、第三方委托管理、合作設立母基金。針對以上模式的管理建議如下所示：

（一）集中管理，提高投資效率

對基金進行合并統一的管理，新產生的基金投資由統一的管理團隊運作，有效的避免了重復盡調，重復投資，也降低了對單一企業投資過大的風險。

由政府部門設立基金管理公司，通過引入專業的人才管理機制，既方便了統一的管理，又可以借鑒專業的市場化運營機制，從而提高了投資效率和收益。

（二）基金投資聚焦產業、定位行業

政府引導基金的設立要改變過去分散投資的方式，聚焦當地的產業集群發展，通過基金的資金屬性，既扶持了當地行業的發展又可以起到招商引資的作用，為當地的經濟帶來新的增長動力。

基金投資聚焦行業，通過資本的力量，推動當地的招商引資工作，加快形成產業集群，被投企業之間以基金作為紐帶，在行業上下游之間進行資源整合，實現被投企業和投資方雙贏。

（三）市場化運營，吸引社會資金

政府引導基金應該適當降低當地投資比例，通過對外投資優質企業獲得超額回報反哺當地經濟，同時可以將優質企業的部分上下游配套、子公司等適合的產業落戶當地，從而起到招商引資的作用。

通過社會融資增加基金規模，雖然當地投資比例降低了，但投資基數擴大，投資在當地的資金不會減少，反而會通過多元化的社會資源的參與，為當地的經濟發展提供外延式增長動力。

（四）改變投后管理方式

投后管理工作不僅僅局限于每月、每個季度跟蹤企業財務報表和生產經營情況，而是切實起到戰略投資人的作用，為企業提供戰略合作、資源整合、財務顧問和再融資的機會。

同時，基金利用資金和專業能力，為上市公司提供并購重組和戰略轉型的機會，既緩解了上市公司的困境，化解了風險，又有利于當地的金融環境穩定。這樣既有助于當地的產業集群發展，又可以在被投企業之間形成協同效應，促進上下游企業的業務合作，彼此扶持，共同發展

五、對未來基金發展趨勢的探討

堅持新發展理念，以高質量發展為目標，以供給側結構性改革為主線，以新舊動能轉換重大工程為引領，在傳統和新興產業領域貢獻一份力量。

（一）圍繞新興產業，設立新興產業基金

設立新興產業基金，側重于汽車零部件、人工智能、大數據、新能源新材料、醫養新業態等，助力經濟的轉型升級，提高技術密集型企業數量，為當地的經濟發展注入新的活力。

（二）圍繞上市公司，設立并購重組基金

在未來很長的一段時間內，并購重組將成為國內企業資源整合、實現產業結構調整和產業轉型的重要策略，尤其是對于上市公司。出于對市值管理、公司長期快速發展的考慮，并購重組將是較好的方式。并購重組涉及的環節主要包括并購標的的選擇、交易結構的設計、交易談判與實施等，交易結構復雜，市場需求量大。并購重組業務將為促進當地各大上市公司更加持續健康發展、實現資源優化整合發揮更大作用。

作者簡介：

孟德釵，女，漢族，山東濱州，山東黃河三角洲創業發展集團有限公司。